資本市場(chǎng)最重要的是透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)。盈康生命（300143）2022年虧損背后，可能是被表面數(shù)據(jù)掩藏的高質(zhì)量發(fā)展。近日，盈康生命發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.56億元，同比增長(zhǎng)6.09%；虧損5.96億元，上年同期虧損3.64億元。

乍看之下，這是一份虧損擴(kuò)大，增收不增利的財(cái)報(bào)。不過(guò)仔細(xì)研讀年報(bào)后就會(huì)發(fā)現(xiàn)，盈康生命2022年虧損“真相”實(shí)質(zhì)是“明虧實(shí)盈”——公司虧損是因?yàn)閷?duì)大股東入主前產(chǎn)生的歷史遺留商譽(yù)計(jì)提減值6.68億元，剔除該因素，盈康生命凈利潤(rùn)為7213.31萬(wàn)元。另外，由于此次計(jì)提減值的資產(chǎn)組合的商譽(yù)基本計(jì)提完畢，未來(lái)該資產(chǎn)組合不再存在商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。

更重要的是，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，盈康生命2022年開(kāi)創(chuàng)了高質(zhì)量發(fā)展新局面。一是公司核心業(yè)務(wù)，毛利率達(dá)41.13%的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入1.6億元，同比增長(zhǎng)157.96%。二是降本增效取得不錯(cuò)效果，在營(yíng)收有所增長(zhǎng)的情況下，期間費(fèi)用有所下降。

盈康生命表示，未來(lái)將持續(xù)聚焦主業(yè)，加大對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資和內(nèi)在核心競(jìng)爭(zhēng)力的打造，力爭(zhēng)將2023年打造為高質(zhì)量發(fā)展元年。

虧損“真相”

盈康生命是一家圍繞腫瘤預(yù)診治康產(chǎn)業(yè)鏈，提供關(guān)鍵設(shè)備及關(guān)鍵場(chǎng)景的創(chuàng)新基服務(wù)綜合解決方案提供商。主要業(yè)務(wù)包括醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械兩大板塊。2022年，兩大板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.97億元和1.60億，同比增速分別為-3.04%和157.96%。全年虧損5.96億元，虧損額增加2.32億元。

表面上，2022年虧損金額加大。其實(shí)，公司虧損是大額計(jì)提商譽(yù)減值導(dǎo)致的。2022年計(jì)提商譽(yù)減值總額為 6.68億元，如果不計(jì)商譽(yù)減值，該公司去年凈利潤(rùn)為7213.31萬(wàn)元。

盈康生命此次計(jì)提的6.75億元商譽(yù)減值主要來(lái)自四川友誼醫(yī)院有限責(zé)任公司、瑪西普醫(yī)學(xué)科技發(fā)展(深圳）有限公司、重慶華健友方醫(yī)院有限公司三家公司。據(jù)了解，上述資產(chǎn)都是盈康生命前實(shí)控人收購(gòu)的，目前商譽(yù)已基本計(jì)提完畢。

除去上述三家公司，盈康生命當(dāng)前商譽(yù)主要來(lái)源于蘇州廣慈醫(yī)院和深圳圣諾醫(yī)療。蘇州廣慈醫(yī)院2021年扣非凈利潤(rùn)為4204.87萬(wàn)元，高于業(yè)績(jī)承諾的3744.64萬(wàn)元。深圳圣諾醫(yī)療2022年產(chǎn)品銷售收入為3675.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.79%。當(dāng)前蘇州廣慈醫(yī)院、深圳圣諾醫(yī)療均超額完成業(yè)績(jī)承諾，未來(lái)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)較小。

此次計(jì)提完成后，盈康生命再也沒(méi)有商譽(yù)減值包袱，可以輕裝上陣。

實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展

對(duì)于投資者而言，比“明虧實(shí)盈”更大利好是，盈康生命2022年經(jīng)營(yíng)質(zhì)量更高了，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面是高毛利率的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)在去年實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和提高毛利率水平；二是通過(guò)降本增效減少不必要的支出，在營(yíng)收增長(zhǎng)的情況下，成本降低。

年報(bào)顯示，2022年盈康生命醫(yī)療器械業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.6億元，同比增長(zhǎng)157.96%。醫(yī)療器械業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比重也從2021年的5.67%上升至13.84%，顯著改善了公司的收入結(jié)構(gòu)。而該業(yè)務(wù)的毛利率為41.13%，遠(yuǎn)超醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)24%左右的毛利率，此業(yè)務(wù)營(yíng)收大增長(zhǎng)提升了公司整體毛利率水平。

