講故事上市后，剩下的就是一地雞毛。

講一個(gè)故事，然后成功登陸資本市場(chǎng)。在炒新資金追逐下，股價(jià)創(chuàng )下新高，之后股價(jià)一蹶不振。一年后，大股東解禁先跑為敬，看似減持價(jià)格不高，其實(shí)與當初入資價(jià)格相比還是賺得盤(pán)滿(mǎn)缽滿(mǎn)。只剩下散戶(hù)在高位站崗。

不要以為這是電視劇，這是A股市場(chǎng)真實(shí)的場(chǎng)景。最新主角是稱(chēng)為香料界的“老大”華業(yè)香料（300886）。

兩大股東先走為敬

華業(yè)香料主要從事內酯系列合成香料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司生產(chǎn)的香料產(chǎn)品具有很高的安全性，性質(zhì)穩定，香氣成分重要，在香精配方中被大量應用，被廣泛地應用于食品飲料、日化、飼料、煙草等行業(yè)。

公司于2020年9月16日登陸創(chuàng )業(yè)板。根據相關(guān)制度安排，2021年9月16日，華業(yè)香料大約41.12%股份解除限售。其中，第四、五大股東安徽高新金通安益股權投資基金（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)，金通安益）、安徽國元創(chuàng )投有限責任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)，國元創(chuàng )投）分別持有的520萬(wàn)、390萬(wàn)都在解禁之列。

等來(lái)解禁這一天，金通安益、國元創(chuàng )投再也不藏著(zhù)掖著(zhù)，解除限售當天兩家同時(shí)發(fā)布減持公告，計劃在未來(lái)三個(gè)月內分別減持298.22萬(wàn)股和223.5萬(wàn)股，減持比例均為兩者所持股份的57%左右。

金通安益稱(chēng)，減持是自身資金需求。國元創(chuàng )投則表示是公司經(jīng)營(yíng)需要。

追高散戶(hù)在百元高位站崗

華業(yè)香料主要產(chǎn)品為丙位內酯系列和丁位內酯系列合成香料，是目前國內生產(chǎn)規模最大、產(chǎn)銷(xiāo)量最多、系列產(chǎn)品配套齊全的內酯系列合成香料生產(chǎn)企業(yè)。

身為香料細分領(lǐng)域的“老大”，公司上市后受到資金追捧。18.59元/股發(fā)行價(jià)，在上市第一天最高打到100.01元/股，之后股價(jià)就走向下降通道。截止到2021年9月30日，復權后的股價(jià)為31.91元/股。

股價(jià)被砍掉2/3，上市當天買(mǎi)進(jìn)的散花成為名副其實(shí)的“接盤(pán)俠”，站在百元的高位上站崗

然而，按照目前股價(jià)，以及上半年1425萬(wàn)元凈利潤計算，公司估值依然不便宜，PE達到60倍。

不過(guò)，金通安益、國元創(chuàng )投的盈利還是非?？捎^(guān)的。資料顯示，金通安益、國元創(chuàng )投2015年分別2880萬(wàn)元、2160萬(wàn)元獲得目前的股份，6年浮盈476%。

凈利潤持續兩年半下滑

被套散戶(hù)如果要解套，肯定得寄希望公司業(yè)績(jì)能快速上漲。不過(guò)，現實(shí)很殘酷，華業(yè)香料的業(yè)績(jì)如“王小二過(guò)年一年不如一年”，已經(jīng)連續兩年半下滑。

2019年，該公司營(yíng)收和凈利潤雙降，營(yíng)收2.1481億元同比下滑16.77%，凈利潤4576.19萬(wàn)元同比下降28.47%；2020年營(yíng)收和凈利潤仍然是雙降，分別下滑4.09%和12.12%。

今年上半年，華業(yè)香料表現得更差，凈利潤1425.61萬(wàn)元，同比下滑43.04%，營(yíng)收只微增6.8%。對此，華業(yè)香料稱(chēng)，受到原材料價(jià)格短期內大幅波動(dòng)、海運費大幅上漲等市場(chǎng)因素影響，公司營(yíng)業(yè)成本增長(cháng)較多，導致公司凈利潤仍有所下降。

對于業(yè)績(jì)增長(cháng)，投資者只能寄希望該公司IPO募投項目“年產(chǎn)3000噸丙位內酯系列合成香料建設項目”。按照計劃，該項目將在2022年04月30日達產(chǎn)，預計項目建成投產(chǎn)期間，年均實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2.16億元，凈利潤 3507.95萬(wàn)元。

不過(guò)，令人擔憂(yōu)的是該公司毛利率大幅下滑將會(huì )吃掉募投項目帶來(lái)的凈利潤。今年上半年，丙位內酯、丁位內酯的毛利率分別降至20.98%、27.68%。去年同期為31%和37.8%。按照過(guò)去今年2億元左右的營(yíng)收計算，毛利率降低十個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤相應減少2000萬(wàn)元左右，新增產(chǎn)能帶來(lái)凈利潤并沒(méi)有想象中那么樂(lè )觀(guān)。