我在股市上已經(jīng)呆了10年的時(shí)間。這10年來(lái)，我看了不下500本關(guān)于股市的書(shū)籍，但是對我幫助大的只有10來(lái)本。

    現在我想和大家說(shuō)的，是《彼得。林奇的成功投資》這本書(shū)。我對這本書(shū)懷有無(wú)人能體會(huì )的感激之情！可以說(shuō)，今天我在股市上小有成就，這本書(shū)功不可沒(méi)。當年，我在股市上碰得頭破血流之際，是這本書(shū)帶我走出歧途，幫助我樹(shù)立起正確的投資理念，讓我慢慢踏上了正確的投資之路。從1994年第一次看這本書(shū)，一直到今天，我用了10年的時(shí)間在中國股市上體會(huì )該書(shū)的內容，而且還將繼續領(lǐng)悟下去！

    一

    《彼得。林奇的成功投資》不知道是不是中國譯者取的名字。該書(shū)的原名叫《在華爾街的崛起》（One Up on Wall Street），在美國已經(jīng)再版30次?！侗说?。林奇的成功投資》是他的千禧版。

    該書(shū)作者彼得。林奇，被譽(yù)為“全球最佳選股者”，并被美國基金評級公司評為“歷史上最傳奇的基金經(jīng)理人”。在1977－1990年的13年里，彼得。林奇擔任麥哲倫基金經(jīng)理，令該基金管理的資產(chǎn)由2000萬(wàn)美元成長(cháng)到140億美元，成為全球第一大基金，13年的年平均復利報酬率達29％！

    最近幾年，中國股市的外圍環(huán)境和內部結構正在經(jīng)歷深刻的變化，管理層的制度建設正在慢慢地改變著(zhù)我們股市的性質(zhì)，打造著(zhù)一個(gè)真實(shí)的世界。

    證券市場(chǎng)從誕生的鐘聲敲響的那一刻起，就已注定了許多參與者血本無(wú)歸。因為這個(gè)市場(chǎng)注定了是經(jīng)濟轉型過(guò)程中，高智商、高暴利、高冒險的競技場(chǎng)，并時(shí)刻伴隨著(zhù)權力與陰謀，腐敗與權貴、強勢與弱小間巧取豪奪般的“圈地運動(dòng)”。

    在過(guò)去，中央政府對股市的主導權并不重視。雖然，股市為國企改革服務(wù)的定調從一開(kāi)始就確定了，但縱觀(guān)股市十余年的發(fā)展，目前的千余家上市公司，絕大多數是地方性的國企，央企少之又少（大盤(pán)藍籌股的稀缺就是佐證）。而在此期間，央企的發(fā)展，基本是依靠財政撥款，和銀行貸款，對股市的需求微乎其微。因此，中央在證券市場(chǎng)當中的利益甚少，自然也就對股市不怎么重視了。這從中央關(guān)于股市的兩個(gè)“國字號”文件，前后相隔十幾年出臺，就可看出端倪。

    因此，在股市誕生的初期，證券市場(chǎng)更多的處在“半官方”的狀態(tài)，“民間性”的成分居多。這種“權力真空”，使得某些地方權力機構，及其代言人——部分壟斷資本，竊取了股市的實(shí)際控制權，形成了股市的既得利益團體。

    但現在情況不同了，從中央政府的角度考慮，股市的重要性從未如今日這樣明顯。目前國企改革步入攻堅階段，央企及銀行自身的改革需求日益突出，而這些都需要大量的資金支持，但無(wú)論是財政還是銀行，都已經(jīng)無(wú)力承擔這筆巨額的改革成本，于是政府開(kāi)始把目光轉向了被冷落多年的股市。這也是近年來(lái)中央及各個(gè)部委，突然高呼要擴大直接融資的原因（也是國務(wù)院出臺“國九條”的原因）。

    既然擴大直接融資，成為了中央的既定方針，股市也就要擺脫其“民間性”，使證券市場(chǎng)重歸中央的懷抱。而為了股市能夠更好的為中央政策服務(wù)，中央就必然要把在股市盤(pán)踞多年的那些既得利益團體，逐出股市的權力中心，奪回股市的主導權。畢竟天無(wú)二日，“市”無(wú)二主。

    在中央重掌證券市場(chǎng)控制權以后，股市的生態(tài)和游戲規則將重新改寫(xiě)。

    “國九條”對中國證券市場(chǎng)的重大現實(shí)意義，是以引領(lǐng)股市恢復本來(lái)面目為目的，其過(guò)程是擠掉過(guò)多的水分。“國九條”實(shí)質(zhì)上是對前十年股市的重新“洗牌”；另一方面，落實(shí)“國九條”將引發(fā)股市史無(wú)前例的結構調整。這個(gè)結構主要指兩方面：法制建設與市場(chǎng)化推進(jìn)的國際接軌。

