摘要：以創(chuàng )新為始，奉行長(cháng)期主義。

提到比鄰星，熟悉科幻的朋友一定不陌生，《變形金剛》、《阿凡達》的基地就在那兒。劉慈欣在他的小說(shuō)《流浪地球》里也將故事的背景設定為，人類(lèi)為了應對太陽(yáng)即將發(fā)生氦閃吞噬地球，決定把地球裝上發(fā)動(dòng)機，遷移新家到離太陽(yáng)系最近的恒星——比鄰星（喻義：相鄰而居）。而現代科學(xué)則認為，比鄰星很可能存在生命。

帶著(zhù)人類(lèi)對生命健康的無(wú)限追求，熱愛(ài)科技的孫曉路和志同道合的伙伴們，共同創(chuàng )立了聚焦醫療早期投資的比鄰星創(chuàng )投，意在搭建一個(gè)全新的醫療創(chuàng )新技術(shù)創(chuàng )業(yè)生態(tài)系統，陪伴創(chuàng )業(yè)者成長(cháng)并渡過(guò)每一個(gè)難關(guān)。

在這樣的初心和愿景之下，比鄰星創(chuàng )投從醫療器械投資開(kāi)始，后逐步布局到生物技術(shù)，截止到2023年4月底，共累計投資了56家企業(yè)。其中，涉及40家醫療器械（含科學(xué)儀器/診斷）企業(yè)、13家生物制藥企業(yè)，以及3家醫療服務(wù)企業(yè)，共支持了超50個(gè)全球首創(chuàng )品種。而從2022年開(kāi)始比鄰星也正式迎來(lái)收獲期：早年布局的健世科技和康灃生物先后成功掛牌上市，另有超過(guò)10家企業(yè)正做著(zhù)IPO申請準備，其中艾柯醫療的科創(chuàng )板IPO申請已于近期獲得上交所受理，預計未來(lái)一段時(shí)間內每個(gè)季度都可能有多家被投企業(yè)提交IPO申請。

從產(chǎn)品創(chuàng )新度和產(chǎn)品組合的豐富程度來(lái)看，比鄰星創(chuàng )投所“看中”的以醫療器械為主的醫療創(chuàng )新企業(yè)，大都在相關(guān)細分賽道具有領(lǐng)跑優(yōu)勢。另一方面，眾多投資機構在考察這些企業(yè)時(shí)也往往會(huì )發(fā)現，比鄰星創(chuàng )投已出現在第一批機構股東名單中，領(lǐng)跑投資風(fēng)向。比鄰星創(chuàng )投領(lǐng)先行業(yè)的醫療科創(chuàng )投資秘訣是什么？有哪些經(jīng)驗和方法論？帶著(zhù)這些問(wèn)題，與孫曉路進(jìn)行了一次深入對話(huà)。

“大市場(chǎng)、大產(chǎn)品、大創(chuàng )新、大平臺”

比鄰星創(chuàng )投最為業(yè)界所熟知的，是其在醫療器械領(lǐng)域孵化投資支持了一批專(zhuān)注于重要疾病的重大創(chuàng )新技術(shù)平臺企業(yè)。正如孫曉路所介紹的那樣，比鄰星創(chuàng )投以研究為導向，按照技術(shù)平臺或疾病領(lǐng)域，探尋創(chuàng )新之源，尋找和搭建優(yōu)秀的團隊，不斷開(kāi)疆拓土，發(fā)展偉大企業(yè)，持續創(chuàng )造重大臨床價(jià)值。

比如，比鄰星創(chuàng )投在心血管領(lǐng)域就投資支持了一系列全行業(yè)領(lǐng)先的平臺企業(yè)：生命支持系統平臺生命盾醫療、結構性心臟疾病平臺健世科技、無(wú)導線(xiàn)起搏器敦博醫療、心衰治療平臺盛心醫療、神經(jīng)介入平臺艾柯醫療、外周血管介入一站式平臺唯強醫療等；此外，比鄰星創(chuàng )投利用各種跨學(xué)科創(chuàng )新技術(shù)的特點(diǎn)，應用到最合適的疾病治療中，先后投資支持了全球創(chuàng )新的冷凍消融治療平臺康灃生物、納秒波脈沖消融治療平臺睿笛生物、經(jīng)導管超聲治療平臺譜洛醫療、激光消融治療平臺超光微醫療、電場(chǎng)治療平臺海萊新創(chuàng )，以及神經(jīng)電刺激治療平臺領(lǐng)創(chuàng )醫谷等。

