10月19日，邁瑞醫療（300760）發(fā)布了2021三季度報告，繼半年報錄得營(yíng)收和凈利潤雙雙快速增長(cháng)之后，業(yè)績(jì)再度飄紅。

公司2021年前三季度實(shí)現營(yíng)業(yè)收193.92億元，同比增長(cháng)20.72%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤66.63億元，同比增長(cháng)24.23%。其中，第三季度實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤23.18億元，同比增長(cháng)21.42%。

亮麗的“成績(jì)單”鼓舞了投資者信心，有利于公司股價(jià)延續半年報以來(lái)的估值修復行情。

事實(shí)上，前三季度邁瑞醫療繼續在多方面發(fā)力，斬獲頗豐，引發(fā)市場(chǎng)各方關(guān)注，值得深入分析。

國內外市場(chǎng)齊發(fā)力 延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局

邁瑞醫療主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫學(xué)影像三大領(lǐng)域。歷經(jīng)多年的發(fā)展，公司已經(jīng)成為中國最大、全球領(lǐng)先的醫療器械以及解決方案供應商。

2020年，邁瑞醫療成為國內首家營(yíng)收突破200億元的醫療器械企業(yè)。今年前三季度，邁瑞醫療在國內和國際兩個(gè)市場(chǎng)繼續提高市場(chǎng)占有率。

在國內市場(chǎng)，邁瑞醫療產(chǎn)品滲透率進(jìn)一步提升，公司生命信息與支持業(yè)務(wù)的大部分子產(chǎn)品如監護儀、除顫儀、麻醉機、呼吸機、輸注泵、以及體外診斷業(yè)務(wù)的血球等均成為國內第一。

在國際市場(chǎng)，邁瑞醫療抓住后疫情時(shí)代全球加大醫療投入的歷史性機遇，2021上半年，在北美及歐洲等地，成功地實(shí)現了更多高端客戶(hù)群的突破。

為實(shí)現可持續高速發(fā)展，邁瑞醫療長(cháng)期堅持高研發(fā)投入。數據顯示，2015年至2020年，邁瑞醫療合計研發(fā)投入84億元，年均占營(yíng)收比例維持在10%以上的高水準。2021年前三季度公司研發(fā)投入17.9億元，同比增長(cháng)約為19%。

公司不僅通過(guò)加強自主研發(fā)實(shí)現趕超，還通過(guò)國際化并購獲得先進(jìn)技術(shù)，以便在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域實(shí)現快速突破。

就在三季度末，9月23日邁瑞醫療公告，公司5月16日宣布的收購全球知名體外診斷原料供應商HyTest Invest Oy（簡(jiǎn)稱(chēng)“海肽生物”）及其下屬子公司100%股權的交易，已于9月22日完成交割，交易價(jià)款5.32億歐元。

邁瑞醫療表示，收購海肽生物填補了國內在體外診斷上游頂尖原料領(lǐng)域的眾多空白，將補強其核心原料自研自產(chǎn)能力，提升核心原料自制比例。原料自制，可保障質(zhì)量穩定、供應安全、成本優(yōu)化，助力解決體外診斷上游原料供應“卡脖子”問(wèn)題。

太平洋證券表示，此次并購有利于公司打通診斷試劑從原料到客戶(hù)的全價(jià)值鏈，優(yōu)化上下游產(chǎn)業(yè)鏈的全球化布局。

隨著(zhù)海肽生物納入邁瑞醫療合并報表范圍，公司體外診斷業(yè)務(wù)規模有望實(shí)現爆發(fā)性增長(cháng)。

廣受主力機構看好 估值修復有望持續

醫藥生物行業(yè)是A股前三季度熱點(diǎn)板塊之一，其中邁瑞醫療作為在國際市場(chǎng)上最具有潛力的國產(chǎn)醫療器械龍頭，時(shí)刻吸引著(zhù)主力機構的關(guān)注目光。

據證券之星報道，2021年前三季度機構調研最熱門(mén)標的依舊歸屬于醫療白馬股邁瑞醫療。從2020年開(kāi)始，邁瑞醫療便成為了受到最多機構調研的A股公司。