    在利益變革的時(shí)代，有太多的不平衡和不平等，從戰爭到和平，從理想到現實(shí)，從全局到個(gè)體，歷史的發(fā)展總是以“犧牲”一部分為代價(jià)。我們的管理層正在打造一個(gè)真實(shí)的世界，但仍處在夢(mèng)幻之中的投資者，依舊被有限的漲停板效益所迷戀，沉溺于行情波動(dòng)的狂想之中，忽略了大環(huán)境正在發(fā)生變化的趨勢。

    二

    股票投資決策主要包含兩方面內容：時(shí)機決策和品種決策。前者解決什么時(shí)間買(mǎi)賣(mài)股票的問(wèn)題，后者解決買(mǎi)賣(mài)什么股票的問(wèn)題。

    無(wú)論哪個(gè)國家的股市，在幼稚期（比如大投機家李費佛所在的1930年前后的美國股市）的時(shí)候，時(shí)機決策勝于品種決策。而一旦進(jìn)入成熟期，品種決策就比時(shí)機決策更重要！

    處于轉型期的中國股市，雖然時(shí)機決策仍必不可少，但是品種決策能力對各人投資績(jì)效的影響將越來(lái)越大！

    彼得。林奇是一代投資大師，以善于挑選股票而聞名世界。盡管他沒(méi)有躲過(guò)1987年美國股市的大股災，但這并不防礙他投資成績(jì)斐然。

    現在，我就和大家一起來(lái)學(xué)習世界頂極投資大師彼得。林奇的投資之道！

    大多數人在說(shuō)，中國股市沒(méi)有投資價(jià)值，在中國股市不能進(jìn)行長(cháng)期投資?？墒钱斘一厥孜疫@11年來(lái)的股市經(jīng)歷，我發(fā)覺(jué)我成功的交易，90％都是靠中長(cháng)線(xiàn)投資獲得的！聽(tīng)起來(lái)真是不可思議，但它確實(shí)是真實(shí)的。

    無(wú)論是多年前我操作的深發(fā)展、深科技、東方電子、東風(fēng)汽車(chē)，還是最近幾年的上海機場(chǎng)、長(cháng)安汽車(chē)、銅都銅業(yè)，或者今年操作的上海能源和東阿阿膠，都是中長(cháng)線(xiàn)投資，并且都帶給我不菲的利潤！反而那些投機性的操作，總是一塌糊涂、錯多對少，不如不做。

    我常常想，大多數人在中國股市上不停賠錢(qián)的原因，也許就是他們根本不相信在中國股市上可以進(jìn)行中長(cháng)期投資。證券市場(chǎng)是少數人賺多數人錢(qián)的地方，90％的人都短線(xiàn)投機去了，自然90%的人都是虧錢(qián)的。而少數10％中長(cháng)線(xiàn)持股的人，其中又有6%是因為深套而被迫持股，根本是不懂中長(cháng)線(xiàn)投資的人。只有4％的人，走在正確的中長(cháng)線(xiàn)投資的路上，在股市上獲得穩定持續的收益。

    在《彼得。林奇的成功投資》的千禧版簡(jiǎn)介里，林奇再次重申了他一貫對業(yè)余投資者的投資建議：如果自己在工作、購物、參觀(guān)展覽、吃東西時(shí)多留意一下，或者多關(guān)注新出現的有發(fā)展前途的行業(yè)，業(yè)余投資者就可以找到能賺大錢(qián)的股票。

    在1994年，當我第一次看到這段話(huà)的時(shí)候，覺(jué)得真是不可思議。任憑我想破腦袋，無(wú)論怎樣生搬硬套，理論也無(wú)法和實(shí)際聯(lián)系上。

    當年，上海和深圳市場(chǎng)都屬于地方性的股票市場(chǎng)，兩地上市公司數量加起來(lái)才100多家。一方面，由于市場(chǎng)規模很小，大盤(pán)的漲跌就等于個(gè)股的漲跌，幾乎看不到逆市漲跌的股票；另一方面，由于上市公司屬于“物以稀為貴”的資源，公司的業(yè)績(jì)和行業(yè)前景對于股價(jià)的高低而言根本無(wú)足輕重。在那個(gè)年代，唯一能決定股價(jià)高低的，是介入該股炒作的主力的資金實(shí)力大小。相反，公司的業(yè)績(jì)和前景總會(huì )成為莊家出貨時(shí)炮制出來(lái)吸引大眾接盤(pán)的誘餌。每當股評們齊唱贊歌吹捧某只股票的業(yè)績(jì)出眾、價(jià)值超群的時(shí)候，往往就是莊家帳面利潤豐厚準備出逃的時(shí)候，以此相對應的，就是那只股票的價(jià)格處于歷史高位。所以，每當后知后覺(jué)的我看著(zhù)短期股價(jià)走勢漂亮的圖表，盲目迷信著(zhù)專(zhuān)家們展示的公司光明前景買(mǎi)進(jìn)股票，都正好被套個(gè)正著(zhù)。

