2021年12月10日湯姆貓（300459.SZ）官微顯示，當日發(fā)售的“會(huì )說(shuō)話(huà)的湯姆貓家族”IP與中國首家數字藝術(shù)電商平臺唯一藝術(shù)聯(lián)合推出的，以湯姆貓飛車(chē)為主題的限量版NFT卡牌受到熱捧，25000份卡牌一上線(xiàn)即售罄。據稱(chēng)，該活動(dòng)高峰時(shí)一秒內有20萬(wàn)人參與搶購。

至此，上市公司的湯姆貓生態(tài)再進(jìn)一步。

不過(guò)從上市時(shí)浙江金科的化工主業(yè)，到當前的湯姆貓生態(tài)，上市公司的轉型之路并非一蹴而就。 

新賽道  收購頭部IP

2015年登陸創(chuàng )業(yè)板的浙江金科，借“牛市”之風(fēng)以連續16個(gè)一字漲停開(kāi)啟了資本市場(chǎng)進(jìn)程。此時(shí)，浙江金科主營(yíng)氧系漂白助劑SPC，產(chǎn)品可用于立白、花王、碧浪等品牌洗滌劑。

但是由于業(yè)務(wù)增長(cháng)空間有限，浙江金科堅決轉型新賽道移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，先后收購杭州哲信和Outfit7。雖然經(jīng)歷了陣痛，但上市公司最終于2018年實(shí)現對Outfit7的100%控股，轉型為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。并于2021年8月，將證券簡(jiǎn)稱(chēng)改為“湯姆貓”。

成立于2009年的休閑游戲廠(chǎng)商O(píng)utfit7，是“會(huì )說(shuō)話(huà)的湯姆貓家族”系列IP的締造者，11年間累計研發(fā)上線(xiàn)了《會(huì )說(shuō)話(huà)的湯姆貓》《我的湯姆貓》《我的安吉拉》《湯姆貓跑酷》《我的湯姆貓2》《湯姆貓英雄跑酷》等20余款休閑益智的移動(dòng)應用，業(yè)務(wù)覆蓋全球大部分國家和地區。

據了解，在IP休閑游戲廠(chǎng)商中，大部分只在一個(gè)領(lǐng)域獲得成功。但根據App Annie的數據，湯姆貓家族IP在全球電子寵物類(lèi)游戲市場(chǎng)份額達到86%，在全球跑酷類(lèi)游戲的市場(chǎng)份額也有15%。而且2017-2020年，湯姆貓系列游戲穩居iOS及Google Play游戲綜合下載榜第四位。

上市公司明確將“會(huì )說(shuō)話(huà)的湯姆貓家族”系列IP作為其經(jīng)營(yíng)的核心，不斷豐富游戲矩陣。2021年7月推出的虛擬寵物養成品類(lèi)游戲《我的安吉拉2》，發(fā)行首月全球下載量超過(guò)3500萬(wàn)次，是App Annie報告中，第3季度全球下載量排名第一的移動(dòng)游戲。

成績(jì)的背后是研運一體戰略的支持。

據了解，湯姆貓全球在職員工925人，其中技術(shù)研發(fā)人員占比54%，在中國杭州、廣州、塞浦路斯、斯洛文尼亞、西班牙等多地設有開(kāi)發(fā)工作室和研發(fā)機構。

在推廣方面，湯姆貓表示，除了與字節跳動(dòng)旗下的穿山甲廣告、巨量引擎、抖音等多個(gè)平臺開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，也與Google、Meta（原名Facebook）、AppLovin、IronSource、華為、OPPO、小米、vivo等全球知名的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)商保持了長(cháng)期穩定的合作關(guān)系。

尤其是與華為的合作。湯姆貓于2020年與華為簽署了關(guān)于HMS的合作協(xié)議，并且與華為游戲中心聯(lián)手推出了《華為游戲中心&湯姆貓童年有期童趣無(wú)限》的線(xiàn)上線(xiàn)下主題活動(dòng)。今年4月，《湯姆貓跑酷》作為首批唯一內置體感游戲成功登陸華為新一代高端娛樂(lè )智慧屏。10月，湯姆貓又斬獲了2021華為開(kāi)發(fā)者大會(huì )“最具價(jià)值合作伙伴”，《湯姆貓跑酷》則獲得了“華為游戲中心2021年最佳全場(chǎng)景游戲”。

