近日，天邦食品股份有限公司（證券代碼：002124， 證券簡(jiǎn)稱(chēng)：天邦食品 ）發(fā)布了2022 年第三季度報告。今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入下滑18.91%，為68.34億元；但同時(shí)卻實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤10.00億元，同比增長(cháng)137.09%，扭虧為盈。

顯然公司凈利潤大增與營(yíng)業(yè)收入的下滑存在著(zhù)較大反差，是什么原因導致的？發(fā)展前景趨勢如何？這些都是投資者需要關(guān)注和分析的問(wèn)題。

“豬周期”連年低迷 三季度柳暗花明

公開(kāi)資料顯示，天邦食品主營(yíng)業(yè)務(wù)為生豬養殖和豬肉制品加工。公司主要產(chǎn)品為食品及食品相關(guān)類(lèi)別中的商品肉豬、商品仔豬、豬肉生鮮產(chǎn)品、豬肉加工產(chǎn)品、生豬養殖技術(shù)服務(wù)等。

10月11日，天邦食品在2022年前三季度業(yè)績(jì)預告中提到，扭虧為盈的主要原因是公司2022年上半年轉讓子公司史記生物技術(shù)（南京）有限公司51%股權，產(chǎn)生投資收益14.20億元，不過(guò)扣除非經(jīng)常性損益后的公司凈利潤仍然為負數。

生豬價(jià)格雖然在3月份探底后開(kāi)始回暖，但1-9月生豬平均價(jià)格仍較低，而受原材料漲價(jià)等因素影響飼料成本處于高位，生豬養殖業(yè)務(wù)虧損。

公司第三季度業(yè)績(jì)扭虧為盈主要是由于生豬市場(chǎng)價(jià)格同比明顯上升而養殖效率改善帶來(lái)了養殖成本同比下降，生豬養殖業(yè)務(wù)產(chǎn)生盈利。

數據顯示，第三季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入29.08億元，同比增長(cháng)3.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達4168.04萬(wàn)元，同比增長(cháng)120.38%。

生豬價(jià)格波動(dòng)對公司業(yè)績(jì)影響如此之大，是否存在一定的規律？答案是肯定的，這就是所謂的“豬周期”。

“豬周期”是一種經(jīng)濟現象，是指“價(jià)高傷民，價(jià)賤傷農”的周期性豬肉價(jià)格變化怪圈，其嗯循環(huán)規律一般是：肉價(jià)高——母豬存欄量大增——生豬供應增加——肉價(jià)下跌——大量淘汰母豬——生豬供應減少——肉價(jià)上漲。

在研究豬肉的歷史價(jià)格走勢之后，可以發(fā)現上一次豬價(jià)的頂峰是在2019年到2020年期間。當時(shí)因為肉價(jià)昂貴，有人甚至用豬肉當做生日禮物。

從2021年至2022年上半年，豬肉價(jià)格一直在低位徘徊，因此生豬養殖企業(yè)普遍虧損

三季報顯示，正是由于去年市場(chǎng)豬價(jià)持續走低，生豬養殖業(yè)處在行業(yè)的周期低谷，天邦食品綜合考慮內外部環(huán)境后決定暫緩豆寶殿年存欄 5600 頭父母代豬場(chǎng)項目、南賈村年存欄 5000 頭父母代豬場(chǎng)項目的推進(jìn)。今年前三季度平均的生豬價(jià)格仍處于低位，銷(xiāo)售價(jià)格同比略微下降，結合原材料漲價(jià)導致飼料成本上升等因素，公司決定繼續暫緩南賈村和豆寶殿兩個(gè)項目，后續會(huì )根據市場(chǎng)行情綜合判斷啟動(dòng)該項目的時(shí)間。

“豬周期”景氣再現 產(chǎn)能釋放推動(dòng)業(yè)績(jì)好轉

展望未來(lái)，“豬周期”有望景氣再現。最近，市場(chǎng)風(fēng)向已經(jīng)發(fā)生了改變。

據農業(yè)農村部信息中心和山東卓創(chuàng )資訊股份有限公司聯(lián)合監測，2022年10月10日-10月14日，16?。ㄖ陛犑校┦萑庑桶讞l豬肉出廠(chǎng)價(jià)格總指數的周平均值為每公斤35.25元，環(huán)比上漲12.1%，同比上漲108.8%，較上周擴大1.6個(gè)百分點(diǎn)。

國聯(lián)證券近期研報指出，當下生豬價(jià)格距3月低點(diǎn)已翻倍，所有生豬養殖企業(yè)現金流回正，進(jìn)入盈利區間?，F階段，生豬價(jià)格在需求提振供給減少影響下沖向新高點(diǎn)，板塊已開(kāi)啟業(yè)績(jì)兌現行情。低養殖成本、高出欄量增速的生豬養殖企業(yè)有望在此階段享受行業(yè)紅利，營(yíng)收凈利高速增長(cháng)。

三季報顯示，目前天邦食品在建的產(chǎn)能項目除了南賈村和豆寶殿兩個(gè)項目之外，還包括東早科年存欄 11000 頭父母代豬場(chǎng)項目、鄆城縣潘渡鎮楊廟村現代化生豬養殖產(chǎn)業(yè)化項目和安徽阜陽(yáng) 500 萬(wàn)頭生豬屠宰及肉制品加工基地建設項目。

如果以上這些項目在新的“豬周期”景氣來(lái)臨之際，恢復建設或加速建設，盡快建成并釋放產(chǎn)能，那么預計公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)將會(huì )有一個(gè)爆發(fā)式的增長(cháng)。屆時(shí)公司營(yíng)業(yè)收入同比下降有可能轉為同比大幅增長(cháng)，凈利潤增長(cháng)也會(huì )從依靠非經(jīng)常性損益轉為依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)。