生命科學(xué)是研究生命現象、揭示生命活動(dòng)規律和生命本質(zhì)的科學(xué)。

隨著(zhù)生命科學(xué)基礎研究飛速發(fā)展，現代生物技術(shù)的重要進(jìn)展和突破正在加速向應用領(lǐng)域滲透，全球各國對于生命科學(xué)領(lǐng)域的研究資金投入也快速增長(cháng)，從2015年的1,166億美元增加到2019年的1,514億美元，而我國研究和試驗發(fā)展（R&D）經(jīng)費投入在2013至2018年間年均增長(cháng)11.5%，增速世界領(lǐng)先。

2020年突發(fā)的公共衛生事件重塑了醫藥行業(yè)的發(fā)展趨勢、需求端規模和供給端競爭格局，而作為科研的關(guān)鍵性基礎材料生物試劑行業(yè)，不僅業(yè)績(jì)出現爆發(fā)性增長(cháng)，業(yè)內公司也紛紛開(kāi)啟資本化進(jìn)程。在生物科研試劑類(lèi)型劃分的核酸類(lèi)、細胞類(lèi)和蛋白類(lèi)三大類(lèi)別中，僅是核酸類(lèi)試劑就有阿拉丁，諾唯贊等上市/擬上市企業(yè)，而8月在創(chuàng )業(yè)板掛牌上市的北京義翹神州科技股份有限公司（下稱(chēng)“義翹神州”）則為國內領(lǐng)先的生物試劑科技公司之一，在2019年中國重組蛋白試劑市場(chǎng)占有率達到4.9%，位列第三，在國產(chǎn)廠(chǎng)商中位列第一。

疫情打造“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”，剔除影響后主業(yè)增速仍超40%

義翹神州是一家從事生物試劑研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售并提供技術(shù)服務(wù)的生物科技公司，主要業(yè)務(wù)包括重組蛋白、抗體、基因和培養基等產(chǎn)品，以及重組蛋白、抗體的開(kāi)發(fā)和生物分析檢測等服務(wù)。

當前，盡管我國重組蛋白科研試劑市場(chǎng)仍然主要由R&D systems、Abcam、PeproTech等國外品牌占據。但根據Frost & Sullivan數據，早在2019年義翹神州已占據國內該領(lǐng)域總體市場(chǎng)4.9%的份額，在國產(chǎn)廠(chǎng)商中位列第一,2020年初的新冠疫情爆發(fā)更為義翹神州打造了“第二增長(cháng)曲線(xiàn)”。

招股書(shū)顯示，2018至2020年，義翹神州營(yíng)業(yè)收入分別為13,922.77萬(wàn)元、18,082.67萬(wàn)元及159,629.30萬(wàn)元，歸屬于母公司股東凈利潤為3,635.35萬(wàn)元、3,641.09萬(wàn)元及112,760.75萬(wàn)元，公司過(guò)往3年營(yíng)收與歸母凈利潤復合增長(cháng)率分別達到125.49%、214.20%，2020年該公司營(yíng)收爆發(fā)性增長(cháng)7倍多，其中凈利潤增長(cháng)幅度顯著(zhù)高于營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)幅度，而公司毛利率更是達到96.88%，同比上升11.49個(gè)百分點(diǎn)。

義翹神州對此解釋為，新冠疫情以來(lái)，其迅速開(kāi)發(fā)出一系列新冠病毒相關(guān)蛋白、抗體等生物試劑產(chǎn)品，被國內外客戶(hù)大量采購，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)迅速增長(cháng)。在2020年度，公司新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品收入達到13.42 億元，占當期營(yíng)業(yè)收入的比例為84.07%。

值得注意的是，盡管疫情存在一定偶發(fā)性，而公司也在招股書(shū)中提示了新冠疫情有可能逐步得到控制，相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現收入可能有所回落的風(fēng)險，但與行業(yè)中多數因新冠疫情爆發(fā)性增長(cháng)而影響部份主業(yè)收入的企業(yè)不同，義翹神州由于公司產(chǎn)銷(xiāo)量擴大帶來(lái)的規模效應及CRO服務(wù)中毛利率較高的服務(wù)類(lèi)型收入增加，在剔除新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品后，公司2020年度非新冠疫情營(yíng)業(yè)收入達到25,421.85萬(wàn)元，同比增長(cháng)率達到40.59%，毛利率更是上升5.96個(gè)百分點(diǎn)達到89.95%。

與此同時(shí)，截至4月30日，公司在手訂單金額達到2.33億元。公司預測2021年1-6月實(shí)現銷(xiāo)售收入60,000萬(wàn)元至70,000萬(wàn)元，同比增長(cháng)21.17%至41.37%，歸母凈利潤42,000萬(wàn)元至50,000萬(wàn)元，同比增長(cháng)25.50%至49.40%，扣非歸母凈利潤同比增長(cháng)20.08%至44.67%，業(yè)績(jì)仍具備一定持續性。

“一站式”的科研試劑和服務(wù)打造企業(yè)競爭壁壘

新冠疫情重塑行業(yè)格局，義翹神州也在此次疫情中獲益，但如果不是此前持續進(jìn)行的研發(fā)與技術(shù)積累，抓住行業(yè)發(fā)展機遇，一切都是空談。

在新冠病毒序列公開(kāi)后，義翹神州僅用11天時(shí)間完成新冠病毒關(guān)鍵蛋白的研發(fā)和生產(chǎn)，之后又研發(fā)了一系列新冠病毒相關(guān)蛋白、抗體和基因試劑，迅速滿(mǎn)足用戶(hù)對于新冠病毒生物試劑的需求。而義翹速度則基于多年來(lái)公司在病毒蛋白領(lǐng)域的研發(fā)經(jīng)驗及技術(shù)積累。