作為比鄰星創(chuàng )投率先切入的行業(yè)，醫療器械領(lǐng)域于孫曉路而言，不止是貼合基金創(chuàng )始團隊專(zhuān)業(yè)所長(cháng)，更重要的是行業(yè)“有著(zhù)一個(gè)非常難得的機會(huì )”。

孫曉路指出，從全球發(fā)達國家的數據來(lái)看，國內醫療器械占整個(gè)醫藥產(chǎn)業(yè)的比例，是發(fā)達國家同一占比數量的1/3，具有很大的增長(cháng)潛力；國內器械/耗材產(chǎn)品大多屬于中低端，而高價(jià)值高技術(shù)的創(chuàng )新產(chǎn)品鳳毛麟角，一些在海外單品年銷(xiāo)售規模超過(guò)10億美金的產(chǎn)品，國內還沒(méi)有任何產(chǎn)品銷(xiāo)售，市場(chǎng)空間很大；國內有體量巨大的病患群體、越來(lái)越強的醫療健康支付意愿和支付能力，但治療性器械上市公司僅有個(gè)位數，并且除了極個(gè)別企業(yè)外，創(chuàng )新能力和產(chǎn)品組合都比較弱，為孵化投資支持出一大批細分領(lǐng)域的以創(chuàng )新產(chǎn)品組合為主的龍頭企業(yè)提供了可能；全球跨學(xué)科創(chuàng )新發(fā)展很快，海外醫工結合產(chǎn)生的臨床創(chuàng )新很多，同時(shí)國內醫生對疾病的治療經(jīng)驗豐富，臨床對創(chuàng )新產(chǎn)品的期待熱切，創(chuàng )造了很多開(kāi)展全球合作、把全球創(chuàng )新引入到中國臨床實(shí)踐的機會(huì )；另外，國內投資資金相對比較充裕，但環(huán)顧整個(gè)一級市場(chǎng)，投資醫療器械領(lǐng)域的基金寥寥無(wú)幾……

這些因素都為比鄰星創(chuàng )造了一個(gè)難得的機會(huì )——做創(chuàng )新醫療器械的早期投資，并協(xié)助企業(yè)不斷增加相關(guān)創(chuàng )新產(chǎn)品，不斷吸引一流人才和資源，培育偉大企業(yè)。

面對紛繁復雜的醫療器械細分賽道，孫曉路和合作伙伴們從創(chuàng )立比鄰星創(chuàng )投起就根據市場(chǎng)機會(huì )和團隊的理想，制定了“大市場(chǎng)、大產(chǎn)品、大創(chuàng )新、大平臺”的12字投資方針。

其中，大市場(chǎng)既意味著(zhù)體量大、賽道寬廣，也意味著(zhù)臨床亟需解決的痛點(diǎn)很痛。順著(zhù)這個(gè)思路，比鄰星選擇率先從心、腦、肺等嚴重威脅生命健康安全的疾病入手。大產(chǎn)品則意指產(chǎn)品價(jià)值高，相對目前已有的和已知正在研發(fā)的其他治療產(chǎn)品，在療效、衛生經(jīng)濟學(xué)、侵入性和并發(fā)癥方面有壓倒性的優(yōu)勢；大創(chuàng )新則指比鄰星創(chuàng )投在高精尖技術(shù)方面的追求，“一定要做創(chuàng )新的”，“一定要有難度、有壁壘”。

比鄰星團隊堅定地認為，企業(yè)的長(cháng)期發(fā)展，需要有唯新不破的勇氣和文化?！拔覀兒团R床醫生、產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家們一起反復論證這些技術(shù)創(chuàng )新投入臨床應用的可能性及時(shí)間表，一旦覺(jué)得有機會(huì )，就大膽地堅定地支持?！比缜拔乃?，在大創(chuàng )新的思路下，過(guò)去幾年，比鄰星創(chuàng )投已經(jīng)支持了50多個(gè)全球首創(chuàng )產(chǎn)品，絕大部分產(chǎn)品都已經(jīng)進(jìn)入人體臨床試驗階段，部分產(chǎn)品已經(jīng)獲批注冊證。

