10月15日，春興精工發(fā)布業(yè)績(jì)預告，預計2021年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損2.35億元~2.55億元?；久抗墒找嫣潛p0.21元~0.23元。

春興精工表示公司在報告期內不斷加強內部管理，優(yōu)化產(chǎn)品結構，嚴格控制成本費用支出，有效提升了生產(chǎn)運營(yíng)管理效率，使得虧損金額較去年同期虧損3.57億元大幅收窄。

雖然這是一份同比減虧的業(yè)績(jì)預告，但似乎并沒(méi)有改善春興精工的現金流，因為公司同日發(fā)布的《關(guān)于控股股東所持部分股票被司法拍賣(mài)的進(jìn)展暨可能被動(dòng)減持的提示性公告》顯示，控股股東孫潔曉所持1000萬(wàn)股公司股份因股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)違約被司法拍賣(mài)。按10月14日收盤(pán)價(jià)4.16元計算價(jià)值4160萬(wàn)元，但拍賣(mài)標的起拍價(jià)僅為 3400 萬(wàn)元。

     股票質(zhì)押逾期糾結半年無(wú)力贖回

春興精工這起股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)違約糾紛已經(jīng)持續超過(guò)半年，期間多次反復，從中折射出公司窘迫的經(jīng)營(yíng)狀況。

4月9日，公司發(fā)布公告披露，控股股東孫潔曉自2016年9月12日起至2017年5月2日在中信證券辦理了股票質(zhì)押業(yè)務(wù)及補充質(zhì)押等相關(guān)業(yè)務(wù)，質(zhì)押股份共計159,399,995股。因協(xié)議約定贖回日已到期，孫潔曉因名下資產(chǎn)多為股權類(lèi)資產(chǎn)無(wú)法及時(shí)變現導致未按期歸還融資款項，根據相關(guān)業(yè)務(wù)合同的約定，中信證券向蘇州法院申請凍結這部分公司股票，占孫潔曉所持股份比例達36.66%，占公司總股本比例達14.13%。

6月9日，公司公告披露孫潔曉所持部分股份因質(zhì)權人中信證券申請強制執行，被蘇州法院進(jìn)行司法拍賣(mài)事項。

其后，孫潔曉曾經(jīng)試圖挽回局面。6月19日公司公告披露孫潔曉經(jīng)與中信證券協(xié)商一致，中信證券向蘇州法院申請撤回前述拍賣(mài)。

然而，8月21日公司披露蘇州法院重新掛拍了孫潔曉先生所持有的7,000萬(wàn)股公司股票（上述7,000萬(wàn)股將分成7筆同時(shí)拍賣(mài)，單筆拍賣(mài)股份數量為1,000萬(wàn)股）。

據春興精工半年報顯示，6月30日公司貨幣資金曾經(jīng)達到11.16億元，相比2020年12月31日的8.76億元雖有較大增長(cháng)，但其中被限制使用的資金高達8.8億元。這可能就是為什么孫潔曉燃起的希望又破滅的原因。

公司于9月17日披露了孫潔曉又要求中信證券向蘇州法院申請撤回前述7筆拍賣(mài)中的2筆拍賣(mài)（每筆拍賣(mài)股份數量為1,000萬(wàn)股，共撤回拍賣(mài)股份數2,000萬(wàn)股）。

 然而，公司于10月12日披露蘇州法院重新掛拍了孫潔曉前述被撤回拍賣(mài)的2,000萬(wàn)股中的1,000萬(wàn)股公司股票。

 10月15日公告又顯示，公司經(jīng)在淘寶網(wǎng)拍賣(mài)平臺查詢(xún)獲悉，前述被撤回拍賣(mài)的2,000萬(wàn)股中剩余的1,000萬(wàn)股公司股票被蘇州法院重新掛拍。

顯然，孫潔曉嘗試挽回其股權的努力又告失敗，這種努力每到季度末時(shí)就出現，每到季度財務(wù)結算之后又告失敗，這表明公司的現金流經(jīng)常不達預期。

截至10月15日公告披露日，孫潔曉先生及其一致行動(dòng)人袁靜女士持有春興精工股份 395,560,003 股，占公司總股本的 35.07%。其中處于質(zhì)押狀態(tài)股份數為324,224,992股，占公司總股本的28.74%；處于司法凍結狀態(tài)股份數為364,560,000股，占公司總股本的 32.32%。

