8月24日晚，“養殖新星”京基智農發(fā)布了2022年上半年業(yè)績(jì)報告。在上半年沒(méi)有地產(chǎn)項目結轉的情況下，收入同比增速超過(guò)800%的養殖業(yè)務(wù)成為最大亮點(diǎn)。

財報顯示，上半年京基智農錄得總營(yíng)業(yè)收入10.95億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈虧損9832.38萬(wàn)元，主要是上年同期有20多億元的房地產(chǎn)結轉收入，而本期則暫時(shí)沒(méi)有項目達到收入結轉條件，導致數據與去年相比有明顯差異。分季度看，京基智農二季度業(yè)績(jì)明顯環(huán)比改善，營(yíng)業(yè)收入相比一季度增長(cháng)37.79%，凈虧損也大幅縮小。

數據來(lái)源：Wind

“豬周期”觸底回升 現代農業(yè)已成重要支柱

2019年，京基智農結合當時(shí)的市場(chǎng)行情、資源優(yōu)勢以及公司實(shí)際情況，制定了以“深化農業(yè)主業(yè)發(fā)展”為核心的發(fā)展戰略。2020年，京基智農高調宣布投資百億規劃，加碼生豬養殖，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。彼時(shí)正處于豬價(jià)高企階段，有投資者擔心此時(shí)在養豬這個(gè)行當上投入巨資，很可能會(huì )遭遇豬周期下跌浪的暴擊。

后續的故事大家都知道了，雖然下跌浪如約而至，很多養殖企業(yè)短時(shí)間內經(jīng)歷了“過(guò)山車(chē)”式的業(yè)績(jì)波動(dòng)，股價(jià)也從高峰跌入谷底。而京基智農在此期間一直在投入幾大養殖基地建設，出欄量有限，因此受到的影響較小。經(jīng)過(guò)3年多的布局，其建立起“畜禽繁育-飼料-養殖-優(yōu)質(zhì)畜禽肉制生產(chǎn)加工”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)格局，生豬產(chǎn)能也從2021年下半年開(kāi)始逐漸釋放。

今年一季度，受疫情反復導致消費需求減弱、飼料漲價(jià)等因素的綜合影響，豬價(jià)持續探底，生豬行業(yè)收入及盈利情況受到較大壓制，龍頭企業(yè)紛紛出現大額虧損。隨著(zhù)行業(yè)擴張產(chǎn)能的逐步去化，二季度開(kāi)始，國內豬價(jià)啟穩并呈現快速回升態(tài)勢。東財Choice最新數據顯示，截至2022年8月22日，全國生豬成交均價(jià)為21.78元/kg，較3月下旬低位的11.89元/kg上漲81.38%。

數據來(lái)源：東財Choice

截至2022年6月底，全國生豬存欄43,057萬(wàn)頭，同比下降1.9%。上市豬企發(fā)布的7月生豬銷(xiāo)售簡(jiǎn)報也反映出，生豬售價(jià)正逐月抬升。

處于產(chǎn)能釋放期的京基智農，雖然在一季度不可避免受到豬價(jià)探底的影響，但二季度豬價(jià)的快速反彈，使得其上半年在以生豬養殖為代表的現代農業(yè)業(yè)務(wù)上營(yíng)收成倍擴大，虧損迅速收窄，成為京基智農現階段業(yè)績(jì)的重要支撐。

報告期內，京基智農的現代農業(yè)板塊中，養殖業(yè)務(wù)收入為7.26億元，同比增長(cháng)850.10%；飼料業(yè)務(wù)收入3.59億元，同比增長(cháng)9.21%。

目前京基智農已建成廣東湛江徐聞、茂名高州、海南文昌、廣西賀州四大生豬養殖基地，累計年產(chǎn)能超200萬(wàn)頭。財報顯示，2022年上半年公司共銷(xiāo)售生豬50.89萬(wàn)頭，其中仔豬9.84萬(wàn)頭。截至報告期末，公司生豬養殖項目存欄母豬合計約9.09萬(wàn)頭，其中基礎母豬約8.1萬(wàn)頭，后備母豬約0.99萬(wàn)頭。

數據來(lái)源：《京基智農2022年7月生豬銷(xiāo)售情況簡(jiǎn)報》

京基智農采用自繁自養、樓宇聚落式立體養殖模式，集飼料生產(chǎn)、育種、繁殖、育肥為一體，同時(shí)配備屠宰、肉制品加工等設施，具備較好的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應，在生產(chǎn)效率和成本控制方面擁有一定的優(yōu)勢。

這在財務(wù)數據中已經(jīng)體現出來(lái)。在8月中旬的一次機構調研中，公司透露，2022年1-7月京基智農育肥豬平均生產(chǎn)成本約為16.95元/kg，較2021年的17.7元/公斤的水平下降逾4%。

根據最新的公開(kāi)數據統計，牧原股份、溫氏股份、新希望三巨頭7月份的育肥成本分別為15.5元/kg、16.8元/kg、17.4元/kg，天邦食品二季度完全成本約不到18元/kg，正邦科技一季度育肥成本為20元/kg。相比之下，京基智農的成本在主流生豬養殖企業(yè)行列中處于中上游地位，規模效應開(kāi)始顯現。

