近日，“國民零食第一股”三只松鼠股份有限公司（股票簡(jiǎn)稱(chēng)：三只松鼠，股票代碼：300783）發(fā)布了2021年年報。報告期內公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入97.70億元，同比略降0.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達4.11億元，同比增長(cháng)36.43%。

數據顯示，公司營(yíng)收規模雖然沒(méi)有擴大，但盈利能力卻大幅提高。

再對比2019年業(yè)績(jì)，公司營(yíng)業(yè)收入101.73億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.39億元，明顯可見(jiàn)公司發(fā)展戰略的重大轉型，從追求營(yíng)收規模擴張轉化為追求盈利能力提高，顯得更為理性穩健。

面對不利外部環(huán)境積極調整發(fā)展戰略

公開(kāi)資料顯示，三只松鼠由電商界人稱(chēng)“松鼠老爹_章三瘋”的章燎原先生創(chuàng )立于2012年。2019年7月12日公司在深交所創(chuàng )業(yè)板上市，被譽(yù)為“國民零食第一股”。公司是當前中國銷(xiāo)售規模最大的食品電商企業(yè)，是一家以堅果為核心，基于健康化、數字化的多品牌公司，向消費者提供豐富可選的休閑食品與服務(wù)。包含聚焦堅果的主品牌“三只松鼠”、聚焦寶寶零食的子品牌“小鹿藍藍”。

公司在供給端實(shí)施多品類(lèi)集成供應鏈管理模式、在需求端實(shí)施全渠道多品牌經(jīng)營(yíng)模式。在過(guò)去十年的發(fā)展中，公司充分借助中國休閑食品供應鏈相對完善的基礎設施和快速發(fā)展的電子商務(wù)，對供給和需求完成一輪新的連接，通過(guò)交易端創(chuàng )新快速實(shí)現從0到百億規模的跨越。直到2019年7月登陸創(chuàng )業(yè)板，公司的發(fā)展都是順風(fēng)順水。

因此，2019年公司提出將開(kāi)出1000家線(xiàn)下門(mén)店，計劃2022年完成“線(xiàn)下萬(wàn)店”的計劃，也顯得順理成章。

然而，年報顯示，由于疫情反復、經(jīng)濟環(huán)境不穩定、物流不暢導致市場(chǎng)消費需求疲軟，同時(shí)平臺流量分化，多種因素疊加導致2021年占據營(yíng)收主要部分的電商渠道銷(xiāo)售額下降，從2020年度的51.98億元下降至2021年的43.21億元。

其中天貓系平臺營(yíng)業(yè)收入同比下降22.32%，京東系平臺營(yíng)業(yè)收入同比下降11.84%。

面對不利的外部環(huán)境，公司積極調整發(fā)展戰略。

公司通過(guò)明確“聚焦堅果”主戰略穩定營(yíng)收，具體措施包括：（1）通過(guò)心智透傳、趨勢創(chuàng )新、產(chǎn)品升級、質(zhì)量嚴控等舉措有效提升品牌力和產(chǎn)品力，帶動(dòng)核心堅果品類(lèi)增長(cháng)；（2）全面布局線(xiàn)下分銷(xiāo)市場(chǎng)，以中度分銷(xiāo)模式進(jìn)入線(xiàn)下主流渠道帶來(lái)新增長(cháng)，為未來(lái)線(xiàn)下增長(cháng)打下扎實(shí)基礎。

例如，公司于10月天津秋糖會(huì )正式發(fā)布新分銷(xiāo)戰略，全力進(jìn)軍線(xiàn)下主流渠道。產(chǎn)品方面，定向開(kāi)發(fā)33款分銷(xiāo)專(zhuān)供品；渠道方面，公司與近300家經(jīng)銷(xiāo)商伙伴建立合作，入駐永輝、沃爾瑪、大潤發(fā)等中國百強連鎖商超，累計覆蓋全國近300地級市；品牌方面，在年貨節銷(xiāo)售節點(diǎn)進(jìn)行區域化廣告投放，帶動(dòng)銷(xiāo)量提升。

由于公司及時(shí)調整發(fā)展戰略，長(cháng)期居于次要地位的線(xiàn)下渠道銷(xiāo)售情況反而比線(xiàn)上渠道銷(xiāo)售好得多。

其中投食店營(yíng)收同比僅下降6.39%，聯(lián)盟店營(yíng)收同比增長(cháng)63.3%，新分銷(xiāo)業(yè)務(wù)整體實(shí)現營(yíng)收同比增長(cháng)38.16%。

