據北交所上市委會(huì )議公告顯示，寧波能之光新材料科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：能之光；代碼：873715）將于6月19日上會(huì )。該企業(yè)去年6月25日獲受理，今年5月13日完成二輪回復，現迎來(lái)上會(huì )。

能之光是一家高分子助劑供應商，產(chǎn)品應用于改性塑料等材料，最終應用于汽車(chē)、線(xiàn)纜等，處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游。公司是較早實(shí)現相容劑國產(chǎn)化的企業(yè)，在該領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，部分產(chǎn)品性能可以對標進(jìn)口同類(lèi)產(chǎn)品。公司前五大客戶(hù)包括金發(fā)科技、臨海亞?wèn)|、亨通光電等。

業(yè)績(jì)方面，公司2023年歸母凈利潤增長(cháng)128%至4981萬(wàn)元，2024年增至5594萬(wàn)元。對于2023年凈利潤增長(cháng)，公司表示，主要是由于毛利率從上年的12.03%提升至16.85%，毛利率相關(guān)問(wèn)題被北交所連問(wèn)兩輪。

實(shí)控人方面，能之光實(shí)控人為張發(fā)饒，實(shí)際支配公司股份表決權比例為51.13%，其中張發(fā)饒一致行動(dòng)人，即張發(fā)饒的配偶YUHUA LI、張發(fā)饒之子女QINYA ZHANG、張發(fā)饒之子女GAOXIN ZHANG及張發(fā)饒之子女JARED ZHANG均持有公司股份。

細分領(lǐng)域頭部企業(yè)，部分產(chǎn)品性能對標進(jìn)口

能之光主要從事高分子助劑及功能高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，其中高分子助劑收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入95%以上。公司產(chǎn)品應用于改性塑料、復合材料和高分子功能膜等材料，最終應用于汽車(chē)、線(xiàn)纜、電子電器、復合建材、阻隔包裝、光伏組件等終端市場(chǎng)。

創(chuàng )新特征方面，據招股書(shū)披露，能之光是較早實(shí)現相容劑國產(chǎn)化的企業(yè)，二十一世紀初推動(dòng)了無(wú)鹵阻燃電纜護套料相容劑在國內的廣泛應用。公司在相容劑領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，核心產(chǎn)品技術(shù)指標與國內其他同行業(yè)廠(chǎng)商相比具有較強競爭力，部分牌號產(chǎn)品性能可以對標進(jìn)口同類(lèi)產(chǎn)品。

公司董事長(cháng)兼總經(jīng)理張發(fā)饒是中科院過(guò)程工程研究所博士和國家級重大人才計劃入選者，公司成立有國家級博士后科研工作站等研究平臺，培養過(guò)多位博士后。

公司2022年至2024年研發(fā)投入分別為1,033.17萬(wàn)元、1,092.84萬(wàn)元、1,319.29萬(wàn)元，各期末研發(fā)人員占比分別為15.89%、15.50%、17.67%；現有57項授權發(fā)明專(zhuān)利。

公司客戶(hù)資源有金發(fā)科技（600143）、普利特（002324）、萬(wàn)馬股份（002276）、會(huì )通股份（688219）、中天科技（600522）和中廣核技（000881）等國內知名企業(yè)，同時(shí)拓展了業(yè)內全球龍頭客戶(hù)，包括LG、博祿、巴斯夫和沙比克等。

根據招股書(shū)，公司2024年前五大客戶(hù)是金發(fā)科技、臨海亞?wèn)|、亨通光電、奧升德、普利特，銷(xiāo)售額占比一共為19.36%。

2023年歸母凈利潤增長(cháng)128%，毛利率提升4.82個(gè)百分點(diǎn)引兩輪連問(wèn)

業(yè)績(jì)層面，能之光2022年至2024年營(yíng)收分別為5.56億元、5.69億元、6.11億元，歸母凈利潤分別為2186萬(wàn)元、4981萬(wàn)元、5594萬(wàn)元，扣非后凈利潤分別為1580萬(wàn)元、4318萬(wàn)元、5080萬(wàn)元。

