三季度以來(lái)，美容護理行業(yè)的投資關(guān)注度居高不下，據統計，2023年9-11月下旬，美容護理位列申萬(wàn)行業(yè)關(guān)注度之首。其中有“雙美第一股“之稱(chēng)的美麗田園醫療健康，公司于2023年初在港股上市，其穩健優(yōu)異表現獲得多家賣(mài)方機構的相對看好。

據悉，美麗田園于八月末發(fā)布半年度業(yè)績(jì)報告，經(jīng)調整純利增速超150%，納新用戶(hù)及核心客群量?jì)r(jià)的轉化比率，以及外延擴張發(fā)展等全方位亮眼表現，先后獲得超過(guò)15家券商分析師的研報關(guān)注。申萬(wàn)宏源在近期發(fā)布的美麗田園醫療健康（02373.HK）首次覆蓋研究報告中，認為憑借現有門(mén)店的穩健經(jīng)營(yíng)，潛在直營(yíng)和加盟門(mén)店數量的持續增加，以及醫美和亞健康業(yè)務(wù)的持續拓展，公司業(yè)務(wù)有望實(shí)現快速增長(cháng)。

【數據來(lái)源：慧博投研資訊】

直營(yíng)和加盟業(yè)務(wù)持續擴張 市場(chǎng)滲透率穩步增長(cháng)

美麗田園作為中國美麗與健康管理服務(wù)行業(yè)中歷史悠久的國內連鎖品牌之一，擁有三十年行業(yè)深耕積累，旗下品牌包含美麗田園、貝黎詩(shī)、研源醫療及秀可兒，除了提供傳統美容服務(wù)項目，還涉及醫美（主要有外科手術(shù)類(lèi)及非外科手術(shù)類(lèi)）及抗衰醫學(xué)服務(wù)（如亞健康評估及干預服務(wù)）。

截至2023年6月底，公司共覆蓋全國105個(gè)城市，門(mén)店總數從2019年的280家增長(cháng)至2023年上半年的390家。其中，公司直營(yíng)門(mén)店和加盟門(mén)店數量分別為196家和194家。公司近90%的直營(yíng)門(mén)店位于一線(xiàn)和新一線(xiàn)城市，其中大部分門(mén)店位于購物中心，廣泛覆蓋國內中高端消費者。

研報分析認為，公司整合門(mén)店經(jīng)驗豐富，被收購門(mén)店業(yè)務(wù)增長(cháng)迅速。此外，公司積極通過(guò)并購、收購品牌等形式增加在國內各個(gè)地區生美、醫美及健康業(yè)務(wù)的市占率，公司關(guān)注直營(yíng)區域的龍頭，以及業(yè)績(jì)優(yōu)秀的加盟區域。戰略性收購對業(yè)務(wù)增長(cháng)發(fā)揮重要作用，公司在物色、收購及整合門(mén)店至公司的門(mén)店網(wǎng)絡(luò )方面擁有良好往績(jì)。隨著(zhù)醫美和健康業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò )的擴張，未來(lái)生美至醫美和健康業(yè)務(wù)的滲透率有望進(jìn)一步提升。

泛美業(yè)態(tài)逐漸完善 會(huì )員轉化率有望再提升

公司“雙美”模式的內在邏輯是通過(guò)傳統美容服務(wù)初步獲得客戶(hù)信任，進(jìn)而延伸至醫療美容服務(wù)以及亞健康評估及干預服務(wù)等更復雜的服務(wù)，形成一站式美麗與健康服務(wù)的閉環(huán)。公司認為“雙美”模式的制勝關(guān)鍵在于用戶(hù)需求，如果能精準為用戶(hù)提供綜合性的解決方案，并配合不斷創(chuàng )新的產(chǎn)品矩陣、精細化流程及優(yōu)化服務(wù)環(huán)境，將有望實(shí)現用戶(hù)滿(mǎn)意度提升與復購黏性增長(cháng)，滿(mǎn)足客戶(hù)美麗與健康的一體化需求。

2023年上半年公司直營(yíng)門(mén)店共服務(wù)73,919名活躍會(huì )員,同比增長(cháng)21.3%其中79.6%的活躍會(huì )員于今年上半年多次購買(mǎi)公司服務(wù)。此外,公司2019年活躍會(huì )員中的73.2%于2020年至2023年上半年期間多次購買(mǎi)公司服務(wù)，顯示了較高的用戶(hù)黏性。此外，2023年上半年公司23.4%的傳統美容服務(wù)會(huì )員購買(mǎi)了醫美或健康服務(wù)，同比提升2.2%。公司憑借雙美協(xié)同的一站式美麗健康服務(wù)模式，以?xún)壬鲩L(cháng)+外延并購協(xié)同轉化，未來(lái)公司有望在生美轉化率提升、醫美維系較高的復購率以及外延擴展會(huì )員空間下，有望實(shí)現業(yè)績(jì)持續高增。

近期公司還按照年初披露的2022年度業(yè)績(jì)情況實(shí)施了相應分紅和回購，截至10月末公司實(shí)現分紅派息率約為66.44%，處于市場(chǎng)中較高水準，彰顯了公司對業(yè)績(jì)的長(cháng)期信心。

美麗田園以“雙美”為業(yè)務(wù)基石，圍繞內外兼修的美麗健康需求，不斷延伸服務(wù)業(yè)態(tài)打造泛美生態(tài)鏈，逐漸引領(lǐng)國內雙美發(fā)展模式。其高端客群和美麗健康業(yè)務(wù)之間高轉化率等優(yōu)勢，使其投資價(jià)值的相對獨特稀缺性得以持續，資本市場(chǎng)的認可也就不難理解了。