近日，恒豐紙業(yè)（(600356)）異動(dòng)頻頻，先是12月1日、2日連續兩個(gè)漲停板，緊接著(zhù)12月3日就是一個(gè)接近跌停板。

恒豐紙業(yè)12月2日晚間發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)公司自查，并向公司控股股東詢(xún)證核實(shí)，不存在影響公司股票交易價(jià)格異常波動(dòng)的重大事宜，不存在其他涉及本公司應披露而未披露的重大信息。

同時(shí)，恒豐紙業(yè)披露控股股東恒豐集團表示不存在應披露而未披露的重大信息，恒豐集團還特意強調，本次股票異常波動(dòng)期間，不存在買(mǎi)賣(mài)恒豐紙業(yè)股票的行為。

控股股東恒豐集團似乎有意表明看好子公司恒豐紙業(yè)的發(fā)展前景，不會(huì )因為股價(jià)短期暴漲而選擇減持。

恒豐紙業(yè)的發(fā)展前景是否值得看好？

國有控股股東升級 市國資辦變成省國資委

恒豐紙業(yè)全稱(chēng)為牡丹江恒豐紙業(yè)股份有限公司，是國家煙草總公司確定的卷煙輔料生產(chǎn)基地，主要業(yè)務(wù)為特種紙、紙漿和紙制品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。特種紙產(chǎn)品可劃分為煙草工業(yè)用紙、機械光澤紙、薄型印刷紙、其他紙等四大規格近千個(gè)品種。產(chǎn)品占據國內市場(chǎng)三分之一以上的份額，市場(chǎng)覆蓋率達到100%；行銷(xiāo)亞、非、歐、南美、北美五大洲，出口量居同行業(yè)前列。

公開(kāi)資料顯示，恒豐集團持有恒豐紙業(yè)29.93%的股份，恒豐集團原由牡丹江市國有資產(chǎn)監督管理辦公室全資控股。

2021年6月2日，恒豐紙業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)恒豐集團控股股東牡丹江市國有資產(chǎn)投資控股有限公司與黑龍江省新產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新產(chǎn)投集團”）就恒豐集團100%股權轉讓項目簽署了《股權轉讓協(xié)議》。新產(chǎn)投集團是黑龍江省國資委實(shí)際控制的國有獨資企業(yè)。

11月17日，恒豐紙業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)恒豐集團100%股權轉讓交易工商變更登記手續已辦理完畢，本次事項的變更標志著(zhù)公司實(shí)際控制人由牡丹江市國有資產(chǎn)監督管理辦公室變更為黑龍江省人民政府國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )。

因此，恒豐集團已經(jīng)由市屬?lài)衅髽I(yè)升級省屬?lài)衅髽I(yè)，恒豐紙業(yè)也由市屬?lài)锌毓善髽I(yè)升級省屬?lài)锌毓善髽I(yè)，這代表著(zhù)黑龍江省政府對恒豐紙業(yè)的發(fā)展前景看好。

進(jìn)口紙漿上漲推動(dòng) 難以復制去年上漲行情

恒豐紙業(yè)此番暴漲行情是與紙業(yè)版塊同步的，民豐特紙、翔港科技也收獲了2連板。

消息面上，加拿大造紙巨頭Paper Excellence近期宣稱(chēng)，由于北美尤其是加拿大不列顛哥倫比亞省供應鏈持續中斷，可能會(huì )存在紙漿和紙張交付延遲的現象。此外，疫情導致集裝箱緊缺、港口擁堵，這些情況也影響了公司的貨品運輸能力。

無(wú)獨有偶，印尼金光集團旗下造紙企業(yè)APP也宣布，本月暫時(shí)停止向市場(chǎng)供應闊葉漿，主要原因是東南亞港口擁堵導致供應鏈受阻。

進(jìn)口木漿供應鏈問(wèn)題導致中國進(jìn)口木漿價(jià)格上漲，截至國內期市12月2日下午收盤(pán)，紙漿主力合約收漲逾2%至5998元/噸，連續12個(gè)交易日上漲。

原材料價(jià)格上漲推動(dòng)下游制品價(jià)格上漲。百川盈孚數據顯示，截至12月1日，銅版紙市場(chǎng)均價(jià)為5900元/噸，較上月均價(jià)上漲1.72%，較上季度均價(jià)上漲5.36%。

不過(guò)業(yè)內專(zhuān)家指出，今年紙漿價(jià)格上漲主要是供應端的驅動(dòng)，這點(diǎn)與去年有根本的不同，去年是需求面大幅擴產(chǎn)和以紙代塑的政策因素共振。由于中游貿易商和下游紙企的補庫行為未大面積出現，導致紙漿上漲缺乏需求端的強力支撐，難以重現2020年末的上漲行情。

