作為一類新興的子行業(yè)，在線教育在教育大行業(yè)的細(xì)分里尚未形成獨(dú)立的門類，但正在市場(chǎng)上漸漸形成規(guī)模，新三板市場(chǎng)似乎是這類企業(yè)時(shí)下最熱衷的選擇。然而尷尬的是，對(duì)于大部分規(guī)模小、無(wú)盈利的在線教育類企業(yè)，掛牌新三板似乎并未對(duì)其處境有明顯的改善。

“感覺(jué)它們都很窮，上了新三板之后，比以前更窮了。”一位接近某兩家新三板在線教育類掛牌企業(yè)的人士對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示。

但也有專家認(rèn)為，盈利不足只是作為新興行業(yè)在初創(chuàng)階段的必經(jīng)之路，“更窮”源于未能正確充分地利用新三板的平臺(tái)。

“未來(lái)在線教育勢(shì)必會(huì)形成一個(gè)很大的板塊。” 中國(guó)國(guó)際科促會(huì)新三板研究中心副主任布娜新顯得信心十足。

“愈三板愈窮”？

新東方在線強(qiáng)勢(shì)回歸登陸新三板后，也將眾人聚焦的目光席卷到了一個(gè)新興的行業(yè)門類，在線教育仿佛一夜之間成為熱詞，盡管在新東方掛牌之前便已有不少該類企業(yè)掛牌新三板。

只是這些企業(yè)之于于新東方，無(wú)論是體量規(guī)模抑或盈利狀況，與之相較皆不堪比擬。

“現(xiàn)在的在線教育類企業(yè)幾乎沒(méi)有盈利的，全靠風(fēng)投的幾輪融資維系運(yùn)營(yíng)，風(fēng)投則在等待企業(yè)上市時(shí)尋人接盤退出。”前述接近某兩家在線教育類掛牌企業(yè)的人士向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者透露，“而且現(xiàn)在的在線教育類企業(yè)，似乎都傾向投奔新三板。”

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者查閱wind公開(kāi)數(shù)據(jù)獲悉，目前在新三板掛牌的教育類行業(yè)(按證監(jiān)會(huì)行業(yè)分)中尚未有獨(dú)立分列的“在線教育”子門類，但絕大多數(shù)教育類掛牌企業(yè)中都或多或少地設(shè)置了在線教育相關(guān)業(yè)務(wù)。但規(guī)模較大、盈利相對(duì)可觀的企業(yè)中，在線教育均非占據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)地位。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，華圖教育2015年13.58億元的營(yíng)業(yè)收入中，網(wǎng)絡(luò)培訓(xùn)收入僅占2.88%；文都教育2015年 1.17億元的收入里，網(wǎng)絡(luò)培訓(xùn)僅占19.48%。

“也有專門做在線教育實(shí)現(xiàn)盈利的個(gè)別企業(yè)。”新三板某資深投資人士對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者指出，“華騰教育去年每股實(shí)現(xiàn)0.78元的收益，軒轅網(wǎng)絡(luò)為高校搭建在線教育平臺(tái)系統(tǒng)，參與一部分課件的編輯，去年也實(shí)現(xiàn)了超過(guò)1千萬(wàn)的凈利潤(rùn)。”

而那些規(guī)模不大、盈利不足的企業(yè)，前述接近某兩家在線教育類掛牌企業(yè)的人士毫不避諱地向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者坦言，掛牌新三板之后并未出現(xiàn)境況的明顯改善，甚至“比以前更窮了”。

“或是涉及到掛牌新三板之后需要規(guī)范，從前的關(guān)聯(lián)交易和利益輸送無(wú)法繼續(xù)進(jìn)行，或是涉及到避稅相關(guān)的問(wèn)題，但這些都不是決定性影響，在新三板掛牌與否與其主營(yíng)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況關(guān)系并非十分緊密。”前述新三板資深投資人士向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示。

拓展產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈?zhǔn)峭袋c(diǎn)

“抱怨掛牌之后變得‘更窮’的企業(yè)，只能說(shuō)沒(méi)有利用好新三板的平臺(tái)。” 中國(guó)國(guó)際科促會(huì)新三板研究中心副主任布娜新對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示。

在布娜新看來(lái)，在線教育類企業(yè)“未來(lái)勢(shì)必形成一個(gè)很大的板塊”，帶來(lái)爆發(fā)的風(fēng)口，而如今這些企業(yè)生存發(fā)展的痛點(diǎn)在于如何更加快速地占領(lǐng)市場(chǎng)，而在線教育類企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急，是明晰自身未來(lái)的發(fā)展定位，“是做平臺(tái)還是做產(chǎn)品”，而后有針對(duì)性地在行業(yè)初創(chuàng)階段進(jìn)行借力發(fā)展，尤其是如何展示企業(yè)、吸引投資機(jī)構(gòu)，以借助資本市場(chǎng)的力量解決時(shí)下首當(dāng)其沖的融資問(wèn)題。

“作為投資者，我們會(huì)看重這些企業(yè)有怎樣的資源，比如課件、講師；有沒(méi)有能吸引客戶的渠道以及盈利的模式。如果只有單薄的在線教育類產(chǎn)品，這樣的企業(yè)我們不會(huì)選擇投資。” 君俠投資總經(jīng)理黃劍飛對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者表示。

“客戶端和內(nèi)容端兩方面比較關(guān)鍵。” 前述新三板資深投資人士向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者分析指出，“有的企業(yè)跟很多大中院校有長(zhǎng)期合作，便有了持續(xù)性的終端需求；有的企業(yè)能自己制作參與課程編寫，也是核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。如果僅僅只是業(yè)務(wù)鏈中的一環(huán)，在客戶端和內(nèi)容端都沒(méi)有自己的資源、特色和專業(yè)水平體現(xiàn)，這樣的企業(yè)在市場(chǎng)上勢(shì)必沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展空間。”

不少在線教育類的掛牌企業(yè)似乎也意識(shí)到產(chǎn)業(yè)鏈布局對(duì)于自身改善生存發(fā)展環(huán)境的必要性。有資深業(yè)內(nèi)人士向中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者透露，不少投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始整合所投的教育類企業(yè)以“占領(lǐng)賽道”，還有部分三板企業(yè)已進(jìn)軍海外尋求合作，以壯大規(guī)模占領(lǐng)市場(chǎng)。

剛剛披露2016半年度報(bào)告且數(shù)據(jù)引人注目的華圖教育，早已開(kāi)始著手進(jìn)行相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)的股權(quán)投資布局。

對(duì)此，作為投資人代表的黃劍飛表示，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的輔助效應(yīng)確實(shí)比單打獨(dú)斗更可觀，相較于單獨(dú)做某一部分在線教育產(chǎn)品的盈利困難，打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游顯然能帶來(lái)更好收益。

“但我們希望的是企業(yè)在自己的領(lǐng)域內(nèi)專一，從硬件和資源入手?jǐn)U大產(chǎn)業(yè)鏈布局。如果所投產(chǎn)業(yè)與自身主營(yíng)業(yè)務(wù)不在同一條生態(tài)鏈，我們作為投資人可能無(wú)法認(rèn)同。”黃劍飛對(duì)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者坦言。