2026年1月30日，皇氏集團(tuán)（SZ.002329）披露2025年度業(yè)績預(yù)告。結(jié)果顯示，集團(tuán)2025全年凈利潤大幅減虧，較2024年同期收窄至1.9億元-2.8億元，乳業(yè)主業(yè)在行業(yè)深度調(diào)整期保持穩(wěn)健運(yùn)行，彰顯出強(qiáng)勁的經(jīng)營韌性與戰(zhàn)略定力。

報(bào)告期內(nèi)，面對(duì)行業(yè)競爭加劇、價(jià)格格局重構(gòu)等復(fù)雜市場環(huán)境，皇氏集團(tuán)主動(dòng)推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)，對(duì)低效線下渠道開展系統(tǒng)性梳理優(yōu)化，因此階段性導(dǎo)致營業(yè)收入出現(xiàn)波動(dòng)；同時(shí)，為夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量、防范長期經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，公司基于審慎性原則計(jì)提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備及信用減值損失，上述短期戰(zhàn)略性調(diào)整共同導(dǎo)致本期凈利潤為負(fù)。但乳制品價(jià)格的底部企穩(wěn)態(tài)勢，為行業(yè)拐點(diǎn)到來提供了核心支撐，同時(shí)也令市場看到公司業(yè)績回暖的轉(zhuǎn)機(jī)。

農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)顯示，國內(nèi)生鮮乳收購價(jià)自2024年下半年進(jìn)入快速下行通道后，于2025年三季度逐步穩(wěn)住陣腳。至2026年1月22日，主產(chǎn)區(qū)生鮮乳均價(jià)穩(wěn)定在3.05元/公斤左右，同比下降2.56%，降幅較年初收窄超12個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，供給端的收縮進(jìn)一步強(qiáng)化了價(jià)格企穩(wěn)后的反彈預(yù)期。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計(jì)，2025上半年全國荷斯坦奶牛存欄同比減少4.2%，到三季度這一收縮趨勢仍在延續(xù)；對(duì)應(yīng)牛奶產(chǎn)量前三季度僅同比增長0.7%，增速環(huán)比今年二季度基本持平。奶牛存欄的持續(xù)去化與產(chǎn)量增速的微幅增長，正逐步扭轉(zhuǎn)此前市場供需失衡的局面，為乳制品價(jià)格進(jìn)入上行通道筑牢基礎(chǔ)。

居民乳品消費(fèi)大類商品的結(jié)構(gòu)性變化，進(jìn)一步印證乳制品行業(yè)拐點(diǎn)將近。據(jù)馬上贏情報(bào)站分析，2025年第四季度，純牛奶、酸奶銷售額分別同比下降2.81%及3.95%。盡管仍處于增速下行通道，但上述兩大品類在傳統(tǒng)線下零售占比均有所提升。過去幾個(gè)季度乳制品下各類目均承壓較為嚴(yán)重，純牛奶、酸奶的占比提升或是乳制品大類整體回暖的積極信號(hào)。

在行業(yè)深度調(diào)整的關(guān)鍵窗口期，皇氏集團(tuán)未循常規(guī)收縮戰(zhàn)線，反而錨定水牛奶特色賽道，從種源、奶源到市場構(gòu)建全鏈條前瞻布局，構(gòu)筑起難以復(fù)制的核心競爭壁壘。種源端，公司聚焦奶水牛品種改良，攻克行業(yè)“卡脖子”難題——我國首批巴基斯坦尼里拉菲奶水牛胚胎移植犢牛在旗下繁育牧場順利誕生，標(biāo)志著皇氏集團(tuán)成為國內(nèi)目前唯一具備高產(chǎn)奶水牛胚胎商業(yè)化培育、移植能力，并實(shí)現(xiàn)種源引進(jìn)-繁育-產(chǎn)業(yè)化閉環(huán)的乳業(yè)公司。該類良種水牛單頭產(chǎn)奶量達(dá)普通水牛的3倍，可將品種改良周期從傳統(tǒng)12年大幅縮短至3年，徹底打破我國高產(chǎn)奶水牛種源依賴進(jìn)口的困局，推動(dòng)種源自主可控邁入新紀(jì)元。

奶源端，遵義云端牧場投產(chǎn)，隨著巴基斯坦尼里拉菲奶水牛胚胎移植犢牛的持續(xù)擴(kuò)繁，公司將進(jìn)一步深化全國水牛奶奶源布局。

市場端，公司“深耕大西南、挺進(jìn)大灣區(qū)、布局大華東”的全國化戰(zhàn)略落地見效，旗下安徽阜陽智慧化乳制品中央工廠圓滿建成投產(chǎn)，作為華東地區(qū)規(guī)模及智能化水平最高的水牛奶專屬生產(chǎn)基地，工廠以阜陽為核心樞紐，實(shí)現(xiàn)對(duì)江、浙、滬、皖、鄂、豫、魯七省市的高效覆蓋與深度滲透，為水牛奶全國化擴(kuò)張筑牢產(chǎn)能根基,形成 “南北呼應(yīng)、全域輻射” 的產(chǎn)能網(wǎng)絡(luò)。皇氏集團(tuán)通過“種源-奶源-市場”的全鏈條布局，為行業(yè)上行期的業(yè)績爆發(fā)積蓄動(dòng)能。

近期，資本市場對(duì)乳業(yè)向上拐點(diǎn)的預(yù)期正快速升溫，皇氏集團(tuán)的提前布局正持續(xù)轉(zhuǎn)化為業(yè)績改善的動(dòng)力。當(dāng)前乳品行業(yè)供需關(guān)系持續(xù)優(yōu)化，成本壓力大幅緩解，疊加消費(fèi)場景的全面復(fù)蘇，行業(yè)盈利水平有望進(jìn)入上行周期。對(duì)于早已在種源、奶源、市場三大領(lǐng)域完成戰(zhàn)略布局的皇氏集團(tuán)而言，其前期投入將逐步釋放業(yè)績紅利。隨著行業(yè)拐點(diǎn)的正式到來，皇氏集團(tuán)不僅有望實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的邊際回暖，更將憑借完善的水牛奶產(chǎn)業(yè)鏈布局，成為乳品行業(yè)新一輪增長周期中的核心受益者。