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天益醫(yī)療IPO:或不符合科創(chuàng)屬性指引 實控人父子拿走去年凈利潤的90%

2020/4/6 16:53:08      挖貝網 黃鵬

不符合科創(chuàng)屬性評價指引的科創(chuàng)板受理企業(yè)最終結果將會如何,是一票否決還是有待商榷,或許我們可以從天益醫(yī)療的IPO上看出一些端倪。

近期,上交所受理了天益醫(yī)療的科創(chuàng)板上市申請。天益醫(yī)療招股書顯示,該公司主要從事血液凈化及病房護理領域醫(yī)用高分子耗材等醫(yī)療器械的研發(fā)、生產與銷售。雖然是一家醫(yī)療器械公司,但挖貝網發(fā)現,該公司在研發(fā)投入方面,既沒有達到最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例5%以上的標準,也沒有達到最近三年研發(fā)投入金額累計在 6000 萬元以上的標準;同時,在該公司的研發(fā)費用中,還存在大量的外協(xié)服務費用,如果扣除該費用,那么天益醫(yī)療的研發(fā)費用將更低。

或不符合科創(chuàng)屬性指引

到底什么企業(yè)才算科創(chuàng)型企業(yè)?在《科創(chuàng)屬性評價指引》(以下簡稱指引)發(fā)布之前,并有沒一個明確的指標,我們只能根據同行業(yè)企業(yè)的情況進行大致的判斷。不過,隨著指引的發(fā)布,企業(yè)的“含科量”終于有了判斷的標準。

指引表示,支持和鼓勵同時符合下列 3 項指標的企業(yè)申報科創(chuàng)板上市:

(1)最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例5%以上,或最近三年研發(fā)投入金額累計在 6000 萬元以上;

(2)形成主營業(yè)務收入的發(fā)明專利 5 項以上;

(3)最近三年營業(yè)收入復合增長率達到 20%,或最近一年營業(yè)收入金額達到 3 億元。

天益醫(yī)療招股書顯示,截至招股說明書簽署日,公司擁有 28 項專利,其中發(fā)明專利 8 項,大于5項目;2019年,公司營收為3.16億元,超過了3億元。不過在研發(fā)投入方面,天益醫(yī)療卻并不符合指引的要求。

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2017年至2019年,天益醫(yī)療營收分別為2.40億元、2.58億元、3.16億元,合計8.14億元,三年營收的5%約為4070萬元。同期,天益醫(yī)療研發(fā)費用分別為914.27萬元、898.10萬元、1607.24萬元,研發(fā)費用率分別為3.81%、3.48%、5.08%,考慮到天益醫(yī)療研發(fā)投入資本化金額為0,所以其最近三年研發(fā)費用合計為3419.61萬元。

綜上所述,天益醫(yī)療的研發(fā)投入情況,既不符合最近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比例5%以上的標準,也不符合最近三年研發(fā)投入金額累計在 6000 萬元以上的標準。

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值得一提的是,在與可比公司的比較中,天益醫(yī)療最近一年的研發(fā)費用均低于A股可比公司,僅高于新三板企業(yè)天康醫(yī)療(835942.OC)。

不過,在3項指標之外,指引又額外規(guī)定了5項例外條款,只要滿足其中一項即可,那么天益醫(yī)療是否滿足5項例外條款中的要求呢?

天益醫(yī)療發(fā)明專利為8項,不符合發(fā)明專利(含國防專利)合計 50 項以上的要求。同時,挖貝網以國際領先、引領作用、國家科技進步獎、國家自然科學獎、國家技術發(fā)明獎、國家重大科技專項問為關鍵字在天益醫(yī)療招股書中進行搜索,均未找到與天益醫(yī)療有關的內容。

臭氧水機60%研發(fā)費用為外協(xié)服務費

細心的朋友可能已經發(fā)現了,天益醫(yī)療2019年研發(fā)費用為1607.24萬元,幾乎相當于2017年和2018年研發(fā)費用之和。那么,為什么天益醫(yī)療2019年的研發(fā)費用增長如此之快,同時研發(fā)費用的增長又是否能為天益醫(yī)療的研發(fā)實力帶來幫助呢?

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天益醫(yī)療招股書研發(fā)費用具體構成欄目顯示,天益醫(yī)療2019年研發(fā)外協(xié)服務費為527.36萬元,占當期研發(fā)投入的32.81%,而天益醫(yī)療2017年和2018年的外協(xié)服務范費分別為63.49萬元、18.83萬元,分別占當期研發(fā)費用的6.94%、2.10%。如果扣除外協(xié)服務費,那么天益醫(yī)療2019年研發(fā)投入為1079.88萬元。

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天益醫(yī)療表示,公司外協(xié)費用主要用于臭氧水發(fā)生器產品開發(fā)方案和血液透析濃縮液臨床試驗服務,其中用于臭氧水機項目的臭氧水發(fā)生器產品開發(fā)方案的服務費用為240.00萬元。

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天益醫(yī)療招股書顯示,2017年至2019年,公司在臭氧水機項目上研發(fā)投入為388.67萬元,如前文所述,其中240.00萬元為外協(xié)服務費用,占項目投入的61.75%。

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有意思的是,在介紹公司臭氧滅菌技術的時候,天益醫(yī)療表示,臭氧滅菌技術是其自主研發(fā)的。

實控人父子拿走去年凈利潤的90%

雖說天益醫(yī)療在研發(fā)投入方面,可能不符合指引的要求。不過在現金分紅方面,天益醫(yī)療卻頗為大方,2019年該公司現金分紅6300萬元,同期該公司歸屬于母公司股東的凈利潤為6320.38萬元。也就是說,天益醫(yī)療2019年現金分紅比例接近100%。

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接近100%的現金分紅比例,那么是否說明天益醫(yī)療有著回報股東的優(yōu)良傳統(tǒng)呢?招股書顯示,天益醫(yī)療只在2019年進行了分紅,并沒有在2017年和2018年進行分紅。那么,為何天益醫(yī)療要在上市前夕進行如此規(guī)模的分紅呢?

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天益醫(yī)療招股書顯示,公司實際控制人為吳志敏、吳斌,此二人為父子關系。截至 2019 年 12 月 31 日,此二人持有天益醫(yī)療90.47%的股份。也就是說此次分紅,吳志敏、吳斌共能分得5699.61萬元,約占天益醫(yī)療2019年歸屬于母公司股東的凈利潤的90.18%。

而如果天益醫(yī)療此次上市成功,那么吳志敏、吳斌以后可拿不到如此高比例的分紅。因為招股書顯示,本次發(fā)行后,實際控制人持股比例合計將降至 67.86%。