引言 “今天買的豬肉才6塊錢一斤，好便宜啊”。

  “我買的才5塊”。

  這是小編在路上聽到的一段對(duì)話。

  豬肉的價(jià)格如此低，折射到新三板上養(yǎng)豬企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不如人意。

  超5成農(nóng)企業(yè)績(jī)下滑

  新三板在線根據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至4月18日，234家農(nóng)林牧漁掛牌公司中87家披露2017年年度報(bào)告，47家農(nóng)企去年凈利同比下滑，占比超5成。

  此外，37家農(nóng)企營(yíng)收同比下滑，20家企業(yè)2017年處于虧損狀態(tài)。

  業(yè)績(jī)虧損前三的企業(yè)為信合棉業(yè)(839900)、中棉種業(yè)(832019)、曉鳴農(nóng)牧(831243)，去年分別虧損2798.28萬元、1660.27萬元、1446.63萬元。

  值得一提的是，信合棉業(yè)年報(bào)被出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段的審計(jì)報(bào)告。

  審計(jì)報(bào)告顯示，信合棉業(yè)2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額為-3162.81萬元，同時(shí)公司2016年、2017年連續(xù)2年虧損。不過，信合棉業(yè)表示，未來擬采用“改性棉技術(shù)”開拓新產(chǎn)品市場(chǎng)，通過改性棉及改性棉紗的加工和銷售增加企業(yè)未來利潤(rùn)。

  不過“改性棉技術(shù)”相關(guān)產(chǎn)品尚處于市場(chǎng)拓展階段。鑒于此，審計(jì)機(jī)構(gòu)認(rèn)為這些事項(xiàng)可能導(dǎo)致信合棉業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。

  此外，曉鳴農(nóng)牧因業(yè)績(jī)下滑遭華西證券風(fēng)險(xiǎn)提示，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司2017年?duì)I收同比下滑4.09%至2.83億元，凈利潤(rùn)虧損1446.55萬元，下降119.95%。

  對(duì)于業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，曉鳴農(nóng)牧解釋，受H7N9事件、蛋雞行業(yè)階段性供需關(guān)系失衡、生態(tài)環(huán)保規(guī)劃政策等影響，整體蛋雞行業(yè)低迷，雛雞產(chǎn)品平均售價(jià)同比大幅下降。

  雖然農(nóng)企整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，仍有37家農(nóng)企2017年凈利潤(rùn)超千萬元，天兆豬業(yè)(839932)和墾豐種業(yè)(831888)凈利超億元。

  其中，天兆豬業(yè)以1.33億元的凈利潤(rùn)居于首位，其次是墾豐種業(yè)，其業(yè)績(jī)下滑至近3年來的最低谷，不過仍以1.21億元的凈利僅隨其后。

  “二師兄”不值錢了

  新三板注意到，在超5成業(yè)績(jī)下滑的農(nóng)企中，以養(yǎng)雞、養(yǎng)豬、養(yǎng)牛的企業(yè)下滑為甚。

  新三板上共計(jì)23家養(yǎng)豬企業(yè)，其中9家企業(yè)披露2017年年報(bào)，除天兆豬業(yè)、龍鳳山(833082)、振興生態(tài)(836330)三家企業(yè)，其余恒力通(872098)等6家豬企去年凈利均處于下滑狀態(tài)。

  其中，恒力通2017年?duì)I收、凈利分別下滑28.52%、113.19%，對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)為2645.92萬元和-83.19萬元。

  對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，公司解釋，四川地區(qū)生豬市場(chǎng)價(jià)格下滑導(dǎo)致公司營(yíng)收出現(xiàn)下降，同時(shí)由于公司戰(zhàn)略調(diào)整及規(guī)范運(yùn)營(yíng)管理，大幅度提高員工薪酬水平，新增研發(fā)生物技術(shù)研發(fā)費(fèi)用等導(dǎo)致凈利出現(xiàn)虧損。

  當(dāng)然生豬市場(chǎng)價(jià)格下滑波及的不是一家公司，佳和農(nóng)牧(871537)2017年凈利下滑76.30%也是受整個(gè)生豬市場(chǎng)行情影響。

