2017年10月，新一屆發(fā)審委上任以來，IPO審核從嚴(yán)的趨勢(shì)愈來愈明顯。上周7否6、5否3、6否4的情況，更是讓業(yè)內(nèi)人士“大跌眼鏡”，稱其為“史上最嚴(yán)發(fā)審周”。

挖貝網(wǎng)梳理發(fā)現(xiàn)，2018年1月新三板的過會(huì)率并不樂觀，僅為36.4% 。

1月份IPO最后“沖刺”的新三板企業(yè)共有11家。其中，伯特利（835470.OC）等4家企業(yè)成功過會(huì)，天元集團(tuán)（836099.OC）等6家企業(yè)上會(huì)被否。此外，明德生物（430591.OC）暫緩表決。

4家成功過會(huì)

2018年1月，新三板企業(yè)泰林生物（833327.OC）、潤(rùn)建通信（834571.OC）、宏川智慧（834337.OC）、伯特利（835470.OC）4家新企業(yè)先后過會(huì)。

不過，這4家企業(yè)的IPO之路并不順利。宏川智慧曾被證監(jiān)會(huì)抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查；潤(rùn)建通信曾為清理三類股東從新三板摘牌；伯特利（835470.OC）1月16日因尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查取消審核，上會(huì)時(shí)間延遲到1月30日；泰林生物2014年-2016年連續(xù)三年凈利潤(rùn)低于3000萬元，凈利"壓線"。

泰林生物是這4家過會(huì)企業(yè)中，最“危險(xiǎn)”的一家。相較連續(xù)3年凈利超8000萬的宏川智慧、連續(xù)3年凈利過億的潤(rùn)建通信、伯特利，泰林生物的小規(guī)模業(yè)績(jī)體量顯得有些底氣不足。

泰林生物主營(yíng)業(yè)務(wù)為微生物檢測(cè)與控制技術(shù)系統(tǒng)產(chǎn)品、有機(jī)物分析儀器等制藥裝備的研發(fā)、制造和銷售。其中，微生物檢測(cè)用的集菌儀、培養(yǎng)器兩樣產(chǎn)品每年貢獻(xiàn)收入超過50%。

泰林生物表示，目前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在微生物檢測(cè)與控制領(lǐng)域、水中有機(jī)物分析領(lǐng)域等細(xì)分市場(chǎng)不存在生產(chǎn)相同產(chǎn)品的可比上市公司，公司生產(chǎn)的集菌儀和培養(yǎng)器具有較高的市場(chǎng)占有率。

目前，泰林生物業(yè)績(jī)體量較小，但同樣具有競(jìng)爭(zhēng)壓力小、持續(xù)凈利能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。泰林生物的成功案例，或許也可以給其他業(yè)績(jī)體量較小又想要IPO的新三板公司以借鑒意義。

6家上會(huì)被否 規(guī)范運(yùn)作成IPO“攔路虎”

2018年1月，IPO被否的新三板企業(yè)共有6家，包括天元集團(tuán)、龍利得、時(shí)代裝飾、挖金客、貝斯達(dá)、春暉智控。

根據(jù)上述6家被否企業(yè)發(fā)審委會(huì)議提出的主要詢問問題，挖貝網(wǎng)歸類發(fā)現(xiàn)，被否企業(yè)主要存在三大問題：一是持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力問題；二是規(guī)范運(yùn)作問題；三是信息披露問題。

關(guān)于持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，6家被否企業(yè)全部遭到問詢。

比如，天元集團(tuán)2014年-2016年發(fā)行人綜合毛利率總體呈上升趨勢(shì)，毛利率上升速度明顯高于行業(yè)平均水平。天元集團(tuán)被要求回答，毛利率上升幅度遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司平均水平的原因及合理性、2017年1-9月綜合毛利率大幅下降，而線上銷售毛利率仍上漲的原因等。

龍利得前五大客戶和第一大供應(yīng)商均遭到問詢：主要客戶與發(fā)行人及關(guān)聯(lián)方之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；第一大供應(yīng)商上海昱暢是否與發(fā)行人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在為發(fā)行人分?jǐn)偝杀尽⒊袚?dān)費(fèi)用或利益輸送的情形。此外，時(shí)代裝飾、挖金客也因客戶集中度較高，前五大客戶遭到問詢。

目前來看，規(guī)范運(yùn)行是新三板企業(yè)在IPO申請(qǐng)時(shí)，面臨的最大攔路虎。

龍利得存在向?qū)嶋H控制人及其關(guān)聯(lián)方大額無息拆借資金用作臨時(shí)周轉(zhuǎn)的情形，被要求說明是否履行相應(yīng)關(guān)聯(lián)交易審議程序；春暉智能未繳納住房公積金的人數(shù)占員工總數(shù)的90%以上，被問詢未繳納住房公積金的情形是否存在被相關(guān)政府部門處罰的可能；貝斯達(dá)在新三板掛牌期間募集資金的使用存在違規(guī)情形，被問詢發(fā)行人募集資金使用相關(guān)內(nèi)控制度是否健全并有效執(zhí)行以及如何確保本次發(fā)行募集資金使用合規(guī)。

此外，關(guān)于信息披露問題，春暉智能新三板申報(bào)材料和掛牌期間的公告與IPO發(fā)行申請(qǐng)文件存在多項(xiàng)差異。春暉智能被要求說明報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)較多信息披露不一致情況的具體原因，會(huì)計(jì)基礎(chǔ)是否規(guī)范，內(nèi)部控制制度是否健全且被有效執(zhí)行。