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國務院發(fā)文!支持發(fā)展?jié)摿玫形从膭?chuàng)新型企業(yè)上市或在新三板掛牌

2018/09/27 09:20      金三板 金融三胖哥

  作為多層次資本市場的重要組成部分,新三板在服務廣大中小微企業(yè)方面,意義重大。

  繼去杠桿、緩解中小企業(yè)融資、打贏脫貧攻堅戰(zhàn)三年行動等陸續(xù)被“點名”后,推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質量發(fā)展這件事,國務院又一次提到了新三板。

  9月26日,國務院官網發(fā)布了《關于推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級版的意見》(以下簡稱“意見”),其中指出,“拓寬創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)直接融資渠道,支持發(fā)展?jié)摿玫形从膭?chuàng)新型企業(yè)上市或在新三板、區(qū)域性股權市場掛牌。”

  一、新三板是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)對接資本市場的首選

  自設立以來,新三板的使命便是“服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長型中小微企業(yè)”。經過幾年來的運行,新三板市場在服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長型中小微企業(yè)、助力供給側結構性改革和經濟轉型升級方面初見成效。

  目前,新三板掛牌公司家數達到10950家,絕大多數是中小微企業(yè),高新技術企業(yè)占比超過六成,半數以上企業(yè)完成過股票發(fā)行,累計融資金額近5000億元。

  掛牌公司披露中小微企業(yè)重組和收購超過1000次,其中大部分屬于現代服務業(yè)和戰(zhàn)略先行產業(yè)公司進行產業(yè)整合或傳統(tǒng)制造業(yè)公司的轉型升級。

  和主板企業(yè)差異大,新三板企業(yè)從企業(yè)的生命周期來看,多處于成長期的前期、中期,企業(yè)體量總體偏小,但它們成長性高,業(yè)務成熟度低,商業(yè)模式可塑性強。而主板上市公司大多處于成長期的后期、成熟期階段,體量較大,商業(yè)模式成熟,增長趨于平緩。

  證監(jiān)會領導曾經表示,對于多層次資本市場建設,新三板市場快速發(fā)展,掛牌企業(yè)突破一萬家,如此大量的中小微企業(yè)登陸資本市場改善了融資結構,提升了品牌價值,引領了社會資本對初創(chuàng)型企業(yè)的投資,對緩解中小微企業(yè)融資難融資貴提供了支持,當前新三板是多層次資本市場體系的重要組成部分,未來新三板對支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的發(fā)展有巨大潛力。

  新三板改革是建設多層次資本市場的一項重要任務,既要有效監(jiān)管守住底線,又要因勢利導把融資、交易等核心功能進行提升,要讓量的積累的過程實現質的提升,改革重點是完善市場分層,提供差異化的制度供給。

  盡管新三板目前處于低谷,有不少問題亟待解決,但在創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的時代里,大量的創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)企業(yè)要起來,新三板的制度是優(yōu)越的,它會成為這些企業(yè)對接國內資本市場的首選。

  二、支持未盈利創(chuàng)新型企業(yè)上市

  上月,證監(jiān)會在官網回復政協(xié)《支持未盈利生物制藥企業(yè)在A股創(chuàng)業(yè)板上市融資的提案》表示:

  近年來證監(jiān)會積極支持符合國家產業(yè)政策和發(fā)行條件的生物醫(yī)藥等創(chuàng)新高科技企業(yè)在境內上市,將依法創(chuàng)造條件引導尚未盈利或未彌補虧損的生物醫(yī)藥等創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行股權類融資工具并在境內上市。

  其實,早在3月底,國務院辦公廳轉發(fā)的《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》中就提到,符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關盈利及不存在未彌補虧損的發(fā)行條件,這意味著虧損的創(chuàng)新企業(yè)也能上市。

  盈利或許不再是創(chuàng)新企業(yè)上市的硬指標。類似于納斯達克等海外市場,對盈利要求都很淡化,更看重企業(yè)的高成長性和市場份額,其中營收、市場地位等或許是衡量的指標之一。

  將“盈利”從創(chuàng)新企業(yè)上市硬指標中剔除,無疑是頗具現實針對性的“因時而變”。

  對創(chuàng)新型行業(yè)來說,其實重要的不是今天虧損了多少錢,而是未來能賺多少錢?,F在的大量投入雖會形成賬面虧損,但在未來幾年會體現出收益。

  遺憾的是,“盈利”指標的橫亙,讓很多處于發(fā)展關鍵期、急需資金支持的創(chuàng)新型企業(yè)只能“曲線融資”,跑到香港、納斯達克等地上市。

  本質上,這種改革,也與IPO核準制向注冊制逐步轉變的態(tài)勢吻合,公司能否上市,更多的不是由政府拍板,而是由市場說了算。

  而對于新三板,三胖哥認為這一政策若能落地,將產生兩方面影響:

  第一,新三板現掛牌的尚未盈利的創(chuàng)新型企業(yè),將獲IPO綠色通道,無論對公司還是投資機構都是利好;

  第二,若新三板下一步改革措施到位,尚未達到IPO規(guī)模的創(chuàng)新型企業(yè),或許將會選擇新三板掛牌。

  此外,在意見中,還明確提到,“加大財稅政策支持力度,對個人在二級市場買賣新三板股票比照上市公司股票,對差價收入免征個人所得稅”。

  官方再提“雙創(chuàng)”,政策升級,對于已經蟄伏三年的新三板而言,是否真的可以觸底反彈?

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