8月18日晚間，山金國際發(fā)布2025年半年報。上半年，在黃金價(jià)格持續上行的背景下，公司依托高品位礦山資源，精準把握市場(chǎng)機遇，業(yè)績(jì)延續了一季度的強勁增勢，營(yíng)收與利潤規模均創(chuàng )同期歷史新高。報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入92.46億元，同比增長(cháng)42.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.96億元，同比增長(cháng)48.43%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流凈額為26.19億元，同比增長(cháng)28.21%。

公司業(yè)績(jì)增長(cháng)得益于內外因素的協(xié)同發(fā)力。從外部環(huán)境看，2025年上半年全球黃金市場(chǎng)表現強勁，倫敦現貨黃金價(jià)格累計漲幅達25.84%，創(chuàng )2008年以來(lái)最大半年漲幅；國內市場(chǎng)熱度同樣不減，上海黃金交易所Au9999黃金上半年加權平均價(jià)格同比上漲41.07%。

依托旗下大型高品位貴金屬礦山，公司在金價(jià)上行期盡顯成本優(yōu)勢，核心產(chǎn)品盈利能力顯著(zhù)提升。公司礦石平均品位高，擁有黑河洛克、吉林板廟子、青海大柴旦、玉龍礦業(yè)、華盛金礦、Osino共6個(gè)礦山企業(yè)。其中，黑河洛克東安金礦是國內品位較高、最易選冶的金礦之一；青海大柴旦位于柴北緣祁昆成礦帶內，礦區面積大，近年該區地質(zhì)探礦取得較大突破，所控制的礦體厚度大，品位高，資源儲量大。報告期內，公司充分發(fā)揮資源優(yōu)勢，礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)銀毛利率分別達到79.15%、55.20%，較去年同期分別提升7.26個(gè)百分點(diǎn)、6.03個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，公司在增效創(chuàng )利方面取得突破。報告期內，公司通過(guò)系統性創(chuàng )新，生產(chǎn)效率與資源綜合利用率面提升。具體來(lái)看，玉龍礦業(yè)高寒地區全尾砂膏體智能化充填技術(shù)成功應用，提升生產(chǎn)效率，降低礦石貧化率；創(chuàng )新采用“長(cháng)距離巷道小斷面貫通+二次大斷面成型”二步驟掘進(jìn)法，效率得到顯著(zhù)提升。青海大柴旦通過(guò)優(yōu)化井下采場(chǎng)盤(pán)區設計，多回收礦石量達1.3萬(wàn)噸，平均品位2.48克/噸，有效增加企業(yè)效益。吉林板廟子優(yōu)化選礦流程，實(shí)現“多碎少磨”，增加處理原礦2.6萬(wàn)噸；開(kāi)展巖粉鉆技術(shù)應用，實(shí)現礦體邊界的精確圈定，節約采選成本。

在資源拓展方面，山金國際堅持“增儲并購”雙輪驅動(dòng)，成效顯著(zhù)。上半年，青海大柴旦青龍溝金礦深部和東安金礦外圍探礦探礦權勘查成效顯著(zhù)，地質(zhì)探礦實(shí)現新增金金屬量3.85噸、品位5.79克/噸。為強化資源儲備，公司于2025年1月成功收購云南西部礦業(yè)有限公司52.07%股權，獲得了大崗壩地區35.6平方公里金礦勘探探礦權。與此同時(shí)，公司控股子公司完成了對云南省潞西市勐穩地區20.38平方公里金及多金屬礦勘探探礦權的收購。

海外布局也在同步推進(jìn)，公司去年收購的納米比亞Osino公司項目進(jìn)展順利，其選廠(chǎng)建設計劃于今年第四季度全面啟動(dòng)，預計2027年上半年建成投產(chǎn)，該項目有望成為公司未來(lái)發(fā)展的重要海外增長(cháng)點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，山金國際于2025年6月19日正式宣布啟動(dòng)H股發(fā)行的前期籌備工作。此舉是公司加速推進(jìn)國際化資本運作的關(guān)鍵一步，旨在進(jìn)一步深化全球化戰略布局，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，同時(shí)優(yōu)化資本結構、拓展多元化融資渠道，并提升公司治理水平和核心競爭力。

報告期內，公司品牌價(jià)值持續提升。公司高質(zhì)量披露2024年度ESG報告，WIND ESG評級躍升至A級，為礦企綠色可持續發(fā)展提供標桿；積極加強投資者溝通，切實(shí)履行上市公司責任；同時(shí)，公司榮獲金融界“金智獎”·杰出ESG踐行卓越案例獎、第十六屆“中國上市公司投資者關(guān)系管理天馬獎”，品牌形象與市場(chǎng)影響力進(jìn)一步增強。

民生證券指出，黃金作為儲備資產(chǎn)的價(jià)值日益顯現。在近年國際貿易摩擦、全球衛生公共事件以及地緣局勢和美元國際地位受挑戰等事件催化下，黃金作為儲備資產(chǎn)的重要性日漸突出。在全球官方儲備擴張以及黃金占比增長(cháng)趨勢下黃金儲備資產(chǎn)價(jià)值有望進(jìn)一步上行。