72家第四批創(chuàng)新層進層初篩公司中:真正具備沖擊北交所實力的或只有1.5家
近日,全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布第四批創(chuàng)新層進層公司初篩名單,72家企業(yè)入圍。根據(jù)北交所上市相關規(guī)則,大約有41家企業(yè)達到北交所上市財務標準。
理想很豐滿,現(xiàn)實很骨感。
挖貝研究院資料顯示,自去年北交所“深改19條”和今年“國九條”出爐后,北交所對新發(fā)行上市企業(yè)的要求發(fā)生了一些變化,主要體現(xiàn)在三個方面:一是,更加強調(diào)新上市企業(yè)要符合“服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的定位,4月新發(fā)布的上市審核規(guī)則中進一步要求,發(fā)行人應當就是否符合北交所定位進行評估并提交專項說明,保薦機構(gòu)應當進行專業(yè)判斷并出具專項意見;二是,“隱形門檻”在提高,報告期內(nèi)最后一年的凈利潤基本要達到4000萬元;三是,更看中業(yè)績真實性與可持續(xù)性。數(shù)據(jù)顯示,2022年新上市企業(yè)在上市前凈利潤增長2倍以上的,上市后業(yè)績“變臉”概率達70%。所以監(jiān)管層當前對這類企業(yè)業(yè)績真實性和可持續(xù)性“窮追猛打”進行問詢。
基于以上三個維度進行分析篩選,第四批進層的72家公司中,真正具備沖擊北交所實力的或許只有1.5家:較有把握的1家是中兵航聯(lián)(871295),0.5家指把握度一般的長城信息(874148)。
另外,東方紅(834205)、康居人(874120)、亞捷科技(872299)這3家企業(yè)雖然邁過了4000萬元利潤門檻,但是東方紅由于創(chuàng)新特征不強,康居人、亞捷科技最近一年利潤成倍增長,可持續(xù)性大概率被重點關注,要想成功闖關,還需要圍繞這些重點問題做好充分準備,以通過層層拷問。
中兵航聯(lián):較有把握沖擊北交所
中兵航聯(lián)為中國兵工集團旗下公司,2017年掛牌新三板,主辦券商是中信建投。
公司被認定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè),主要從事電連接器、線束等連接系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,其中電連接器收入占近八成,該產(chǎn)品是一種為電線、電纜端頭及印制電路提供快速接通和斷開的裝置,將一端信號或能量傳輸?shù)搅硪欢?,是?gòu)成一個完整系統(tǒng)所必須的基礎元件。公司客戶以主要JG集團的下屬單位為主,毛利率超過50%。
從業(yè)務來看,公司的創(chuàng)新特征還是比較好描述的,并且公司盈利能力表現(xiàn)也不錯,2020年以來年利潤均在4000萬元以上,去年凈利潤增長到5182萬元。
長城信息:扭轉(zhuǎn)利潤下滑趨勢和提煉好服務類業(yè)務創(chuàng)新特征是關鍵
長城信息是中國電子旗下公司,去年7月掛牌新三板,次月進入北交所上市輔導期,去年凈利潤超1億元。公司沖擊上市需要重視的問題,一是利潤下滑趨勢是否能扭轉(zhuǎn),二是提煉好服務類、信息化業(yè)務的創(chuàng)新特征。
業(yè)績方面,公司利潤規(guī)模雖然不錯,但連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑,2024年上半年甚至全年能否扭轉(zhuǎn)下滑趨勢十分重要。數(shù)據(jù)顯示,公司2022年營收和利潤同比下降幅度在4%至9%不等。2023年降幅更明顯,營收和歸母凈利潤同比下降近10%,扣非后利潤下滑幅度達到23%。
從主營業(yè)務來看,公司主要為金融機構(gòu)提供產(chǎn)品和服務,客戶包括四大行。公司的硬件產(chǎn)品包括智能柜員自助終端、智能便攜終端、智能制卡自助終端等智能終端設備,以及智能終端設備進行功能擴展的外接設備、模塊與耗材類產(chǎn)品、復印機、打印機等。