    當年莊家們靠此騙術(shù)屢屢得逞的另外一個(gè)重要原因，是因為當時(shí)的資訊條件極不平等。一般大眾投資者連最簡(jiǎn)單的一張完整的股價(jià)走勢圖都無(wú)緣看到。證券報刊雜志上刊登出來(lái)的股價(jià)走勢圖，常常只有一兩周的走勢，最多就是最近一兩個(gè)月的圖表，而且也不會(huì )持續跟蹤提供某只股票的走勢圖。因此，正在操作的這只股票，它目前的價(jià)位究竟是處于它整個(gè)“生命歷程”的高位、中位還是低位？大眾投資者根本無(wú)法了解一只股票完整的運行趨勢，并且也不明白這些資訊的重要性。

    所以，莊家們總是可以利用投資者對“投資”的一知半解和無(wú)限向往，專(zhuān)門(mén)在出貨的階段，在股價(jià)走勢圖上畫(huà)出漂亮的向上突破圖形，然后把這一階段的走勢圖印刷在證券報刊雜志上，配合“黑嘴”們萬(wàn)分激動(dòng)的分析該公司的前景多么美妙、和美妙的前景相比，該股的股價(jià)是多么便宜，再加上一句：“炒股票就是炒未來(lái)”，受騙上當的投資者簡(jiǎn)直多如牛毛。

    還記得1993年8月底，我剛入市3個(gè)月的時(shí)候，看見(jiàn)雜志上有一篇吹捧000515渝鈦白（現在改名字叫攀渝鈦業(yè)）的文章，很詳細的分析了該股誘人的發(fā)展前景和配股方案，并站在中小股民的立場(chǎng)論述了配股帶給大家的好處，說(shuō)92年的時(shí)候為了買(mǎi)1000元10張的抽簽表，也就是為了買(mǎi)到每股4元或者更高價(jià)的新股，要熬夜排隊吃盡苦頭，現在渝鈦白給大家每股2元的配股價(jià)，這樣的好事哪里去找??；又指出鈦白粉是國家鼓勵發(fā)展的原材料工業(yè)，被列入國家的大中型重點(diǎn)工程，在目前國家宏觀(guān)調控的政策下，是國家支持的產(chǎn)業(yè)項目，在國際市場(chǎng)更屬于暢銷(xiāo)產(chǎn)品……

    看了那篇文章后，我傻傻的就去買(mǎi)了100股渝鈦白的股票，當時(shí)的股價(jià)在11元左右。結果該股配股后，股價(jià)如一江春水向東流，到94年7月底，邁進(jìn)1元股之列，該公司前景美好的鈦白粉卻連一粒都沒(méi)有生產(chǎn)出來(lái)。好在我只有100股，又早早止損了，所以損失不大。

    當年，像我這樣在學(xué)投資的路上受騙上當、吃盡苦頭的股民不知道有多少。遺憾的是， 10年之后，當我們這個(gè)市場(chǎng)的生態(tài)環(huán)境正在發(fā)生轉變的今天，還可以看到一些思維僵化的主力在繼續沿用10年前的老套路騙人。無(wú)論是2003年德隆倒下前夕拼命吹捧自己價(jià)格高高在上的股票是如何擁有價(jià)值，還是目前股價(jià)直入云霄的蘇寧電器在萬(wàn)般風(fēng)情的顯示自己的驕人業(yè)績(jì)，都在充分說(shuō)明主力的無(wú)能與無(wú)奈。同時(shí)，市場(chǎng)在用它自身的語(yǔ)言暗示，中國股市靠資金推動(dòng)型上漲的模式在殘缺的股市制度下已經(jīng)慢慢走到的盡頭。

    悲哀的是，現在還有很多股民在繼續被如此老掉牙的騙術(shù)迷惑。不是后知后覺(jué)在股價(jià)高位的時(shí)候才去相信股票的價(jià)值，就是心懷恐懼在股價(jià)低位的時(shí)候盲目割肉止損，然后安慰自己：“我是在截斷虧損。”