同時(shí)，公司一改過(guò)去追求營(yíng)收擴張的運營(yíng)策略，在戰略轉型期以“利潤產(chǎn)出”為導向，加強內控管理，有效提升毛利率，實(shí)現盈利水平穩步提升。

具體措施包括：（1）上半年，公司通過(guò)全渠道成本管控和供應鏈效率提升，實(shí)現利潤顯著(zhù)增長(cháng)；（2）下半年，圍繞主品牌堅果心智打造投入億級品牌費用，一定程度上影響短期利潤表現，但有助于帶動(dòng)長(cháng)期可持續增長(cháng)。

例如，在聚焦堅果戰略下，公司持續主動(dòng)縮減 SKU（最小進(jìn)出庫存量單位）、優(yōu)化品類(lèi)結構，雖然 SKU 縮減導致其他品類(lèi)營(yíng)收出現一定折損，但堅果營(yíng)收及占比穩中有升。堅果品類(lèi)營(yíng)收50.58億元，同比增長(cháng)4.33%，品類(lèi)占比進(jìn)一步提升，在雙11、雙12、年貨節等重要銷(xiāo)售節點(diǎn)穩居線(xiàn)上堅果品類(lèi)行業(yè)銷(xiāo)量第一。

基于堅果規模效應，成本進(jìn)一步優(yōu)化，2021年堅果品類(lèi)毛利率同比提升6.86%。

此外，基于轉型戰略，公司對門(mén)店策略由過(guò)去的規?；?、粗放型擴張轉向優(yōu)質(zhì)店鋪的可持續經(jīng)營(yíng)，下半年度起暫停門(mén)店擴張，并對現有門(mén)店進(jìn)行主動(dòng)優(yōu)化，新年度將延續該策略。

營(yíng)收下降背景下仍然堅持加強研發(fā)投入

值得注意的是，三只松鼠在營(yíng)收略有下降的背景下仍然堅持加強研發(fā)投入。2021年研發(fā)費用5754.37萬(wàn)元，同比增長(cháng)9.56%，研發(fā)投入位居中國休閑食品上市公司前列。公司志在實(shí)現長(cháng)期可持續發(fā)展的戰略定力和進(jìn)取心可見(jiàn)一斑。

事實(shí)上，公司深知“科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力”，自成立以來(lái)一直高度重視研發(fā)創(chuàng )新。

公司建有食品產(chǎn)業(yè)研究院，擁有堅果炒貨行業(yè)唯一的中國輕工行業(yè)工程技術(shù)研究中心，建有安徽省企業(yè)技術(shù)中心、安徽省工程研究中心等高水平研究平臺，其技術(shù)中心合計占地面積8000㎡，設立食品研發(fā)室及檢測室共18個(gè)。

公司擁有一支由院士、博士、碩士等梯隊人才組成的200人技術(shù)隊伍，其中科技部科技創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)人才1人，省級技術(shù)帶頭人2人，國內外技術(shù)顧問(wèn)20多名（含中國工程院院士1名）。

   由于公司長(cháng)期堅持加強研發(fā)創(chuàng )新，推動(dòng)技術(shù)成果不斷涌現，競爭優(yōu)勢不斷增強。

截至目前，公司及子公司共申請版權1,042件，知識產(chǎn)權相關(guān)專(zhuān)利404件，專(zhuān)利授權量位居中國休閑食品上市公司前列。

2021年，公司主持十四五國家重點(diǎn)研發(fā)計劃子課題2項，子公司三只松鼠（無(wú)為）有限責任公司與合肥工業(yè)大學(xué)聯(lián)合申報成功2021年度安徽省科技重大專(zhuān)項，主持蕪湖市科技計劃項目2項、科技成果轉化1項。

此外，公司聯(lián)合江蘇省農業(yè)科學(xué)院、江南大學(xué)等單位共同研發(fā)了果蔬類(lèi)胡蘿卜素挖掘利用與健康食品制造關(guān)鍵技術(shù)，技術(shù)成果獲2021年江蘇省科學(xué)技術(shù)二等獎。

年報顯示，目前公司在研的“堅果健康化升級”、“堅果保鮮技術(shù)及加工技術(shù)的研究”等項目預期也將形成新的技術(shù)壁壘和競爭優(yōu)勢，對公司未來(lái)業(yè)績(jì)發(fā)展產(chǎn)生積極影響。