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凈利過億的兩公司上會被否 彰顯信披合規(guī)、財務(wù)規(guī)范才是IPO王道

2018/4/19 10:24:09      wanghui

近期,有多達110多家擬上市公司終止了IPO審核。據(jù)傳,上述大規(guī)模撤退,或可歸因于證監(jiān)會在上市公司審核的指導(dǎo)意見中,提出了新的業(yè)績要求,那些凈利潤不符合要求的擬上市公司,不得不從排隊中撤離。可是,僅有業(yè)績達標(biāo)也絕非萬事大吉,4月17日發(fā)審委的首發(fā)審核結(jié)果,或許驗證了只有信息披露合規(guī)、財務(wù)規(guī)范、可持續(xù)發(fā)展的企業(yè),才能成功登陸A股市場。

據(jù)證監(jiān)會披露的公開信息,截至2018年4月12日,年內(nèi)共有113家擬上市公司通過申請終止IPO審核,退出了排隊的序列。為何如此眾多的擬上市公司不再堅持排隊了呢?據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,近期證監(jiān)會給出了擬上市公司審核的指導(dǎo)意見,要求在審的申請IPO企業(yè),三年凈利潤合計達到或者超過1.00億元,并且最后一年達到5,000.00萬元,如果擬上市公司不能滿足上述財務(wù)門檻要求的,應(yīng)當(dāng)撤回申請,或者接受證監(jiān)會組織的IPO現(xiàn)場檢查。此外,在2018年2月23日證監(jiān)會披露的《關(guān)于IPO被否企業(yè)作為標(biāo)的資產(chǎn)參與上市公司重組交易的相關(guān)問題與解答》中,證監(jiān)會給出了“企業(yè)在IPO被否決后至少應(yīng)運行3年才可籌劃重組上市”的答復(fù)。在硬著頭皮上會,還是順勢撤回申請之間,多數(shù)業(yè)績并未達標(biāo)的企業(yè),不難作出抉擇。而即使是經(jīng)營業(yè)績符合證監(jiān)會審核指導(dǎo)意見的企業(yè),也未必可以高枕無憂,4月17日的兩場首發(fā)審核工作會議的過程和結(jié)果,或許就是最好的注腳。

會議審核流程尚未開始,一家企業(yè)落荒而逃,一家企業(yè)暫緩表決

根據(jù)證監(jiān)會披露的發(fā)審委2018年第64次和第65次工作公告,2018年4月17日,共有湖南和順石油股份有限公司(以下簡稱:和順石油)、北京中科海訊數(shù)字科技股份有限公司(以下簡稱:中科海迅)、浙江新能光伏科技股份有限公司(以下簡稱:新能光伏)、海南中和藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱:中和藥業(yè))、武漢銳科光纖激光技術(shù)股份有限公司(以下簡稱:銳科光纖)和成都航天模塑股份有限公司(以下簡稱:航天模塑)等6家擬上市公司參與上述兩場發(fā)審委關(guān)于首發(fā)審核的工作會議。其中前四家參與第64次工作會議,后兩家參與第65次工作會議。

可是,在第64次工作會議召開前的4月16日,證監(jiān)會官方網(wǎng)站就披露了一份補充公告:在更新預(yù)披露后苦等了半年多的中科海訊,終于沒扛住報告期三年內(nèi)凈利潤總額僅5,390.49萬元,最后一年凈利潤僅827.06萬元的業(yè)績指標(biāo)壓力,在上會之前已經(jīng)向證監(jiān)會申請撤回申報材料,提前“繳槍投降”。證監(jiān)會遂取消了第64次發(fā)審委會議對該公司的審核。

同樣沒能順利進入第64次發(fā)審會議正常審核流程的還有和順石油?;蛟S有發(fā)審委員發(fā)現(xiàn)該公司存在尚待調(diào)查核實并影響明確判斷的重大問題,因此和順石油在發(fā)審會上的審核流程尚未正式開始,就已經(jīng)得到了一個暫緩表決的投票結(jié)果。

