8月16日晚，蘇博特（603916.SH）發(fā)布了2021年半年度業(yè)績(jì)報告。報告期內，公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入20.47 億元，同比增長(cháng) 43.02%；實(shí)現歸歸屬上市公司凈利潤 2.16 億元，同比增長(cháng) 29.49%；實(shí)現扣非后歸屬上市公司凈利潤 2.05 億元，同比增長(cháng) 25.09%。

對于業(yè)績(jì)增長(cháng)的原因，報告顯示，公司持續強化全國性布局取得顯著(zhù)成效，成為銷(xiāo)售業(yè)績(jì)增長(cháng)的推動(dòng)力；公司功能性材料的研究開(kāi)發(fā)與推廣應用得到快速增長(cháng)；公司檢測業(yè)務(wù)繼續貫徹“兩個(gè)拓寬”的經(jīng)營(yíng)思路，持續保持穩健快速的增長(cháng)，與主營(yíng)外加劑業(yè)務(wù)保持了良好的協(xié)同效應。

減水劑龍頭地位穩固 全國化布局效果顯著(zhù)

近年來(lái)，受益于國家禁采河砂政策，減水劑行業(yè)實(shí)現了快速增長(cháng)，同時(shí)，在“退城入園”政策催化下，行業(yè)內小企業(yè)的落后產(chǎn)能被迫關(guān)停和出清；且隨著(zhù)機制砂占比持續提升，對外加劑服務(wù)的要求也逐步提升，技術(shù)落后的小企業(yè)也只能被迫出局，減水劑行業(yè)集中度不斷提升。在這一趨勢下，蘇博特作為行業(yè)龍頭充分受益，蘇博特也抓住這一機遇，近兩年持續進(jìn)行產(chǎn)能擴張和全國化布局，市占率加速提升。

產(chǎn)能建設方面，泰興三期和四川大英基地已分別于2020年9月和2021年4月投產(chǎn)。目前泰興三期聚羧酸減水劑的產(chǎn)能利用率已經(jīng)超過(guò)了80%，有力地支撐了不斷提升的市場(chǎng)需求，大英基地的產(chǎn)能利用率也正根據西南市場(chǎng)的需求穩步提升中。值得注意的是，公司位于廣東的江門(mén)基地目前也已進(jìn)入環(huán)評公示階段，預計 9 月份開(kāi)工建設，2022 年一季度建成，該基地建成后將大力推進(jìn)公司在“粵港澳大灣區”的市場(chǎng)開(kāi)拓，為公司在長(cháng)三角區域和粵港澳區域重點(diǎn)布局與騰飛奠定堅實(shí)的基礎。

此外，公司持續強化全國性布局取得顯著(zhù)成效，目前已經(jīng)擁有江蘇南京、江蘇泰州、江蘇鎮江、天津、四川大英、四川攀枝花、新疆烏魯木齊等核心基地，同時(shí)在浙江、廣東、山東等二十多個(gè)省份建設了 20 多個(gè)復配基地，完善了全國化的供應鏈體系，為擴大市場(chǎng)推廣提供了扎實(shí)保障。

在產(chǎn)能擴張和全國性布局的雙重催化下，公司上半年市場(chǎng)銷(xiāo)售開(kāi)拓效果明顯，華東、華北、西部、中原等優(yōu)勢市場(chǎng)地區市場(chǎng)地位進(jìn)一步鞏固，華南、東南、東北等潛力市場(chǎng)地區市場(chǎng)份額持續提升。公司還開(kāi)拓了川藏鐵路、廣湛高鐵、常泰長(cháng)江大橋、靖江長(cháng)江隧道、銀江水電站、長(cháng)樂(lè )外海海上風(fēng)電場(chǎng)等一批重點(diǎn)項目，成為銷(xiāo)售業(yè)績(jì)增長(cháng)的推動(dòng)力。

值得一提的是，在量升的同時(shí)，價(jià)也有望維持高位。蘇博特具備國家級研發(fā)平臺，憑借自身的技術(shù)優(yōu)勢，為客戶(hù)提供獨特的顧問(wèn)式營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)和差異化產(chǎn)品，因此產(chǎn)品具有一定溢價(jià)能力，價(jià)格高于同行業(yè)。