  榮昌育種(430762)等幾家豬企凈利下滑同樣如此。

  主營(yíng)有機(jī)豬肉養(yǎng)殖和有機(jī)稻米種植銷售的振興生態(tài)(836330)去年凈利同比增長(zhǎng)超9成至2151.09萬元，公司則解釋，由于有機(jī)豬肉、稻米、保健品及農(nóng)產(chǎn)品銷售收入增加，以及股票派發(fā)紅利等方面原因。

  對(duì)于養(yǎng)豬企業(yè)出現(xiàn)行業(yè)性業(yè)績(jī)下滑，市場(chǎng)人士分析主要因素是“豬周期”影響。

  具體看來，我國(guó)生豬養(yǎng)殖行業(yè)具有明顯的周期性，“豬周期”的主要表現(xiàn)為，豬肉價(jià)格上漲時(shí)養(yǎng)殖戶會(huì)增加養(yǎng)殖量，一段時(shí)間后市場(chǎng)生豬存欄量過剩，生豬價(jià)格因此出現(xiàn)下滑，如此循環(huán)往復(fù)。每個(gè)“豬周期”約為3-4年，期間會(huì)經(jīng)歷一次完整的價(jià)格上漲再下跌趨勢(shì)，而2017年又處于新一輪“豬周期”的下跌通道中。

  “雞”年不利

  此外，縱觀10余家養(yǎng)殖類企業(yè)中的養(yǎng)雞企業(yè)，因受禽流感影響，業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣不樂觀。

  值得一提的是，一家主營(yíng)肉雞飼養(yǎng)與銷售的春茂股份(430463)，2017年上半年虧損額就高達(dá)9195萬元。

  公司解釋，2017年上半年受到春季全國(guó)多地H7N9事件的影響和沖擊，各地政府對(duì)活禽市場(chǎng)的管制日趨嚴(yán)格，部分地區(qū)關(guān)閉活禽市場(chǎng)及不定期休市時(shí)間的增加，致使活禽流通渠道受限，活禽產(chǎn)品市場(chǎng)行情整體持續(xù)低迷，整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)虧損，公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)也受到嚴(yán)重沖擊，肉雞銷售價(jià)格同比下降約30%，養(yǎng)雞業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比由盈利轉(zhuǎn)為虧損。

  此外，圣迪樂村(832130)預(yù)計(jì)2017年凈利下滑超7成，對(duì)此，公司解釋，2017年上半年，蛋雞行業(yè)受H7N9禽流感、供需嚴(yán)重失衡等影響，普通蛋、淘汰雞價(jià)格斷崖式下跌等導(dǎo)致2017年凈利總體下滑超7成。

  禽流感不僅影響肉雞價(jià)格，雞蛋的價(jià)格也受影響。

  從事雞蛋的生產(chǎn)和銷售的榮達(dá)禽業(yè)(834797)表示由于行業(yè)周期導(dǎo)致市場(chǎng)階段性供需失衡，加之H7N9禽流感事件等綜合影響，產(chǎn)品價(jià)格低位運(yùn)行，公司2017年上半年凈利下滑近8成。

  凈利下降幅度最大的是順寶農(nóng)業(yè)(835712)，該公司主要從事蛋雞養(yǎng)殖、雞蛋、育成雞、老母雞及有機(jī)肥料的生產(chǎn)與銷售。數(shù)據(jù)顯示，公司2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)276.22萬元，2017年虧損587.03萬元，同比下滑312.52%。

  原態(tài)農(nóng)業(yè)(833763)2017年凈利下滑51.69%，虧損555.45萬元。不過該公司并沒有“甩鍋”H7N9禽流感，其表示凈利下滑主要是2017年公司管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本上升，以及在建工程較多，都為前期投入資金。

  值得關(guān)注的是，在行業(yè)普遍受禽流感影響的情形下，湘佳牧業(yè)去年凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)15.67%至6007.07萬元。

  為什么在整個(gè)行業(yè)面臨下行的環(huán)境下，湘佳牧業(yè)的業(yè)績(jī)卻能逆勢(shì)增長(zhǎng)。

  翻看其公開資料得知，湘佳牧業(yè)比較有先見之明，會(huì)“防患于未然”。公司為了應(yīng)對(duì)活禽養(yǎng)殖行業(yè)周期性的波動(dòng)，公司克服了黃羽肉雞銷售依賴活禽市場(chǎng)的不足，于2008 年開始開創(chuàng)性的布局活禽屠宰和冰鮮銷售業(yè)務(wù)。公司通過加大開拓冰鮮銷售渠道的力度，逐步減小活禽市場(chǎng)消費(fèi)低迷對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響

