8月29日晚間，萬(wàn)里馬（300591.SZ）披露其2023年中報暨中期業(yè)績(jì)。結果顯示，2023上半年，公司營(yíng)業(yè)總收入為25,469.29萬(wàn)元，同比增長(cháng)15.38%；歸母凈利潤484.81萬(wàn)元，環(huán)比2023年一季度扭虧為盈；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現金流量?jì)纛~3,359.26萬(wàn)元，環(huán)比2023年一季度由負轉正。

主要賽道景氣回暖，團購與電商渠道雙向發(fā)力

進(jìn)入2023下半年，居民消費進(jìn)一步企穩并恢復。根據國家統計局，今年1至7月社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)7.3%，延續較快增長(cháng)的態(tài)勢；同期全國實(shí)物商品線(xiàn)上零售滲透率為26.4%，對社零增長(cháng)貢獻率為35%，連續4個(gè)月穩步提升。終端消費總量持續回暖，疊加網(wǎng)購快速滲透的延續，萬(wàn)里馬電商渠道再獲豐收。今年上半年，公司電商渠道累計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入6,601.06萬(wàn)元，同比增長(cháng)41.06%，占總營(yíng)收比重較2022年末進(jìn)一步提升3.39個(gè)百分點(diǎn)，整體維持高速擴張的態(tài)勢。

除了電商渠道營(yíng)收的高速增長(cháng)，團購渠道亦延續尚佳表現。2023上半年，公司團購渠道累計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15,142.62萬(wàn)元，同比增長(cháng)22.22%，占總營(yíng)收比重達61.95%，依舊是萬(wàn)里馬今年上半年營(yíng)收端最大的貢獻來(lái)源。由于團購業(yè)務(wù)以軍需訂單為主，隨著(zhù)今年防疫管控取消后部隊日常作訓頻次恢復至疫情前的水平，軍警被裝產(chǎn)品需求回暖，萬(wàn)里馬品牌軍需得到顯著(zhù)提振，推動(dòng)團購渠道銷(xiāo)售收入穩健增長(cháng)。

營(yíng)收端的高速增長(cháng)得益于兩大渠道同時(shí)發(fā)力，利潤端的扭虧為盈，則反映出前期資產(chǎn)及信用減值風(fēng)險已基本出清。近年來(lái)，公司傳統線(xiàn)下零售遭遇新冠疫情沖擊，門(mén)店客流大幅下滑，致線(xiàn)下渠道銷(xiāo)量銳減、存貨積壓及經(jīng)銷(xiāo)商回款能力下降等問(wèn)題。為應對疫情帶來(lái)的不利影響，萬(wàn)里馬果斷調整經(jīng)營(yíng)策略，將民品業(yè)務(wù)重心由線(xiàn)下零售逐漸轉移至電商平臺。經(jīng)營(yíng)重心的轉換為公司帶來(lái)短時(shí)陣痛，傳統門(mén)店存貨跌價(jià)、壞賬及商譽(yù)減值等非現金損失，一定程度上影響到盈利能力。但隨著(zhù)萬(wàn)里馬全新商業(yè)邏輯得到市場(chǎng)驗證，疊加疫情影響逐漸消退，信用減值已由去年同期48.45萬(wàn)元損失轉為今年上半年895.49萬(wàn)元凈轉回，在時(shí)隔6個(gè)季度后再度實(shí)現凈利潤。

軍品產(chǎn)研優(yōu)勢雄厚，單兵防護產(chǎn)品布局穩步推進(jìn)

