對(duì)于已經(jīng)過(guò)去的2017年，新三板給我們留下的印象似乎沒(méi)什么驚喜，不過(guò)一年過(guò)去了，也要對(duì)這一年的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行一個(gè)權(quán)威的總結(jié)。

本周二，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)2017年市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)快報(bào)》，對(duì)這一年新三板的各項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)，三胖哥仔細(xì)看了這份統(tǒng)計(jì)快報(bào)，其中的不少數(shù)據(jù)或許和你想的有些不同。

1. 掛牌規(guī)模

截至2017年末，新三板掛牌家數(shù)11630家，比2016年末增加1467家，增幅為14.4%。

實(shí)際上，今年真實(shí)掛牌的公司家數(shù)有2176家，但同時(shí)又有709家公司終止掛牌。在經(jīng)歷了2015年和2016年的高速擴(kuò)張后，新三板已經(jīng)進(jìn)入到了一個(gè)“平衡期”，未來(lái)也許不會(huì)再有大量的公司掛牌新三板，但卻可能越來(lái)越多的公司逃離，無(wú)論是做市、督導(dǎo)、并購(gòu)還是其他后續(xù)業(yè)務(wù)，存量中掘金都成了大家的共識(shí)。

和掛牌家數(shù)相對(duì)應(yīng)的，新三板的總市值在2017年末增加到了4.94萬(wàn)億，比2016年末增長(zhǎng)了21.81%。

新三板5萬(wàn)億的市值，意味著什么？

如果比起2014年末，3年時(shí)間這個(gè)市場(chǎng)的總市值翻了10倍，這無(wú)疑是成功的。按照今天收盤(pán)價(jià)，騰訊控股(00700.HK)的市值為3.41億人民幣，也就是說(shuō)，整個(gè)新三板1萬(wàn)多家公司，整個(gè)市值才比騰訊一家公司高了40%。

我們?cè)賮?lái)對(duì)比創(chuàng)業(yè)板，今天的總市值是5.21萬(wàn)億，比新三板高出5.46%，不過(guò)要知道，創(chuàng)業(yè)板只有700多家公司，而新三板卻有1萬(wàn)多家。

2017年結(jié)束后，廣東仍然以1878家掛牌公司領(lǐng)跑所有省份，并且拉大了同第二名北京（1618家）的差距。如果單看2017年，廣東同樣貢獻(xiàn)了全國(guó)最多的292家新增掛牌公司！

2. 股票發(fā)行

比起掛牌數(shù)量，我們更應(yīng)該關(guān)心去年新三板的融資情況。

按照股轉(zhuǎn)公司的官方數(shù)據(jù)，2017年，新三板累計(jì)完成股票發(fā)行2725次，融資金額1336.25億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)同比2016年分別下降了7.31%和3.93%。融資次數(shù)和融資金額的下降，體現(xiàn)的是投資者對(duì)新三板的信心不足以及優(yōu)質(zhì)企業(yè)的陸續(xù)流失，很難想象如果不是靠幾家大金融公司和神州優(yōu)車(chē)撐門(mén)面，情況可能更差。

在融資的具體行業(yè)上，制造業(yè)，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)和金融業(yè)仍是融資的主力，三大行業(yè)2017年合計(jì)融資金額達(dá)到954.71億元，占比高達(dá)71.45%。

新三板融資能力最強(qiáng)的，無(wú)疑還是金融業(yè)。去年，金融業(yè)18次股票發(fā)行，累計(jì)融資就高達(dá)102.59億，平均每次發(fā)行就能圈錢(qián)5.7億。典型的代表公司是齊魯銀行（50億）和開(kāi)源證券（14.7億）。

在地域方面，北京、廣東、江蘇、山東和上海的新三板公司具有更強(qiáng)的融資能力。五大地區(qū)合計(jì)融資金額達(dá)到了803億元，占比達(dá)到60%。2016年受益于華龍證券的甘肅，在去年只有4.12億的融資金額，大幅下滑。

我們?cè)賮?lái)看下這份榜單的下半頁(yè)，融資額較少的分別是青海0.21億、海南2.39億、云南2.83億、西藏3.86億。經(jīng)常被投資者口誅筆伐的東北地區(qū)，僅僅好于上面這幾個(gè)西部偏遠(yuǎn)省份，黑吉遼三個(gè)省的新三板公司，2016年合計(jì)融資額僅28.54億元。

