“兒子吞并老子”，這背后究竟有何隱情？

日前，海光信息（688041.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，公司與中科曙光（603019.SH）正在籌劃由公司通過(guò)向中科曙光全體A股換股股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中科曙光并發(fā)行A股股票募集配套資金。

值得注意的是，此次海光信息對中科曙光的合并，雖然是 “大吞小”，市值3000余億元的海光信息合并市值900億元左右的中科曙光；但不符合常識的地方在于，這其實(shí)是一次“子并父”，被合并的中科曙光其實(shí)是海光信息的第一大股東，持股比例為27.96%。

事出反常必有妖，為什么會(huì )出現“兒子吞并老子”這種不同尋常的現象？另外，海光信息合并中科曙光的根本目的是什么？?jì)杉夜竞喜⒑髮ξ覈鳤I芯片產(chǎn)業(yè)和服務(wù)器產(chǎn)業(yè)究竟又有何影響？

子并父背后：確保實(shí)控人以小控大

什么會(huì )出現“子并父”的現象，而不是中科曙光繼續增持海光信息成為其實(shí)控人呢（目前海光信息處于無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)）？

從兩家公司的2024年財報來(lái)看，芯辰大海認為，這是中科曙光實(shí)際控制人、控股股東北京中科算源資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中科算源）為了確保對合并后的新公司的控制權，而采取的一種資本手段。

中科曙光2024年財報顯示，雖然中科算源是中科曙光的實(shí)際控制人，但持股比例只有16.36%。如果以中科曙光為主體，整體吸收合并海光信息，也就是通過(guò)發(fā)行股份的方式獲取剩下的72.04%的海光信息的股份?？紤]到雙方的市值，中科曙光有可能要發(fā)行2倍于公司當前總股本的股份，中科算源的持股比例將被大幅稀釋。

但如果是海光信息吸收合并中科曙光，事情就不一樣了。假設此次合并，中科曙光的估值是海光信息市值的1/3，那么海光信息就需要發(fā)行當前公司總股本的1/3去吸收合并中科曙光。此時(shí)，中科曙光作為一個(gè)整體，其持有的海光信息的股份將是海光信息當前總股本的27.96%加上海光信息當前總股本的1/3。中科算源就將很容易通過(guò)一些股權架構上的安排，成為合并后新公司的實(shí)際控制人。

產(chǎn)業(yè)協(xié)同：是算力航母還是弱弱聯(lián)合

海光信息合并中科曙光，不準確的概括，其實(shí)是一家芯片廠(chǎng)商合并一家服務(wù)器廠(chǎng)商。那么，海光信息將如何處理中科曙光的原有業(yè)務(wù)？

這里芯辰大海做一個(gè)大膽的猜測，即中科曙光（公司主要從事高端計算機、存儲、安全、數據中心產(chǎn)品的研發(fā)及制造，同時(shí)大力發(fā)展數字基礎設施建設、智能計算等業(yè)務(wù)）生產(chǎn)的服務(wù)器中，使用海光信息芯片的服務(wù)器的占比，將會(huì )大幅上升，特別是AI服務(wù)器！

為什么這么說(shuō)呢？因為雖然AI芯片市場(chǎng)依舊是一片藍海，但其實(shí)留給海光信息等新興AI芯片企業(yè)的時(shí)間已經(jīng)不多了！

海光信息財報顯示，公司主要產(chǎn)品包括高端通用處理器（CPU）和協(xié)處理器（DCU），其中海光DCU系列產(chǎn)品以GPGPU架構為基礎，可廣泛應用于大數據處理、人工智能、商業(yè)計算等應用領(lǐng)域。

那么，在A(yíng)I芯片市場(chǎng)，目前的競爭態(tài)勢如何呢？

在近期舉行的中國臺北國際電腦展（Computex 2025）上，英偉達首席執行官黃仁勛表示，在 2021 年初……英偉達在中國擁有高達 95% 的市場(chǎng)份額。但今天，這一比例已經(jīng)下降到只有 50%。黃仁勛還進(jìn)一步強調，中國的AI研究人員將使用他們自己的AI芯片，當地公司也非常堅定……我們在中國的競爭非常激烈。

那么，英偉達市場(chǎng)份額從95%下降至50%，主要市場(chǎng)份額究竟被哪家公司得到了呢？相信很多人已經(jīng)猜到了，是華為！而且華為可能獲取了大部分英偉達丟掉的市場(chǎng)份額。

2025年5月26日，日經(jīng)中文網(wǎng)發(fā)布了一篇名為《華為自建AI基礎，在封堵下穩步發(fā)展

》文章。該文表示，華為已經(jīng)建立了一個(gè)類(lèi)似于英偉達CUDA的軟件開(kāi)發(fā)平臺“昇思（MindSpore）”，在我國國內的使用份額已經(jīng)達到30%。

另外，目前各大互聯(lián)網(wǎng)公司也在推出自己設計的AI芯片。比如，阿里巴巴旗下平頭哥(T-head)已推出Hanguang 800 AI推理芯片；百度繼量產(chǎn)Kunlun II后，已著(zhù)手開(kāi)發(fā)Kunlun III；騰訊也有自家的AI推理芯片Zixiao……

所以從這一角度來(lái)看，留給海光信息、寒武紀等第三方AI芯片公司的時(shí)間，可能已經(jīng)不多了！此時(shí)海光信息吸收合并一家服務(wù)器公司，也就說(shuō)得通了，更何況中科曙光與自身在股權上還有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系！

對我國服務(wù)器市場(chǎng)影響幾何？或無(wú)重大影響

中科曙光是我國服務(wù)器市場(chǎng)的一位玩家，那么，此次海光信息合并中科曙光后，對我國服務(wù)器市場(chǎng)有何影響呢？綜合現有信息來(lái)看，該事件可能對我國服務(wù)器市場(chǎng)沒(méi)有重大影響。

首先是市場(chǎng)份額，根據IDC發(fā)布的2024年中國服務(wù)器廠(chǎng)商市場(chǎng)份額報告，浪潮、寧暢、新華三位居市場(chǎng)前三，占據超過(guò)了50%的市場(chǎng)份額，中科曙光排名則在第5至6名左右，市場(chǎng)份額約在10%上下。

作為對比，2024年浪潮信息營(yíng)業(yè)收入為1147.67億元，聯(lián)想集團2024/25 財年ISG 基礎設施業(yè)務(wù)集團創(chuàng )紀錄營(yíng)收 1048 億人民幣，而中科曙光2024年的營(yíng)業(yè)收入只有131.48億元。