8月25日，西藏多瑞醫藥股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：多瑞醫藥，證券代碼：301075）發(fā)布了2022年半年報。報告期內，公司營(yíng)業(yè)收入達1.85億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤達1383.24萬(wàn)元。

由于地方醫保目錄到期調整、新冠疫情、產(chǎn)品價(jià)格下降等因素綜合影響，公司營(yíng)業(yè)收入形成一定沖擊，但由于公司狠抓科學(xué)發(fā)展，本期仍然獲得1383.24萬(wàn)元的凈利潤。

同時(shí)公司擁有多方面核心競爭優(yōu)勢，超前進(jìn)行研發(fā)投入創(chuàng )新，新增長(cháng)極加速崛起，行業(yè)發(fā)展空間巨大，因此未來(lái)業(yè)績(jì)向好可期。

超前投入研發(fā)創(chuàng )新 理性取舍科學(xué)發(fā)展

公開(kāi)資料顯示，多瑞醫藥成立于2016年12月22日，2021年9月29日在深交所創(chuàng )業(yè)板上市。公司成立不到5年即在無(wú)數創(chuàng )業(yè)企業(yè)夢(mèng)寐以求的 A股主板上市，其過(guò)人之處是什么？

公司主要從事化學(xué)藥品制劑及其原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。公司主要產(chǎn)品涵蓋大輸液（大容量注射液）、血漿代用品、晶體液等三大行業(yè)賽道。

公司自成立以來(lái)，始終致力于成為創(chuàng )新型醫藥企業(yè)，因此高度重視研發(fā)投入，通過(guò)提高技術(shù)壁壘打造核心競爭力。

根據往期財報統計，2018-2021年公司研發(fā)費用分別達1619.62萬(wàn)元、2664.88萬(wàn)元、2335.18萬(wàn)元和2406.71萬(wàn)元，研發(fā)費用率分別達4.64%、5.93%、4.76%、4.54%，保持較高水平。

2022年上半年，公司研發(fā)投入達927.33萬(wàn)元，同比增長(cháng)1.90%，占營(yíng)業(yè)收入的比重提升至5.01%。值得投資者注意的是，在同期營(yíng)業(yè)收入受到外部因素沖擊的背景下，公司研發(fā)投入仍然保持增長(cháng)趨勢，展現了公司強烈的進(jìn)取心和高度的前瞻性。

不遺余力的研發(fā)投入換來(lái)技術(shù)壁壘的不斷提高。截至目前，公司及子公司已取得 50 項專(zhuān)利，其中發(fā)明專(zhuān)利 12 項、實(shí)用新型專(zhuān)利 36 項、外觀(guān)設計專(zhuān)利 2 項，并有 10 項發(fā)明專(zhuān)利正在申請之中。

公司雖然高度重視研發(fā)創(chuàng )新，但并非像市場(chǎng)不少新興醫藥公司那樣不講究科學(xué)策略，孤注一擲搞創(chuàng )新藥研發(fā)，結果導致持續虧損甚至中途夭折，公司講究有所為有所不為。

公開(kāi)資料顯示，公司董事長(cháng)鄧勇曾就職于中國醫藥物資供銷(xiāo)中南公司、湖北益康醫藥有限公司等業(yè)內企業(yè)，擁有 20 余年的醫藥銷(xiāo)售和企業(yè)管理經(jīng)驗。此外，公司核心管理團隊其他成員均擁有豐富的藥品營(yíng)銷(xiāo)或研發(fā)管理工作經(jīng)驗。

因此公司管理層對醫藥行業(yè)有深刻的理解，洞悉了醫藥制造從低端仿制藥到高端仿制藥再到創(chuàng )新藥的行業(yè)發(fā)展規律，還考慮到公司當前技術(shù)水平和所處發(fā)展階段，因此擬定了以高端化學(xué)仿制藥為主，并逐步向創(chuàng )新藥領(lǐng)域延展的理性發(fā)展戰略。

首仿藥品“隱形冠軍” 新增長(cháng)極快速崛起

在科學(xué)發(fā)展戰略指導下，多瑞醫藥快速獲得技術(shù)突破和商業(yè)成功，通過(guò)自主研發(fā)并推出了國內首仿藥品醋酸鈉林格注射液，成為公司的核心產(chǎn)品。

醋酸鈉林格注射液屬于新一代晶體液，相比傳統晶體液，醋酸鈉林格注射液更為接近人體血漿成分和理化特性，更適用于圍術(shù)期液體治療和急危重癥患者的液體復蘇。

由于醋酸鈉林格注射液先進(jìn)，受到市場(chǎng)充分認可。截至目前，該產(chǎn)品已進(jìn)入《臨床路徑治療藥物釋義》心臟大血管外科、胸外科、小兒外科、腫瘤疾病、神經(jīng)外科、普通外科等分冊；被多個(gè)專(zhuān)家共識/指南推薦，如《加速康復外科中國專(zhuān)家共識及路徑管理指南（2018）》、《急性胰腺炎中西醫結合診療共識意見(jiàn)（2017 年）等。