至于“大平臺”，孫曉路解釋到，考慮到器械領(lǐng)域的創(chuàng )新單產(chǎn)品在臨床的應用上量有一個(gè)相對較長(cháng)的過(guò)程，在目前國內市場(chǎng)缺乏并購意識、文化和通道的情況下，醫療器械企業(yè)如果沒(méi)有一個(gè)強有力的產(chǎn)品組合設計和新產(chǎn)品發(fā)展計劃，無(wú)論是融資、IPO還是長(cháng)期發(fā)展都會(huì )受到很大限制。另一方面，不同于美國市場(chǎng)已有多個(gè)醫療器械巨頭企業(yè)，中國治療性器械龍頭企業(yè)非常少，創(chuàng )新企業(yè)完全有機會(huì )圍繞核心技術(shù)平臺或者疾病領(lǐng)域，不斷吸收更多資源，把自己發(fā)展成相關(guān)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。孫曉路預計，未來(lái)中國一定會(huì )有幾十家治療性器械知名企業(yè)，相信其中有相當多的企業(yè)，會(huì )是比鄰星創(chuàng )投和合作伙伴們一起支持起來(lái)的。

現如今，懷著(zhù)類(lèi)似的理想和秉承類(lèi)似的投資策略，比鄰星創(chuàng )投加快了開(kāi)疆拓土的步伐，在擁有新藥研發(fā)、臨床、CMC、注冊報批等方面經(jīng)驗的資深團隊加持下，公司已將投資版圖延伸至創(chuàng )新藥領(lǐng)域。在過(guò)去2年，比鄰星創(chuàng )投已經(jīng)投資了13家創(chuàng )新生物制藥企業(yè)，包括3家免疫治療，4家細胞和基因治療，以及2家創(chuàng )新藥物遞送平臺。這些企業(yè)中，90%以上創(chuàng )始人都是海外華人企業(yè)家，基本都在中外兩地發(fā)展?！?/span>雖然我們起步晚一點(diǎn)，但我們投資支持的團隊是非常優(yōu)秀的，技術(shù)和產(chǎn)品是高度創(chuàng )新的，我們期待2年后他們的創(chuàng )新技術(shù)能得到更多臨床醫生和投資人的認可?！?/span>

讓創(chuàng )業(yè)更容易、更快速、更成功

孫曉路說(shuō)，“我們幾位合伙人和董事總經(jīng)理全部曾經(jīng)擔任過(guò)醫療創(chuàng )新企業(yè)的CEO。我們深刻體會(huì )創(chuàng )業(yè)者將技術(shù)創(chuàng )新應用于醫療臨床領(lǐng)域的艱辛。因此我們一直在努力，我們要讓醫療創(chuàng )新技術(shù)創(chuàng )業(yè)更容易、更快速、成功幾率更高?！?/span>

“首先，我們需要對全球行業(yè)有深刻的理解。我們要像創(chuàng )始人那樣，看清技術(shù)發(fā)展趨勢，看透產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵點(diǎn)，想明白商業(yè)化路徑，這樣我們才能更好地協(xié)助企業(yè)家”。為此，比鄰星創(chuàng )投團隊堅定不移地開(kāi)展全球技術(shù)和產(chǎn)品的深入研究，參與全球重要的行業(yè)會(huì )議，與全球醫生、產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家、重要實(shí)驗室以及孵化器和投資人保持密切交流。這也讓比鄰星創(chuàng )投的行業(yè)研究更為深入到產(chǎn)品研發(fā)和臨床應用的細節。

案頭研究之外，比鄰星創(chuàng )投也致力于和臨床專(zhuān)家深度合作。孫曉路坦言，“需求是從臨床中來(lái)，要到臨床去驗證，最后還要靠臨床進(jìn)行推廣，所以再怎么強調臨床都不過(guò)分。”據悉，公司上海辦公室周?chē)铜h(huán)繞著(zhù)中山醫院、瑞金醫院、華山醫院等十來(lái)家知名大三甲，以確保能更方便、更密切地與醫生們展開(kāi)溝通。比鄰星創(chuàng )投也在多地和行業(yè)領(lǐng)先的醫院或科室建立了臨床轉化合作點(diǎn)，投資團隊和眾多臨床醫生一起進(jìn)行研究，一起到全球參加學(xué)術(shù)會(huì )議，發(fā)掘重大創(chuàng )新，以應用到中國的臨床實(shí)踐。

與專(zhuān)家的合作也反映到比鄰星的投資決策上。孫曉路介紹道，基金投委會(huì )做投資決策前，還會(huì )開(kāi)啟預審會(huì )和多個(gè)論證會(huì )。“投一個(gè)項目時(shí)會(huì )和多個(gè)專(zhuān)家層層論證，從研發(fā)到生產(chǎn)，從臨床試驗到注冊報批，包括商業(yè)化路徑，發(fā)現什么問(wèn)題就論證什么問(wèn)題，如要承擔風(fēng)險，也要非常清晰地知道風(fēng)險在哪里。一場(chǎng)會(huì )下來(lái)幾個(gè)小時(shí)是常事，甚至有的項目一場(chǎng)預審會(huì )開(kāi)了7個(gè)小時(shí)?！?/span>