根據湯姆貓的計劃，未來(lái)將在已形成的拳頭品類(lèi)與品牌優(yōu)勢的基礎上，一方面圍繞“會(huì )說(shuō)話(huà)的湯姆貓”IP，繼續開(kāi)發(fā)以寵物養成和跑酷為主的優(yōu)勢品類(lèi)產(chǎn)品，以確保其基本盤(pán)和整體業(yè)績(jì)的穩健與持續增長(cháng)；另一方面，也將以《湯姆貓總動(dòng)員》為起點(diǎn)，致力于打造一個(gè)更加開(kāi)放的會(huì )說(shuō)話(huà)的湯姆貓家族世界，為用戶(hù)提供游戲內基礎的社交體驗和創(chuàng )造體驗。

而除了游戲，湯姆貓在動(dòng)漫影視領(lǐng)域同樣有較深布局。

據了解，湯姆貓已上線(xiàn)五季長(cháng)篇動(dòng)畫(huà)、系列短片及迷你劇，在200多個(gè)國家和地區播放，全網(wǎng)累計播放量超過(guò)850億次，其中中國區累計播放量超過(guò)290億次。包括騰訊視頻、愛(ài)奇藝、優(yōu)酷、央視少兒頻道、芒果TV等主流視頻平臺均有播放資源。

新生態(tài)  全棲IP生態(tài)運營(yíng)

僅有線(xiàn)上難以成生態(tài)，而湯姆貓的目標，是圍繞“會(huì )說(shuō)話(huà)的湯姆貓家族”系列IP，推進(jìn)全棲IP生態(tài)運營(yíng)。這也是湯姆貓與其他游戲廠(chǎng)商的不同之處。

在線(xiàn)下，湯姆貓旗下湯姆貓親子樂(lè )園業(yè)態(tài)以“自營(yíng)+城市合伙人”的雙輪驅動(dòng)模式，已陸續在浙江杭州、寧波、紹興、安徽合肥、廣東佛山、珠海、山東日照、內蒙古呼和浩特等地的知名商圈內落地十余家湯姆貓家族IP主題室內親子樂(lè )園。

據湯姆貓負責人介紹，其旗下多家湯姆貓親子主題樂(lè )園自營(yíng)店與合伙人店開(kāi)業(yè)后運營(yíng)情況良好，多個(gè)門(mén)店上榜大眾點(diǎn)評網(wǎng)當地親子樂(lè )園熱門(mén)榜單前列，其中，杭州龍湖紫荊天街店長(cháng)期位列大眾點(diǎn)評網(wǎng)西湖區銷(xiāo)量榜、服務(wù)榜、環(huán)境榜、好評榜等多個(gè)榜單TOP1。

2021年上半年，湯姆貓旗下多家樂(lè )園門(mén)店結合新媒體推廣營(yíng)銷(xiāo)、IP授權業(yè)務(wù)開(kāi)展多元化品牌運營(yíng)，極大地提升了用戶(hù)體驗。其中，杭州龍湖紫荊天街、合肥保利Mall等自營(yíng)門(mén)店客流數量上升明顯，上半年這兩家門(mén)店合計平均每月接待家庭組數超7,000組。

下半年開(kāi)業(yè)的珠海金灣華發(fā)商都湯姆貓親子樂(lè )園，在10月1日-10月7日的試運營(yíng)期間，接待家庭組數超過(guò)3,800組，單日最高客流量突破600組家庭，備受當地親子用戶(hù)青睞。

此外，根據已簽署合同，湯姆貓正在積極推進(jìn)湯姆貓親子樂(lè )園在新疆庫車(chē)、杭州臨安、杭州余杭、安徽阜陽(yáng)、江蘇鹽城等多個(gè)城市和地區的落地，加速湯姆貓親子樂(lè )園業(yè)態(tài)的拓展。

隨著(zhù)親子樂(lè )園業(yè)務(wù)的快速落地，湯姆貓形成了特定區域的親子會(huì )員平臺和線(xiàn)下衍生品銷(xiāo)售渠道。目前，湯姆貓旗下已涵蓋鞋服、日用品、有氧洗護、智能玩具、兒童教育產(chǎn)品、潮玩等品類(lèi)豐富的IP系列衍生品，產(chǎn)品SKU超過(guò)2000個(gè)，相關(guān)產(chǎn)品在天貓、京東旗艦店以及部分母嬰社群、視頻直播等新媒體營(yíng)銷(xiāo)渠道均有銷(xiāo)售。

