6月30日，陜西黑貓（601015.SH）開(kāi)始配股繳款，目前已接近尾聲。陜西黑貓表示，本次配股募集資金總額扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額全部用于補充公司流動(dòng)資金，本次配股完成后，公司業(yè)務(wù)發(fā)展的運營(yíng)資金需求得到滿(mǎn)足，持續盈利能力和競爭力得到提升，疊加焦炭綜合指數的走勢，陜西黑貓在復盤(pán)后有望走出填權行情。

低投入+區域優(yōu)勢，打造低成本，提高盈利能力

據了解，陜西黑貓的主營(yíng)業(yè)務(wù)為煤焦化及相應化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，以資源綜合利用、循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈為生產(chǎn)模式，主要產(chǎn)品包括焦炭、甲醇、LNG、合成氨、1,4丁二醇等。在焦炭生產(chǎn)中，陜西黑貓一改全部采用優(yōu)質(zhì)煉焦煤煉制冶金焦的傳統工藝，采用主焦煤、肥煤、價(jià)格較低的瘦煤和氣煤相配合的搗固焦技術(shù)，既能降低原材料成本，又能充分利用傳統工藝下不能直接用于煉焦的煤種，提高煤炭資源的有效利用；同時(shí)，公司對煉焦過(guò)程中產(chǎn)生的焦爐煤氣和焦粒進(jìn)行綜合利用生產(chǎn)LNG、甲醇等產(chǎn)品，相較一般廠(chǎng)商原材料成本大幅下降。公司子公司龍門(mén)煤化“合成氨/尿素項目”進(jìn)一步利用焦爐煤氣和焦粒氣化制LNG聯(lián)產(chǎn)甲醇后剩余的氫氣、回收的二氧化碳和氮氣生產(chǎn)尿素，以實(shí)現對現有資源的充分利用。在運輸方面，煤炭運輸成本較高、運輸能力有限，存在較為顯著(zhù)的運輸半徑。而陜西黑貓所在地韓城市位于資源豐富的陜西省，毗鄰山西省，周邊地區擁有豐富的焦煤資源，為公司提供了充足的原材料供應保障，降低了原材料的運輸成本，提高了公司的盈利空間。另外，公司通過(guò)投資建設內蒙古黑貓項目，進(jìn)一步增加產(chǎn)量、降低成本的同時(shí)，充分發(fā)揮規模優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈集中優(yōu)勢，提高企業(yè)核心競爭力，以適應未來(lái)市場(chǎng)競爭的需要。

量?jì)r(jià)齊升，同比大增，一季度歸母凈利潤同比增長(cháng)967.80%

公司2020年實(shí)現營(yíng)收90.57億，其中焦炭業(yè)務(wù)為74.61億，占比82.38%，而在最新的一季度報中，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入44.9億元，同比增長(cháng)190.39%，實(shí)現歸母凈利潤5.24億元，同比增長(cháng)967.80%。業(yè)績(jì)大幅增長(cháng)的背后來(lái)源于焦炭?jì)r(jià)格的升高與公司產(chǎn)量的增加，陜西黑貓子公司內蒙古黑貓260萬(wàn)噸焦炭已于2021年第二季度全部投產(chǎn)，配套化產(chǎn)項目預計于2021年第三季度試生產(chǎn)。今年一季度公司焦炭產(chǎn)品綜合售價(jià)為2274元/噸，同比增41.53%，公司焦炭產(chǎn)量164.91萬(wàn)噸，同比增長(cháng)88.01%，焦炭銷(xiāo)量160.87萬(wàn)噸，同比增長(cháng)91.72%，量?jì)r(jià)齊升，成就了一季度業(yè)績(jì)的爆發(fā)。

焦炭?jì)r(jià)格穩定高位，陜西黑貓未來(lái)業(yè)績(jì)有望再上新臺階

而從二季度開(kāi)始，截至目前，焦炭綜合售價(jià)已經(jīng)來(lái)到2700~2800區間，整個(gè)6月份焦炭市場(chǎng)總體平穩運行，月初焦炭?jì)r(jià)格結束上漲趨勢下跌一輪，而后焦炭?jì)r(jià)格平穩運行，焦鋼企業(yè)彼此達成默契，焦炭?jì)r(jià)格平穩運行了三周，展望7月焦炭市場(chǎng)，雖說(shuō)目前價(jià)格在高位，可能存在下跌風(fēng)險，但由于山東以煤定焦和山西臨汾限產(chǎn)等供給端限制政策出臺，下跌幅度也比較有限，且慶典期間停產(chǎn)鋼廠(chǎng)陸續復產(chǎn)，需求恢復給予價(jià)格支撐。另一方面，原料端精煤成本也較為平穩，今年上半年即便有上漲，也小于銷(xiāo)售端焦炭的漲幅，而且針對精煤價(jià)格的波動(dòng)，公司根據生產(chǎn)計劃等制定采購數量時(shí)，結合原材料精煤的市場(chǎng)供需及價(jià)格波動(dòng)趨勢狀況，合理確定精煤的采購儲備，在保障生產(chǎn)計劃正常完成的前提下，公司通常選擇市場(chǎng)供應充足時(shí)期，進(jìn)行精煤必要的采購儲備，以應對精煤市場(chǎng)價(jià)格隨機上漲或供給不足的風(fēng)險。

煤炭綜合指數

來(lái)源：Choice數據

多煤少油+環(huán)保整治，推動(dòng)煤化工行業(yè)健康發(fā)展

國內“富煤、貧油”的特殊資源稟賦決定了能源戰略中不可能忽略煤炭及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)。發(fā)展煤化工可以減輕對石油的依賴(lài)度，有利于石油替代能源戰略的實(shí)施以及化學(xué)工業(yè)的結構調整。同時(shí)，高油價(jià)下煤化工產(chǎn)品競爭力日益彰顯，在石油價(jià)格高企不落的情況下石油化工產(chǎn)品的生產(chǎn)成本不斷升高，而以煤炭作為原料的煤化工行業(yè)以相對低成本獲取的競爭力得以凸顯。

另一方面，在煤化工產(chǎn)業(yè)體系基本建成的前提下，供給側改革將引導煤化工行業(yè)穩步持續發(fā)展，避免過(guò)度投資和產(chǎn)能過(guò)剩。通過(guò)宏觀(guān)調控和政策引導，推動(dòng)煤化工產(chǎn)業(yè)逐步完成落后產(chǎn)能的淘汰和先進(jìn)產(chǎn)能的有序投資和建設。同時(shí)環(huán)保整治也對煤化工行業(yè)的技術(shù)水平和污染控制提出了更高的要求，加速技術(shù)水平低、規模小、污染大的小型焦化企業(yè)退出，并促進(jìn)煤化工行業(yè)的技術(shù)更新和環(huán)保投入，有利于整體行業(yè)的可持續健康發(fā)展。

我們有理由相信，在行業(yè)多項有利因素的推動(dòng)下，陜西黑貓本次配股完成后，將進(jìn)一步加強自身實(shí)力，擴大公司業(yè)務(wù)規模，實(shí)現業(yè)績(jì)不斷增長(cháng)，進(jìn)而在焦化行業(yè)中成為循環(huán)經(jīng)濟的引領(lǐng)者。