說起藍寶石，首先跳入我們腦海中的必然是珠寶、首飾，但其實，人造藍寶石是高科技領域的重要原材料。小到相機鏡面、觸摸面板、LED燈，大到國之重器天文觀測元器件、軍用無人機，都能找到人造藍寶石的身影。

近日，全球重量級別最高、單體最大的人造藍寶石晶體在我國誕生，450公斤的重量級別，將此前俄羅斯保持的350公斤級世界紀錄一下提高了100公斤。

藍寶石，俗稱剛玉，主要成分是A12O3，是一種常見的簡單配位型氧化物晶體。因為其具有獨特的晶體結構、優(yōu)異的機械性能、光學性能和化學穩(wěn)定性，可用于藍寶石表鏡、手機面板、攝像頭保護片、指紋識別用藍寶石材料、LED 芯片封裝等產品。

盡管人造藍寶石用途廣泛，但卻在手機觸摸屏的應用上遭遇了“尷尬”。先有蘋果公司放棄在手機上采用藍寶石面板，直接導致供應商 GT（GT Advanced Technologies ，美國極特先進科技公司）破產清算；后有露笑科技（002617）藍寶石業(yè)務業(yè)績連年虧損。

今天，犀牛之星要給大家介紹的，便是處于人造藍寶石制造業(yè)的一家新三板企業(yè)——富源科技（834315）。富源科技專業(yè)從事藍寶石晶體生長、加工、銷售和研發(fā)，2016年，公司凈利1.68億，到了2017年，其業(yè)績出現斷崖式下降，虧損1.64億。

藍寶石生意不好做 虧損過億

富源科技成立于2011年6月，公司專業(yè)從事藍寶石晶體生長、加工、銷售和研發(fā)。

富源科技主要業(yè)務分為兩大塊：一類是，直接向電子消費類企業(yè)銷售加工后的可直接用于貼合的藍寶石覆蓋件；另一類是，為相關加工方提供中間產品，即經過部分加工的產品，如公司為高檔手表表鏡生產商提供經過切割的藍寶石毛坯片。

目前，富源科技以提供經加工可直接用于貼合的藍寶石覆蓋件為主要產品，其關鍵資源包括將藍寶石晶體加工成為最終產品的產能和技術。

從藍寶石產業(yè)鏈來看，晶體生長過程能耗多，難度大，初期成本投入高。而在這一環(huán)節(jié)，附加值也最高，其利潤占整體利潤的比重超過50%。

占據了產業(yè)鏈利潤的5成以上，按常理，富源科技應該業(yè)績還行。遺憾的是，出現在我們眼前的富源科技并不是如此。

數據顯示， 2015年至2017年，富源科技營業(yè)收入分別為2.05億、1.28億、0.82億，凈利潤分別為2.26億、1.68億、-1.62億，扣非凈利潤為485.76萬、-7178.23萬、-16396.43萬。

發(fā)現沒有，富源科技2015年、2016年凈利潤高于營業(yè)收入！也就說，公司非經常性損益凈額較大。那如此多的非經常損益來自哪里呢？

犀牛之星發(fā)現，富源科技可以說是靠著政府的補貼走到現在。據年報數據，2014年至2017年，富源科技政府補助金額分別高達1.49億、2.62億、2.96億、542萬，合計超過7.1億。

而這些補助包括了科技廳研發(fā)經費、扶持資金、專項資金、貸款貼息及工程進度獎、梅州市 2016 年省支持新一輪技術改造新增專項項目資金等。其中補助力度最大的為扶持資金，2014、2015年、2016年，公司分別獲得扶持資金1.2億、2億、2.72億。

能夠得到政府的大力扶持，說明政府曾經對其寄予厚望。

事實上，2014年，富源科技前身廣東賽翡藍寶石科技有限公司“高光效低成本白光LED光源模組技術研發(fā)”曾成功申報國家863計劃項目，該項目立項后，成為了梅州第一個863計劃項目。為支持項目研發(fā)，梅州市政府及相關部門給予了相當幅度的財政支持。

作為技術及資本密集型產業(yè)，富源科技前期投入巨大。公轉書及年報顯示，2013年至2017年，公司研發(fā)投入分別為2437萬、2178萬、1511萬、1688萬、1461萬，占營收比重分別為29%、13%、7%、13%、18%。

然而，受客戶訂單減少影響，近兩年公司業(yè)績下滑明顯。2016年，富源科技營收同比下滑37.37%，營業(yè)利潤下降至-8407.28萬；2017年，公司營收再度下降35.81%，營業(yè)利潤的缺口擴大至-2.21億。