    這也是造成中國股市上一般投資者喜歡短線(xiàn)炒作的原因。一方面是因為受到短線(xiàn)暴富神話(huà)故事的誘惑，想不勞而獲；另一方面因為資訊的匱乏或者泛濫，投資理念和思維混亂，在不了解上市公司真實(shí)情況的基礎上受騙太多，因此，只好幻想可以通過(guò)短線(xiàn)買(mǎi)賣(mài)來(lái)抗拒風(fēng)險，卻從此一腳踏進(jìn)惡性循環(huán)的圈子里翻不了身。

    請記住彼得。林奇的忠告：“投資者指望依靠短線(xiàn)操作賺錢(qián)謀生就像指望依靠賽車(chē)、賭牌謀生一樣機會(huì )非常渺茫。”

    三

    林奇說(shuō)：“如果人們長(cháng)期在股市賠錢(qián)，其實(shí)該怪的不是股票，而是自己。一般而言，股票的價(jià)格長(cháng)期是看漲的，但是100個(gè)人中有99個(gè)人卻老是成為慢性輸家。這是因為他們的投資沒(méi)有計劃，他們買(mǎi)在高位，然后失去耐心或者心生恐懼，急著(zhù)把賠錢(qián)的股票殺出。他們的投資哲學(xué)是‘買(mǎi)高賣(mài)低’。”

    在這里，我們有必要先弄清楚一個(gè)概念，就是，投資的工具是什么？大多數人只去注意投資和投機在策略、方法、細節上的不同，卻把最基本的這一點(diǎn)忽略，或者是根本不知道。正因為如此，在股票市場(chǎng)上最常見(jiàn)的錯誤，就是大多數投資者把用于期貨市場(chǎng)的一些操作原則、方法和細節套用在股票市場(chǎng)，由此引起投資理念錯誤和思維混亂以及整個(gè)價(jià)值觀(guān)念的錯位，最后導致自己的股票操作陷入“追漲殺跌”、“越止越損”、“買(mǎi)高賣(mài)低”的惡性循環(huán)中。

    我不否認期貨和股票在操作上有一些共同之處，特別是對于投機者而言。另外，初入股市者由于不清楚股海的深淺，也不懂如何有效的把上市公司的基本面和技術(shù)面結合，學(xué)會(huì )期貨交易中的一些嚴格止損和順勢加倉的原則，對保存資金實(shí)力大有幫助。但是，如果你在股市上呆了幾年之后，想學(xué)習如何投資，那么你首先就應該明白，期貨和股票是兩種截然不同的概念。最簡(jiǎn)單的區別，如林奇所言：“期貨只是一份合同，只是一個(gè)為期一兩個(gè)月的一種商品，通常到期后就再無(wú)價(jià)值，見(jiàn)財化水，最終損失100％的資金。而股票卻意味著(zhù)你擁有一家公司的股份，擁有一份資產(chǎn)。”

    按照林奇的說(shuō)法，投資工具有五種類(lèi)別（請注意，期貨不屬于投資范疇）：一是儲蓄。包括活期存款、貨幣基金、國庫券，以及定期存單等。這些都屬于短期投資工具，優(yōu)點(diǎn)是非常安全，缺點(diǎn)是回報率非常低，有時(shí)候所拿到的利息不足彌補通貨膨脹所帶來(lái)的損失。

    二是把錢(qián)投資在收藏品上。比如古董、郵票、舊幣、書(shū)畫(huà)等等。收藏是一門(mén)非常專(zhuān)精的學(xué)問(wèn)，一般人難以做好。另外，收藏最怕天災人禍，比如失竊、火災。對于有心收藏的人來(lái)說(shuō)，務(wù)必要理清一點(diǎn)的是，買(mǎi)一輛新車(chē)絕對不是投資。

    三是投資在不動(dòng)產(chǎn)上。（房屋）是最佳的投資工具。相對其他投資工具來(lái)說(shuō)，有兩大優(yōu)點(diǎn)無(wú)人能及：一是你自己可以住在里面；二是房子在你進(jìn)住的同時(shí)還能增值，不管你是不是借錢(qián)買(mǎi)來(lái)的。

    四是購買(mǎi)債券。事實(shí)上，債券就是借條?；旧?，債券和國庫券、定期存單相差不多。

    五是購買(mǎi)股票。股票是除了房屋之外，所有投資工具最佳的選擇。因此，在你決定進(jìn)行股票投資之前，應該先購買(mǎi)一套房屋。其次，當你決定選擇股票而不是債券投資，你就踏出了成功的第一步。當然，這是指你是一個(gè)長(cháng)期投資者，并且跟定了股票。

