近日，據深交所官網(wǎng)信息，創(chuàng )業(yè)板擬上市公司垠藝生物更新了招股說(shuō)明書(shū)、法律意見(jiàn)書(shū)等上市信息披露文件。最新數據顯示，2022年1-6月，垠藝生物實(shí)現營(yíng)業(yè)收入23,878.15萬(wàn)元，歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤10,871.14萬(wàn)元。

銷(xiāo)售費用率逐年降低

整體來(lái)看，產(chǎn)品銷(xiāo)售收入構成了垠藝生物營(yíng)收的絕對大頭，2019年度至2022年1-6月，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售收入分別為25,275.92 萬(wàn)元、36,257.11萬(wàn)元、61,720.82萬(wàn)元和23,871.98萬(wàn)元。

銷(xiāo)售收入逐年增長(cháng)的同時(shí)，垠藝生物銷(xiāo)售費用率則在逐年降低。2019年度至2022年1-6月，公司的銷(xiāo)售費用分別為10,686.67萬(wàn)元、13,255.87 萬(wàn)元、18,510.43 萬(wàn)元和 4,162.38 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為 42.26%、36.53%、 29.99%和17.43%。

對此，垠藝生物在最新披露的文件中解釋稱(chēng)，主要是由于近年來(lái)為了進(jìn)一步提高市場(chǎng)開(kāi)拓效率，擴大產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，同時(shí)為集中資源專(zhuān)注醫療器械的研發(fā)、生產(chǎn)等業(yè)務(wù)，公司不斷提高傳統經(jīng)銷(xiāo)模式占比，傳統經(jīng)銷(xiāo)模式下由各專(zhuān)業(yè)經(jīng)銷(xiāo)商承擔部分市場(chǎng)推廣、終端渠道建設、終端客戶(hù)后續服務(wù)等推廣職能。

另外，隨著(zhù)傳統經(jīng)銷(xiāo)模式收入占比的提升，垠藝生物推廣服務(wù)費占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例逐年下降。報告期內，公司推廣服務(wù)費分別為 7,918.43萬(wàn)元、9,191.28萬(wàn)元、12,737.09 萬(wàn)元和 3,008.86 萬(wàn)元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.32%、25.33%、20.63%、12.60%。

值得一提的是，從最新披露的內容來(lái)看，近兩年，為避免可能發(fā)生的利益沖突，垠藝生物還在對公司與在職員工及離職員工相關(guān)推廣商之間的合作進(jìn)行了清理和規范，已主動(dòng)減少了與該類(lèi)推廣商的合作，另選取了無(wú)關(guān)聯(lián)第三方推廣商開(kāi)展相關(guān)地區的推廣活動(dòng)，至2022年1-6月已無(wú)此類(lèi)交易。

主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)空間廣闊

具體到垠藝生物主營(yíng)的藥物洗脫球囊產(chǎn)品，上半年相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現銷(xiāo)售數量11.02萬(wàn)條，銷(xiāo)量較上年同期增長(cháng)49.84%，接近2021年全年12.54萬(wàn)條的銷(xiāo)量。

2021年，集中帶量采購后，垠藝生物藥物洗脫球囊銷(xiāo)量就同比增長(cháng)181.11%，抵消了價(jià)格下降的影響，公司業(yè)績(jì)水平大幅提高。2022 年1-6月，執行集中帶量 采購地區增加，且中選價(jià)格進(jìn)一步下降，但產(chǎn)品銷(xiāo)量增加彌補了價(jià)格下降的部分影響。

不過(guò)，由于2022年4、5月，北京、上海等地疫情嚴重，產(chǎn)品銷(xiāo)售放量實(shí)際上受到的影響，因此銷(xiāo)量增長(cháng)不及預期。另一方面，由于21年上半年銷(xiāo)售增長(cháng)較快，22年上半年與同期相比銷(xiāo)量的增加未彌補降價(jià)的影響，但從21年全年的水平來(lái)看，降價(jià)對業(yè)績(jì)的影響小于半年度同期對比。

在市場(chǎng)人士看來(lái)，帶量采購政策下，各類(lèi)醫療器械產(chǎn)品入院價(jià)格下降，同時(shí)銷(xiāo)量提高，降低了患者的醫療成本，具有較高的社會(huì )價(jià)值。不過(guò)，根據2022年9月，國家醫療保障局對十三屆全國人大五次會(huì )議第4955號建議的答復 ：在集中帶量采購過(guò)程中，將根據臨床使用特征、市場(chǎng)競爭格局和中選企業(yè)數量等因素合理確定帶量比例，在集中帶量采購之外留出一定市場(chǎng)為創(chuàng )新產(chǎn)品開(kāi)拓市場(chǎng)提供空間。由此可見(jiàn)，目前集中帶量采購對創(chuàng )新產(chǎn)品存在一定的保護，公司藥物洗脫球囊是創(chuàng )新產(chǎn)品，預期未來(lái)集中帶量采購不會(huì )對業(yè)績(jì)造成重大不利影響。

而基于人口老齡化、醫療器械可及性等方面因素，藥物洗脫球囊等產(chǎn)品更具有較大的發(fā)展空間。其中，垠藝生物藥物洗脫球囊是介入無(wú)植入的創(chuàng )新醫療器械，具有植入少，創(chuàng )傷小的優(yōu)勢，近年來(lái)臨床使用不斷擴展，其在PCI手術(shù)中滲透率將不斷提高，具有較大的市場(chǎng)空間。