  農(nóng)企上市難

  農(nóng)業(yè)由于稅收優(yōu)惠政策及終端分散，存在造假風(fēng)險(xiǎn)，令農(nóng)業(yè)企業(yè)上市成為一個(gè)難題。

  國(guó)家為了鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和農(nóng)產(chǎn)品加工行業(yè)發(fā)展，實(shí)施了很多的稅收優(yōu)惠政策，農(nóng)業(yè)的稅率很低甚至個(gè)別領(lǐng)域完全免稅，這會(huì)極大降低造假的成本。

  但是農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)上游多數(shù)是小農(nóng)戶，企業(yè)可能拎著一兜子現(xiàn)金去采購(gòu)，帶著一兜子土豆回來。這種交易在銀行系統(tǒng)、物流系統(tǒng)幾乎不會(huì)留下任何痕跡，終端分散、現(xiàn)金交易，讓核查真實(shí)性變得特別困難，造假者就更容易躲過去。

  參仙源(831399)作為新三板農(nóng)業(yè)造假第一股廣為人知，2013年，公司通過少記成本5538萬元，導(dǎo)致虛增利潤(rùn)5538萬元，另外通過不公允的關(guān)聯(lián)交易虛增利潤(rùn)7373萬元，兩項(xiàng)合計(jì)金額1.29億元。

  ST鑫秋(832268)曾因虛假采購(gòu)、虛假銷售等問題被證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正。2017年6月30日，因未能按照規(guī)定時(shí)間披露2016年年度報(bào)告，ST鑫秋被終止掛牌。但因涉嫌存在違規(guī)及其他待核實(shí)事項(xiàng)，公司目前正處于立案調(diào)查階段，相關(guān)事項(xiàng)處理完畢后將被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌。

  新三板在線統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2000年至今，18年的時(shí)間只有23家農(nóng)林牧漁企業(yè)成功上市，2006年上市的獐子島(002069)因多次“扇貝跑路”引發(fā)農(nóng)業(yè)股造假熱議。

  農(nóng)業(yè)股上市其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性成為證監(jiān)會(huì)的關(guān)注點(diǎn)，2017年8月30日，主營(yíng)鮮品食用菌的農(nóng)業(yè)股如意情闖關(guān)失敗。

  在發(fā)審會(huì)上，證監(jiān)會(huì)關(guān)注如意情報(bào)告期通過第三方回款的金額為2.27億元、2.81億元、2.06億元，未簽訂合同直接銷售的金額分別為1184.54萬元、815.38萬元、443.14萬元，報(bào)告期還存在部分現(xiàn)金回款的情形。

  鑒于此，證監(jiān)會(huì)要求保薦代表針對(duì)未簽訂合同直接銷售的情形說明如何核查上述銷售的真實(shí)性，同時(shí)說明如何核查現(xiàn)金回款的真實(shí)性。

  值得一提的是，目前新三板掛牌公司中IPO排隊(duì)中沒有一家農(nóng)業(yè)企業(yè)，只有湘佳牧業(yè)等10余家農(nóng)企接受上市輔導(dǎo)。

  其中，2016年2月就接受上市輔導(dǎo)的曉鳴農(nóng)牧，算起來已接受輔導(dǎo)2年，尚未開始IPO排隊(duì)，同時(shí)公司4月18日公告稱，因受禽流感等影響業(yè)績(jī)下滑遭風(fēng)險(xiǎn)提示。

  此外，圣迪樂村受困于業(yè)績(jī)下滑IPO被終止審查，湘佳牧業(yè)2015年7月就啟動(dòng)IPO，期間經(jīng)歷中止審查—恢復(fù)審查—終止審查—再次接受上市輔導(dǎo)的坎坷路程，目前仍處于上市輔導(dǎo)期。

  截至4月18日，尚無一例新三板農(nóng)業(yè)企業(yè)IPO轉(zhuǎn)板成功。