Wind數據顯示，今年前三季度，邁瑞醫療接待機構數量達1395家。

10月8日，邁瑞醫療披露了最新一期投資者關(guān)系活動(dòng)記錄。8月30日至9月30日期間，公司接待了近500家機構。

從近期邁瑞醫療的調研記錄來(lái)看，機構對公司受集采影響、收購Hytest進(jìn)展情況等予以了較多關(guān)注。

在眾多調研機構中，券商普遍看好邁瑞醫療的股價(jià)表現。

在截至9月27日的一個(gè)月中，邁瑞醫療獲得9份券商研報關(guān)注，買(mǎi)入7家，平均目標價(jià)為417元，與最新價(jià)378.6元相比，高38.4元，目標均價(jià)漲幅10.14%。其中，華創(chuàng )證券在9月23日發(fā)布的研報中，對邁瑞醫療給出的目標價(jià)高達592.5元。

首創(chuàng )證券9月27日發(fā)布研報稱(chēng)，維持邁瑞醫療買(mǎi)入評級。評級理由主要包括：1）收購全球領(lǐng)先原料供應商，提升IVD業(yè)務(wù)國際競爭力；2）互利共贏(yíng)，海肽生物并表增厚公司業(yè)績(jì)。

在盤(pán)面上，從7月初開(kāi)始，由于二級市場(chǎng)白馬股業(yè)績(jì)頻頻爆雷，以及市場(chǎng)對醫療器械集采影響業(yè)績(jì)的擔憂(yōu)，在泥沙俱下的市場(chǎng)整體環(huán)境下，邁瑞醫療的股價(jià)也開(kāi)始顯著(zhù)回調。

不過(guò)，是金子總會(huì )發(fā)光，灰塵擋不住多久，真正品質(zhì)優(yōu)良的白馬股總會(huì )從市場(chǎng)的錯殺中率先復蘇。8月下旬，隨著(zhù)半年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的逐步明朗化，邁瑞醫療用營(yíng)收和凈利潤同比增長(cháng)均超20%的強勁數據證明了自己的真金成色和抗壓能力。

因此，邁瑞醫療股價(jià)自8月20日盤(pán)中低點(diǎn)276.31元開(kāi)始估值修復，8月23日大漲8.13%，之后持續上揚，10月14日達到盤(pán)中高點(diǎn)400.40元，雖有小幅調整，但仍處于上升通道之中。

集采有利持續創(chuàng )新、重研發(fā)的企業(yè) 醫械國產(chǎn)化長(cháng)期利好

展望未來(lái)，邁瑞醫療的業(yè)績(jì)成長(cháng)空間依然巨大。近年來(lái)，高端醫療設備的國產(chǎn)化替代正在加速發(fā)展。根據公開(kāi)數據顯示，2017年，國內僅有518項二級醫療器械產(chǎn)品國產(chǎn)化率超過(guò)50%，到2020年，這一數字達到881項，增長(cháng)了70%。國內醫療器械國產(chǎn)化程度在不斷加深。

不過(guò)也應該看到，除了少量類(lèi)別的國產(chǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率約70%，基本實(shí)現國產(chǎn)化外，高端醫療設備大約有60-70%仍被合稱(chēng)“GPS”的通用(GE)、飛利浦(Philips)、西門(mén)子(Siemens)三家公司的進(jìn)口設備壟斷，高端醫療設備的國產(chǎn)替代空間依然巨大。

今年以來(lái)，國家不斷出臺政策鼓勵和支持醫療器械的國產(chǎn)替代，《政府采購進(jìn)口產(chǎn)品審核指導標準》（2021年版）要求，多達137種醫療器械必須100%采購國產(chǎn)。

其實(shí)，對于邁瑞醫療這樣的優(yōu)勢龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，集采更多意味著(zhù)發(fā)展機遇而非業(yè)績(jì)壓力，因為集采的目的是保障醫療器械國產(chǎn)替代具有高性?xún)r(jià)比，這對于擁有規模經(jīng)濟優(yōu)勢的行業(yè)龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)恰是實(shí)現“馬太效應”的大好機會(huì )，因此面臨長(cháng)期的發(fā)展機遇。

邁瑞醫療憑借雄厚的自主創(chuàng )新研發(fā)實(shí)力和巨大的生產(chǎn)規模，是非常有可能借助本土市場(chǎng)紅利趕超“GPS”、躋身世界一流的中國醫療器械公司。

可以預見(jiàn)，隨著(zhù)邁瑞醫療的國內外市場(chǎng)占有率繼續提高，全球化產(chǎn)業(yè)鏈持續完善，公司業(yè)績(jì)和估值均將保持向好趨勢，可望實(shí)現“戴維斯雙擊”。