由此可見(jiàn)，在量升且價(jià)不降的情況下，蘇博特減水劑業(yè)務(wù)的增長(cháng)態(tài)勢有望延續。

功能性材料發(fā)展潛力巨大 成為第二增長(cháng)極

讓人驚喜的是，蘇博特在減水劑業(yè)務(wù)規模穩步擴張的同時(shí)，公司還打造了第二增長(cháng)極——功能性材料。

功能性材料主要用于嚴酷環(huán)境下混凝土的制備，超高強、超高韌和高耐久性混凝土的制備，裝配式建筑，以及快速修補等特殊需求，下游主要應用于大型橋梁、鐵路工程及海上風(fēng)電、水電站等建設。蘇博特憑借前期的研發(fā)投入和自身強大的研發(fā)能力，目前已經(jīng)成為功能性材料領(lǐng)域的領(lǐng)航者，市占率領(lǐng)跑同行業(yè)。

據悉，今年上半年公司功能性材料的研究開(kāi)發(fā)與推廣應用得到快速增長(cháng)，混凝土抗裂材料、高性能水泥基材料、高性能風(fēng)電灌漿料、交通工程材料、防水防護材料等產(chǎn)品增速明顯，應用領(lǐng)域和地域不斷開(kāi)拓，目前已經(jīng)在無(wú)錫太湖隧道、廣東海上風(fēng)電、南京長(cháng)江五橋等國家重點(diǎn)工程及基礎設施建設中發(fā)揮了重要作用，形成了良好的示范效應，引領(lǐng)了行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步。同時(shí)，向民用工程的拓展引用，也使公司功能性材料的市場(chǎng)領(lǐng)域進(jìn)一步放大。

值得期待的是，功能性材料不僅增速高，而且市場(chǎng)空間大，有望為蘇博特打開(kāi)業(yè)績(jì)天花板。從混凝土外加劑結構變化來(lái)看，功能性外加劑占比有提升趨勢，已從 2011年 27.8%提升至 2019 年的 32.9%。同時(shí)，按照根據中國混凝土與水泥制品協(xié)會(huì )統計，2020年我國混凝土外加劑行業(yè)市場(chǎng)規模達 640 億元，按照 2019 年功能性外加劑32.9%的占比計算，功能性外加劑市場(chǎng)空間超 200 億，行業(yè)天花板高。

公司的功能性材料業(yè)務(wù)也因為其巨大的潛力而被機構廣泛看好。有機構認為，未來(lái)隨著(zhù)功能性材料新品的研發(fā)和推廣，產(chǎn)品應用的領(lǐng)域將不斷擴大，疊加蘇博特2021年四川大英基地投產(chǎn)貢獻20萬(wàn)噸產(chǎn)能，公司功能性材料業(yè)務(wù)有望加速釋放。此外，公司功能性材料還契合風(fēng)電、水電等新能源發(fā)展方向，有望帶來(lái)公司價(jià)值重估。

下游需求釋放+原材料價(jià)格下降 下半年業(yè)績(jì)有望繼續向好

展望下半年，一方面，隨著(zhù)工程建設下半年進(jìn)入高峰期，以及川藏鐵路等重大工程的開(kāi)工，下游需求將進(jìn)一步釋放，公司下半年業(yè)績(jì)增長(cháng)動(dòng)力十足。另一方面，公司的盈利能力也有望回升。以環(huán)氧乙烷為主的直接材料占外加劑生產(chǎn)成本達80%，近年來(lái)我國環(huán)氧乙烷產(chǎn)能不斷擴張，供給端較為寬松，環(huán)氧乙烷價(jià)格面臨下行，數據顯示，截至7月底環(huán)氧乙烷價(jià)格較年初已下降 600 元/噸，預計下半年價(jià)格下行壓力仍將持續，那么公司毛利率有望迎來(lái)向上拐點(diǎn)，盈利能力有望回升。下游需求釋放疊加原材料價(jià)格下降，下半年公司的業(yè)績(jì)和盈利能力有望繼續向好，值得投資者期待。