當前市場(chǎng)主流觀(guān)點(diǎn)認為，生豬行業(yè)已開(kāi)啟新一輪上漲周期，年內豬價(jià)有望保持強勢。招商證券指出，截至2022年6月，全國能繁母豬存欄4277萬(wàn)頭，后續母豬產(chǎn)能恢復進(jìn)度或緩于市場(chǎng)預期，從前期能繁母豬產(chǎn)能去化情況來(lái)看，下半年生豬供給或明顯收縮。光大證券也認為，新一輪豬周期已于今年4月開(kāi)啟，今年下半年到明年年初，預計豬價(jià)處在上行通道內。

數據來(lái)源：西部證券

在2021年行業(yè)下行期間，京基智農保持著(zhù)產(chǎn)能擴張的節奏，在2022年將陸續迎來(lái)收獲期。根據此前公開(kāi)信息，公司預計2022年將出欄生豬超100萬(wàn)頭，2023年預計出欄生豬超220萬(wàn)頭。

華西證券在研報中指出，下半年生豬價(jià)格回暖，且即將迎來(lái)生豬消費旺季，其判斷京基智農能夠相對輕松地實(shí)現2022年的生豬銷(xiāo)售目標，僅一年就有望實(shí)現從十萬(wàn)到百萬(wàn)的跨越，表明公司戰略轉型的堅定和成長(cháng)的迅速，“養殖新星”正在崛起。

另外還值得一提的是，盡管上半年受疫情反復及成本高企影響，生豬產(chǎn)能下降，飼料行業(yè)景氣度維持低位，但京基智農的飼料業(yè)務(wù)繼續呈現良好的上升勢頭。

根據中國飼料工業(yè)協(xié)會(huì )數據，2022年1-6月，國內飼料總產(chǎn)量為2,332萬(wàn)噸，同比下降9.4%，其中豬飼料總量945 萬(wàn)噸，同比下降12.4%。同期內，京基智農下屬的廣東京基智農科技有限公司通過(guò)對原材料供應端的把控、持續節能降耗并積極開(kāi)拓市場(chǎng)，實(shí)現營(yíng)收規模和盈利能力的同步提升，報告期凈利潤同比增長(cháng)高達42%，成為上半年的又一亮點(diǎn)。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)穩步去化 營(yíng)收結構逐漸優(yōu)化

自2021年三季度開(kāi)始，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入低迷期，房企發(fā)展面臨的不確定性日益增多，盡管2022年刺激政策不斷推出，但行業(yè)低迷狀態(tài)仍未有明顯改觀(guān)。根據國家統計局數據，今年上半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降5.4%，房屋新開(kāi)工面積下降34.4%。

面對困局，許多地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)開(kāi)拓新業(yè)務(wù)對沖風(fēng)險或者謀求轉型，部分央企如電建集團、魯能集團將地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行了整合，旗下上市公司中國電建、廣宇發(fā)展均退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)并轉型新能源。即便如萬(wàn)科這樣的行業(yè)龍頭，短期業(yè)績(jì)雖然維持小幅增長(cháng)，但開(kāi)發(fā)規模也在逐漸收縮。

作為深耕深圳市場(chǎng)的本地企業(yè)，京基智農早些時(shí)候在與投資者交流中曾表示：根據公司戰略規劃，對于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，公司僅限于對既有的存量土地進(jìn)行開(kāi)發(fā)和運營(yíng)，不再新增其他房地產(chǎn)項目。

財報顯示，2022年上半年京基智農在售地產(chǎn)項目主要包括三期山海公館項目、四期山海御園項目，共完成簽約商品房共234套，簽約面積約23,236.57平方米，報告期內兩個(gè)項目的預售額分別為2.60億元、13.11億元。

由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以交房為結轉收入標準，有較強的季節性特征，公司的地產(chǎn)業(yè)務(wù)尚未結轉確認，導致當期賬面收入出現大幅萎縮。根據京基智農此前公開(kāi)回復信息，公司山海御園項目預計在2022年四季度陸續進(jìn)行入伙交付并確認相應收入，山海公館項目入伙交付時(shí)間則預計在2023年下半年。

數據來(lái)源：京基智農2022年半年度報告

從營(yíng)收占比來(lái)看，地產(chǎn)業(yè)務(wù)目前仍是京基智農收入的重要來(lái)源，但隨著(zhù)公司養殖業(yè)務(wù)不斷做大，其對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的依賴(lài)程度正在減低，2021年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比已下降至68.80%。

于京基智農而言，隨著(zhù)其養殖業(yè)務(wù)和飼料業(yè)務(wù)逐漸走上發(fā)展快車(chē)道，其為長(cháng)期去地產(chǎn)化的戰略所采取的應對措施已取得初步成效，公司抵御市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險的能力也有所強化，這在當前房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展面臨諸多不確定性之時(shí)，顯得尤為重要。