數據顯示，公司目前生產(chǎn)和銷(xiāo)售的現貨產(chǎn)品種類(lèi)超過(guò)4.7萬(wàn)種，其中蛋白試劑產(chǎn)品數目超過(guò)6,000種，包括超過(guò)3,800種人源細胞表達重組蛋白產(chǎn)品，抗體試劑產(chǎn)品數目約13,000種，另有現貨基因產(chǎn)品近28,000種，并能獨立生產(chǎn)用于培養HEK-293、昆蟲(chóng)細胞等的多種培養基。能夠覆蓋生命科學(xué)研究的多個(gè)領(lǐng)域，目前，公司的產(chǎn)品已銷(xiāo)往全球90多個(gè)國家或地區，覆蓋了清華大學(xué)、北京大學(xué)、復旦大學(xué)、賓夕法尼亞大學(xué)、斯坦福大學(xué)等國內外知名科研單位和藥明康德、賽諾菲等醫藥研發(fā)企業(yè)，建立了品牌和市場(chǎng)優(yōu)勢。

義翹神州生物試劑產(chǎn)品支持國內外研究人員在生命科學(xué)領(lǐng)域和醫藥領(lǐng)域進(jìn)行高水平的科學(xué)研究，發(fā)表了眾多SCI論文。據統計，2017年以來(lái)公司產(chǎn)品支持各個(gè)科研機構發(fā)表論文超過(guò)4,300篇，其中發(fā)表在生命科學(xué)領(lǐng)域世界頂級期刊Science、Nature和Cell的論文共有80篇。截至2020年底，共計407篇正式發(fā)表或者預發(fā)表的學(xué)術(shù)文章中提及使用了義翹神州的新冠病毒相關(guān)蛋白、抗體等生物試劑或者技術(shù)服務(wù)，義翹神州開(kāi)發(fā)的一系列新冠病毒相關(guān)的蛋白、抗體等生物試劑也有力支持了新冠病毒的基礎研究。

此外，生命科學(xué)研究的熱點(diǎn)不斷變化，對于產(chǎn)品種類(lèi)、覆蓋度及新產(chǎn)品的推出速度均有較高的要求，以滿(mǎn)足市場(chǎng)最新需求與客戶(hù)對于產(chǎn)品多樣化的需求，為此，報告期內義翹神州不斷進(jìn)行自主研發(fā)以增強市場(chǎng)競爭力。

2018年至2020年，公司新研發(fā)產(chǎn)品數量分別達到4979、5196、3483種，報告各期內，公司研發(fā)策略得當，適應下游客戶(hù)的科研需求及符合行業(yè)的研發(fā)熱點(diǎn)，因此研發(fā)品對外銷(xiāo)售的比例呈逐年上升的趨勢。2020年，公司更因快速響應并研發(fā)出新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品，滿(mǎn)足市場(chǎng)需求并得到市場(chǎng)認可，相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售狀況良好，新研發(fā)品對外銷(xiāo)售數量達到2724種，占比達到78.21%。

在各項核心技術(shù)平臺支持及堅持自主創(chuàng )新理念之下，義翹神州成功支持在較短時(shí)間內自主開(kāi)發(fā)出數以萬(wàn)計的各類(lèi)生物試劑產(chǎn)品，在重組蛋白的種類(lèi)和多個(gè)細分領(lǐng)域，產(chǎn)品數量達到了國際領(lǐng)先水平。截至2021年3月，義翹神州產(chǎn)品總數達到6256種，高于國際重組蛋白生物試劑領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)R&D Systems、PeproTech和國內企業(yè)百普賽斯。其中病毒蛋白、猴蛋白與大鼠蛋白分別達到958、421、457種，領(lǐng)先可比公司，而人蛋白則達到3153種，與R&D Systems的3440種差距已不大。

生物試劑和技術(shù)服務(wù)的目標客戶(hù)包括廣大科研院所、各種制藥和生物技術(shù)公 司的研發(fā)機構，客戶(hù)需求多樣，“一站式”服務(wù)更受青睞，義翹神州能夠做到研發(fā)高效、品類(lèi)齊全及規模龐大，為客戶(hù)提供“一站式”的科研試劑和服務(wù)采購體驗，使得公司經(jīng)營(yíng)不斷形成正向循環(huán)，構建企業(yè)競爭壁壘。

Bio-Techne上市以來(lái)漲幅近10倍，義翹神州未來(lái)可期

8月5日，義翹神州已成功完成新股申購，292.92元/股的發(fā)行價(jià)對應市盈率僅17.76倍，遠低于所屬行業(yè)（“M73 研究和試驗發(fā)展”）最近一個(gè)月的147.21倍的靜態(tài)平均市盈率，對應發(fā)行后總市值為199.19億元。

參考國際重組蛋白生物試劑領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)R&D Systems母公司Bio-Techne（TECH.O）的市場(chǎng)表現,數據顯示Bio-Techne自2006年上市以來(lái)股價(jià)區間漲幅高達931.76%，今年以來(lái)漲幅達到51.81%，當前其股價(jià)達到481.27美元/股，PEttm達到101.56倍，總市值187.17億美元。

綜上而言，在生物試劑領(lǐng)域，即使是成熟市場(chǎng)也同樣愿意給到頭部企業(yè)高估值，而義翹神州作為國產(chǎn)廠(chǎng)商中重組蛋白科研試劑市占率第一的企業(yè)，未來(lái)發(fā)展全面可期。