湯姆貓表示，將充分利用現有用戶(hù)流量，加強區域會(huì )員粉絲的運營(yíng)服務(wù)。在親子樂(lè )園業(yè)態(tài)的基礎上，布局衍生品專(zhuān)賣(mài)店等業(yè)務(wù)。這樣一方面為粉絲提供優(yōu)質(zhì)的商品和服務(wù)，豐富親子用戶(hù)的體驗，也可以通過(guò)打造休閑、娛樂(lè )、購物一體化的品質(zhì)空間，實(shí)現業(yè)務(wù)增長(cháng)。

湯姆貓計劃未來(lái)5年，大力發(fā)展湯姆貓樂(lè )園與湯姆貓衍生品專(zhuān)賣(mài)店兩大業(yè)務(wù)，力爭屆時(shí)能使線(xiàn)上線(xiàn)下業(yè)務(wù)并駕齊驅。

為了實(shí)現生態(tài)建設，湯姆貓可謂不遺余力。除了游戲、動(dòng)漫以及線(xiàn)下的親子樂(lè )園及IP衍生品，湯姆貓電影項目也在籌劃當中。該項目講述一個(gè)虛擬世界與現實(shí)世界相聯(lián)相通的科幻冒險故事，目前正與著(zhù)名制片人Jean JulienBaronnet（原育碧影業(yè)CEO）聯(lián)手合作，電影劇本已基本完成。

新勢頭  業(yè)績(jì)增速環(huán)比加快

眾所周知，生態(tài)建設需要充足的資金支持。但數據顯示，與A股其他游戲公司相比，湯姆貓資產(chǎn)負債率明顯偏高，2021年三季報為49.33%。這樣的資產(chǎn)狀況，能否支撐湯姆貓的持續擴張？

湯姆貓負責人對《英才》雜志稱(chēng)，2018年4月收購聯(lián)合好運（持有Outfit7 44%股權）的剩余股權，并將其納入合并財務(wù)報表，是其有息負債較高的主要原因。并表后，直接新增聯(lián)合好運有息債務(wù)281,391.20萬(wàn)元。2018年以來(lái)，上市公司持續歸還銀行借款，有息負債得以穩步下降。

根據下表，湯姆貓2021年第三季度末有息負債為25.10億元，相較2018年底下降了近50%。得益于當前較好的業(yè)績(jì)與現金流，湯姆貓預計2021年將繼續減少有息負債6.06億，負債率也將進(jìn)一步降低。

湯姆貓有息債務(wù)變動(dòng)情況（單位：萬(wàn)元）

商譽(yù)風(fēng)險同樣被投資者所看重，湯姆貓轉型過(guò)程的陣痛也來(lái)源于此。

2016年在互聯(lián)網(wǎng)爆火之際收購的杭州哲信，在完成2016-2018年的業(yè)績(jì)承諾后，2019年即出現虧損。對此，湯姆貓方面稱(chēng)，杭州哲信單機游戲業(yè)務(wù)幾乎完全依賴(lài)于電信增值業(yè)務(wù)。但是2018年起，工信部對電信運營(yíng)商的增值業(yè)務(wù)進(jìn)行整治。運營(yíng)商政策出現巨大變動(dòng)，2019年四季度甚至采取限制推廣規模、暫停計費介入等極端措施。這些政策對杭州哲信的業(yè)務(wù)影響非常大，直接導致杭州哲信短代支付收入直線(xiàn)下滑，盈利大幅下降。

因此，上市公司對杭州哲信計提了全額的商譽(yù)資產(chǎn)減值，導致2019年凈虧損達到28.23億元。不過(guò)在第二年也成功扭虧，當年凈利潤達到7.53億元。

現如今，湯姆貓仍有約36億左右的商譽(yù)懸于頭頂，不免讓人擔心。

《英才》雜志就此采訪(fǎng)湯姆貓負責人，湯姆貓方面解析，現有商譽(yù)主要是收購Outfit7公司時(shí)產(chǎn)生。根據此前減值測試模型，2021年Outfit7息稅前利潤達到9209萬(wàn)美元就不用計提商譽(yù)減值。2021年Outfit7僅上半年息稅前利潤就已達6342萬(wàn)美元，整體運行非常良好。結合Outfit7后續良好的發(fā)展預期，目前來(lái)看，Outfit7完全沒(méi)有商譽(yù)減值的風(fēng)險。

從業(yè)績(jì)來(lái)看，2021年前三季度，湯姆貓營(yíng)收和歸母凈利潤分別同比增長(cháng)13.23%和-3.31%，單三季度營(yíng)收和歸母凈利潤增速環(huán)比加快。見(jiàn)好勢頭似乎還在繼續。

