IPO問詢分析，周四見！

今天分析擬北交所上市公司雙達股份（873805）。該公司主要從事特種工業(yè)泵、復(fù)合材料管道及其他裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于石油化工、煤化工、其他化工、礦業(yè)開發(fā)等領(lǐng)域。2023年公司營收為3.92億元，歸母凈利潤為5172.31萬元。

招股說明書顯示，雙達股份存在一個特殊情況。雙達股份實際控制人吳永貴在雙達股份成立之前，實際控制的經(jīng)營平臺為泵閥集團。2016 年 12 月，吳永貴和泵閥集團共同出資設(shè)立了雙達股份。雙達股份成立后，承接了泵閥集團的管道和泵類制造全部相關(guān)業(yè)務(wù)。泵閥集團自 2021 年起不再實際經(jīng)營。

所以，在第一輪問詢中，北交所首先就要求雙達股份回答泵閥集團向公司進行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的原因及合理性等問題。另外，在回復(fù)轉(zhuǎn)貸是否涉及資金占用這一問題時，雙達股份給出了一個耐人尋味的回復(fù)：不存在泵閥集團長期占用發(fā)行人信貸資金的情形。

【一】轉(zhuǎn)移話題，答非所問

在第一輪問詢中，北交所直接發(fā)問：泵閥集團向發(fā)行人（雙達股份）進行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的原因及合理性。

對于該問題，雙達股份主要從三個方面回答，一是由于設(shè)立時間久遠，泵閥集團原有土地、廠房和鑄件加工等機器設(shè)備均不再適應(yīng)現(xiàn)有的市場需求和當?shù)厣鐣卫硭降男枨?；二是，公司實際控制人吳永貴和管理團隊將業(yè)務(wù)聚焦于發(fā)展特種工業(yè)泵及復(fù)合材料管道等高端裝備研究與制造主業(yè)，戰(zhàn)略放棄部分淘汰資產(chǎn)和落后產(chǎn)能；三是，當?shù)卣诨I劃泵閥集團生產(chǎn)基地地塊收儲計劃。

點評：咋一看，雙達股份似乎真的回答了北交所的問題。但深思后會發(fā)現(xiàn)，雙達股份回答的，實際上是泵閥集團放棄部分資產(chǎn)和產(chǎn)能的原因。但這并不是將泵閥集團業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到雙達股份的原因，可以說雙達股份技巧性避答進行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的原因及合理性。

接下來，北交所要雙達股份解釋：未直接通過泵閥集團上市的原因。

對此，雙達股份表示，新成立的雙達股份，分別于 2017 年和 2018 年陸續(xù)受讓泵閥集團管道類和泵類人員、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。經(jīng)過之后多年的獨立運營，公司已成長為完全獨立于泵閥集團的公司實體，具備清晰的管理和產(chǎn)業(yè)、業(yè)務(wù)架構(gòu)，因此被確定為上市主體。

點評：這個回復(fù)，回答的是“為什么通過雙達股份上市的原因”而不是“未直接通過泵閥集團上市的原因”。

實際上，在第一輪問詢回復(fù)函中，雙達股份已經(jīng)明確表示，泵閥集團自 2021 年起不再實際經(jīng)營，目前僅負責前期客戶的貨款回收工作。泵閥集團不再實際經(jīng)營，自然不能作為上市主體。但這又回到前一個問題，為什么泵閥集團要向雙達股份進行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)移？

【二】問轉(zhuǎn)貸是否涉及資金占用？答不存在長期占用

問詢回復(fù)函顯示，雙達股份在 2020 年、2021 年存在合計金額為1.75億的銀行轉(zhuǎn)貸。其中，其中雙達股份與關(guān)聯(lián)方泵閥集團、子公司靖江新達相關(guān)的部分轉(zhuǎn)貸資金最終轉(zhuǎn)回公司的時間間隔近 1 至 3 個月。

所以，北交所直接要求雙達股份說明“轉(zhuǎn)貸是否涉及資金占用”。

首先，雙達股份承認了“部分款項在劃轉(zhuǎn)過程中存在一定的時間間隔”。不過，雙達股份又強調(diào)，鑒于款項轉(zhuǎn)回存在分批回款情形，按照分批回款金額和天數(shù)加權(quán)計算后，實際資金周轉(zhuǎn)天數(shù)較短，經(jīng)測算， 2020年、2021 年的資金利息費用分別為 7.62 萬元和 9.27 萬元，金額較小，不存在泵閥集團長期占用公司信貸資金的情形。

點評：北交所問的是轉(zhuǎn)貸是否涉及資金占用，雙達股份回復(fù)的是不存在長期占用。

另外，在轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)的實際操作過程中，還發(fā)生了一件有趣的事情。雙達股份擬通過合作關(guān)系較好的供應(yīng)商進行轉(zhuǎn)貸，其中 2021 年2 月農(nóng)業(yè)銀行靖江新橋支行發(fā)放的 1000萬元轉(zhuǎn)貸款項自欣業(yè)誠流向靖江能化，但問題是靖江能化當時已經(jīng)退出了與雙達股份的業(yè)務(wù)合作。對于該事件的原因，雙達股份表示，主要系財務(wù)人員誤操作所致。

【三】電機不屬于發(fā)行人產(chǎn)品的關(guān)鍵、核心部件

在招股說明書中，雙達股份明確表示，公司主要原材料包括鑄件、電機及其配件、型材及底座等。2020年至2023年上半年，雙達股份電機及其配件的采購金額占當期原材料采購總額的比例分別為 21.72%、25.41%、 25.16%和 24.54%。并且公司還強調(diào)，部分客戶定制的產(chǎn)品需使用特定品牌型號的電機。

所以，在第一輪問詢中，北交所要求雙達股份說明，發(fā)行人產(chǎn)品的關(guān)鍵、核心部件是否包括電機。

雙達股份表示，公司特種工業(yè)泵產(chǎn)品均使用電機為葉輪提供動力驅(qū)動，通過葉輪高速轉(zhuǎn)動實現(xiàn)流體輸送或增壓這一最終目的。注意，在雙達股份對特種工業(yè)泵的描述中，僅提到了2個零部件，一個是電機，一個是葉輪。

之后，雙達股份話鋒一轉(zhuǎn)，聲稱“電機僅作為配套部件提供驅(qū)動力，不屬于發(fā)行人產(chǎn)品的關(guān)鍵、核心部件”。另外，在第一輪問詢回復(fù)中，雙達股份還表示，公司外購件主要為葉輪、泵軸等對精度要求較高的零部件。

針對雙達股份的回復(fù)，在第二輪問中，北交所要求雙達股份回答：說明同行業(yè)可比公司工業(yè)泵的電機、葉輪、泵軸是否均來自外購，問詢回復(fù)中認為電機不屬于產(chǎn)品核心零部件是否有充分依據(jù)，葉輪及泵軸是否為產(chǎn)品的核心零部件。