中榮股份（301223）23日晚間發(fā)布2022年年報。報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入24.73億元，同比略降2.77%；實(shí)現凈利潤2.14億元，同比微增0.70%，擬每10股派現2.20元（含稅）。顯示2022年在歷經(jīng)新冠疫情、原材料價(jià)格上漲、全球供應鏈危機等多重考驗后，公司各項經(jīng)營(yíng)活動(dòng)依然保持穩健。

包裝行業(yè)雖處逆境 業(yè)績(jì)仍然維持堅挺

中榮股份是一家以快速消費品、消費電子市場(chǎng)為主要領(lǐng)域，集研發(fā)、設計、生產(chǎn)、銷(xiāo)售于一體的紙質(zhì)印刷包裝解決方案供應商。2022年疫情反復，對于實(shí)體經(jīng)濟很多行業(yè)都造成了不同程度的影響，與實(shí)體經(jīng)濟密切關(guān)聯(lián)的包裝行業(yè)自然也不例外。

中國包裝行業(yè)聯(lián)合會(huì )發(fā)布的《2022年包裝行業(yè)運行概況》顯示，2022年全國包裝行業(yè)規模以上企業(yè)累計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入12294.34億元，同比下滑0.70%；累計實(shí)現利潤總額631.07億元，同比下滑14.01%。而中榮股份所在的紙質(zhì)包裝細分領(lǐng)域，2022年營(yíng)業(yè)收入和利潤總額分別為3045.47億元及113.77億元，同比分別下滑5.01%及15.61%。

在整個(gè)包裝行業(yè)均身處逆境中，中榮股份業(yè)績(jì)依然可以稱(chēng)為堅挺，與其相對優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)構成，以及其客戶(hù)主要所在的日化、食品及保健品等細分領(lǐng)域具有顯著(zhù)的抗周期屬性密切相關(guān)。

國家統計局數據顯示，2022全年社會(huì )消費品零售總額同比下滑0.2%，其中糧油食品及飲料類(lèi)消費品零售額分別逆市增長(cháng)8.7%及5.7%，日用品零售總額同比微降0.7%，在全部15大消費品門(mén)類(lèi)中增速均相對居前。中榮股份長(cháng)期深耕的日化、食品、保健品等行業(yè)，相關(guān)消費品普遍具有較強的剛需性，消費需求受疫情及其他宏觀(guān)環(huán)境不利變化影響相對較小。最新的一期財報顯示，億滋國際、飛利浦、高露潔、寶潔的營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現正增長(cháng)，幅度分別為9.67%、3.91%、3.13%、1.29%。

中榮股份在招股書(shū)曾披露，公司前五大客戶(hù)包括寶潔、瑪氏、飛利浦、億滋、好麗友、高露潔等國際知名品牌客戶(hù)，合作時(shí)間都超過(guò)10年。公司與主要客戶(hù)合作情況穩定，前五大客戶(hù)合作基礎牢固，并與之建立長(cháng)期穩定的合作關(guān)系，在眾多品類(lèi)及具體商品的訂單上都形成了充分的黏性，疊加上述細分消費品在弱景氣下的剛需屬性，為公司相對穩健的業(yè)績(jì)表現提供了充分的保障。此外，國際知名大品牌為公司持續賦能，亦為公司長(cháng)期增長(cháng)帶來(lái)更高的確定性與可持續性。

傳統行業(yè)徹底擁抱數字化 研發(fā)投入創(chuàng )6年新高

印刷和包裝乍一看都是非常傳統的行業(yè)，但數字化時(shí)代的到來(lái)，讓很多企業(yè)家都相信，傳統的行業(yè)是完全可以用數字化再做一遍的。

中國包裝工業(yè)聯(lián)合會(huì )在《中國包裝工業(yè)發(fā)展規劃（2021—2025年）》中，明確要求從數字賦能、裝備研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng )新、先進(jìn)制造模式推廣等方面，夯實(shí)包裝產(chǎn)業(yè)智能制造基礎，強化智能制造支撐。激勵企業(yè)加強數字化車(chē)間、數字化工廠(chǎng)建設，促進(jìn)“設備換芯、機器換人、生產(chǎn)換線(xiàn)”。