醫療行業(yè)的壁壘之深毋庸贅言，“畢竟任何一個(gè)技術(shù)要進(jìn)入人體都有很多的考慮和‘Know-How’，另外，醫療創(chuàng )業(yè)涉及的環(huán)節多：要和醫院和醫生打磨產(chǎn)品；要做好質(zhì)量合規體系；要定制化生產(chǎn)體系；要注冊報批；還要搞商業(yè)化，要去做物價(jià)和做渠道，還要攻醫保，相當復雜。”

可以說(shuō)，簡(jiǎn)單的投后賦能已無(wú)法滿(mǎn)足上述紛繁復雜的需求。

“我們選擇構建一個(gè)醫療創(chuàng )新技術(shù)創(chuàng )業(yè)生態(tài)系統，使創(chuàng )業(yè)更容易、更快速、成功幾率更高。到目前為止這一生態(tài)系統已經(jīng)迭代了幾個(gè)版本。”孫曉路介紹稱(chēng)，在這一生態(tài)系統中，比鄰星與多家一流醫院共建了臨床轉化合作點(diǎn)，并建立了帶實(shí)驗室和生產(chǎn)設施的孵化器。另外，比鄰星創(chuàng )投還組建了全職的支持團隊，以支持企業(yè)家創(chuàng )業(yè)，在關(guān)鍵人員招募、IP、工程化開(kāi)發(fā)、臨床研究、生產(chǎn)、質(zhì)量、法規和商業(yè)化等方面為企業(yè)提供經(jīng)驗和有效協(xié)助。

“持續吸引優(yōu)秀人才擼起袖子一起干至關(guān)重要?！?/span>在這一理念影響下，比鄰星創(chuàng )投在人才方面投入了大量精力。過(guò)去幾年，基金已經(jīng)協(xié)助被投企業(yè)招募了300多位高管和核心骨干。

除此以外，比鄰星還格外強調全球合作，充分調動(dòng)華人企業(yè)家資源。

孫曉路表示，雖然在很多基礎科研領(lǐng)域，中國與海外發(fā)達國家還存在差距，但中國的迭代研發(fā)速度快，臨床試驗推進(jìn)快，且制造業(yè)優(yōu)勢顯著(zhù)，加上資本市場(chǎng)的資金也相對充裕，這些要素都讓我們有機會(huì )將更多全球創(chuàng )新引入到中國臨床實(shí)踐?！盀榇?，比鄰星創(chuàng )投積極嘗試了多種創(chuàng )造性的合作模式，我們在組建跨國團隊、發(fā)展跨國公司方面積累了豐富經(jīng)驗，并將更積極，更大力度地進(jìn)行推廣和嘗試?！?/p>

堅持長(cháng)期主義，屏蔽“短期風(fēng)口”

要做好醫療創(chuàng )新技術(shù)投資，僅有“Know-how”與資源的加持并不夠，“還需要有熱愛(ài)、勇氣、決心、韌性、耐心，需要堅持長(cháng)期主義，要能耐得住寂寞，忍受得了各種壓力。犯其至難而圖其至遠?！倍@也是比鄰星創(chuàng )投一直信奉的原則，即“歲月釀造甘酒”，“時(shí)間是最好的朋友”，包括做企業(yè)、做產(chǎn)品，以及基金的運行。

孫曉路認為，創(chuàng )業(yè)之路何其艱辛，能堅持長(cháng)期主義的原始動(dòng)力就非常重要，因為如果沒(méi)有“make difference”的宏大理想，對產(chǎn)業(yè)不具備高度的認知，很難吸引到更多優(yōu)秀的團隊和資金，企業(yè)也很難獲得更長(cháng)遠發(fā)展。

長(cháng)期主義也意味著(zhù)要足夠專(zhuān)注。孫曉路表示，“東一錘子、西一榔頭”，往往無(wú)法真正沉浸其中，形成經(jīng)驗的積累；但是如果每天不斷地進(jìn)步并積累長(cháng)期的競爭力，兩三年后，就會(huì )和競爭對手拉開(kāi)巨大的差距?！白鐾顿Y也是，需要拒絕短期誘惑，排除繁雜噪聲，支持有偉大格局觀(guān)的企業(yè)家，著(zhù)眼于長(cháng)遠，躬耕于價(jià)值，長(cháng)期持續地為社會(huì )創(chuàng )造重大臨床價(jià)值”。孫曉路在最后表示。