目前，盈康生命全資子公司瑪西普是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的大型立體定向放射外科治療設(shè)備供應(yīng)商。瑪西普頭部伽瑪?shù)对趪?guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)50%，并率先實(shí)現(xiàn)大型放療設(shè)備自主出口，為國(guó)內(nèi)首家獲得美國(guó)FDA和SS&D雙認(rèn)證的公司。

未來(lái)，盈康生命將持續(xù)加大對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資和內(nèi)在核心競(jìng)爭(zhēng)力的打造，不斷拓寬產(chǎn)品線，持續(xù)深化放射治療、生命支持、影像增強(qiáng)、慢病治療等場(chǎng)景的產(chǎn)品解決方案及服務(wù)能力。據(jù)悉，盈康一生醫(yī)療器械數(shù)智產(chǎn)業(yè)園已在2023年2月開(kāi)工，園區(qū)是集研發(fā)、生產(chǎn)、展示、科研轉(zhuǎn)化、配套服務(wù)“五位一體”的生態(tài)園區(qū)，將為盈康生命醫(yī)療器械板塊業(yè)務(wù)的發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

值得一提的是，在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，通過(guò)降本增效，盈康生命的期間費(fèi)用有所下降。2021年，盈康生命財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等三費(fèi)支出為1.73億元，2022年則下降至1.67億元。

在三費(fèi)中，最亮眼的變化是銷售費(fèi)用的變化。2022年盈康生命銷售費(fèi)用為2758.99萬(wàn)元，與上年基本持平，但醫(yī)療器械業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.6億元，同比增長(zhǎng)157.96%。這一變化的背后是盈康生命在提高銷售人員總薪酬的同時(shí)壓縮了除此之外的其他銷售費(fèi)用，使得銷售費(fèi)用中的職工總薪酬從2021年的1044.90萬(wàn)元提升至2022年的1841.83萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)76.27%。

另外，盈康生命通過(guò)完善供應(yīng)鏈平臺(tái)能力賦能，上線設(shè)備招采系統(tǒng)，報(bào)告期內(nèi)為上市公司降本1745萬(wàn)。

醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)方面，以增加運(yùn)營(yíng)效率和用戶粘性為目標(biāo)，盈康生命建設(shè)了在線醫(yī)療總平臺(tái)“體驗(yàn)云”，形成數(shù)字化醫(yī)療平臺(tái)的生態(tài)服務(wù)能力，以促進(jìn)公司的數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，使患者隨時(shí)隨地都能體驗(yàn)公司優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)。

 在線醫(yī)療總平臺(tái)“體驗(yàn)云”則是一套H2H（Hospital to Home，即從醫(yī)院到家庭）精細(xì)化服務(wù)體系?；颊邿o(wú)論何時(shí)何地，通過(guò)該平臺(tái)就能得到復(fù)診關(guān)愛(ài)、體檢服務(wù)、護(hù)理上門、營(yíng)養(yǎng)管理、專項(xiàng)篩查等院前、院中、院后等多種服務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，依托體驗(yàn)云平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院累計(jì)線上訂單量104萬(wàn)，同比增長(zhǎng)765%，累計(jì)觸達(dá)人次達(dá)1,012,934人。其中友誼醫(yī)院實(shí)現(xiàn)入院-出院患者100%覆蓋，患者就醫(yī)頻次提升89%。

與此同時(shí)，盈康生命緊跟前沿醫(yī)療技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，積極探索將AI等尖端技術(shù)應(yīng)用到疾病治療中，目前與國(guó)內(nèi)中樞神經(jīng)系統(tǒng)精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)導(dǎo)者腦醫(yī)生（銥硙醫(yī)療科技有限公司）在腦部疾病AI診斷方面達(dá)成合作，并在友誼醫(yī)院、運(yùn)城醫(yī)院落地。

2022年，全球經(jīng)濟(jì)面臨疫情多點(diǎn)散發(fā)、原材料價(jià)格高位運(yùn)行等諸多困難，盈康生命選擇迎難而上，逆境中苦練內(nèi)功，實(shí)現(xiàn)“明虧實(shí)盈”，為盈康生命未來(lái)的高質(zhì)量發(fā)展打下基礎(chǔ)。2023年，依托中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、人們對(duì)美好生活的向往，盈康生命將持續(xù)加大對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資和內(nèi)在核心競(jìng)爭(zhēng)力的打造，加速推動(dòng)腫瘤預(yù)/診/治/康全產(chǎn)業(yè)鏈的布局和發(fā)展，開(kāi)啟高質(zhì)量發(fā)展元年。