2025年6月30日，科創(chuàng )板正式受理了摩爾線(xiàn)程的上市申請。

摩爾線(xiàn)程主要從事GPU及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設計和銷(xiāo)售。此次上市，摩爾線(xiàn)程擬募資80億元，將主要用于新一代自主可控AI訓推一體芯片研發(fā)項目、新一代自主可控圖形芯片研發(fā)項目、新一代自主可控AISoC芯片研發(fā)項目等。

根據摩爾線(xiàn)程招股書(shū)，近年來(lái)公司在技術(shù)和業(yè)績(jì)上均有亮眼表現。其中在技術(shù)方面，摩爾線(xiàn)程不僅實(shí)現了國產(chǎn)替代，部分性能指標還接近或達到國際先進(jìn)水平；業(yè)績(jì)方面，過(guò)去三年，摩爾線(xiàn)程收入復合增長(cháng)率超過(guò)200%，同時(shí)公司合同負債、存貨等核心指標表現良好，為其在2025年的增長(cháng)奠定了基礎。

突破卡脖子技術(shù)

部分指標達到國際先進(jìn)水平

摩爾線(xiàn)程的產(chǎn)品可分為四類(lèi)，分別是AI智算產(chǎn)品、專(zhuān)業(yè)圖形加速產(chǎn)品、桌面級圖形加速產(chǎn)品、智能SoC類(lèi)產(chǎn)品。其中，AI智算產(chǎn)品指的是AI芯片、AI服務(wù)器等產(chǎn)品，這也是當前摩爾線(xiàn)程的主要收入來(lái)源，2024年該業(yè)務(wù)收入占公司總收入的77.63%。

在A(yíng)IGPU領(lǐng)域，摩爾線(xiàn)程一大特點(diǎn)是實(shí)現了國產(chǎn)替代。摩爾線(xiàn)程表示，公司基于自主研發(fā)的MUSA架構，率先實(shí)現了在同一顆芯片上同時(shí)支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真以及超高清視頻處理所需計算能力的突破，推動(dòng)了我國GPU產(chǎn)業(yè)的自主可控進(jìn)程。

另一大特點(diǎn)是技術(shù)先進(jìn)，突破了卡脖子技術(shù)。摩爾線(xiàn)程強調，公司產(chǎn)品在部分性能指標上已經(jīng)接近或達到國際先進(jìn)水平，實(shí)現了對部分“卡脖子”領(lǐng)域核心產(chǎn)品的突破。例如，公司MTTS80顯卡的單精度浮點(diǎn)算力性能接近英偉達RTX3060；基于公司MTTS5000產(chǎn)品構建的千卡GPU智算集群效率超過(guò)同等規模國外同代系GPU集群計算效率。

值得一提的是，摩爾線(xiàn)程最新產(chǎn)品S5000在單卡性能上也有不錯的表現，其FP32算力達到了32T，約為英偉達H100（67T）的一半。

AI智算產(chǎn)品取得突破 業(yè)績(jì)爆發(fā)力彰顯

得益于優(yōu)秀的產(chǎn)品實(shí)力，近年來(lái)摩爾線(xiàn)程的業(yè)績(jì)展現了強大的爆發(fā)力！

招股書(shū)顯示，2022年至2024年，摩爾線(xiàn)程營(yíng)業(yè)收入分別為4608.83萬(wàn)元、1.24億元、4.38億元，近三年營(yíng)業(yè)收入復合增長(cháng)率超過(guò)200%，持續經(jīng)營(yíng)能力不斷提升。

分產(chǎn)品來(lái)看，摩爾線(xiàn)程業(yè)績(jì)增長(cháng)主要依靠2類(lèi)產(chǎn)品，分別是專(zhuān)業(yè)圖形加速產(chǎn)品和AI智算產(chǎn)品。特別是AI智算產(chǎn)品，2024年摩爾線(xiàn)程首次實(shí)現AI智算產(chǎn)品的規?；N(xiāo)售，銷(xiāo)售收入達3.36億元，占公司當期收入的77.63%。

據了解，在2024年前后，摩爾線(xiàn)程在A(yíng)I智算產(chǎn)品方面實(shí)現了兩大升級。其一是，摩爾線(xiàn)程在2023年底發(fā)布了新一代AI智算卡S4000；其二是，在2024年7月，摩爾線(xiàn)程AI旗艦產(chǎn)品夸娥（KUAE）智算集群解決方案實(shí)現重大升級，從當前的千卡級別大幅擴展至萬(wàn)卡規模。再疊加市場(chǎng)對AI芯片的強勁需求，導致了摩爾線(xiàn)程2024年業(yè)績(jì)的大幅上升。

當然，過(guò)去的業(yè)績(jì)只是一個(gè)參考，更重要的是未來(lái)。那么摩爾線(xiàn)程2025年的業(yè)績(jì)會(huì )有怎樣的表現呢？這里需要注意招股書(shū)中的兩個(gè)數據，即存貨和合同負債。截至2024年12月31日，摩爾線(xiàn)程的存貨為6.47億元，上年同期為2.75億元；合同負債為1.73億元，上年同期為5362.48萬(wàn)元。

有意思的是，摩爾線(xiàn)程這一現象與當前市場(chǎng)龍頭寒武紀和海光信息的表現高度類(lèi)似。這兩家企業(yè)也在2024年底大幅增加了存貨，并在2025年第一季度實(shí)現了業(yè)績(jì)的大幅增長(cháng)。

自2024年第四季度開(kāi)始，某西方大國加強了對華高端GPU的出口限制，這使得部分國產(chǎn)GPU企業(yè)的銷(xiāo)量迎來(lái)了爆發(fā)。最典型的例子就是寒武紀，去年第四季度，寒武紀營(yíng)收為9.89億元，同比增長(cháng)75.51%。

為了應對需求的增長(cháng)，2024年底，海光信息、寒武紀等行業(yè)龍頭企業(yè)，紛紛加大了備貨力度。截至2024年12月31日，寒武紀存貨為17.74億元，上年同期為9940萬(wàn)元；海光信息存貨為54.25億元，上年同期為10.74億元。

在接下來(lái)的2025年第一季度，這兩家公司的存貨確實(shí)轉化為了業(yè)績(jì)。其中，寒武紀今年第一季度營(yíng)收為11.11億元，同比增長(cháng)4230.22%；海光信息今年第一季度營(yíng)收為24.00億元，同比增長(cháng)50.76%。

綜上，結合摩爾線(xiàn)程的存貨、合同負債情況以及行業(yè)當前的實(shí)際發(fā)展情況，我們有理由相信，摩爾線(xiàn)程2025年的業(yè)績(jì)表現值得期待。