成長(cháng)性方面，公司2023年歸母凈利潤同比增長(cháng)128%，扣非后利潤同比增長(cháng)173%。公司毛利率水平從2022年的12.03%提升至2023年的16.85%，是當年凈利潤大幅增長(cháng)的原因，被北交所連問(wèn)兩輪，第一輪問(wèn)“2023年毛利率大幅增長(cháng)的原因和可持續性”，第二輪問(wèn)“2023年毛利率大幅上漲的真實(shí)性及可持續性”。

一輪問(wèn)詢(xún)中，北交所要求能之光：量化分析2023年毛利率大幅增加的原因。

一輪回復中，能之光披露稱(chēng)，公司將產(chǎn)能和銷(xiāo)售資源更多的投入到高毛利率的產(chǎn)品，使得高毛利率產(chǎn)品收入占比有較大幅度提高，同時(shí)，2023年公司主要原材料PP、PE、POE價(jià)格有所回落等，是毛利率大幅增長(cháng)的原因之一。

（截圖自：能之光一輪回復）

二輪問(wèn)詢(xún)中，北交所圍繞原材料對毛利率影響繼續發(fā)問(wèn)，要求能之光回復：在原材料市場(chǎng)價(jià)格有比較明顯下降的時(shí)候，公司與客戶(hù)的產(chǎn)品價(jià)格如何談判？

二輪回復中，能之光披露稱(chēng)，針對不同產(chǎn)品和不同客戶(hù)等情況，公司議價(jià)能力不盡相同，對汽車(chē)、特種電纜等行業(yè)客戶(hù)議價(jià)能力更高，對家電行業(yè)客戶(hù)議價(jià)能力相對較低。

能之光在二輪回復中對價(jià)格傳導機制進(jìn)行介紹，稱(chēng)對于高附加值產(chǎn)品，公司具有一定議價(jià)能力，當原材料價(jià)格下降時(shí)，公司一般不主動(dòng)對產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行調整或延遲調整、小幅度調整。據二輪回復披露數據顯示，2023年，公司PE原料市場(chǎng)價(jià)格下降4.32%，產(chǎn)品售價(jià)下降3.46%；PP原料市場(chǎng)價(jià)格下降8.88%，產(chǎn)品售價(jià)下降2.89%；POE原料市場(chǎng)價(jià)格下降8.03%，產(chǎn)品售價(jià)下降2.38%。

（截圖自：能之光二輪回復）

實(shí)控人配偶YUHUA LI及三子女均持有公司股份

能之光實(shí)控人為張發(fā)饒，持股方面，張發(fā)饒直接持有公司13.84%的股份，通過(guò)一致行動(dòng)人寧波微麗特、寧波能馨間接控制26.46%股份、6.26%股份，并通過(guò)一致行動(dòng)人張發(fā)饒的配偶YUHUA LI、張發(fā)饒之子女QINYA ZHANG、張發(fā)饒之子女GAOXIN ZHANG及張發(fā)饒之子女JARED ZHANG分別控制公司1.71%、0.95%、0.95%及0.95%股份，加起來(lái)共計可實(shí)際支配公司股份表決權比例為51.13%。

職務(wù)方面，張發(fā)饒擔任能之光董事長(cháng)、總經(jīng)理，張發(fā)饒的配偶YUHUA LI擔任總經(jīng)理助理，三名子女在公司無(wú)職位。

（截圖自：能之光招股書(shū)）

從簡(jiǎn)歷來(lái)看，張發(fā)饒學(xué)術(shù)背景深厚，其于中國科學(xué)院化工冶金研究所（現名：中國科學(xué)院過(guò)程工程研究所）讀取博士學(xué)位后，任日本高知大學(xué)博士后。從業(yè)經(jīng)歷方面，張發(fā)饒曾任南方冶金學(xué)院講師，于日本工業(yè)技術(shù)研究院（現名：日本產(chǎn)業(yè)技術(shù)綜合研究所）工作，歷任日本新能源產(chǎn)業(yè)技術(shù)綜合開(kāi)發(fā)機構（NEDO）研究員、日本科學(xué)技術(shù)振興事業(yè)團（JST）研究員，以及加拿大阿爾伯塔大學(xué)研究員。