“并購大王”四面出擊但眼光不佳消化不良

翻開(kāi)春興精工的歷史，赫然可見(jiàn)其作為“并購大王”而聲名遠播。有趣的是，以2020年1月為界，春興精工在此之前一直作為買(mǎi)方不斷并購，之后則一直作為賣(mài)方不斷出讓?zhuān)荣u(mài)之前并購的公司，接著(zhù)賣(mài)自己的股票。

從2014年開(kāi)始，春興精工先后并購了多家公司，其中一些引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

2016年1月13日，春興精工決定以5000萬(wàn)元的價(jià)格收購以航空零部件加工及重型模具制造為主營(yíng)業(yè)務(wù)的民營(yíng)企業(yè)興航航空20%的股份，收購后再對興航航空進(jìn)行增資16,667萬(wàn)元，最終持有興航航空52%的股權。關(guān)鍵在于，該項收購所需資金全部來(lái)自自有資金，可見(jiàn)當時(shí)春興精工財大氣粗、一擲千金。

截至2016年3月31日，興航航空的凈資產(chǎn)為1578.93萬(wàn)元，按5000萬(wàn)元收購20%的股權計算，興航航空的估值高達2.5億元，相較凈資產(chǎn)溢價(jià)15.83倍?？梢?jiàn)，春興精工當時(shí)確實(shí)是有錢(qián)任性。

然而有錢(qián)并非就能實(shí)現“飛機夢(mèng)”。2016年，興航航空實(shí)現凈利潤2224.26萬(wàn)元；2017年初至2017年10月31日，興航航空卻虧損75.07萬(wàn)元，外行造飛機最終實(shí)現了扭贏(yíng)為虧。

眼見(jiàn)外行玩不轉飛機制造，2017年12月，春興精工又以1.07億元把興航航空賣(mài)回給了原老東家翟雅靜和劉亞紅，兩年之間虧損逾半。

2017年8月17日，春興精工收購生產(chǎn)S系列光路交換開(kāi)關(guān)的美國虧損公司CALIENT Technologies, Inc. 的51%股權，本次交易的基礎交易對價(jià)為1.479億美元。按當日匯率6.67計算，折合約9.86億元人民幣。

然而，2018年10月25日，春興精工就出售CALIENT Technologies, Inc.的25.5%股權，交易對價(jià)3.30億元人民幣，相比收購時(shí)的價(jià)值4.93億元人民幣，該筆投資虧損約33.06%。

2019年2月26日，春興精工以2.85億元收購徐非持有的華信科及World Style20%的股權。

不到一年，2020年1月12日，春興精工又發(fā)布公告稱(chēng)，為進(jìn)一步聚焦主業(yè)，增強核心競爭力，將持有的華信科、World Style 80%股權出售給文盛資產(chǎn)或其指定的第三方，轉讓對價(jià)為9.2億元。如果按收購時(shí)的價(jià)值計算，80%的股權對價(jià)應該為11.42億元，因此春興精工實(shí)又是再次“賤賣(mài)”股權。

多次貴買(mǎi)賤賣(mài)的盲目并購帶來(lái)了沉重的財務(wù)壓力，2016年底，春興精工的總負債為32.16億元；2018年的總負債已達58.37億元。由于并購的公司質(zhì)量不佳，2019年底公司商譽(yù)達4.68億元，2020年計提商譽(yù)減值準備達4933.58萬(wàn)元。

更為重要的是，失敗的多元化導致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)每況愈下。

2015年，春興精工歸屬上市公司股東的凈利潤達1.81億元，2018年降為3999.68萬(wàn)元，2019年進(jìn)一步降至2213.37萬(wàn)元，2020年更創(chuàng )出驚人的10.58億元巨虧。

總體來(lái)看，春興精工的窘迫源于長(cháng)期以來(lái)盲目多元化擴張，不過(guò)公司近兩年來(lái)似乎痛定思痛，開(kāi)始積極調整，聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)，加強市場(chǎng)開(kāi)拓。

從預告三季度營(yíng)業(yè)收入較去年同期（扣除電子元器件分銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入，該業(yè)務(wù)已于2020年9月完成對外出售）增長(cháng)約8.5%但同時(shí)凈利潤虧損2.35億元~2.55億元來(lái)看，春興精工經(jīng)營(yíng)狀況雖有所改觀(guān)，但要想消化盲目多元化擴張惡果并恢復大量盈利的昔日雄風(fēng)還任重道遠。