日前，歌爾微電子正式發(fā)布了在港交所上市的招股說(shuō)明書(shū)。該公司是A股上市公司歌爾股份（002241.SZ）的子公司，歌爾股份擁有歌爾微電子已發(fā)行股本總額約83.40%的權益。

據悉，歌爾股份是“果鏈”龍頭企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)。截至2025年7月23日收盤(pán)，歌爾股份市值高達822億元。

作為歌爾股份子公司，歌爾微電子是一家覆蓋傳感器、SiP和傳感交互模組的智能傳感交互解決方案提供商，尤其專(zhuān)注于聲學(xué)傳感器。其產(chǎn)品廣泛用于消費電子、汽車(chē)電子、智能家居、工業(yè)應用、醫療健康等領(lǐng)域。

根據灼識咨詢(xún)的資料，以2024年銷(xiāo)售額計算，歌爾微電子是全球第四大傳感器提供商，市場(chǎng)份額為4.3%，同時(shí)也是全球第一大聲學(xué)傳感器提供商，市場(chǎng)份額為43.0%。

歌爾股份：應付賬款比應收多58億 應付票據比應收票據多40億元

近期，“反內卷”成為資本市場(chǎng)的熱詞。為緩解供應鏈資金壓力，有關(guān)部門(mén)出臺了多項政策，以保障供應鏈體系的健康運行。

比如，不久前，相關(guān)部門(mén)就發(fā)布了《關(guān)于規范供應鏈金融業(yè)務(wù)引導供應鏈信息服務(wù)機構更好服務(wù)中小企業(yè)融資有關(guān)事宜的通知》。其中就指出，供應鏈核心企業(yè)……不得利用優(yōu)勢地位拖欠中小企業(yè)賬款或不當增加中小企業(yè)應收賬款。

在政策的指導下，目前部分行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)起來(lái)。比如說(shuō)汽車(chē)行業(yè)就打響了反內卷“第一槍”，對供應商付款賬期縮至60天。

不過(guò)，有意思的是，2024年末歌爾股份的應付賬款還只比應收賬款多40.81億元，但到了2025年一季度末，其應付賬款已經(jīng)比應收賬款多58.44億元。

歌爾股份2024年年報顯示，截至2024年12月31日，公司應付賬款為219.62億元，應收賬款為178.81億元，應付賬款比應收賬款多40.81億元。此外，歌爾股份還有39.60億元的應付票據，以及1.50億元的應收票據，應付票據比應收票據多38.1億元。

此時(shí)，歌爾股份應付賬款、應付票據之和比應收賬款、應收票據之和多78.91億元。

到了2025年第一季度末，歌爾股份應付賬款為141.55億元，應收賬款為83.11億元，二者之間的差值達到了58.44億元。同時(shí)，歌爾股份應付票據為43.77億元，應收票據為4.02億元，應付票據比應收票據多39.75億元。

此時(shí)，歌爾股份應付賬款、應付票據之和比應收賬款、應收票據之和多98.19億元。

值得注意的是，歌爾股份是手握大筆資金的。

截至2025年3月31日，歌爾股份貨幣資金為217.44億元，交易性金融資產(chǎn)為8.92億元，還有長(cháng)期股權投資21.60億元。

歌爾微電子：去年剛在創(chuàng )業(yè)板上市失敗 政府補助占凈利潤的比例曾高達55%

此次在港交所上市，并不是歌爾微電子第一次申請上市。此前，歌爾微電子曾嘗試在創(chuàng )業(yè)板上市，但最終失敗。

招股書(shū)顯示，歌爾微電子曾于2021年12月申請股份在創(chuàng )業(yè)板上市。此后，歌爾微電子一直與有關(guān)部門(mén)跟進(jìn)發(fā)行審批事宜，但并未收到有關(guān)部門(mén)有關(guān)發(fā)行的正式批準。

最終，歌爾微電子決定于2024年5月自愿撤回先前創(chuàng )業(yè)板申請。

在查看歌爾微電子招股書(shū)后，我們發(fā)現歌爾微電子存在以下情況。第一，依賴(lài)第一大供應商和第一大客戶(hù)。

歌爾微電子招股書(shū)顯示，2022年、2023年和2024年，公司來(lái)自第一大客戶(hù)A的收入分別為人民幣1752.0百萬(wàn)元、人民幣1483.7百萬(wàn)元、人民幣2825.2百萬(wàn)元，分別占公司同期收入總額的56.1%、49.4%、62.3%；來(lái)自第一大供應商A的采購額分別為人民幣1211.9百萬(wàn)元、人民幣911.1百萬(wàn)元、人民幣1907.8百萬(wàn)元，分別占公司同期采購總額的52.7%、47.2%、53.3%。

第二，政府補助占期內利潤的比例曾高達55%。

2022年、2023年，歌爾微電子期內利潤分別為3.26億元、2.89億元。同期，歌爾微電子分別確認政府補助人民幣177.6百萬(wàn)元、人民幣114.6百萬(wàn)元，政府補助分別占期內利潤的55%和40%。