全球股市的持續(xù)低迷、宏觀調控的持續(xù)進行，再加上拿地價格的高企，今年可能會有半數(shù)左右的內地房企，難以實現(xiàn)其預定的香港上市計劃。

　　原本會成為2008年第一個登陸香港聯(lián)交所的內地房企昌盛中國地產(chǎn)，上市計劃突然于日前叫停。

　　1月23日，就在昌盛地產(chǎn)公開招股截止的當天，公司發(fā)布公告稱，考慮到國際資本市場目前的情況不穩(wěn)定、市場狀況不利以及香港近期部分IPO（首次公開募股）的交易表現(xiàn)欠佳，該公司及全球協(xié)調人同意，不根據(jù)原有時間表進行全球發(fā)售。

　　昌盛地產(chǎn)并非個案，多數(shù)已經(jīng)在2007年登陸香港聯(lián)交所的房地產(chǎn)企業(yè)，在這一個月中也跌勢慘重。

　　諸多因素在影響香港資本市場對內地房地產(chǎn)企業(yè)的看法，股市振蕩、緊縮政策以及令人猶疑不定的房價，都使內地房地產(chǎn)企業(yè)面臨新的融資困境。

　　雙重拖累

　　此前昌盛地產(chǎn)的計劃是，1月18日開始公開發(fā)售股份，23日結束，于1月30日公布配發(fā)結果，1月31日正式掛牌。

　　根據(jù)昌盛地產(chǎn)正式公布的招股計劃，此次IPO擬招2.5億股，價格區(qū)間將在3.32至4.51港元之間，融資額為8.3億至11.28億港元，比原先預期的20余億港元縮水一半左右。盡管昌盛地產(chǎn)希望以縮減集資規(guī)模為代價來換取投資者的信心，但有消息稱，認購額不足仍是昌盛地產(chǎn)押后上市的主要原因之一。

　　而昌盛地產(chǎn)對此的解釋是，占發(fā)行股本90%的國際機構投資者配售部分反應還算理想，其他公開發(fā)售部分也沒問題，只是考慮大市行情會影響股票上市后表現(xiàn)，所以才忍痛剎車。

　　無獨有偶，同為廣州房地產(chǎn)商的恒大地產(chǎn)（0388.HK）也遭遇類似的窘境。在其香港上市申請于1月24日獲得香港聯(lián)交所批準之后，并沒有按照香港市場的習慣做法，在獲得上市批準后的下周一（即本月28日）即啟動上市前的預路演。時至今日，其具體的上市時間表也未確定。

　　“香港股市跌得太厲害了，房地產(chǎn)股幾乎跌了一半，在這樣的市場情況下，新發(fā)行的小規(guī)模的地產(chǎn)股基本上很難獲得投資者的認可。而且由于市場的不確定性，地產(chǎn)商只能考慮將上市計劃拖后一段時間。”中金公司房地產(chǎn)分析師白宏偉對《財經(jīng)時報》分析稱。

　　相關數(shù)據(jù)最能體現(xiàn)白宏偉所說的香港股市的風云變化。1月22日，受美國等外圍市場的沖擊，香港恒生指數(shù)暴跌2000多點，下跌了8.7%。與此同時，被視為香港投資者對內地上市企業(yè)信心“晴雨表”的恒生國企指數(shù)成份股遭到拋售，該指數(shù)當天就下跌了12%，創(chuàng)單一交易日下跌幅度最高的歷史紀錄。

　　此后，1月28日，香港恒生指數(shù)再挫1068點。截至1月28日收盤時，香港恒生指數(shù)較去年10月30日的創(chuàng)紀錄高點下跌了24.7%。

　　與此對應，2007年內地在香港上市的多家房地產(chǎn)企業(yè)的股票紛紛跌破招股價。根據(jù)盛富資本國際有限公司（簡稱“盛富資本”）提供給《財經(jīng)時報》的數(shù)據(jù)顯示，SOHO中國（0410.HK）比上市發(fā)行價跌了32.17%，中國奧園（3883.HK）則跌了40.38%，遠洋地產(chǎn)（3377.HK）只是勉強守住了招股價，只有合景泰富（1813.HK）作為唯一一只比招股價高出9%的地產(chǎn)股，在股市中一枝獨秀。

