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子沐說(shuō)：新三板三類(lèi)股東一個(gè)本不是問(wèn)題的問(wèn)題，其本質(zhì)就是變態(tài)監管思維

2018/7/23 9:54:19      劉子沐 許蕓

三類(lèi)股東問(wèn)題竟然成了阻礙新三板上市的主要原因了，這就是一個(gè)變態(tài)監管思維。

全市場(chǎng)都覺(jué)得監管部門(mén)應該也明白！在監管制定的IPO的游戲規則中，到目前為止，有破發(fā)的嗎？PRO-IPO投資項目成功IPO的，有虧損的嗎？

監管部門(mén)制訂了一個(gè)包賺不賠的游戲規則，也就是騙子們常說(shuō)的，這是一個(gè)無(wú)風(fēng)險高收益的產(chǎn)品，然后卻因為三類(lèi)股東的問(wèn)題，質(zhì)疑新三板企業(yè)的股權結構不穩定，這不是睜眼說(shuō)瞎話(huà)嗎？

任何一個(gè)零風(fēng)險高收益的游戲規則下，企業(yè)的股東怎么會(huì )放著(zhù)錢(qián)不賺而選擇阻止企業(yè)IPO呢？這是理性經(jīng)濟人假設嗎？而承載三類(lèi)股東的契約型基金正是基于理性經(jīng)濟人假設而存在的呀！

在一個(gè)共贏(yíng)的市場(chǎng)下，監管部門(mén)居然假設出一個(gè)風(fēng)險，然后用這個(gè)假設的風(fēng)險不讓中小企業(yè)股東及投資機構共贏(yíng)，這不是變向的阻礙中小企業(yè)發(fā)展嗎？難道這不違反國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，促進(jìn)新三板市場(chǎng)改革的文件嗎？

其次，三類(lèi)股東又涉及到利益輸送的問(wèn)題，要求每一個(gè)三類(lèi)股東都要穿透到持有人，每一個(gè)持有人都要簽一份協(xié)議。甚至影響到企業(yè)的定增這是多么無(wú)聊的一件事啊。

眾所周知，三類(lèi)股東的契約型產(chǎn)品可以用有限合伙制的公司型的基金替代，也可以用投資公司來(lái)取代，甚至可以用個(gè)人代投的方式完成投資。試問(wèn)，將三類(lèi)股東改為這樣的結構，就能夠杜絕利益輸送的問(wèn)題嗎？

試問(wèn)一下，我們的IPO制度經(jīng)過(guò)了多次改革，現在解決利益輸送的問(wèn)題了嗎？為什么，新三板的三類(lèi)股東就必須要杜絕利益輸送的問(wèn)題呢？

只要有利益存在就一定會(huì )有利益輸送，如果IPO制度不是百分之百的盈利，不是百分之百的零風(fēng)險又怎么會(huì )引來(lái)無(wú)數的利益集團呢？要解決杜絕利益輸送問(wèn)題，就要從產(chǎn)品的游戲規則入手，讓IPO有合理的收益，回到合理的風(fēng)險狀態(tài)，這樣才能杜絕利益輸送。否則，無(wú)論有沒(méi)三類(lèi)股東，IPO都無(wú)法杜絕利益輸送，這就不是一個(gè)三類(lèi)股東的問(wèn)題。

三類(lèi)股東的問(wèn)題一出新三板的流動(dòng)性隨之下滑，企業(yè)開(kāi)始拒絕三類(lèi)股東的機構去調研、去投資。這樣的市場(chǎng)又怎么會(huì )完整，怎么會(huì )完善，怎么會(huì )發(fā)展呢？怎么會(huì )按照國務(wù)院的要求去進(jìn)一步改革呢？條條框框的約束，為什么不去拆掉它呢？

平時(shí)，監管部門(mén)時(shí)不時(shí)的放出來(lái)的一些個(gè)案。讓市場(chǎng)對于三類(lèi)股東的問(wèn)題癡癡的抱有幻想。又癡癡的幻想破滅，一次的打擊市場(chǎng)信心，而不是一次性給出最終的答復，再這樣下去，所有的機構和資金在經(jīng)濟經(jīng)濟下行狀態(tài)下，都會(huì )主動(dòng)的選擇離開(kāi)新三板市場(chǎng)，這對多層次資本市場(chǎng)的建設是致命的打擊。

市場(chǎng)低迷，pe/vc等股權機構的資金也捉襟見(jiàn)肘,企業(yè)的融資也越發(fā)艱難。這樣的狀態(tài)下，三類(lèi)股東的問(wèn)題仍然沒(méi)有答復；股轉公司的政策仍然沒(méi)有推進(jìn)；所有的問(wèn)題都只停留在問(wèn)題的狀態(tài)上，這是最可怕的。

正所謂“吃不著(zhù)葡萄說(shuō)葡萄酸”，那是因為人們還見(jiàn)葡萄。在往后就沒(méi)有人再說(shuō)葡萄了。真到了那個(gè)時(shí)候，新三板就真的危險了，要知道，無(wú)人無(wú)信而不立呀！