對于控股股東和實(shí)控人質(zhì)押率較高的情況，湯姆貓實(shí)控人、金科控股董事長(cháng)朱志剛稱(chēng)，質(zhì)押率較高，主要是由于其本人和金科控股為了加快上市公司平穩發(fā)展，以自有資金及股票質(zhì)押融資等方式持續投入資金，參與上市公司定增等造成的。而且，由于2017年二級市場(chǎng)股價(jià)持續下跌，補充質(zhì)押又進(jìn)一步提升了股票質(zhì)押率。

而為了降低質(zhì)押率，朱志剛稱(chēng)已采取措施，對相關(guān)質(zhì)押追加了相應保證金等擔保措施，并提前歸還了部分股票質(zhì)押融資款。同時(shí)，也通過(guò)轉讓部分股份的方式，將所取得的資金用于置換部分融資，降低整體的股票質(zhì)押率。

截至2021年11月底，上市公司整體質(zhì)押率降低至39.77%，整體質(zhì)押風(fēng)險已經(jīng)有所緩解。未來(lái)，朱志剛將繼續想方設法降低質(zhì)押率，包括在合規的情況下，在適當的時(shí)候繼續減持一定比例的股票，以降低其財務(wù)與質(zhì)押率的風(fēng)險。

朱志剛強調，其減持行為并非不看好上市公司的前景。而是恰恰相反，是希望能夠使上市公司有更穩健的發(fā)展。并且減持動(dòng)作并不會(huì )影響其實(shí)控人地位。朱志剛稱(chēng)，自己創(chuàng )業(yè)33年從未做過(guò)一次被告，在金融界、企業(yè)界有良好口碑，因此在困難時(shí)，才能收到各方援助。其本人和金科控股沒(méi)有任何轉貸、付息、平倉等金融風(fēng)險。 

新戰略  未來(lái)是元宇宙？

對于未來(lái)規劃，湯姆貓表示將持續研發(fā)湯姆貓家族IP休閑精品游戲，接入更多廣告客戶(hù)，優(yōu)化提升廣告效率，強化第一增長(cháng)曲線(xiàn)。同時(shí)，進(jìn)行新IP或新玩法游戲的研發(fā)，拓展游戲發(fā)行業(yè)務(wù)，落實(shí)研運一體化的發(fā)展戰略。還要加速線(xiàn)下布局，通過(guò)大電影、聯(lián)手知名渠道與品牌，打造湯姆貓親子生活品牌，進(jìn)而形成第二增長(cháng)曲線(xiàn)。

這條第二增長(cháng)曲線(xiàn)可能很快就會(huì )有收獲。據湯姆貓透露，目前有兩款新IP游戲正在制作中。其中一款RPG游戲計劃于2022年上半年發(fā)行，另一款模擬人生游戲計劃于同年年底左右發(fā)行。

對于被公認的未來(lái)消費新需求元宇宙，湯姆貓稱(chēng)，在新業(yè)務(wù)探索方面，除了湯姆貓系列游戲、模擬人生游戲外，VR游戲也在積極布局。上市公司投資參股的天際微動(dòng)，作為Roblox中國簽約合作開(kāi)發(fā)團隊之一，在Roblox平臺開(kāi)發(fā)和發(fā)行游戲，已于2021年1月上線(xiàn)了第一款模擬經(jīng)營(yíng)類(lèi)游戲《超市大亨》（MySupermarket）。

在人機交互方面，湯姆貓也與外部單位就腦機接口、腦功能數據分析技術(shù)、數字游戲療法等領(lǐng)域開(kāi)展合作研究。

湯姆貓認為，元宇宙將會(huì )是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)發(fā)展的新形態(tài)，這也是其在創(chuàng )新業(yè)務(wù)上努力和探索的方向。但鑒于元宇宙的終極目標宏大且復雜，中長(cháng)期發(fā)展特別依賴(lài)于新技術(shù)的突破和成熟，譬如AR和VR的技術(shù)發(fā)展等等。

因此，湯姆貓在與元宇宙相關(guān)創(chuàng )新業(yè)務(wù)方面的發(fā)展，將是一個(gè)長(cháng)期的戰略、長(cháng)期的探索過(guò)程，業(yè)務(wù)的成功與否將很大程度上依賴(lài)于外部硬件、技術(shù)、算力、行業(yè)、用戶(hù)認知等諸多因素。

湯姆貓方面也表示，新技術(shù)的運用、新產(chǎn)品的研發(fā)，能否達到預計的效果、能否滿(mǎn)足未來(lái)市場(chǎng)的需求，均有很大的不確定性。因此，特別提醒投資者要注意相關(guān)風(fēng)險。