結束了2年的奔波狀態(tài)，近日，投資人張默(化名)解散了他的創(chuàng )投公司，回到原來(lái)2年前就職的一家投資管理公司，重當安安穩穩的財務(wù)顧問(wèn)。“那種掛著(zhù)投資公司但是拿不到項目的日子，確實(shí)太煎熬了。”張默扔下一句話(huà)。

　　前幾年，浙江PE(私募股權投資，通過(guò)私募形式募集資金，對非上市企業(yè)進(jìn)行投資并上市套現的投資行為)如火如荼，PE投資從精英化轉向平民化，小眾化轉向大眾化甚至個(gè)人化。在這場(chǎng)“浙江全民PE”投資浪潮里，我省一度成為全國私募股權投資基金第四大集聚地。據不完全統計，浙江省共有各類(lèi)股權管理公司五六百家;由浙江企業(yè)家發(fā)起，打著(zhù)投資公司旗號參與PE投資的企業(yè)更是不計其數。

　　與龐大的基數相比，浙江PE界的翹楚寥寥，在全國叫得響的企業(yè)為數甚少。最近，為VC(即風(fēng)險投資)和PE提供服務(wù)的第三方機構清科發(fā)布2011年中國私募股權機構10強，當中沒(méi)有一家是浙江PE。往前翻近幾年的前10強排行榜，也鮮有浙江PE企業(yè)。

　　浙江PE界為何多而不強?壯大之路在何方?本報對此進(jìn)行了一番調查。

　　僧多粥少

　　為搶項目輪番加價(jià)

　　讓張默這個(gè)創(chuàng )投新秀告別這個(gè)行業(yè)，最主要的原因是競爭太激烈。

　　“每個(gè)項目都有很多人盯著(zhù)，拼關(guān)系拼資源拼價(jià)格，最后還要項目方點(diǎn)頭。”張默說(shuō)。

　　“這兩年那些打著(zhù)創(chuàng )投、投資名號的公司，拿不到投資項目的不在少數。”浙商創(chuàng )投行政總裁華曄宇告訴記者。近年來(lái)，創(chuàng )投企業(yè)與優(yōu)質(zhì)項目“僧多粥少”的矛盾凸顯，導致PE入股企業(yè)的成本水漲船高，此外隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板估值回歸和A股IPO破發(fā)潮來(lái)臨，PE收益逐年下降，小創(chuàng )投公司關(guān)門(mén)轉行實(shí)在迫不得已。更何況，PE的門(mén)檻極低，連牌照都不需要，工商注冊即可。

　　此時(shí)，無(wú)論大小PE，都感受到了陣陣寒意。“全民PE時(shí)代同業(yè)競爭趨于白熱化。”華睿投資是國內最早涉足PE的民營(yíng)企業(yè)，董事長(cháng)宗佩民深有感觸，以前每個(gè)被投項目所吸引的投資機構不超過(guò)5家，有些只有二三家，但現在幾乎每個(gè)項目都有10多家機構競爭。

　　宗佩民表示，現在涌入私募的資金，早已不像過(guò)去那樣輕易獲得”暴利”，資本泛濫的私募界正面臨“大洗牌”，眾多民營(yíng)PE機構不得不思考“生存問(wèn)題”。

　　更何況，本土創(chuàng )投還要直面全國各路英雄的競爭。據不完全統計，國內有2500家以上創(chuàng )投機構，平均每家每年投4個(gè)，全年就是1萬(wàn)個(gè)項目，而去年國內不到200家企業(yè)在境內外上市——差不多50個(gè)項目里才有1個(gè)有上市希望。

　　兩年前PE瘋狂，來(lái)自上海的零食連鎖店“來(lái)伊份”叫價(jià)到了22倍，即創(chuàng )投機構每入一股就要付出22元現金;居然也有創(chuàng )投公司敢“上刀山”，雖然砍掉了一些價(jià)，但PE代價(jià)也高達18倍。

　　“別看浙江PE投資相當火熱，其實(shí)有些股權投資基金連維持日常運作的資金都不夠。”一家浙江股權投資機構負責人透露，為了生存，某些浙江PE基金合伙人私下做起財務(wù)顧問(wèn)角色，替其他同行推薦投資項目收取項目咨詢(xún)費以彌補基金管理費缺口，“這導致浙江PE投資項目估值普遍偏高——只有通過(guò)財務(wù)包裝將企業(yè)估值提高，他們才能多收三五斗。”
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　　浙江創(chuàng )投機構追求小而精