對此，富源科技在年報中表示，2016年業(yè)績下滑主要原因系，占公司 2015 年營收 37%，收入總額達7498 萬元的籽晶業(yè)務由于主要客戶 GT 公司破產保護而未產生新訂單；公司重點發(fā)展的電子消費品領域業(yè)務下游需求未能大規(guī)模爆發(fā)。

而2017年業(yè)績仍不理想則是因為公司藍寶石產品手機面板市場尚處在起步階段。同時，重要客戶的海外和國內手機事業(yè)部整合造成新的項目延遲，以及原計劃合作的臺灣知名手機品牌被收購，導致合作項目擱淺等影響，造成公司訂單大幅下降。

藍寶石應用現狀低迷  大規(guī)模爆發(fā)或仍需時間  

藍寶石具備獨特的晶格結構、優(yōu)異的力學性能、良好的熱學性能，這一特征也使藍寶石晶體成為實際應用的半導體照明（LED）、大規(guī)模集成電路SOI和SOS及超導納米結構薄膜等理想的襯底材料。

同時，藍寶石強度高、硬度大、耐沖刷，其作為屏幕材料被廣泛應用于智能設備、紅外軍事裝置、衛(wèi)星空間技術、高強度激光窗口等領域。

根據前瞻產業(yè)研究院發(fā)布的《2018－2023年中國藍寶石行業(yè)發(fā)展前景預測與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報告》，近三年來，LED襯底材料應用占藍寶石需求量的約80％以上，而非LED應用約占藍寶石需求量的20％，非LED應用主要體現在消費電子產品需求上，如智能手機的攝像鏡頭保護玻璃、Home鍵、藍寶石表鏡等。

目前，藍寶石仍然以LED襯底需求為主導，在電子消費品上，尚未出現大規(guī)模爆發(fā)。但前兩年，受蘋果投資GT的藍寶石業(yè)務影響，藍寶石曾掀起一股投資熱潮。

GT曾是蘋果的藍寶石玻璃合作廠商。雙方于2013年11月達成一項價值5.78億美元的合作協(xié)議，在亞利桑那州合建一座藍寶石工廠。對于雙方的合作，媒體解讀為蘋果將于iPhone、iWatch的保護面板上采用藍寶石材質替代康寧的強化玻璃，從而帶動市場對藍寶石材料的海量需求。

然而，隨著藍寶石的材料成本、生產良率無法得到有效的突破，GT最終沒能供應到蘋果所想要的手機面板應用藍寶石產品，蘋果也放棄了在手機上采用藍寶石面板，GT也于2014年破產清算結束了相關業(yè)務。

而這里的GT即為上文所提及的富源科技2014年、2015年最大的客戶，銷售額分別為3674萬、8235萬。GT破產的“后遺癥”不僅僅是富源科技第一大客戶的隕落，更導致下游電子消費品對藍寶石需求大量萎縮。

目前，從全球市場上看，藍寶石市場整體不容樂觀，這從著名的俄羅斯藍寶石大廠Monocrystal的業(yè)績上也能看出大致的趨勢。

Monocrystal在藍寶石市占率達到了33％，據其2016年全年財報數據顯示，Monocrystal2016年的營收為0.57億美元，出貨同比增長18％，但受到顯著跌價的影響，營收相比2015年下降18％。

而國內的藍寶石行業(yè)同樣處于低谷期。深交所上市公司露笑科技（002617）年報數據顯示，公司控股子公司伯恩露笑藍寶石有限公司2016年、2017年分別虧損2985萬、1856萬。

對于藍寶石業(yè)務的低迷，露笑科技認為，目前從藍寶石在智能終端應用需求來看，主要還是受蘋果iPhone、iWatch是否采用藍寶石而帶動，但受成本較高影響，如果蘋果下一代手機和手表不采用藍寶石，將會影響公司藍寶石業(yè)務。

但同時，露笑科技認為，藍寶石產業(yè)在各地經過前幾年的大規(guī)模投資，產能增長很快，質量也參差不齊，但隨著市場的成熟，一些技術力量低、規(guī)模小的企業(yè)已經很難生存，行業(yè)洗牌的進程會進一步加快。一些擁有高技術、高質量和規(guī)?；a的企業(yè)將迎來一次良好的收購其他企業(yè)的良機，進一步整合出現優(yōu)質、價優(yōu)的藍寶石供應商。

而另一家上市公司，富源科技的股東之一——新亞制程（002388）對藍寶石產業(yè)的態(tài)度更為明確。2017年7月，新亞制程公告稱擬將其所持有的富源科技6180萬股股票全部出售，至于出售原因，新亞制程表示“截至目前，藍寶石的市場需求仍未大規(guī)模爆發(fā)，未來發(fā)展前景仍不明朗”。

截止目前，2018年1月31日，新亞制程已通過股轉系統(tǒng)將持有的富源科技 6180萬股全部轉讓

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