據統計，目前國內共有 5 家企業(yè)取得了醋酸鈉林格注射液的批準文號。但是，根據米內網(wǎng)中國城市公立醫院數據庫，2021年多瑞醫藥在該產(chǎn)品國內市場(chǎng)占有率接近 90%，獨占鰲頭。

2022年上半年，醋酸鈉林格注射液銷(xiāo)售收入達 1.42億元，占公司營(yíng)收比例達76.84%。由此可見(jiàn)，公司在該細分領(lǐng)域已成為當之無(wú)愧的“隱形冠軍”。

雖然公司在醋酸鈉林格注射液市場(chǎng)取得極大成功，但并沒(méi)有滿(mǎn)足于現狀，而是努力研發(fā)并開(kāi)拓多種產(chǎn)品市場(chǎng)，以便分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，確保穩健發(fā)展。

上半年，公司注射用頭孢噻肟鈉及其他產(chǎn)品實(shí)現銷(xiāo)售收入 4284.81 萬(wàn)元，占當期營(yíng)業(yè)收入的比重為 23.16%。

其中，注射用頭孢噻肟鈉營(yíng)業(yè)收入達3555.82萬(wàn)元，同比增長(cháng)35.50%。毛利率達54.28%，比上年同期增長(cháng)3.70個(gè)百分點(diǎn)。數據顯示，注射用頭孢噻肟鈉已經(jīng)快速崛起成為公司的新增長(cháng)極，并且在相當程度上對沖了醋酸鈉林格注射液市場(chǎng)的波動(dòng)，體現了公司市場(chǎng)拓展策略的成功。

三大賽道前景可期  創(chuàng )新驅動(dòng)把握機遇

證券投資的本質(zhì)是投資預期，因此市場(chǎng)投資者特別關(guān)注上市公司未來(lái)發(fā)展前景。半年報顯示，多瑞醫藥所涵蓋的大輸液（大容量注射液）、血漿代用品、晶體液等三大行業(yè)賽道仍然前景可期。

根據前瞻研究院數據顯示，大輸液行業(yè)目前國內仍以公司涉及的基礎型輸液為主導。

根據米內網(wǎng)中國城市公立醫院數據庫顯示，2016-2021 年期間我國血液代用品和灌注液行業(yè)的年均復合增速約 4.86%，整體保持增長(cháng)態(tài)勢。

近來(lái)年，醋酸鈉林格注射液國內市場(chǎng)規模從 2013 年的 4809 萬(wàn)元大幅增長(cháng)至 2021 年的6.25億元，年復合增速達 37.78%。

公司為把握行業(yè)發(fā)展機遇，積極推動(dòng)市場(chǎng)拓展、模式創(chuàng )新和技術(shù)創(chuàng )新，不斷增強競爭優(yōu)勢。

市場(chǎng)拓展方面，公司已經(jīng)構建了覆蓋全國 29 個(gè)省市自治區的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，公司主要產(chǎn)品已在全國超過(guò) 800 家等級醫院實(shí)現了銷(xiāo)售，其中包括 500 多家三級醫院，形成了穩定的終端市場(chǎng)體系，在全國范圍內的醫院中形成了較好的標桿示范作用。

模式創(chuàng )新方面，公司的主要營(yíng)銷(xiāo)模式已經(jīng)逐步轉變?yōu)閯?chuàng )新的配送經(jīng)銷(xiāo)模式。該模式下公司客戶(hù)為配送經(jīng)銷(xiāo)商，其僅承擔藥品向終端醫療機構銷(xiāo)售過(guò)程中的儲存、物流配送職能，而不承擔市場(chǎng)推廣職能。而公司負責自行統籌、規劃產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣活動(dòng)，并委托專(zhuān)業(yè)的學(xué)術(shù)推廣服務(wù)商公司負責推廣活動(dòng)的具體執行。該創(chuàng )新模式實(shí)現了公司和經(jīng)銷(xiāo)商之間的優(yōu)化分工，顯著(zhù)提高了營(yíng)銷(xiāo)效率。

技術(shù)創(chuàng )新方面，截至目前，公司已取得 16 個(gè)藥品批準文號，研究孵化的在研產(chǎn)品超過(guò)二十個(gè)，其中公司碳酸氫鈉注射液（1.4%,100ml）進(jìn)入已申報待受理階段，鹽酸文拉法辛緩釋膠囊（75mg、150mg）、碳酸氫鈉林格注射液（500ml）、氨甲環(huán)酸注射液均進(jìn)入申報注冊階段。

綜合上半年和往期財報披露的信息，公司擁有管理團隊、理性戰略、市場(chǎng)拓展、模式創(chuàng )新、技術(shù)創(chuàng )新等多方面核心競爭優(yōu)勢，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋的三大行業(yè)賽道也擁有較大的發(fā)展空間，新增長(cháng)極加速崛起，因此投資者可以對公司未來(lái)業(yè)績(jì)向好保持樂(lè )觀(guān)預期。