3. 交易

盡管我們?nèi)匀徽J(rèn)為新三板流動(dòng)性不足，但2017年的交易數(shù)據(jù)卻和我們想的不太一樣。

2017年，新三板累計(jì)成交金額2271.80億元，超過(guò)2015年和2016年，是2014年的17倍；累計(jì)成交數(shù)量433.22億股，同樣超過(guò)了過(guò)去兩年。

在掛牌家數(shù)增長(zhǎng)不到15%的情況下，交易額卻同比增長(zhǎng)了接近20%，這到底是什么情況？

從另外一個(gè)指標(biāo)我們或許能找到些原因，那就是換手率。2017年，新三板整體換手率僅有13.47%，比2016年（20.74%）下降了35%。所以，盡管成交金額有所增長(zhǎng)，但換手率卻連續(xù)兩年下滑，新三板的流動(dòng)性還是需要盡快改善！

我們?cè)賮?lái)看這張圖，反映全年新三板流動(dòng)性的變化：

我們可以看出，去年3月，新三板流動(dòng)性達(dá)到最佳，單月成交額接近300億，但隨著政策預(yù)期落空和掛牌公司年報(bào)不達(dá)預(yù)期，開(kāi)始快速滑落。有趣的是，四季度開(kāi)始，成交額開(kāi)始反彈，一直到年底。

如果說(shuō)從去年底開(kāi)到2018年，四季度交易量的轉(zhuǎn)暖或許為2018年新三板奠定了一個(gè)好的基礎(chǔ)。市場(chǎng)陰跌，成交量放大，這在A股通常會(huì)是見(jiàn)底信號(hào)，那么，在三板呢？

4. 估值

比交易量更讓人意外的，是股轉(zhuǎn)公司公布的新三板整體市盈率。按照官方給出的數(shù)據(jù)，新三板2017年底市盈率高達(dá)30.18倍，比2016年末的28.71倍還要高。

我們這就不明白了，做市指數(shù)全年跌了10.65%，相對(duì)估值卻反倒提高了。

我們不太清楚官方用的統(tǒng)計(jì)口徑是什么樣的，所以三胖哥自己也對(duì)現(xiàn)在新三板的估值情況進(jìn)行了一個(gè)統(tǒng)計(jì)：

在剔除異常值（市盈率小于0或大于80倍）后，得出的目前新三板整體市盈率是23.97倍，協(xié)議轉(zhuǎn)讓24.18倍略高于做市板塊的23.24倍。在對(duì)分層進(jìn)行區(qū)分后，創(chuàng)新層做市板塊的估值居然是最低的，只有21.7倍。

隨著新三板交易制度改革、分層優(yōu)化，創(chuàng)新層企業(yè)的信息披露和規(guī)范性還是有不少優(yōu)勢(shì)可言，目前419家創(chuàng)新層做市公司中，是否能有些被低估的好公司呢？

5. 投資者數(shù)量

一直喊的“降門(mén)檻”，看起來(lái)短期內(nèi)都不會(huì)落地，但新三板的投資者數(shù)量卻是在增加。截至2017年底，新三板開(kāi)戶(hù)投資者40.86萬(wàn)戶(hù)，包括5.12萬(wàn)戶(hù)機(jī)構(gòu)投資者和35.74萬(wàn)戶(hù)個(gè)人投資者。當(dāng)然，我們不知道這里所統(tǒng)計(jì)的投資者數(shù)量，是否包含掛牌公司的原始股東。

6. 股東人數(shù)

最后一個(gè)要說(shuō)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并不那么重要，但卻挺有意思，掛牌公司股東人數(shù)分布情況。

從這個(gè)表中，我們可以看出，目前股東人數(shù)在50人以下的掛牌公司，家數(shù)占比超過(guò)了83%，與2016年末基本持平。所以你就不難想象，創(chuàng)新層所要求的50名合格投資者，對(duì)于絕大多數(shù)的公司而言，是一件多么困難的事。

聲明：本文來(lái)自  金三板