    根據林奇的統計，在這五種投資工具中，長(cháng)期而言，股票的報酬率最是有利的。這里所說(shuō)的長(cháng)期投資，是指20年以上的投資年限，也就是說(shuō)你的錢(qián)可以在股市上放置20年而不著(zhù)急它用。因此，林奇建議，如果你的錢(qián)在未來(lái)一年、三年或者五年內可能抽出做它用，那么你一開(kāi)始就不應該投資股票。因為沒(méi)有人能預測股市未來(lái)幾年內的走勢，如果你剛好碰上股市的回檔整理或者熊市，那么你的股票投資很可能是賠錢(qián)的。

  林奇說(shuō)：“雖然專(zhuān)家們反復強調要從長(cháng)遠考慮，但是每一次市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)投資者所看到的千篇一律的評論使得他們不得不把注意力集中到短線(xiàn)操作上。如果投資者能不理會(huì )針對最近股市波動(dòng)所做的陳腐評論，而是像查看汽車(chē)里的汽油那樣每隔一段時(shí)間查看一次股票的價(jià)格，他們可能會(huì )更輕松地做出決定。公司收益遲早會(huì )影響到證券投資的成敗與否，而今天、明天或者未來(lái)一周的股價(jià)波動(dòng)只會(huì )分散投資者的注意力。”

    這些話(huà)都是成功投資的真諦，卻總是被大眾投資者忽略或者輕視。[next]

    四

    林奇說(shuō)：“你沒(méi)有必要在所選擇的每一只個(gè)股上都賺錢(qián)。投資者只要挑選到少數幾只業(yè)績(jì)非常好的股票就可以獲得一生的成功，并且他們從這幾只成功股票上賺到的錢(qián)會(huì )遠遠超過(guò)在那些差股票上遭受的損失。為什么這樣說(shuō)呢？這是因為投資者的資產(chǎn)組合的最大損失不可能超過(guò)他投入資金的總和，但是他獲得的收益卻不會(huì )受到任何的限制。將1000美元投資到一只業(yè)績(jì)很差的股票，最壞的情況也就是損失1000美元。而將1000美元投資到一只業(yè)績(jì)不錯的股票，也許幾年之后投資者可以賺到10000美元、15000美元，甚至20000美元。”

    在美國股市，一只股票上漲100倍（微軟）、甚至480倍（思科公司）都是有可能的。因此，只要你抓住其中的一只，你所獲得的收益就足以抵消那些在差股票上遭受的損失。彼得。林奇雖然錯過(guò)了這些上百倍漲幅的股票（因為他不了解網(wǎng)絡(luò )和電腦），但是在他掌管麥哲倫基金的13年里，他抓住了一些上漲10倍、20倍的股票，他在這些股票上獲得的收益遠遠高于在其他股票失誤上造成的損失，因此他最終成功了。

    在中國股市，好像還沒(méi)有出現過(guò)上漲百倍的股票，但是出現過(guò)上漲10倍的股票，在幾年時(shí)間里上漲1，2倍的股票也不罕見(jiàn)。

    可以相信，隨著(zhù)我國經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結構的調整（上市公司壽命的長(cháng)短和此密切相關(guān)）以及股市制度建設的逐步完善，今后我們股市上也會(huì )出現漲幅幾十倍甚至上百倍的股票。

    但是，無(wú)論是在中國還是美國，你想抓到這些漲幅很大的股票，都必須同時(shí)做到兩點(diǎn)：一是你必須會(huì )辨別股票質(zhì)地的好壞。也就是你選股的功夫。因為股票具有跌幅有限（跌到零為極限）而漲幅無(wú)限（相對而言）的特點(diǎn)，所以，林奇說(shuō)：“在資產(chǎn)組合中如果有60％的個(gè)股能夠賺錢(qián)，就是一個(gè)令人非常滿(mǎn)意的資產(chǎn)組合了。”

    二是你必須是長(cháng)期投資（總體而言，美國上市公司的壽命高于中國上市公司，因此中國和美國長(cháng)期投資的時(shí)間長(cháng)度不一樣。）。股價(jià)不可能是一根直線(xiàn)的上漲（比如上海機場(chǎng)從3.79元漲到16元就用了6年時(shí)間），如果你熬不住中途的顛簸出局，可能就會(huì )出現差之毫厘失之千米的結果，如林奇所言：“即使你賣(mài)出了股票避開(kāi)了股市下跌的行情，你也不一定能在下一輪的股市上漲行情中及時(shí)入市。”