　　其實從去年四季度開始，由于持續(xù)不斷的宏觀調控的壓力，SOHO中國等多家內地房企在香港上市以后，就多次出現(xiàn)了跌破招股價的市場表現(xiàn)。

　　對此，盛富資本董事總經(jīng)理黃立沖認為，除了香港恒生指數(shù)暴跌的原因，內地諸如提高存款準備金、提高貸款利率等多項調控措施，對香港投資者的信心也產(chǎn)生了很大的影響。

　　集體排隊

　　近年來，由于監(jiān)管層對國內房地產(chǎn)企業(yè)在A股上市一直保持謹慎的態(tài)度，導致內地房企對去香港上市的熱情有增無減。尤其是去年碧桂園在香港上市后造就中國首富所帶來的財富效應，更是讓這些房地產(chǎn)企業(yè)前仆后繼。

　　據(jù)彭博資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年內地房企赴境外IPO共有13家，其中選擇在香港上市的高達七成。與之對應的是，去年內地房企在香港股市的集資額也高達600億元。其中碧桂園、遠洋地產(chǎn)、SOHO中國的融資額分別超過100億元，合景泰富和中國奧園則分別為45.5億元和30.4億元。在此情形下，香港的資本市場顯然已被內地房企視為是一條行之有效的融資途徑。
 
　　《財經(jīng)時報》了解到，除了昌盛地產(chǎn)、恒大地產(chǎn)這兩家企業(yè)，今年打算赴港上市的地產(chǎn)企業(yè)還包括卓越地產(chǎn)、星河灣、龍湖地產(chǎn)、方圓地產(chǎn)、河南建業(yè)住宅集團、天津永泰紅x峒諾榷嗉夷詰胤科?。为了确保甚r械乃忱?，其譃a憒蟮夭蓋肓爍呤ⅰ⒚懶趾腿鶚啃糯浯砩鮮惺亂?，袉苡湾则粕w肓巳鷚║BS）和摩根士丹利。而摩根士丹利同時也是河南建業(yè)住宅集團的承銷商。

　　業(yè)內人士預測說，一旦上述房地產(chǎn)企業(yè)成功登陸香港聯(lián)交所，今年內地地產(chǎn)企業(yè)在香港的融資規(guī)模將至少在500億元左右。

　　土地儲備難題

　　2008年對于即將登陸香港股市的內地企業(yè)來說，前景可能未必會如預想的那么樂觀。除了上述股市和政策層面的因素，由于目前國內如廣州、深圳、上海等地相繼出現(xiàn)了交易量明顯下降的情況，導致這些地區(qū)房價下跌。而在去年，為了能獲得土地，許多城市都出現(xiàn)了“面粉貴過面包”的高價拿地的現(xiàn)象。

　　不僅如此，今年1月上旬，在各地土地市場相繼出現(xiàn)流拍的情況下，恒大地產(chǎn)繼續(xù)“逆勢而上”，斥資41億元拍下廣州市區(qū)東部一幅住宅用地，樓面地價達到驚人的每平方米1.3萬元。業(yè)內人士分析認為，恒大地產(chǎn)大舉拿地的目的之一，就是為上市造勢。

　　對此種現(xiàn)象，戴德梁行（香港）估價及顧問服務北亞區(qū)主管趙錦權認為，對于今年計劃去香港上市的內地房企，投資者除了會做一些常規(guī)的考量，其所儲備的土地和目前主要經(jīng)營的項目所集中的區(qū)域市場，更會成為他們重點考慮的因素。

　　黃立沖認為，在全球股市的持續(xù)低迷、宏觀調控的持續(xù)進行以及拿地價格的高企等因素的綜合作用下，今年可能會有半數(shù)左右的內地房企，難以實現(xiàn)其預定的香港上市計劃。

　　業(yè)內資深金融人士齊霽也分析稱，從目前全球資本市場的表現(xiàn)來看，內地在香港上市的企業(yè)很難像以前那樣達到很高的市盈率，而發(fā)行價格和募集的資金額也難以實現(xiàn)預期的目標。即便逆勢上市，對這些企業(yè)來說也未必合適，“香港股市和美國的走勢非常接近，按照現(xiàn)有的情況來看，香港股市低迷的狀況至少會持續(xù)半年左右的時間。”