公司去年硬件類業(yè)務收入占總營收八成,僅從這部分業(yè)務看,要描述好創(chuàng)新特征不是難事,不過要注意的細節(jié)是,公司終端設備中核心部件是自研還是外采,可能會被關注。
除硬件外,公司還有另一塊服務類業(yè)務,包括提供軟件及技術(shù)服務、維修保障等售后服務等。再加上公司對自己的業(yè)務定位是:國內(nèi)金融信息化和信創(chuàng)辦公信息化領域的解決方案提供商和產(chǎn)品供應商。
雖然服務類業(yè)務收入只占到二成,但毛利率達到47.80%,明顯高于產(chǎn)品類業(yè)務19.31%的毛利率水平,因此其對于利潤規(guī)模的貢獻程度還是不容忽視的,北交所大概率也會對這塊業(yè)務的創(chuàng)新性詳細問詢。
結(jié)合現(xiàn)有案例來看,描述好服務類業(yè)務、信息化業(yè)務的創(chuàng)新性,還是需要技巧。以一家擬上市北交所的金融科技企業(yè)為例,其去年9月向證監(jiān)會提交注冊,至今未獲批,當時在審核中就被問到產(chǎn)品對應的核心技術(shù)、核心競爭力具體體現(xiàn)等。
東方紅:是否符合北交所定位或是“攔路虎”
東方紅2015年掛牌新三板,2020年時凈利潤在1000萬元級別,2022年超過2000萬元。2023年,公司凈利潤大增2倍到6620萬元,在業(yè)績方面具備了沖刺上市實力。
不過從公司業(yè)務來看,要想沖擊北交所,是否符合北交所定位、如何描述創(chuàng)新特征這關不好過。公司主要業(yè)務是采購番茄后,制成大桶番茄醬系列、小包裝番茄醬系列、番茄飲料系列等番茄加工制品,銷售到俄羅斯、西班牙、非洲、東南亞等地。子公司亞克西從事小包裝番茄醬、番茄沙司的研產(chǎn)銷,銷向國內(nèi)食品貿(mào)易公司。
另外,東方紅業(yè)績穩(wěn)定性也要打個問號。公司在2023年年報中披露稱,2023年利潤實現(xiàn)較大增幅,有人民幣貶值因素影響。
康居人:利潤大增之后可持續(xù)性需充分說明
康居人今年4月剛剛掛牌,主要從事制氧機和霧化器的研產(chǎn)銷,是合肥市“專精特新”企業(yè)。公司備戰(zhàn)北交所上市過程中需要引起重視的問題是與業(yè)績相關。
一是去年凈利潤大增3倍超過5000萬元后,可持續(xù)性如何?康居人2022年時的業(yè)績較上市標準相差還是比較大的,歸母凈利潤是1247萬元,扣非后利潤1042萬元。2023年實現(xiàn)業(yè)績明顯提升,歸母凈利潤增長3倍至5054萬元,扣非后利潤提升了近4倍至5137萬元,營收也增長了76%。
二是公司去年4.73億元營收中,有1.09億元來自貿(mào)易經(jīng)營產(chǎn)品,剔除這部分業(yè)務后利潤是否達到4000萬元“隱形門檻”。公司的制氧機及霧化器除了生產(chǎn)銷售自有品牌外,還代理歐姆龍品牌產(chǎn)品,構(gòu)成貿(mào)易經(jīng)營產(chǎn)品收入。貿(mào)易類業(yè)務與北交所服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的定位還是有差距的,剔除這塊業(yè)務后對公司上市有何影響,大概率會被審核員關注。
亞捷科技:業(yè)績問題是關鍵
亞捷科技2017年掛牌新三板,國家級專精特新“小巨人”企業(yè),主營業(yè)務是環(huán)保熱處理設備制造和售后服務開展業(yè)務。去年12月進入北交所輔導期,輔導機構(gòu)是興業(yè)證券。
公司最需要重視的是業(yè)績問題,2022年凈利潤僅1000萬元出頭,2023年業(yè)績明顯提升,歸母凈利潤增長289%至4012萬元,跨過“隱形門檻”,但扣非后利潤是3591萬元。
更關鍵的是,如果在招股書報告期內(nèi)業(yè)績顯著增長,一般會被引起重點關注,要求說明業(yè)績波動與行業(yè)是否存在差異及合理性,并要求結(jié)合具體產(chǎn)品類型等,從多個維度論證業(yè)績可持續(xù)性,甚至要進行多年業(yè)績預測。
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