    即使入市，也不一定買(mǎi)回你曾經(jīng)賣(mài)出的股票。

    由于人性的弱點(diǎn)，再加上股評的誤導，大眾投資者本能的會(huì )把注意力集中在股價(jià)的短期走勢上。而很多靠寫(xiě)濫竽充數的“八股”文章養家糊口的人，以每天一匹黑馬，一周一頭狂牛的速度，炮制了無(wú)數誘人上當的陷阱，極大的干擾了大眾投資者的視線(xiàn)。

    不過(guò)，我們中國股市現階段的中長(cháng)線(xiàn)投資還明顯帶著(zhù)主力坐莊的痕跡。只有當大眾投資者從大戶(hù)崇拜（百萬(wàn)～千萬(wàn)資金）——莊家崇拜（一個(gè)億到幾十億資金）——基金崇拜（幾十億～幾百億資金）的怪圈中走出來(lái)，形成重視企業(yè)真實(shí)質(zhì)量的主流趨勢后，中國股市依靠資金推動(dòng)的人造牛市才會(huì )走到盡頭。否則，無(wú)論基金錢(qián)再多、無(wú)論制度如何創(chuàng )新，都只是在茍延殘喘罷了。

    面對券商泡沫的迅速破滅，管理層不遺余力的大力發(fā)展另外兩個(gè)機構投資人——基金和QFII.但如果管理層治市思路沒(méi)有改變，不根治一些股市的頑疾，這兩個(gè)新生的機構投資人，恐怕也難逃今天券商倒下的厄運。

    2002年6月，有關(guān)方面為挽救瀕臨破產(chǎn)的南方證券而起用賀云、闞治東。他們曾是早期證券界風(fēng)云人物，前者因炒作深發(fā)展被撤去深發(fā)展行長(cháng)職務(wù)，后者因操縱股價(jià)受罰，并都被認定為金融證券市場(chǎng)的禁入者。兩人履新南方證券時(shí)，才剛剛解禁。但是，從南方證券后來(lái)的運作看，其路線(xiàn)依然是“坐莊”，哈藥股份就是佐證。只不過(guò)更多的體現了賀、闞二人強悍坐莊的風(fēng)格。這場(chǎng)被認為帶有“試驗”性質(zhì)的換將行動(dòng)最終沒(méi)能力挽狂瀾，但它卻清楚地表明，資本市場(chǎng)已今非昔比。資金推動(dòng)型“做莊”的這種模式隨著(zhù)大眾投資者的覺(jué)醒已經(jīng)行不通了。

    我估計，當下一個(gè)熊市結束后，當基金如同現在的莊家、券商般倒下后，這種粗放的模式才將正式退出歷史舞臺，而本世紀的頭10年還會(huì )成為主力的炒作模式繼續存在下去。但是必須看到，這10多年的股市歷程，主力的坐莊理念已經(jīng)由“只要錢(qián)多就可以成功坐莊、公司的業(yè)績(jì)和前景只是一種為出貨服務(wù)的概念”在轉變?yōu)?ldquo;錢(qián)不是萬(wàn)能的，還必須兼顧公司的真實(shí)業(yè)績(jì)和發(fā)展前景。”

    這種轉變在最近幾年尤為顯著(zhù)。[next]

    五

    彼得。林奇說(shuō)：“由于每次交易情況都必須記錄下來(lái)，然后做成報表向美國國稅局匯報，因此短線(xiàn)交易只不過(guò)是一個(gè)養活了一大批會(huì )計人員的游戲。”

    在中國，由于每次交易都必須向國家納稅和向券商繳納傭金，因此短線(xiàn)交易只不過(guò)是一個(gè)養活了一大批證券從業(yè)人員的游戲。

    我們以每次交易額為10000元為例，如果每次交易繳納的傭金為0.3％、印花稅為0.1%，你每天賣(mài)出買(mǎi)進(jìn)各一次，那么你將繳納傭金60元和印花稅20元。一年250個(gè)交易日，交易500次，你將為此支付給券商15000元的傭金，給國家5000元印花稅。

    換句話(huà)說(shuō)，你10000元的本錢(qián)，如果交易500次，那么你必須要把資金翻到30000元，才能保住10000元的本錢(qián)；如果交易1000次，那么你必須要把資金翻到50000元，才能保住10000元的本錢(qián)。一年翻5倍的結果，券商拿走30000元，國家拿走10000元，你自己的收益率為0！

    不難看出，你交易的次數越多、時(shí)間越短，你的負擔就越重，你賺錢(qián)的希望也就越渺茫。同時(shí)也不難理解，為什么券商總是喜歡炮制“短線(xiàn)英雄”的神話(huà)在市場(chǎng)上廣為宣傳，吸引大眾紛紛效仿。

