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去年業(yè)績“變臉”的北交所上市公司有一個共性：上會前業(yè)績快速增長

2024/7/1 18:47:31      挖貝網(wǎng) 高慧

去年10月末北證50指數(shù)750點時，市場整體市盈率是14.7倍。今年5月末北證50指數(shù)770點，與7個月前基本相當(dāng)，但市場市盈率達(dá)到20.44倍。指數(shù)未漲而估值上漲，原因是不少北交所公司2023年業(yè)績“變臉”。

據(jù)挖貝研究院粗略統(tǒng)計，249家北交所上市公司中，2023年業(yè)績“變臉”（指虧損或業(yè)績下滑超50%企業(yè)，下同）公司有54家，占比22%。其中，業(yè)績虧損企業(yè)有22家，占比9%。而北交所以第四條標(biāo)準(zhǔn)上市（沒有盈利企業(yè)）只有3家。

挖貝研究院進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，去年業(yè)績“變臉”公司有一個共性，就是上市前普遍業(yè)績波動較大，短短幾年間利潤從百萬級別或者1000萬左右，快速提升到跨過上市“隱形門檻”。

以2022年新上市公司為例，15家公司在上市前三年時間里，凈利潤從低于1500萬元水平，快速達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，其中凈利潤超過3000萬元占比80%，超過4000萬元占比53%。

這15家公司中，47%的企業(yè)2023年出現(xiàn)業(yè)績“變臉”。如2022年12月上市的春光藥裝（838810），2021年凈利潤從上年僅275萬元猛增至3496萬元，2022年凈利潤繼續(xù)沖高到4101萬元，2023年作為上市后首個完整會計年度，利潤下滑65%至1449萬元。

對比之下，上市前三年業(yè)績規(guī)模與穩(wěn)定性表現(xiàn)均較好的企業(yè)，上市后業(yè)績“變臉”概率明顯較小。2022年新上市公司中，上市前三年每年凈利潤超過5000萬元的企業(yè)有4家，他們在上市后2023年均沒有虧損，也沒有出現(xiàn)利潤下滑超過50%的情況，保持較強(qiáng)的盈利能力。

從以上數(shù)據(jù)來看，北交所或許應(yīng)該多接納業(yè)績規(guī)模較好且表現(xiàn)較穩(wěn)定的這類公司上市。

北交所顯然也已經(jīng)關(guān)注到這一情況，近期對擬上市企業(yè)的審核問詢中，業(yè)績穩(wěn)定性和可持續(xù)性幾乎成為每家企業(yè)的“必答題”。尤其是在招股書報告期內(nèi)業(yè)績猛增的企業(yè)，北交所一般會要求企業(yè)說明：業(yè)績增長趨勢與可比公司變動趨勢對比、產(chǎn)生差異的原因和合理性；毛利率、凈利率高于可比公司的合理性；未來業(yè)績增長的可持續(xù)性；在手訂單情況；量化預(yù)測未來一年或三年業(yè)績等。

目前，北交所撤材料企業(yè)不少，原因千差萬別。從穩(wěn)定北交所上市公司業(yè)績角度看，一方面要加大力度對上市前業(yè)績不穩(wěn)定的公司進(jìn)行重點審查；另一方面，要對報告期內(nèi)業(yè)績穩(wěn)定公司給予支持。畢竟經(jīng)過時間考驗的公司，可靠性更高。