如果說2001年至2003年是風(fēng)險投資在中國的蟄伏期，那么，從2003年底攜程上市開始，隨著盛大、百度、分眾、無錫尚德等一浪高過一浪的赴納斯達(dá)克和紐交所上市熱潮，風(fēng)險投資在中國迎來了新春。上述公司的名字已經(jīng)成了讓國外風(fēng)險資本家獲取巨大利潤的代名詞。2004年6月，以硅谷銀行率領(lǐng)三十家風(fēng)險投資商訪華為轉(zhuǎn)折點，隨后許多硅谷頂級風(fēng)險投資商在中國落地生根，讓投資中國的熱度在2004年達(dá)到十多年來的最高點。

　　也是在2004年6月，深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立的中小企業(yè)板登場，“新八股”在深交所上市，盡管中小企業(yè)板塊不是某些環(huán)節(jié)中風(fēng)險投資玩家們所預(yù)期的二板市場——類似英國AIM和香港GEM的中國自己的“創(chuàng)業(yè)板”。但經(jīng)歷6年的醞釀，呼吁、熱情、猶豫、爭論和重申，深圳證券交易所畢竟浴火重生，并最終恢復(fù)了新股的上市發(fā)行。至于中小企業(yè)板究竟是走向創(chuàng)業(yè)板的一個漸進(jìn)過程，或者僅僅是不同利益集團(tuán)意見分歧的結(jié)果，時間會給予最后的答案。

　　按筆者的推論，可能是中國資本市場系統(tǒng)的創(chuàng)新速度要慢于其實際潛力，所以減少上市成本成了當(dāng)時最大的考量。從風(fēng)險投資板塊或二板市場的概念到現(xiàn)實的中小企業(yè)板塊，中國內(nèi)地證券交易市場僅僅向前邁了半步，然而卻讓深圳證券交易所等待了3年6個月。這段時間里，很多中國風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本投資公司和風(fēng)險企業(yè)遭受了不同的命運(yùn)。很多職業(yè)風(fēng)險投資家的熱情被漫長的拖延消耗掉了。

　　2003年10月14日中國共產(chǎn)黨第十六屆中央委員會第三次全體會議通過的《中共中央關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》，是中國官方第一次明確提及建立一個多層次資本市場體系以便利風(fēng)險投資系統(tǒng)和創(chuàng)業(yè)板市場的建立，它同時還提到了單一層次資本體系需要進(jìn)一步的改革和發(fā)展機(jī)遇。筆者曾在一本專著中提出，中國需要建立一個多層次、立體性、多規(guī)格資本市場體制，包括一個主板市場和一個為風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本而設(shè)立的二板市場，還有公司債券和期貨產(chǎn)品市場，同時包括柜臺市場和產(chǎn)權(quán)交易市場。其策略包括了操作規(guī)范計劃和對上市公司監(jiān)管的各種方法，比如股票發(fā)行管理體制的改善等。從那時起，中國有一系列將用于發(fā)展資本市場，促進(jìn)中介服務(wù)的發(fā)展，并且通過完善的法律體制和資本市場信用評級制度以提高市場監(jiān)督水準(zhǔn)和規(guī)范的計劃?？梢钥闯觯瑸榱藘冬F(xiàn)在證券業(yè)方面對世界貿(mào)易組織的承諾，中國正繼續(xù)努力向外國投資者、風(fēng)險投資家和非公開權(quán)益資本放開其資本市場。

　　“十一五”規(guī)劃中的《第九篇——實施互利共贏的開放戰(zhàn)略》表述得更具體：“引導(dǎo)中國企業(yè)同跨國公司開展多種形式的合作，發(fā)揮外資的技術(shù)溢出效應(yīng)。在保護(hù)中國自主品牌基礎(chǔ)上，引導(dǎo)和規(guī)范外商參與中國企業(yè)改組改造。有效利用境外資本市場，支持中國企業(yè)境外上市。完善風(fēng)險投資退出機(jī)制，鼓勵外商風(fēng)險投資公司和風(fēng)險投資基金來華投資。鼓勵具備條件的境外機(jī)構(gòu)參股中國證券公司和基金管理公司。”

　　2006年召開的全國科學(xué)技術(shù)大會部署實施了《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006——2020）》，動員全黨全社會堅持走中國特色的自主創(chuàng)新道路、大力扶持風(fēng)險投資的發(fā)展。國內(nèi)外的經(jīng)驗已經(jīng)證明，風(fēng)險投資是提高創(chuàng)新能力的加速器。要發(fā)展具有中國特色的自主知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新技術(shù)，必然要發(fā)展風(fēng)險投資。

　　接下來可以開出一長串風(fēng)投與中國創(chuàng)新企業(yè)合作的名單：好日子獲Esprit集團(tuán)500萬美元投資、相宜本草獲今日資本8000萬元投資、旅游搜索網(wǎng)“去哪兒”獲雷曼兄弟千萬美元注資、渤?；鹫胶灱s入股成商行、新疆5家第二批試點企業(yè)獲200萬元科技風(fēng)險投資、優(yōu)酷獲第三輪2500萬美元投資、愛幫網(wǎng)首期融資500萬美元、凱雷1億美元入股民營酒店開元、廣東科投2000萬元投資德慶林產(chǎn)化工企業(yè)銀龍、視頻網(wǎng)站中國寬帶娛樂獲京順盛世1億元天使投資、CBC斥2.21億港元成華億新媒體單一最大股東、啟明創(chuàng)投近千萬美元入股國康網(wǎng)拓展健康事業(yè)……剛剛過去的2007年，注定是中國風(fēng)險投資和非公開權(quán)益投資行業(yè)發(fā)展史上不平凡的一年：政策環(huán)境逐步改善，多層次資本市場體系改革日益深入，本土風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)開始邁過拐點進(jìn)入收獲期，與外資交相輝映，無論是新興行業(yè)還是傳統(tǒng)企業(yè)都可圈可點，投資人更是難掩興奮。

　　無可否認(rèn)，風(fēng)險投資家和非公開權(quán)益資本投資公司將幫助中國的被投資企業(yè)建立一個更加完善的組織機(jī)構(gòu)并形成更具有競爭力的實體。作為占有世界四分之一人口，全球經(jīng)濟(jì)增長最快的國家之一，中國已經(jīng)吸引了眾多的外資投入。其中，風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本代表著另一股重要的資本流入。這幾年，為兌現(xiàn)加入世界貿(mào)易組織時的承諾，中國陸續(xù)開放了通訊、保險、銀行、汽車等行業(yè)或相關(guān)行業(yè)。這必將進(jìn)一步吸引更多的外來資本投入，其中包括風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本。從歐美的經(jīng)驗和實踐來看，在中國發(fā)展風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本是一個正確的選擇。

　　在全球投資業(yè)放緩的今天，中國的風(fēng)險投資和非公開權(quán)益資本正進(jìn)入了一個逐步穩(wěn)定的階段。相信2008年必將又是一個豐收年。