挖貝網(wǎng) 6月28日消息，4年前耗資34億元收購的幻想悅游陷入虧損泥潭，天神娛樂(lè )（002354）計劃9億元甩賣(mài)，此舉遭深交所問(wèn)詢(xún)。

與此同時(shí)，由于出售方未能完成對賭業(yè)績(jì)指標，也未能進(jìn)行補償，目前天神娛樂(lè )已經(jīng)將出售方告上法庭。

甩賣(mài)“爛尾”的收購資產(chǎn)

2017年12月8日，天神娛樂(lè )通過(guò)發(fā)行股份及支付現金方式收購幻想悅游93.5417%的股權，交易對價(jià)為 34.17 億元。

交易對方為王玉輝、丁杰、彭小澎、陳嘉、林瑩、徐沃坎、張飛雄、周茂嬡、邵澤、德清時(shí)義投資合伙企業(yè)（有限合伙）、德清初動(dòng)信息科技合伙企業(yè)（有限合伙）、光大資本投資有限公司、中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）及北京嘉合萬(wàn)興投資管理中心（有限合伙）等14名股東。

公告顯示，當時(shí)買(mǎi)賣(mài)雙方簽訂了業(yè)績(jì)對賭協(xié)議。賣(mài)方承諾，幻想悅游 2016 年、2017 年及 2018 年經(jīng)審計的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不低于2.5億元、3.25億元、4.06億元，三年累計不少于9.813億元。

實(shí)際執行的結果，幻想悅游三年只實(shí)現7.29億元凈利潤。糟糕的是，業(yè)績(jì)承諾期一過(guò)，幻想悅游業(yè)績(jì)更是一落千丈。2019年虧損3.6億元，2020年虧損1.31億元。今年一季度凈利潤525.16萬(wàn)元。

面對如此慘狀。天神娛樂(lè )近日宣布，以9.03億元的價(jià)格轉讓幻想悅游全部股權。其中，擬將持有幻想悅游 83.1750%的股權轉讓給海南飛馳千里科技合伙企業(yè)（有限合伙），對應的股權轉讓價(jià)款為人民幣 8.03億元，該部分股權轉讓款擬通過(guò)股權轉讓款代付及債權債務(wù)抵銷(xiāo)的方式予以支付；擬將持有幻想悅游 10.3667%的股權轉讓給 Creaction Network Limited(HK)，對應的股權轉讓價(jià)款為 1 億元，該部分股權轉讓款擬以現金支付。

對于該項資產(chǎn)出售，深交所要求天神娛樂(lè )說(shuō)明幻想悅游的業(yè)績(jì)實(shí)現情況，未達預期的原因，以及本次交易定價(jià)較購買(mǎi)時(shí)大幅折價(jià)的原因及合理性。

走上追債路

由于幻想悅游未能完成對賭業(yè)績(jì)指標，根據《收購協(xié)議》，8 名業(yè)績(jì)承諾方應按份承擔業(yè)績(jì)補償義務(wù)，其中，王玉輝承擔的業(yè)績(jì)補償義務(wù)比例為 62.46%。

截至到目前，王玉輝并未能及時(shí)補償上市公司。

為此，天神娛樂(lè )將王玉輝告上法庭，要求判令王玉輝向公司履行業(yè)績(jì)補償義務(wù)，即向公司返還其持有的公司股份23,036,666股，向公司返還現金分紅 3,852,553.36 元。

目前，該案已由得到法院受理，目前尚未開(kāi)庭審理。

游戲行業(yè)不再香！

為什么當初真香的資產(chǎn)，會(huì )落到如此下場(chǎng)？天神娛樂(lè )做出詳細的分析。

對賭業(yè)績(jì)指標未能完成，跟大環(huán)境有關(guān)。天神娛樂(lè )稱(chēng)，主要原因是 2018 年國內游戲版號暫停，監管收緊，國內游戲巨頭紛紛布局出海游戲業(yè)務(wù)，使得海外游戲發(fā)行市場(chǎng)競爭越發(fā)激烈，同時(shí)，上游游戲研發(fā)商受政策影響，出現資金緊張、裁員等情況，研發(fā)與發(fā)行合作進(jìn)度低于預期。

對于出售幻想悅游，天神娛樂(lè )表示有三個(gè)原因：

1、2019 年以來(lái)，受游戲生命周期影響，以《火影忍者》、《神曲》、《無(wú)敵艦隊》等為代表的老游戲流水呈不斷衰減趨勢，同時(shí)在年底上線(xiàn)的《一拳超人》、《大圣歸來(lái)》等被寄予厚望的重磅新游戲表現不佳、流水遠遠低于預期，導致收入大幅下滑。同時(shí)，隨著(zhù)海外游戲獲客成本和推廣費用的持續攀升，幻想悅游利潤空間受到嚴重擠壓，導致 2019、2020 年連續虧損。

2、2021 年開(kāi)始公司無(wú)儲備的未發(fā)行游戲版權，僅靠存量游戲存續，導致收入不斷下滑，同時(shí)推廣費用對于存量游戲邊際效率也在不斷的縮減。受下滑的收入、高企的推廣費，不斷上漲的人工成本等因素的影響，公司將持續虧損。

3、如果發(fā)行商要改變目前的困境，需向研發(fā)端拓展，采用“研發(fā)+發(fā)行”一體的商業(yè)模式?；孟霅傆巫鳛閱渭兊暮Ｍ庥螒虬l(fā)行公司（本身沒(méi)有游戲研發(fā)團隊）,向游戲研發(fā)端拓展需持續的上規模的資金支撐。由于重度游戲投資大、投資回收周期長(cháng)、風(fēng)險高，母公司天神娛樂(lè )結合自身在以棋牌為代表的休閑游戲領(lǐng)域多年的經(jīng)驗積累，未來(lái)將以休閑競技游戲作為重點(diǎn)發(fā)展方向。加之數據流量業(yè)務(wù)尚需大量資源投入，上市公司基于風(fēng)險分散、資產(chǎn)優(yōu)化等戰略考量，無(wú)法將大量資源向單一業(yè)務(wù)主體傾斜，另一方面幻想悅游自身資金及資源也難以支撐其向研發(fā)商轉型，因此幻想悅游要擺脫目前的困境，需尋求外部投資的支持。

一句話(huà)，游戲行業(yè)不再香！