顯然，如果恒豐紙業(yè)股價(jià)暴漲受紙品價(jià)格上漲推動(dòng)，那么可能是不可持續的，而控股股東不借股價(jià)暴漲機會(huì )減持，代表控股股東看好公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的長(cháng)期發(fā)展前景。

電子煙監管參照卷煙 卷煙輔料發(fā)展前景看好

值得注意的是，恒豐紙業(yè)這次暴漲也與煙草板塊同步，順灝股份也收獲漲停。事實(shí)上，這一波紙業(yè)股行情疊加了煙草概念，例如民豐特紙也有卷煙紙業(yè)務(wù)。為什么會(huì )這樣？

消息面上，11月26日，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于修改《中華人民共和國煙草專(zhuān)賣(mài)法實(shí)施條例》的決定，條例明確，電子煙等新型煙草制品參照本條例卷煙的有關(guān)規定執行。

12月2日，國家煙草專(zhuān)賣(mài)局就《電子煙管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。

意見(jiàn)稿規定設立電子煙生產(chǎn)企業(yè)、電子煙代加工企業(yè)、電子煙品牌持有企業(yè)和電子煙用煙堿生產(chǎn)企業(yè)，必須經(jīng)國務(wù)院煙草專(zhuān)賣(mài)行政主管部門(mén)批準，取得煙草專(zhuān)賣(mài)生產(chǎn)企業(yè)許可證，并經(jīng)市場(chǎng)監督管理部門(mén)核準登記。同時(shí)將對電子煙產(chǎn)品實(shí)行登記制度，在中國境內上市銷(xiāo)售前，應當經(jīng)專(zhuān)賣(mài)行政主管部門(mén)登記。

事實(shí)上，近年來(lái)電子煙市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)對傳統卷煙市場(chǎng)形成了較大的沖擊。

艾媒咨詢(xún)數據顯示，2013年中國電子煙市場(chǎng)規模為5.5億元，2020年市場(chǎng)規模增至83.8億元，八年年均復合增長(cháng)率達到了72.5%，預計2021年有望超過(guò)100億元。企查查數據顯示，截至12月3日，我國經(jīng)營(yíng)范圍含“電子煙”的企業(yè)數超33萬(wàn)家，其中52%的企業(yè)是在三年內成立的，發(fā)展態(tài)勢迅猛。

由于電子煙的出現，傳統卷煙的銷(xiāo)量逐漸下滑，據英國《金融時(shí)報》網(wǎng)站報道，中國2015年煙草銷(xiāo)售下滑了2.4%，中國出現20年來(lái)煙草銷(xiāo)量首次下滑的情況，一方面是由于中國政府出臺抑制吸煙條例后且實(shí)施了大規模行動(dòng)，一方面是由于電子煙對卷煙進(jìn)行了替代。

由于電子煙對卷煙的替代加速，必然也要分擔創(chuàng )造財政收入的重擔。2020年，中國煙草稅收約為10000億元人民幣，在中國所有行業(yè)中常年占據首位，其主要原因是該行業(yè)作為國家財政收入的重要支柱實(shí)行了極高稅率。

目前，在我國，香煙需要繳納增值稅和消費稅。香煙價(jià)格越貴，煙草稅越高。

據媒體報道，目前市場(chǎng)上主流電子煙的煙彈為99元一盒，按照甲類(lèi)卷煙計算，其要征收16%的增值稅、56%的甲類(lèi)卷煙消費稅、以及11%的商業(yè)批發(fā)稅，總稅率達到83%。代工成本約33元的煙彈，至少要征收27元以上的稅款。

顯然，在新規出臺后，電子煙廠(chǎng)商的毛利潤預計會(huì )出現大幅度的下調，相對卷煙的競爭力將大幅下降。

實(shí)際上，早在今年3月22日，《關(guān)于修改〈中華人民共和國煙草專(zhuān)賣(mài)法實(shí)施條例〉的決定（征求意見(jiàn)稿）》向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)，就已經(jīng)掀起了加強電子煙監管的浪潮。

在此背景下，卷煙輔料相關(guān)企業(yè)的發(fā)展前景看好，值得加大投資重點(diǎn)發(fā)展，而恒豐紙業(yè)由市屬?lài)锌毓善髽I(yè)升級省屬?lài)锌毓善髽I(yè)似乎正是這一邏輯的體現，恒豐集團特別強調未減持未減持恒豐紙業(yè)股份實(shí)際上代表了黑龍江國資委對恒豐紙業(yè)的支持態(tài)度，或許未來(lái)可能還有更多實(shí)質(zhì)性支持。至于股價(jià)的短期暴漲暴跌，應該不在控股股東的主要關(guān)注點(diǎn)上。