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格力電器：前三季度業(yè)績(jì)穩定增長(cháng)14.21%，渠道改革穩步推進(jìn)

2021/10/28 13:49:33      挖貝網(wǎng) 李輝

格力電器（000651.SZ）10月26日晚間發(fā)布2021年三季報，公司前三季度公司實(shí)現營(yíng)收約1381.35億元，較上年同期增長(cháng)9.73%;凈利潤約156.45億元，較上年同期增長(cháng)14.21%。

對比近一年的表現業(yè)績(jì)，格力電器2021年一季報、2021中報、2021三季報的營(yíng)收分別為331.89億、910.52億、1381.35億,從公司盈利表現來(lái)看，凈利潤分別為34.43億、94.57億、156.45億，多種外部因素擾動(dòng)下，公司前三季度營(yíng)收和凈利潤仍表現穩定。去年四季度公司凈利潤雖創(chuàng )歷史新高，但今年以來(lái)格力電器加速推進(jìn)線(xiàn)上線(xiàn)下雙融合的營(yíng)銷(xiāo)模式，四季度在“雙十一電商節”推動(dòng)下，公司全年業(yè)績(jì)仍有望實(shí)現穩定增長(cháng)。

在原材料成本上漲的背景下，公司三季度的毛利率表現出較大韌性，環(huán)比增加1.56%，同時(shí)公司三季度實(shí)現凈利率13.17%，同比小幅上升0.1%。公司現金流方面也出現明顯改善，三季度實(shí)現經(jīng)營(yíng)性現金流125.33億元，同比大幅提升66%，凈現金流明顯高于公司扣非歸母凈利潤規模(59.71億元)。

對于三季度末公司存貨規模，長(cháng)江證券表示，這與渠道扁平化進(jìn)程相符，渠道變革對家用空調業(yè)務(wù)收入節奏的影響正在逐步顯現。有權威媒體報道，“格力電器從疫情之后就開(kāi)始做渠道改革，經(jīng)銷(xiāo)商提貨基本是賣(mài)多少提多少，因為傳統的渠道銷(xiāo)售三季度會(huì )集中開(kāi)始提貨，今年三季度是新的模式，所以差距比較明顯。但是終端銷(xiāo)售數據表現良好?！?/p>

格力電器也表示，公司自2021年以來(lái)加速渠道變革，通過(guò)開(kāi)啟雙線(xiàn)融合的“新零售”營(yíng)銷(xiāo)模式變革，構建了穩固的線(xiàn)上、線(xiàn)下業(yè)務(wù)布局。據奧維云網(wǎng)監測數據顯示，2021年1-9月，空調行業(yè)線(xiàn)上銷(xiāo)售額678億元，同比增長(cháng)14%，格力電器以212億元的銷(xiāo)售成績(jì)穩居行業(yè)第一，份額高達31.2%。其中三季度公司空調產(chǎn)品實(shí)現線(xiàn)上銷(xiāo)售額63億元，同比2020年三季度增長(cháng)41%，相比2019年增長(cháng)89%，大幅領(lǐng)跑行業(yè)。

長(cháng)江證券認為，短期來(lái)看，由于空調需求平淡，且產(chǎn)業(yè)成本壓力大，公司主營(yíng)承壓的同時(shí)，估值調整也較為明顯；好在格力整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量依舊較高，現金儲備充裕，若按此前混改及員工持股方案披露的分紅比例，股息率優(yōu)勢持續凸顯。

光大證券表示，目前格力電器估值處于近年底部，2021 年9 月公司宣布將注銷(xiāo)第三期回購股份中的70%（約2.2億股），每股收益和股東回報得以提升。隨著(zhù)線(xiàn)上線(xiàn)下有效融合，公司在空調行業(yè)的規模優(yōu)勢以及品牌效應仍然明顯。