    還記得1994年熊市的時(shí)候，我開(kāi)戶(hù)的證券營(yíng)業(yè)部門(mén)前冷落車(chē)馬稀，營(yíng)業(yè)部為了自己不被餓死，對普通散戶(hù)開(kāi)放大戶(hù)室和中戶(hù)室，唯一的條件是每個(gè)月必須做出他們規定的交易量（當時(shí)是T＋0交易）。散戶(hù)們一方面被大戶(hù)室、中戶(hù)室的電腦看盤(pán)條件所吸引，另一方面覺(jué)得自己是鍛煉多年的快槍手，所以簽合同的還真不少。結果沒(méi)幾個(gè)月，不是因資金洗光被踢了出來(lái)，就是趁自己還有一點(diǎn)理智的時(shí)候跑了出來(lái)。出來(lái)后紛紛怒罵證券公司良心黑，就是不罵自己傻。

    前一陣，市場(chǎng)上到處在流傳滬深股市將要恢復“T＋0”交易（每天可以買(mǎi)賣(mài)無(wú)數次）制度，如果真是如此的話(huà)，饑腸轆轆的券商應該感謝天上掉餡餅了。

    10年后居然還有很多投資者在歡呼“T＋0”交易。仿佛覺(jué)得一旦實(shí)施了“T＋0”交易，自己的神勇短線(xiàn)水平就會(huì )充分發(fā)揮，大把的鈔票就等著(zhù)自己去撿。

    中長(cháng)線(xiàn)又怎樣呢？有人反駁道：“如果從1998年3月－2004年10月這6年的時(shí)間里一個(gè)人買(mǎi)的是四川長(cháng)虹，那又有何感想呢？”

    股市從1998年3月－2004年10月這6年的時(shí)間里發(fā)生了多少故事？看看銀廣夏那令人毛骨悚然的走勢，想跑，連機會(huì )都不給你，不會(huì )發(fā)生在我身上？我的基本分析沒(méi)問(wèn)題？憑什么那么自信，當初銀廣夏沒(méi)暴露前還受到了高層領(lǐng)導的肯定呢。“……

    前一段反駁，牽扯到企業(yè)生命周期的問(wèn)題，很多人對這一點(diǎn)不了解。

    任何一種商品、任何一個(gè)企業(yè)都和人一樣，是有生命期限的。人的一生要經(jīng)歷“出生－嬰兒期－兒童期－少年期－青年期－中年期－老年期－死亡”這樣一個(gè)過(guò)程。同樣，商品和企業(yè)也會(huì )有自己相應的“初創(chuàng )期－幼稚期－成長(cháng)期－成熟期－衰退期”。不同點(diǎn)在于生命周期的長(cháng)短，人的壽命最長(cháng)也只有100多年，而商品和企業(yè)的壽命可以長(cháng)達幾百年甚至更長(cháng)的時(shí)間，比如百年老店同仁堂、貴州茅臺、恒順醋業(yè)等等。而且，商品和企業(yè)可以通過(guò)技術(shù)改良和資產(chǎn)重組得以更新和延長(cháng)生命，人的生命卻不能如此延長(cháng)。

    中國股市上的企業(yè)，大多數都很“短壽 ”，很多企業(yè)的花樣年華只有匆匆2，3年，隨后就步入漫長(cháng)的衰退期。造成這種結果的很大一個(gè)原因，是由于中國經(jīng)濟現階段的產(chǎn)業(yè)結構造成的。這個(gè)問(wèn)題以后再談。

    以四川長(cháng)虹來(lái)說(shuō)，它生命中的第一個(gè)成長(cháng)期是在1994－1998年，伴隨著(zhù)這5年我國廣大城鎮居民對國產(chǎn)家電的大量需求而出現的。四川長(cháng)虹抓住了這個(gè)歷史機遇，從一家地方企業(yè)一躍發(fā)展成為全國彩色電視機的龍頭企業(yè)，它的股價(jià)在這5年的時(shí)間里也由3元多漲到28元多（復權計算），翻了9倍。但是1998年后，一方面是由于城鎮居民對普通彩色電視機需求的遞減（98年以后沒(méi)有彩電的城鎮居民很少了），另一方面是行業(yè)競爭越來(lái)越殘酷，加上企業(yè)領(lǐng)導層的決策失誤（比如囤積彩管），長(cháng)虹的企業(yè)優(yōu)勢退減，開(kāi)始步入衰退期，其股價(jià)也從28元多下跌到如今的5元。

