年報(bào)分析，每周二見(jiàn)！

銀行業(yè)的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)，具有高杠桿屬性，具有收益前置、風(fēng)險(xiǎn)后置等特點(diǎn)。挖貝研究院根據(jù)上述特點(diǎn)，僅從風(fēng)險(xiǎn)控制能力和“家底”是否殷實(shí)兩個(gè)維度進(jìn)行分析。風(fēng)險(xiǎn)控制能力決定一家銀行能走多遠(yuǎn)，也決定銀行凈利潤(rùn)?！凹业住笔欠褚髮?shí)，是銀行在逆周期中是否有足夠的“過(guò)冬”儲(chǔ)備糧，從而不引發(fā)凈利潤(rùn)的大幅波動(dòng)。

今天分析對(duì)象為股份制銀行興業(yè)銀行（601166）。2023年，興業(yè)銀行營(yíng)收為2108億元，同比下滑5.19%，凈利潤(rùn)771億元，同比下降15.61%。凈利潤(rùn)降幅讓投資者大感意外，但挖貝研究院認(rèn)為，凈利潤(rùn)大幅下降是表象，原因是興業(yè)銀行加大計(jì)提力度所致，本文就不做分析。

言歸正傳，挖貝研究院還是從兩個(gè)維度5個(gè)指標(biāo)來(lái)分析興業(yè)銀行。

風(fēng)控能力：不要被不良率表現(xiàn)很好迷惑

挖貝研究院分析銀行風(fēng)險(xiǎn)控制能力一直堅(jiān)持既分析過(guò)往貸款不良率變化和趨勢(shì)，也分析未來(lái)產(chǎn)生不良貸款的概率指標(biāo)。

除了招商銀行每年都公布新生成不良金額外，其它銀行一般都不公布，因此大多數(shù)專(zhuān)業(yè)研究機(jī)構(gòu)基本上都是用不良率來(lái)替代。如果從這個(gè)指標(biāo)看，興業(yè)銀行過(guò)去幾年的表現(xiàn)很完美，2018年至2023年一路下滑，從1.57%降至1.07%，中間沒(méi)有任何反復(fù)，一年比一年低。

但從未來(lái)產(chǎn)生不良貸款看，關(guān)注類(lèi)貸款占比表現(xiàn)并不穩(wěn)定，同期該指標(biāo)分別為2.05%、1.78%、1.37%、1.52%、1.49%、1.55%，波動(dòng)還是比較大。

另外一個(gè)未來(lái)會(huì)產(chǎn)生不良貸款的“池子”為逾期貸款余額+重組貸款余額與不良貸款余額的差額，過(guò)去6年分別為191億元、158億元、64億元、221億元、315億元、189億元。從這個(gè)指標(biāo)看，興業(yè)銀行2024年新生成不良的壓力會(huì)變小。

投資者會(huì)問(wèn)，為什么2020年和2023年，這個(gè)差值會(huì)變小。有一個(gè)細(xì)節(jié)值得注意，這兩年興業(yè)銀行核銷(xiāo)不良金額分別為521億元和634億元，是近年來(lái)最高的。

三個(gè)指標(biāo)指標(biāo)表現(xiàn)不能趨同，很大程度也是因?yàn)榕d業(yè)銀行核銷(xiāo)不良力度大小不同所致，因此，判定興業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制能力，不要被興業(yè)銀行過(guò)往不良率表現(xiàn)很好迷惑了。

“儲(chǔ)備糧”：不要被撥備覆蓋率走高趨勢(shì)所迷惑

先看市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)對(duì)“儲(chǔ)備糧”的常用指標(biāo)撥備覆蓋率。2018年至2023年，興業(yè)銀行該指標(biāo)分別為207.28%、199.13%、218.83%、268.70%、236.44%、245.21%。2020年之所以達(dá)到高點(diǎn)，也是因?yàn)楫?dāng)年核銷(xiāo)不良力度非常，導(dǎo)致不良金額減少，撥備覆蓋率自然會(huì)提高。

2023年凈利潤(rùn)下滑15.61%，撥備覆蓋率為什么又提升了，或許跟去年核銷(xiāo)634億元不良有比較大的關(guān)系，還是那句話，把分母變小，即使分子不變，撥備覆蓋率自然就提升了。

挖貝研究院堅(jiān)持認(rèn)為，撥備覆蓋率并不能全面反映一家銀行的全部“家底”，資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額可以更全面反映一家銀行“家底”。2021年至2023年，興業(yè)銀行資產(chǎn)減值準(zhǔn)備余額分別為1821億元、1790億元、1899億元，“家底”并沒(méi)有見(jiàn)顯著增加。同期貸款減值準(zhǔn)備余額分別為1309億元、1288億元、1434億元。兩者之間的差額分別為512億元，502億元和465億元。可見(jiàn)藏在同業(yè)拆借減值準(zhǔn)備、債權(quán)投資減值準(zhǔn)備等里面的金額并不多。

特別是2023年兩個(gè)指標(biāo)的差值為3年來(lái)新低。如果一旦整個(gè)銀行業(yè)處于下行周期，興業(yè)銀行能拿出平滑凈利潤(rùn)的“儲(chǔ)備糧”并不充裕。

還是那句話，不要被撥備覆蓋率走高趨勢(shì)所迷惑。