一家公司去IPO，是企業(yè)發(fā)展到一定階段，急需資金來(lái)助力，以實(shí)現公司業(yè)務(wù)快速增長(cháng)從而最后回報股東。

而冠盛汽車(chē)IPO募資擬投的年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車(chē)用傳動(dòng)軸總成建設項目的迫切性似乎不高。

一是，冠盛汽車(chē)從報材料的2017年直到2019年上半年，產(chǎn)能利用率就不足。

二是，如果冠盛汽車(chē)真的產(chǎn)能不足，那么在等待排隊的2年過(guò)程中，該項目早就可以建成投產(chǎn)。資料顯示，項目建成只要2年時(shí)間，而從該公司實(shí)力來(lái)看完全有自建能力。截至2019年上半年，公司負債率僅為37.4%、擁有貨幣現金2.6億元、短期借款僅為1.16億元，而年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車(chē)用傳動(dòng)軸總成建設項目資金需求為1.62億元。

有實(shí)力建而沒(méi)有建，非要等到IPO拿到錢(qián)再建設，是真需求還是偽需求？

擬投項目：真需求還是偽需求？

招股書(shū)顯示，冠盛汽車(chē)從事汽車(chē)傳動(dòng)系統零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括等速萬(wàn)向節、傳動(dòng)軸總成和輪轂單元。

2017年6月30日，公司提交招股書(shū)。冠盛汽車(chē)在招股書(shū)中稱(chēng)，擬募資5.6億元，分別投向年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車(chē)用傳動(dòng)軸總成建設項目、年產(chǎn)150萬(wàn)只精密輪轂軸承單元智能化生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)改造項目、企業(yè)信息化綜合平臺建設項目、全球營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )建設項目、補充流動(dòng)資金等5項。資金分別為1.619億元、9860萬(wàn)元、5296萬(wàn)元、9885萬(wàn)元和1.5億元。

相關(guān)資料顯示，自此第一次提交招股書(shū)后，冠盛汽車(chē)先后在2018年4月20日、2019年4月19日和2019年10月9日，分別更新了招股書(shū)。

最新招股書(shū)顯示，目前年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車(chē)用傳動(dòng)軸總成建設項目仍然未動(dòng)工。那么問(wèn)題就來(lái)了，一個(gè)項目可以被擱置2年多，它的必要性是什么？是真需求還是偽需求？

撇開(kāi)近年來(lái)全球和國內汽車(chē)需求下滑等外部因素，仔細分析冠盛汽車(chē)的資料，該公司對年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車(chē)用傳動(dòng)軸總成建設項目的迫切性似乎不高。

產(chǎn)能利用率近3年都未飽和，2017年為85.09%、2018年降至78.59%、2019年上半年提升至91.63%。在汽車(chē)行業(yè)快速發(fā)展前幾年，產(chǎn)能利用率都未能飽和，未來(lái)爭奪存量市場(chǎng)，產(chǎn)能達到飽和的可能有多大呢？

可能投資者會(huì )說(shuō)，等到產(chǎn)能利用率達到100%，再來(lái)建設就來(lái)不及了。

問(wèn)題就出在這。如果冠盛汽車(chē)從市場(chǎng)上感知了未來(lái)公司產(chǎn)品會(huì )供不應求，為什么不自行開(kāi)建？這樣坐等2年，失去的不僅是商機，更是公司的未來(lái)。

也許還有投資者會(huì )說(shuō)，公司想建但沒(méi)錢(qián)建，去IPO就是為了募資投入該項目。顯然，冠盛汽車(chē)的情況不屬于此類(lèi)，該公司完全有實(shí)力自行開(kāi)建。

資料顯示，冠盛汽車(chē)資金一直比較充裕。2017年年底擁有貨幣資金1.67億元，到2018年年底增至1.82億元，2019年上半年為2.6億元。短期借款為1.16億元，沒(méi)有長(cháng)期借款。

與此同時(shí)，該公司負債率一直不算太高，去年上半年母公司負債率僅為37.4%，最近3年來(lái)最高的也僅為41.34%。

而冠盛汽車(chē)年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車(chē)用傳動(dòng)軸總成建設項目總投資1.62億元，建設工期2年。如果是真需求，公司有實(shí)力自建，且現在已經(jīng)建成投產(chǎn)，開(kāi)始為公司貢獻利潤。

對此，冠盛汽車(chē)在多達18條的風(fēng)險提示中表示，募集資金計劃投資兩個(gè)擴大產(chǎn)能的項目，包括年產(chǎn)240萬(wàn)套轎車(chē)用傳動(dòng)軸總成建設項目、年產(chǎn)150萬(wàn)只精密輪轂軸承單元智能化生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)改造項目。項目竣工后，若市場(chǎng)開(kāi)發(fā)受阻、客戶(hù)需求不振導致新增產(chǎn)能無(wú)法消化，公司將面臨業(yè)績(jì)下滑的風(fēng)險。

研發(fā)人員學(xué)歷和工資偏低

冠盛汽車(chē)在招股書(shū)中稱(chēng)，公司成立以來(lái)設立了專(zhuān)門(mén)的技術(shù)中心，擁有浙江省冠盛汽車(chē)傳動(dòng)系統研究院（省級）、南京冠盛汽配技術(shù)中心（省級）。

然而，該公司研發(fā)人員學(xué)歷和工資偏低。

截止到2019年6月30日，冠盛汽車(chē)共有員工2270人，其中研發(fā)人員為219人。員工學(xué)歷方面，公司擁有本科及以上學(xué)歷的人員197人。

資料顯示，該公司高級管理人員中，有9人擁有本科學(xué)歷。再假設銷(xiāo)售部門(mén)、行政部門(mén)、會(huì )計部門(mén)沒(méi)有任何1名本科及以上學(xué)歷，也意味著(zhù)這家公司搞研發(fā)的人員還有30多人為本科以下學(xué)歷。

該公司核心技術(shù)人員名單也驗證這點(diǎn)。3名核心技術(shù)人員，技術(shù)總經(jīng)理周儉為大專(zhuān)學(xué)歷，陶生平也為大專(zhuān)學(xué)歷，只有劉朝艷擁有本科學(xué)歷。

從工資看，研發(fā)人員待遇也不高。冠盛汽車(chē)共有研發(fā)、銷(xiāo)售、財務(wù)、生產(chǎn)和行政等5個(gè)大部門(mén)。研發(fā)人員最高工資方面，全面低于其它部門(mén)。最低工資方面，僅比生產(chǎn)和行政部門(mén)高，低于銷(xiāo)售和財務(wù)，最低月薪僅為3137元。對比溫州、南京兩市2019年最低工資標準分別為2010元/月、2020元/月。