8月16日晚間，無(wú)錫振華(SH:605319)發(fā)布上交所對于公司資產(chǎn)重組預案審核意見(jiàn)回復函公告，就標的公司無(wú)錫開(kāi)祥客戶(hù)合作穩定性、盈利能力的持續性等進(jìn)行了詳細說(shuō)明。

標的公司實(shí)現核心零部件國產(chǎn)化替代，與客戶(hù)建立長(cháng)期戰略合作關(guān)系

汽車(chē)零部件行業(yè)是一個(gè)高度定制化行業(yè)。整車(chē)廠(chǎng)通常具備嚴格的外部采購管理體系，對于產(chǎn)品的交付期及質(zhì)量要求非常高，進(jìn)入其采購供應鏈的廠(chǎng)商將面臨較高標準的資格審核。一旦通過(guò)供應商體系考核，通常會(huì )保持穩定的合作，不會(huì )輕易更換供應商，若輕易更換零部件廠(chǎng)商，會(huì )為整車(chē)廠(chǎng)帶來(lái)高昂的轉換成本。

對于決定汽車(chē)性能關(guān)鍵因素之一的發(fā)動(dòng)機電噴系統更是如此。根據公告，無(wú)錫開(kāi)祥于2015年正式量產(chǎn)供貨，成為聯(lián)合電子戰略供應商。而在此之前，發(fā)動(dòng)機電噴系統產(chǎn)品核心技術(shù)主要被國外領(lǐng)先的供應商所掌握，無(wú)錫開(kāi)祥在該領(lǐng)域成功實(shí)現了國產(chǎn)化替代。當前，德國博世國內汽油車(chē)電噴系統相關(guān)業(yè)務(wù)全部由其合資公司聯(lián)合電子開(kāi)展，在汽油發(fā)動(dòng)機高壓電噴系統領(lǐng)域在國內處于絕對領(lǐng)先地位，市場(chǎng)份額超過(guò) 50%。無(wú)錫開(kāi)祥為聯(lián)合電子在該領(lǐng)域國內唯一的合格供應商，體系內無(wú)境內的直接競爭對手。

無(wú)錫振華表示，憑借無(wú)錫開(kāi)祥突出的量產(chǎn)開(kāi)發(fā)能力，全自動(dòng)的生產(chǎn)過(guò)程和智能化的控制系統實(shí)現了百分百的產(chǎn)品檢測率，形成突出的競爭優(yōu)勢，使得無(wú)錫開(kāi)祥在選擇性精密電鍍領(lǐng)域處于行業(yè)絕對領(lǐng)先的地位。因此，無(wú)錫開(kāi)祥在技術(shù)和銷(xiāo)售方面具備核心競爭力，并形成了與聯(lián)合電子長(cháng)期合作關(guān)系。

值得一提的是，雖然目前無(wú)錫開(kāi)祥業(yè)務(wù)全部來(lái)自于聯(lián)合電子，但其產(chǎn)品的最終使用客戶(hù)包括上汽通用、上汽大眾、一汽大眾、比亞迪、上汽乘用車(chē)、長(cháng)城汽車(chē)、吉利汽車(chē)等國內知名整車(chē)制造企業(yè)，終端客戶(hù)較為分散。這意味著(zhù)在實(shí)際的終端市場(chǎng)應用上，無(wú)錫開(kāi)祥的產(chǎn)品并不存在應用于單一客戶(hù)的情形。

收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，上市公司盈利能力進(jìn)一步提升

2021年度，無(wú)錫開(kāi)祥一方面抓住“國五“切換”國六機遇，隨著(zhù)各地國六標準的逐步落地實(shí)施，國六車(chē)輛銷(xiāo)量大幅增長(cháng)，滿(mǎn)足國六標準要求的聯(lián)合電子新一代高壓噴油器（HDEV6）相較其上一代產(chǎn)品市場(chǎng)份額有所提升，加工數量大幅增長(cháng)。根據公告，該產(chǎn)品2021年實(shí)現收入7688.35萬(wàn)元，占總營(yíng)收比例60%，同比增長(cháng)56.66%；另一方面，隨著(zhù)下游需求快速提升，無(wú)錫開(kāi)祥產(chǎn)銷(xiāo)量及產(chǎn)能利用率上升，帶動(dòng)單位固定成本下降?；诖?，無(wú)錫開(kāi)祥2021年度業(yè)績(jì)較2020年大幅增長(cháng)，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.28億元，同比增長(cháng)42.99％，實(shí)現凈利潤7,847.87萬(wàn)元，同比增長(cháng)64.04％。

無(wú)錫振華亦在回復函中表示，無(wú)錫開(kāi)祥的業(yè)績(jì)增長(cháng)具有可持續性。

在傳統乘用車(chē)市場(chǎng)方面，無(wú)錫開(kāi)祥主營(yíng)產(chǎn)品是運用于缸內直噴發(fā)動(dòng)機的高壓電噴系統。一般整車(chē)廠(chǎng)缸內直噴與渦輪增壓技術(shù)同步運用，使車(chē)輛在相對寬泛的轉速區間內保持大扭矩輸出，不僅油耗不會(huì )增高，反而使車(chē)輛更加節能和環(huán)保。有市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)指出，為了更好地滿(mǎn)足法規要求與客戶(hù)需求，整車(chē)與零部件企業(yè)紛紛著(zhù)手將缸內直噴技術(shù)進(jìn)行升級，實(shí)現發(fā)動(dòng)機更好的性能，有望帶動(dòng)缸內直噴和渦輪增壓技術(shù)的滲透率將持續提升，從而不斷創(chuàng )造無(wú)錫開(kāi)祥市場(chǎng)需求。

在新興市場(chǎng)新能源汽車(chē)領(lǐng)域，插電式混合動(dòng)力汽車(chē)和增程式動(dòng)力汽車(chē)等仍需使用高壓電噴系統。根據中汽協(xié)最新數據，2022年1-7月，插電式混合動(dòng)力汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別為70.2萬(wàn)輛和67.4萬(wàn)輛，同比分別增長(cháng)1.9倍和1.7倍。在《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規劃(2021-2035 年)》指導下，插電混合動(dòng)力汽車(chē)仍將繼續保持高速增長(cháng)勢頭。

由此可見(jiàn)，無(wú)論在傳統領(lǐng)域還是新興市場(chǎng)，無(wú)錫開(kāi)祥均面臨著(zhù)持續良好的市場(chǎng)需求。

無(wú)錫振華表示，通過(guò)收購盈利能力較強的無(wú)錫開(kāi)祥，將進(jìn)一步拓寬上市公司在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的版圖，從汽車(chē)車(chē)身沖壓及焊接件領(lǐng)域擴展到發(fā)動(dòng)機零配件領(lǐng)域，有利于進(jìn)一步提高上市公司的市場(chǎng)競爭能力。本次交易完成后，無(wú)錫開(kāi)祥將納入上市公司合并范圍，有利于上市公司提高盈利能力、增厚利潤規模，緩解上市公司因原材料價(jià)格上升導致的短期經(jīng)營(yíng)壓力和資金壓力，實(shí)現上市公司股東的利益最大化。