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東瑞食品擬IPO:產(chǎn)能過剩長達(dá)6年 募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后暴增2倍的產(chǎn)能如何消化?
2017年沖刺IPO未能成功的東瑞食品,于今年6月再次提交招股書。
對比兩份招股書,最大差別就是募資項(xiàng)目大變,募資金額從過去5.27億元增加至18.44億元。
募資額猛增的背后是,東瑞食品新增兩個項(xiàng)目。正是由于增加了新項(xiàng)目,導(dǎo)致其生豬新增產(chǎn)能從原來的27萬頭增至了80.12萬頭,而公司生豬總產(chǎn)能從過去50萬頭左右猛增至112.59萬頭。
資料顯示,東瑞食品2019年生豬銷量只有25.22萬頭,一旦新募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,產(chǎn)能將是銷量的4倍。過去6年產(chǎn)能利用都不充分的東瑞食品一旦上市后,最大考驗(yàn)是新項(xiàng)目如何建設(shè)?
另外,該公司飼料銷量過去長期維持在10萬噸左右,新募投項(xiàng)目將增加10萬噸產(chǎn)能,對于東瑞食品考驗(yàn)同樣不小。
產(chǎn)能過剩長達(dá)6年
招股書顯示,東瑞食品主營業(yè)務(wù)為生豬的養(yǎng)殖和銷售,主要產(chǎn)品為商品豬、仔豬、種豬等。與此同時,公司自行生產(chǎn)生豬養(yǎng)殖所需的飼料,并有部分飼料對外銷售。
根據(jù)東瑞食品2017年12月和2020年6月公布的二份招股書顯示,該公司生豬養(yǎng)殖和飼料加工長達(dá)6年產(chǎn)能過剩。
生豬方面:東瑞食品在過去的6年時間里,產(chǎn)能從18.9萬頭增至32.47萬頭,但產(chǎn)能利用率從來沒有達(dá)到100%。最高的2018年曾經(jīng)達(dá)到99.09%,但2019年就快速下跌至77.67%。
東瑞食品2017年12月公布招股書中顯示生豬產(chǎn)銷率
第一份招股書顯示,東瑞食品2014年到2016年生豬產(chǎn)能利用率始終在90%以上,但從來沒有達(dá)到100%,最高的年份為2015年的97.65%。
東瑞食品2020年6月公布招股書中顯示生豬產(chǎn)銷率
今年6月提交的最新招股書顯示,東瑞食品在過去的3年產(chǎn)能利用率仍然不足。2017年至2019年,2018年產(chǎn)能利用率最高,達(dá)到99.09%,去年則快速下滑至77.67%。
飼料方面同樣如此。
資料顯示,2014年-2016年,東瑞食品飼料產(chǎn)能一直穩(wěn)定在15萬噸,但產(chǎn)量均為10萬噸出一點(diǎn)頭,產(chǎn)能利用率只有68%左右。
雖然最近3年飼料銷量有所提升,但產(chǎn)能同樣未能充分利用。2017年至2019年東瑞食品飼料銷量分別為11萬噸、14萬噸和11.7萬噸。雖然該公司在最新招股書未能公布飼料產(chǎn)能,但按照過去15萬噸飼料產(chǎn)能,產(chǎn)能利用率最高的年份也只有93%。
暴增2倍的產(chǎn)能如何消化?
東瑞食品兩大主要產(chǎn)品的產(chǎn)能長達(dá)6年未能充分利用,但不影響公司擴(kuò)產(chǎn)的野心。而且胃口一次比一次大。
在2017年公布的那份招股書中,東瑞食品當(dāng)時只想募資5.27億元,擬投項(xiàng)目有4個:連平東瑞傳統(tǒng)養(yǎng)殖改高床養(yǎng)殖節(jié)能減排增效項(xiàng)目(15萬頭)、和平東瑞高床生態(tài)養(yǎng)殖項(xiàng)目(12萬頭)、瑞昌飼料擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目(12萬噸)和東瑞股份研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
上述項(xiàng)目建成后,生豬產(chǎn)能將增加27萬頭,飼料產(chǎn)能將增加12萬噸。
而在今年的招股書中,東瑞食品對募投項(xiàng)目進(jìn)行了大幅修改。其中新增2個項(xiàng)目,2個項(xiàng)目產(chǎn)能下調(diào),1個未項(xiàng)目產(chǎn)能維持不變,東瑞股份研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目被“砍掉”。募資金額也從過去的5.27億元猛增至18.44億元。
新增項(xiàng)目:紫金東瑞農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司富竹生態(tài)養(yǎng)殖項(xiàng)目、東瑞食品集團(tuán)股份有限公司致富豬場改擴(kuò)建(燈塔種豬場遷改)項(xiàng)目。其中第一個項(xiàng)目新增生豬產(chǎn)能53.12萬頭,第二個項(xiàng)目新增生豬產(chǎn)能3萬頭。
產(chǎn)能下調(diào)項(xiàng)目:連平東瑞農(nóng)牧發(fā)展有限公司傳統(tǒng)養(yǎng)殖改高床養(yǎng)殖節(jié)能減排增效項(xiàng)目,新增生豬產(chǎn)能從過去的15萬頭下調(diào)至12萬頭;河源市瑞昌飼料有限公司擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目,新增飼料產(chǎn)能從12萬噸下調(diào)為10萬噸。
只有和平東瑞農(nóng)牧發(fā)展有限公司高床生態(tài)養(yǎng)殖項(xiàng)目,新增生豬產(chǎn)能維持在12萬頭。
如果按照最新招股書中所描述的,項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,生豬產(chǎn)能將新增80.12萬頭,加上2019年32.47萬頭的產(chǎn)能,生豬產(chǎn)能未來將達(dá)到112.59萬頭,暴增2.5倍。飼料產(chǎn)能也將從15萬噸增至25萬噸。
一邊是暴增的產(chǎn)能,一邊產(chǎn)能利用率不足。東瑞食品會不會存在消化不良呢?
另外,兩份招股書中,募股數(shù)量均不超過3,167萬股,而募資金額從5.27億元增加至18.44億元,這意味IPO發(fā)行價將從16.64元/股,提升至58.23元/股。
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