　　先來(lái)了解一下，浙江到底有多少家創(chuàng )投機構?這個(gè)問(wèn)題目前并沒(méi)有一致的答案。

　　來(lái)自浙江省股權投資行業(yè)協(xié)會(huì )的初略統計，全省專(zhuān)業(yè)的股權投資企業(yè)有上百家，如果算上各類(lèi)投資機構和管理機構，這個(gè)數字不下600家，而投資規模在50億以上的機構屈指可數，只有十來(lái)家。

　　跟其他省份比，浙江PE熱名聲在外，但風(fēng)頭并不強勁。清科發(fā)布的2011年中國私募股權機構10強沒(méi)有一家浙江PE。而在近幾年的前10強排行中，也鮮有一家浙江PE企業(yè)。

　　“這和浙江整個(gè)創(chuàng )投環(huán)境、整體經(jīng)濟發(fā)展有關(guān)。”中銀投資浙商產(chǎn)業(yè)基金總裁裘政表示，就市場(chǎng)定位而言，浙江不同于創(chuàng )投走在前列的上海、北京、深圳等，比如深圳的優(yōu)勢是高科技，上海是金融中心，北京是政治經(jīng)濟中心，浙江是民營(yíng)經(jīng)濟大省，但金融并不是走在前列。就資源來(lái)看，浙江雖然中小企業(yè)眾多，但符合PE投資方向的項目并不算多，走出去發(fā)展，又處于相對弱勢?，F在被投企業(yè)多為買(mǎi)方市場(chǎng)，貨比三家，浙江創(chuàng )投企業(yè)就會(huì )處于比較被動(dòng)的局面。

　　浙商創(chuàng )投創(chuàng )始人陳越孟覺(jué)得：浙江PE總體追求小而強，而不是大而散，他們更側重單個(gè)項目的規模和贏(yíng)利水平。

　　天堂硅谷算是浙江創(chuàng )投界的翹楚。截至2011年底，該集團已發(fā)起設立各類(lèi)基金60多只，投資和資產(chǎn)管理項目共計95個(gè)(其中上市企業(yè)36家)，管理資產(chǎn)規模近100億元人民幣。在他們看來(lái)，目前真正的專(zhuān)業(yè)從事做投資管理的規模企業(yè)也就10來(lái)家，而排得上號的，除了天堂硅谷，也就浙商、華睿、賽伯樂(lè )稍微強一些。

　　創(chuàng )業(yè)板曾經(jīng)的瘋狂漸漸過(guò)去。“很多人在這場(chǎng)瘋狂中賺到了錢(qián)，但長(cháng)久不了，這也就是為什么大家看到浙江的VC和PE感覺(jué)很多，卻叫不上幾個(gè)名。”天堂硅谷總裁袁維剛說(shuō)，目前這個(gè)行業(yè)最大的問(wèn)題還是缺少人才，大部分公司公司都在大浪淘沙中隱去。

　　“PE已經(jīng)出現過(guò)度繁榮，很多人還不理解這個(gè)行業(yè)需要多少努力、整合多少資源才能做好。”華睿投資董事長(cháng)宗佩民道出了憂(yōu)慮。他認為，充分競爭是一個(gè)必經(jīng)階段。“你去看美國的投行，也就那么兩三百家，真正數得上的，就是幾十家。”

　　浙江大學(xué)管理學(xué)院教授、會(huì )計與財務(wù)管理系執行主任姚錚曾參與《浙江省“十二五”金融業(yè)發(fā)展規劃研究》課題。他說(shuō)總體來(lái)看，浙江創(chuàng )投企業(yè)數量眾多，整體規模和實(shí)力列深圳、北京、上海之后，居二線(xiàn)水平。他認為，和前兩年相比，浙江全民PE熱有所降溫，過(guò)度繁榮之后有個(gè)大浪淘沙的過(guò)程。浙江創(chuàng )投業(yè)如何引入良性可持續發(fā)展道路，仍是一道未解的難題。未來(lái)幾年，創(chuàng )投企業(yè)將迎來(lái)一撥整合重組，那些實(shí)力強的企業(yè)將通過(guò)重組并購迅速壯大。