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中裝建設重整,底氣何在?

2024/6/11 11:17:53      挖貝網(wǎng) 李輝

重整,又名“司法康復”或“重生”,即在法院主持下對企業(yè)進行重新整頓、調(diào)整,由債務人與債權(quán)人達成協(xié)議,制定重組計劃,規(guī)定在一定期限內(nèi)債務人按一定方式全部或部分清償債務,同時債務人可以繼續(xù)經(jīng)營其業(yè)務的制度。

重整對于挽救瀕臨困境的股份公司,尤其是上市公司,保障債權(quán)人和股東利益,具有重要的作用。具備重整價值的公司,通常都是那些發(fā)展前景猶在,但短期內(nèi)受客觀條件制約而陷入流動性困局的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。正如中裝建設5月24日公告中闡釋,申請人“以公司不能清償?shù)狡趥鶆涨颐黠@缺乏清償能力,但具有重整價值為由,向深圳市中級人民法院申請對公司進行重整”,對應的就是這種情況。

其實只要對中裝建設的行業(yè)地位、各個業(yè)務板塊的發(fā)展做更多挖掘,便可更深刻理解其重整的底氣。據(jù)公司官網(wǎng)介紹,中裝建設是國內(nèi)少數(shù)登陸資本市場的建筑裝飾企業(yè),目前已連續(xù)十七年入選中國建筑裝飾行業(yè)百強企業(yè)前列。中裝建設在業(yè)內(nèi)積累了豐厚的口碑,近期接連中標“深圳理工大學建設工程項目精裝修工程Ⅵ標”、“深創(chuàng)投廣場第六立面提升工程精裝修”等重大工程。傳統(tǒng)裝修裝飾業(yè)務之外,公司還大力開展物業(yè)管理業(yè)務作為公司的“現(xiàn)金?!?。2023年,公司物業(yè)板塊營業(yè)收入同比增長13.93%,是未來優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的重要保障。此外,中裝建設在IDC、新能源等領域,同樣積淀深厚。2023年,中裝建設下屬的五沙(寬原)數(shù)據(jù)中心,全年業(yè)績增長196%,機柜上架增長53%,能源使用達到機房佳狀態(tài),并已投入1.3期及二期建設。由此可見,中裝建設業(yè)態(tài)豐富,各業(yè)務目前都在實打?qū)嵉卣=?jīng)營。中裝建設重整絕非廣為資本市場詬病的“保殼式重整”,因此相比其它“殼公司”而言,中裝建設的重整在產(chǎn)業(yè)層面也更具有價值。

與此同時,中裝建設資產(chǎn)質(zhì)地同樣優(yōu)質(zhì)。根據(jù)公司2023年報,截至2023年末,中裝建設固定資產(chǎn)總額為4.44億元,其中樓宇建筑物3.38億元;無形資產(chǎn)中,土地使用權(quán)2.55億元。上述資產(chǎn)都是公司未來產(chǎn)生營收及持續(xù)變現(xiàn)的重要保障。值得一提的是,上述優(yōu)良資產(chǎn)都未被抵押,為企業(yè)在同債權(quán)人談判贏得了優(yōu)勢,比起其它部分資產(chǎn)抵押更多的公司來說,中裝建設重整也更具確定性。

由此可見,中裝建設企業(yè)質(zhì)地優(yōu)異,如今選擇重整,主要是受制于房地產(chǎn)下行周期導致銀行抽貸、公司短期流動性緊張所影響。若非行業(yè)下行周期所困,公司也不至于走出如今這一步。此外,透過中裝建設2023年報也可以看出,公司目前已經(jīng)在主動優(yōu)化業(yè)務版圖,更加聚焦于裝修裝飾、物業(yè)管理等板塊。正是得益于此,公司2023年經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額才由負轉(zhuǎn)正。從企業(yè)基本面來看,中裝建設具備重整價值。

此外,中裝建設申請重整,也得到了更多外部力量的支持。近日,深圳破產(chǎn)法庭、深圳市破產(chǎn)事務管理署聯(lián)合發(fā)布了《關于加強府院聯(lián)動協(xié)同服務小微企業(yè)重整的行動方案》,擬充分發(fā)揮破產(chǎn)制度保護與拯救功能,支持和幫助陷入財務困境的小微企業(yè)“重獲新生”。該《行動方案》將聚焦前端服務、高效審理、府院聯(lián)動三大方面,提出了13項創(chuàng)新務實舉措,為激發(fā)小微企業(yè)創(chuàng)新活力、加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入新動能?!缎袆臃桨浮返陌l(fā)布對于中裝建設的重整帶來了更高的確定性。此外,中裝建設所在的羅湖區(qū)政府,也表達了對轄區(qū)內(nèi)上市公司積極紓困的支持。

基于上文的分析,筆者認為,中裝建設資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)質(zhì)無抵押,業(yè)務種類豐富,可持續(xù)經(jīng)營有保障,疊加2023年報獲得審計機構(gòu)出具無保留意見,無*ST壓力,法院及政府機關也有望提供更多的支持。未來,中裝建設重整具有充足的底氣,預期也相對樂觀,重整成功并引入優(yōu)質(zhì)的戰(zhàn)略投資者值得廣大投資者期待。