近年來(lái)，中榮股份持續加大研發(fā)投入，2022年的研發(fā)費用支出更是連續第6個(gè)年頭增長(cháng)，突破1億元，占總營(yíng)收比例超過(guò)4%。

報告期內，公司大力擴張研發(fā)隊伍，研發(fā)人員全年增長(cháng)約18%，達到361人，占總員工比例達到10.85%。值得一提的是，2022年末，中榮股份“基于ESKO軟件工具的智能印前處理工藝”項目已研發(fā)完畢并投入使用。該項目旨在借助數字化流程工具及數字前印技術(shù)，提升公司多品種、小批量訂單快速印前處理能力，縮短交付周期，增強產(chǎn)品競爭力。

截至2022年末，公司先后獲得“德國紅點(diǎn)”“德國 IF”“WorldStar”“Pentawords”“美國 muse design”等各類(lèi)國際國內設計獎17項；公司及下屬子公司擁有有效使用的專(zhuān)利248項，其中發(fā)明專(zhuān)利16項，外觀(guān)設計2項，實(shí)用新型專(zhuān)利230項，被廣泛應用于客戶(hù)包裝。

隨著(zhù)包裝行業(yè)逐步由資本驅動(dòng)轉型為技術(shù)驅動(dòng)，用人成本權重將越來(lái)越高。通過(guò)將更多智能設備實(shí)際應用于生產(chǎn)端，可以減少人力成本的消耗，這將為公司帶來(lái)更顯著(zhù)的差異化，并通過(guò)成本優(yōu)勢獲得更大的利潤空間。

行業(yè)拓展漸有成效 多元化客戶(hù)分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險

中榮股份除了在不斷深化與日化行業(yè)大客戶(hù)合作，保持在日化和食品、保健品行業(yè)的優(yōu)勢地位的同時(shí)，還在不斷開(kāi)辟新的下游應用領(lǐng)域和新的客戶(hù)資源，不斷豐富產(chǎn)品結構，擴大包裝產(chǎn)品下游領(lǐng)域覆蓋。

報告顯示，公司已在中山、天津、昆山和沈陽(yáng)建立了四個(gè)生產(chǎn)基地，借助在天津和沈陽(yáng)的營(yíng)銷(xiāo)及產(chǎn)能布局成功進(jìn)入煙草制品及藥品包裝行業(yè)。募投項目中的昆山倉庫建設項目和2019年天津高端印刷產(chǎn)品擴建項目二期進(jìn)展均較為順利，截至2022年末的投資進(jìn)度分別達到44.38%和51.97%。中山本部的印刷包裝產(chǎn)品擴產(chǎn)項目投資進(jìn)度也完成了20.90%。同時(shí)，因多個(gè)集團大客戶(hù)在東南亞設有工廠(chǎng)，為配合大客戶(hù)的JIT（準時(shí)制）生產(chǎn)模式，公司正在東南亞投資建廠(chǎng)，計劃在2023年內投入使用。

在消費電子領(lǐng)域，中榮股份也在持續深入挖掘應用場(chǎng)景和合作對象。公司目前已與物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)軍企業(yè)小米建立合作關(guān)系，電子煙行業(yè)則與英美煙草的合作規模增長(cháng)迅速，并與國內行業(yè)龍頭悅刻建立合作關(guān)系。此外，公司表示將高度關(guān)注醫美、趣玩、國潮等新興行業(yè)快速增長(cháng)所帶來(lái)的機遇，尋找合適時(shí)機快速切入。目前，公司已與華熙、花西子等行業(yè)領(lǐng)先品牌開(kāi)展合作。

財報數據已經(jīng)體現了上述業(yè)務(wù)結構多元化帶來(lái)的大客戶(hù)結構的變化。2022年中榮股份前五大客戶(hù)中的第二名和第四名均為新開(kāi)發(fā)客戶(hù)，而且交易金額就分別達到1.59億元和1.36億元，占總營(yíng)收比例分別達到6.44%和5.51%，而進(jìn)入前五大客戶(hù)的門(mén)檻也悄然升至1.31億元，

這些多元化的合作對象，意味著(zhù)未來(lái)公司產(chǎn)品矩陣及營(yíng)收結構將更加豐富，可有效規避過(guò)于產(chǎn)品結構單一及過(guò)于依賴(lài)某一特定下游細分領(lǐng)域所導致的風(fēng)險。