如前文所述，萬(wàn)里馬今年二季度營(yíng)業(yè)收入穩健增長(cháng)，最重要驅動(dòng)因素就是軍品端的發(fā)力。眾所周知，軍品對于產(chǎn)品質(zhì)量有著(zhù)遠高于民品的要求，對供應商亦有著(zhù)嚴格的資質(zhì)審查及準入機制，只有少數特別優(yōu)質(zhì)的企業(yè)才能夠獲得相應的許可，萬(wàn)里馬正是其中之一。早在2006、2007年，萬(wàn)里馬就已相繼成為解放軍及武警部隊的裝備供應商，此后便長(cháng)期致力于軍警系統被裝的供應。與此同時(shí)，萬(wàn)里馬還不斷加深同部隊在裝備研發(fā)上的合作，在“軍民融合”的背景下積極拓展自身在單兵防護領(lǐng)域的布局。單兵作戰防御產(chǎn)品矩陣不斷豐富，離不開(kāi)公司對技術(shù)研發(fā)的大力支持。2023上半年，萬(wàn)里馬研發(fā)費用錄得1,352.46萬(wàn)元，同比增長(cháng)16.25%，2021年3季度以來(lái)再次邁入雙位數增長(cháng)區間。

萬(wàn)里馬以“單兵作戰防御體系綜合供應商”為導向，并以此為目標推動(dòng)一系列卓有成效的項目研發(fā)工作。此前公司開(kāi)展的“高性能陶瓷基復合防彈衣產(chǎn)業(yè)化建設”和“輕量化非金屬防彈頭盔產(chǎn)業(yè)化建設”項目正穩步推進(jìn)?？紤]到現代戰爭對于單兵防護的更高要求，預計下游部隊裝備迭代升級需求旺盛，兩大募投項目獲單量預期樂(lè )觀(guān)。與此同時(shí)，萬(wàn)里馬還在積極參加全球性的防務(wù)展會(huì )，為單兵防護產(chǎn)品打開(kāi)外貿銷(xiāo)路。據萬(wàn)里馬在互動(dòng)易平臺披露，今年上半年參展的阿布扎比防務(wù)展上，公司已收獲了一些意向訂單，并積累了較多的客戶(hù)資源。整體來(lái)看，報告期內萬(wàn)里馬在單兵防護產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及營(yíng)銷(xiāo)等方面均較為順利，單兵防護產(chǎn)品對外貿易穩步推進(jìn)中。

子公司新簽多個(gè)知名品牌，進(jìn)一步充實(shí)品牌矩陣

除了軍品銷(xiāo)售對業(yè)績(jì)的顯著(zhù)貢獻，萬(wàn)里馬2023上半年在民品端的表現亦可圈可點(diǎn)。近期，萬(wàn)里馬子公司杭州宇島科技有限公司陸續獲得了美的、施丹蘭、天譜樂(lè )食等境內外知名品牌的授權。此前，杭州宇島已同AUPRES/歐珀萊建立了長(cháng)期合作，另一子公司廣州超琦代理了ON Running、FREITAG、Radio Flyer等知名母嬰及戶(hù)外運動(dòng)品牌。眾多海內外知名品牌相繼被納入品牌矩陣，標志著(zhù)萬(wàn)里馬“3+N”品牌格局進(jìn)一步穩固，“引進(jìn)來(lái)，走出去”的發(fā)展戰略得以貫徹。

2023年7月，杭州宇島同資生堂此前簽訂的《歐珀萊化妝品網(wǎng)絡(luò )銷(xiāo)售特約經(jīng)銷(xiāo)合同》進(jìn)一步續簽10年，延至2032年12月31日到期。長(cháng)期經(jīng)銷(xiāo)合同的敲定，說(shuō)明子公司一直以來(lái)的經(jīng)營(yíng)及服務(wù)模式獲得了品牌方的充分認可，自身在業(yè)內的影響力得到進(jìn)一步提升，對萬(wàn)里馬電商渠道可持續經(jīng)營(yíng)及中長(cháng)期業(yè)績(jì)確定性都將帶來(lái)積極的影響。

在民品端，公司擁有30年民族品牌“萬(wàn)里馬”積累的優(yōu)良口碑；在軍品端，公司已獲得軍規被裝及防護裝備的質(zhì)量認證。軍品民品相互背書(shū)，充分利用公司自身產(chǎn)業(yè)、渠道資源與技術(shù)優(yōu)勢，萬(wàn)里馬將更加從容面對潛在的機遇與挑戰，新時(shí)期下進(jìn)一步實(shí)現自身高質(zhì)量發(fā)展。