金龍魚2024年半年報(bào)分析:產(chǎn)能消化亟需解決 積極降負(fù)債借款降低至1000億以內(nèi)
8月13日晚,金龍魚(300999)發(fā)布2024年上半年業(yè)績報(bào)告,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1094.78億元,同比下降7.78%;實(shí)現(xiàn)凈利潤10.97億元,同比增長13.57%;實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤1.61億元,同比增長1013.79%。
金龍魚主要產(chǎn)品包括廚房食品、飼料原料及油脂科技兩大類。公司在半年報(bào)中引用Chnbrand發(fā)布的2024年中國品牌力指數(shù)品牌排行榜稱,“金龍魚”以750.4分第十四年蟬聯(lián)食用油品牌榜榜首,“胡姬花”“香滿園”分列第4、6位。同時“金龍魚”在CBPI大米、面粉品牌排行榜上也實(shí)現(xiàn)了超越,位列榜首。
對于上半年業(yè)績表現(xiàn),金龍魚自我評價是,營業(yè)收入較上年同期有所下降,主要是因?yàn)楫a(chǎn)品價格下跌的影響超過了銷量增長帶來的營收貢獻(xiàn)。公司廚房食品、飼料原料及油脂科技產(chǎn)品的銷量較上年同期均有所增長,但是主要產(chǎn)品的價格隨著大豆及大豆油等主要原材料價格下跌而回落。
這份喜憂參半的業(yè)績報(bào)告出爐后首個交易日,金龍魚股價跌4.12%。投資者為什么要用腳投票呢?
挖貝研究院還是堅(jiān)持在2023年年報(bào)分析中的看法,金龍魚亟需解決三大難題。一是增長難題。二是產(chǎn)能消化難題。三是借款超過千億難題。
從上半年進(jìn)展看,前面兩個難題沒有進(jìn)展,僅第三個難題取得新進(jìn)展。截止到6月30日,公司需要?dú)w還的短期、長期借款,以及一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債合計(jì)總金額約為942億元,比年初減少214億元,也是近2年半以來首次降至1000億元以內(nèi)。
先看增長,上半年的營收在去年下降2.3%的基礎(chǔ)上再次降低7.78%。扣非后凈利潤僅為1.61億元,增速看似1013.79%,但其實(shí)僅比上年同期增加1.5億元。與千億營業(yè)收入相比,扣非后凈利潤實(shí)在是少,與2020年60億元凈利潤相比,也是可以忽略不計(jì)。
因此無論是營業(yè)收入還是凈利潤,金龍魚都要再加把勁實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。
再看產(chǎn)能消化。上半年,金龍魚其實(shí)是在消化庫存。半年報(bào)顯示,金龍魚兩大主要業(yè)務(wù)廚房食品、飼料原料及油脂科技上半年銷量都高于產(chǎn)量。廚房食品產(chǎn)量為971.7 萬噸,銷量為1137.3萬噸。飼料原料及油脂科技產(chǎn)量為1116.4萬噸,銷量是1212.9萬噸。
細(xì)分到各個產(chǎn)品,金龍魚設(shè)計(jì)產(chǎn)能比實(shí)際產(chǎn)量大很多,產(chǎn)能利用率相當(dāng)?shù)?。油籽壓榨設(shè)計(jì)產(chǎn)能1472.4萬噸,實(shí)際產(chǎn)量為722.6萬噸,產(chǎn)能實(shí)際利用率僅為50%。油脂精煉產(chǎn)能利用率僅為43%。油脂灌裝產(chǎn)能利用率最低,僅為32.45%。產(chǎn)能利用率最高為小麥加工,為69.27%。水稻加工產(chǎn)能利用率為59%。
更值得注意的是,除油脂灌裝外,其他四種產(chǎn)品都有新建產(chǎn)能,而且部分產(chǎn)能總噸數(shù)不低。以水稻加工為例,在建日產(chǎn)能5400噸,轉(zhuǎn)換成年就是1971千噸/年,上半年實(shí)際產(chǎn)量僅為1897千噸,設(shè)計(jì)產(chǎn)能為3215千噸。
金龍魚一邊表示,上半年?duì)I業(yè)收入較上年同期有所下降,主要是因?yàn)楫a(chǎn)品價格下跌的影響超過了銷量增長帶來的營收貢獻(xiàn)。一邊不斷擴(kuò)充產(chǎn)能,產(chǎn)品價格要回升難度不是一般大,除非有大需求出現(xiàn)。
降低總借款金額,是金龍魚經(jīng)營表現(xiàn)最出色的部分。
資料顯示,金龍魚上市后,公司借款總金額快速上升。上市第一年(2020年),公司短期借款+長期借款+一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債(下文稱,總借款)合計(jì)大約為671億元。2021年總借款上升至922億元。2022年和2023年突破千億元大關(guān),分別為1065億元,1156億元。
今年上半年,金龍魚總借款降低至942億元。其中,短期借款776億元,比年初減少178億元。長期借款53億元,比年初減少51億元。一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為113億元,比年初增加15億元。
金龍魚怎么做到降低總借款?答案是減少貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)。截止到6月底,公司擁有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)總額為638億元,比年初的798億元減少160億元。
不過,金龍魚目前通過減少現(xiàn)金來償還借款的方式存在一定局限性。原因是公司經(jīng)營需要一定現(xiàn)金,因此減少幅度有限。要真正減少借款,需要提升公司盈利能力,然后將部分凈利潤去還借款,這樣降低借款才是真實(shí)有效的。
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