兩家被否企業(yè)的凈利潤都達標(biāo),卻都是載倒在合規(guī)性上面

在2018年4月17日上會的5家企業(yè)中,除了被暫緩表決的和順石油之外,另外四家擬上市公司的審核結(jié)果則是2:2,最終新能光伏和銳科光纖雙雙攜手走向上市的“紅地毯”,而中和藥業(yè)及航天模塑,則只能悲催地回鄉(xiāng)“面壁三年”。從凈利潤指標(biāo)上來看,中和藥業(yè)各期的凈利潤分別為1.41億元、1.83億元和2.16億元,最后一年的凈利潤即使扣掉一個億,依然能夠過關(guān);而航天模塑報告期三年內(nèi)的凈利潤分別為9,117.70萬元、1.01億元和1.18億元,雖然不及中和藥業(yè)財大氣粗,但是通過審核意見給出的凈利潤指標(biāo)要求,還是小菜一碟。真正讓這兩家業(yè)績出眾的公司栽跟頭的,卻依然是老生常談的財務(wù)規(guī)范、信披合規(guī)和可持續(xù)發(fā)展問題。

根據(jù)證監(jiān)會披露的第64次會議審核結(jié)果公告,中和藥業(yè)在上會時遭遇發(fā)審委員們提出的以下五方面問題:首先是公司的銷售方式中除了經(jīng)銷之外,還有配銷模式,而配銷渠道的定價與經(jīng)銷售價差異明顯,由此引發(fā)了關(guān)于銷售模式合理性的質(zhì)疑;其次是公司的毛利率顯著超越同行業(yè)水平,但是部分主營業(yè)務(wù)的行業(yè)地位不高,使其毛利率高于同行的合理性存在疑問;再次是公司以業(yè)務(wù)推廣費為核心的銷售費用,因為其金額大幅增加,與收入和業(yè)務(wù)不相匹配,又有商業(yè)賄賂之嫌,從而受到高度關(guān)注;此外,公司的管理費用率明顯低于行業(yè)平均水平,公司的管理人員薪酬偏低,研發(fā)投入較少,或存調(diào)劑利潤的嫌疑;最后,公司的歷史沿革中 曾經(jīng)搭設(shè)境外投資架構(gòu),此后又再度拆除,或牽涉到外匯管理、稅務(wù)繳納等方面的違法違規(guī)問題。

而從第65次發(fā)審會審核結(jié)果公告中,不難看出航天模塑也存在著以下不合規(guī)、欠規(guī)范的問題:其一,與公司同屬同一實控人控制下的萬欣科技、九鼎科技、天德減震、航天世源等公司與公司從事相似的汽車零部件業(yè)務(wù),或存同業(yè)競爭之嫌;其二,報告期內(nèi)公司的毛利率和管理費用都顯著低于行業(yè)平均水平,外協(xié)加工、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)人數(shù)、平均薪酬與產(chǎn)量變動等數(shù)據(jù)或存不匹配、不合理,且可能存在跨期確認(rèn)生產(chǎn)人員薪酬以調(diào)節(jié)各期成本費用的情形;其三,公司持股50%的參股公司武漢燎原,其歷史沿革和財務(wù)核算中或存諸多問題;其四,公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)對最終利潤構(gòu)成或有不合常規(guī)的影響,以及或存定價不合理的關(guān)聯(lián)交易;其五,公司的生產(chǎn)性模具的數(shù)量變動或與產(chǎn)能、產(chǎn)量不匹配,且該業(yè)務(wù)銷售收入的增長與毛利率變動趨勢或有矛盾……

顯然,上述十大問題,個個直指包括歷史沿革、同業(yè)競爭、關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)規(guī)范、業(yè)務(wù)模式等一系列關(guān)于公司治理和信息披露等方面的合法合規(guī)性。事實上,《投資有道》在2018年4月15日,以《中和藥業(yè)拒不按反饋意見披露信息,多項IPO財務(wù)數(shù)據(jù)現(xiàn)異常》為題,已經(jīng)對中和藥業(yè)存在的諸多不合規(guī)、不合理的情況進行了深度報道,其中銷售費用率和毛利率水平異常是我們報道的重點,而關(guān)于管理費用、業(yè)務(wù)模式和歷史沿革中存在的問題,我們也都事先作了充分的調(diào)研。

作為有責(zé)任感的財經(jīng)媒體,《投資有道》一貫恪守新聞監(jiān)督的職責(zé),將繼續(xù)以高質(zhì)量的深度調(diào)查報道,促進擬上市公司在信批合規(guī)和財務(wù)規(guī)范等方面作出改善,從而提高上市公司的整體質(zhì)量。