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銷售費(fèi)用吃光利潤:擬IPO的維康藥業(yè)所有藥品價(jià)格3年內(nèi)翻翻 利潤原地踏步

2019/8/26 17:53:41      挖貝網(wǎng) 黃鵬

銷售費(fèi)用吃掉藥企的利潤是行業(yè)公開秘密。藥企銷售費(fèi)用畸高到什么程度?不同藥企不一樣。

雖然不能確定維康藥業(yè)近3年來銷售費(fèi)用和銷售收入占比是否很高,但肯定屬于偏高之列。

維康藥業(yè)是一家主營業(yè)務(wù)為現(xiàn)代中藥及西藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的公司。自2016年至今,維康藥業(yè)8種主要藥品價(jià)格全部上漲,漲幅度超過100%的有7種,其中益母草分散片的價(jià)格甚至上漲超過6倍。與此同時(shí),公司營收也相應(yīng)從2016年2.82億元增加到2018年的5.78億元。

按理說,營收翻倍,維康藥業(yè)的近3年來利潤增幅一定可觀??涩F(xiàn)實(shí)是,該公司三年來利潤幾乎停滯。

為什么會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象?答案在于銷售費(fèi)用吃掉了利潤。資料顯示,維康藥業(yè)銷售費(fèi)用從2016年的5600萬元增加到2.9億元。

也就是說,3年來,維康藥業(yè)靠漲價(jià)使公司收入增加量為2.96億元,但銷售費(fèi)用一項(xiàng)就吃掉近2.4億元。

出現(xiàn)這種現(xiàn)象,維康藥業(yè)將責(zé)任推得一干二凈:“兩票制”政策實(shí)施。

營收增長的秘密:漲價(jià)

招股書顯示,維康藥業(yè)主要產(chǎn)品形態(tài)可分為硬膠囊劑、滴丸劑、軟膠囊劑和片劑。2016年到2018年,硬膠囊劑銷量分別為8462.04萬粒、8435.57萬粒、8225.03萬粒;滴丸劑銷量分別為9939.58萬袋、8344.38萬袋、8816.49萬袋;軟膠囊劑銷量分別為2.50億粒、2.59億粒、2.41億粒;片劑銷量分別為2.67億片、2.65億片、2.43億片。

可以看到,近年來維康藥業(yè)的主要產(chǎn)品銷量基本保持穩(wěn)定,甚至某些產(chǎn)品的銷量還下降了。那么維康藥業(yè)是怎樣做到營收翻倍的呢?答案在于漲價(jià)。

維康藥業(yè)共有2種銷售模式,直銷模式和經(jīng)銷模式,2018年直銷模式占營收的比例為22.03%,經(jīng)銷模式為77.97%。但無論哪種模式,維康藥業(yè)的藥品售價(jià)均在上漲,不同的地方在于漲幅不同。

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數(shù)據(jù)顯示,在經(jīng)銷模式下,益母草分散片漲幅最高,平均價(jià)格從2016年的3.85上漲至2018年的26.38,超過6倍,但其單位成本卻只從1.61元上漲至1.74元。據(jù)悉,2018年度,占維康藥業(yè)醫(yī)藥工業(yè)主營業(yè)務(wù)比重在10%以上的藥品有銀黃滴丸(17.49%)、羅紅霉素軟膠囊(13.76%)、益母草軟膠囊(10.64%)、益母草分散片(11.14%),從2016年至2018年,這些藥品的價(jià)格漲幅均超100%。

直銷方面,維康藥業(yè)則是主動(dòng)提價(jià),2017年、2018年直供模式下銷售的所有產(chǎn)品平均單價(jià)分別為7.60、8.42,分別較上年上漲15.68%和10.79%。

受益于產(chǎn)品價(jià)格的上漲,報(bào)告期內(nèi)維康藥業(yè)毛利率也在不斷上升,其中主營業(yè)務(wù)毛利率分別為60.63%、69.39、75.36%,醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)品的毛利率分別為65.24%、76.28、82.87%。

錢去哪里了:銷售費(fèi)用飆升

為何藥品價(jià)格會(huì)大幅上漲,維康藥業(yè)表示是受兩票制的影響。

維康藥業(yè)稱,2017年 “兩票制”政策實(shí)施后,維康藥業(yè)經(jīng)銷模式逐步采用精細(xì)化推廣模式,通過篩選原經(jīng)銷商或者專業(yè)醫(yī)藥咨詢公司作為推廣公司,將市場推廣的執(zhí)行工作委托給推廣公司。同時(shí),維康藥業(yè)直接客戶逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐耘渌徒?jīng)銷商為主,而配送經(jīng)銷商直接面對(duì)醫(yī)療機(jī)構(gòu),中間流通環(huán)節(jié)減少,導(dǎo)致公司產(chǎn)品的銷售單價(jià)大幅提升。

維康藥業(yè)招股書顯示,維康藥業(yè)在營銷方面確實(shí)進(jìn)行了大筆投入。2016年維康藥業(yè)的銷售費(fèi)用還只有5600.94萬元,占營收的19.86%;到2018年則上升到2.91億元,增長了2.35億元,占營收的50.32%。

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我們?cè)賹N售費(fèi)用的增量與營收的增量進(jìn)行對(duì)比。2016年維康藥業(yè)營收為2.82億元、2018年為5.78億元,增長了2.96億元;同期銷售費(fèi)用的增量為2.35億元。也就是說,維康藥業(yè)絕大部分的營業(yè)收入增量都投入了營銷,這也導(dǎo)致了維康藥業(yè)雖然2018年?duì)I收較2016年增長了2倍左右,但凈利潤卻原地踏步。

研發(fā)費(fèi)用率連年走低 研發(fā)或面臨“斷檔”

銷售費(fèi)用率大幅上升的令一個(gè)可能的影響是,會(huì)使公司減少其他方面的投入,比如研發(fā)。2016至2018年,維康藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用分別為1436.41萬元、1582.85萬元和1639.98萬元,占營業(yè)收入的比例分別為5.09%、3.89%和2.84%。

那么維康藥業(yè)研發(fā)費(fèi)用率的不斷走低,是不是因?yàn)榧夹g(shù)領(lǐng)先,產(chǎn)品競爭力遠(yuǎn)超競爭對(duì)手呢?

維康藥業(yè)指出,目前占營收比重最高的兩大產(chǎn)品——銀黃滴丸和羅紅霉素軟膠囊都面臨著被替代的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是羅紅霉素軟膠囊,維康藥業(yè)明確表示,羅紅霉素軟膠囊屬于第二代大環(huán)內(nèi)酯類抗生素,而第三代產(chǎn)品已在本世紀(jì)初研發(fā)成功,公司如果再短期內(nèi)難以研發(fā)出新產(chǎn)品,羅紅霉素軟膠囊將面臨被新產(chǎn)品替代的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

招股書還顯示,目前維康藥業(yè)有18個(gè)主要研發(fā)項(xiàng)目。但有意思的是,18個(gè)項(xiàng)目中有14個(gè)處于研發(fā)后期,3個(gè)處于研發(fā)中期,處于早期研發(fā)階段的只有1個(gè)。那么,這是不是意味著維康藥業(yè)未來將繼續(xù)下調(diào)研發(fā)費(fèi)用率呢?畢竟絕大部分項(xiàng)目已經(jīng)的研發(fā)以及接近完成了。