    中長(cháng)線(xiàn)投資者的正確做法應該是在長(cháng)虹的成長(cháng)期1994－1998年間持有它的股票，享受企業(yè)成長(cháng)帶來(lái)的喜悅，然后在它進(jìn)入衰退期后賣(mài)掉股票，回避風(fēng)險。而不是抱著(zhù)它被動(dòng)的持有多年，不聞不問(wèn)（這種做法決不是中長(cháng)線(xiàn)投資）?；蛘呤呛笾笥X(jué)，等到股價(jià)已經(jīng)出現泡沫之后，才去輕信媒體的“價(jià)值發(fā)現”，跑到高高的山崗上去接過(guò)主力的籌碼（價(jià)值、價(jià)值，先看看它的價(jià)，再權衡是否值得投資）。最后從高空摔下來(lái)致殘致死，再破口大罵政府腐敗、企業(yè)無(wú)能、主力***詐……

    如果一個(gè)人從1998年3月－2004年10月這6年的時(shí)間買(mǎi)了四川長(cháng)虹，除了責備自己無(wú)知之外，還應該亡羊補牢，趕快買(mǎi)一本《彼得。林奇的成功投資》，向大師學(xué)習什么才是正確的中長(cháng)線(xiàn)投資方式。林奇會(huì )提醒他：“一只股票的投資價(jià)值常常取決于評估它的時(shí)間段。如果在不適當的時(shí)候買(mǎi)了錯誤定價(jià)的績(jì)優(yōu)股，也會(huì )讓你損失慘重。”

    另外，由于企業(yè)的生命可以通過(guò)技術(shù)改良和資產(chǎn)重組得以更新和延長(cháng)，因此，四川長(cháng)虹如果能在它的下一個(gè)發(fā)展階段找對路子，就能煥發(fā)新生。當它順利進(jìn)入第二個(gè)成長(cháng)期后，它的股價(jià)遲早也會(huì )再次上漲。

    記得武俠小說(shuō)里，有些“英雄豪杰”在上法場(chǎng)前，總會(huì )高呼：“腦袋掉了碗大個(gè)疤，18年后老子又是一條英雄好漢。”可惜，這只是人類(lèi)良好的不能實(shí)現的愿望罷了。但是，企業(yè)卻可以通過(guò)領(lǐng)導層的更替、產(chǎn)品的技術(shù)改良等等方式做到這一點(diǎn)，而且，往往用不著(zhù)等18年。這是企業(yè)成長(cháng)的魅力，也是股市的魅力。

    至于后一段反駁，主要說(shuō)的是企業(yè)的質(zhì)量、誠信問(wèn)題，還有如何正確對企業(yè)進(jìn)行基本面分析的問(wèn)題。后一點(diǎn)以后慢慢再說(shuō)，先說(shuō)說(shuō)企業(yè)的質(zhì)量、誠信問(wèn)題。

    中國上市企業(yè)普遍缺乏誠信，質(zhì)量不高。原因之一，是由于政府對股市定位的錯誤（也許不是錯誤，而是緩解當時(shí)社會(huì )矛盾的策略），把股市當作國企“扶貧脫困”場(chǎng)所，10多年來(lái)股市的大躍進(jìn)，讓大批質(zhì)量很差的公司得以上市圈錢(qián)，大肆搜刮民脂民膏，侵犯股民利益。當年，那些質(zhì)量奇差頻臨破產(chǎn)的企業(yè)如果得不到上市的話(huà)，一方面會(huì )把銀行拖下深淵；另一方面，大批地方性國企一旦倒閉破產(chǎn)，無(wú)數老百姓會(huì )加入失業(yè)大軍，加劇社會(huì )動(dòng)蕩，嚴重影響中國的發(fā)展。為了顧全大局，也只能先把股市設計成，為國企輸血的場(chǎng)所。也就是說(shuō)，政府把中國社會(huì )20年變革的成本，部分轉移給股市來(lái)承擔，股民虧損、莊家倒下、券商破產(chǎn)等，都是這個(gè)成本的一部分。每一個(gè)進(jìn)入證券市場(chǎng)的人，無(wú)論是散戶(hù)還是機構，無(wú)論是投資還是投機，無(wú)論愿意還是不愿意，都注定了要承擔著(zhù)相同的歷史使命。這種策略經(jīng)過(guò)10多年的實(shí)踐累積，已經(jīng)對今天的中國股市造成了很?chē)乐氐膫?，最直接的不良后果就是，大眾投資者對企業(yè)的誠信和質(zhì)量不再相信，并且對擴容“談虎色變”，避之不及。

    從股市長(cháng)期發(fā)展來(lái)看，能夠改變我們現在市場(chǎng)質(zhì)量的手段之一，就是必需要輸入優(yōu)質(zhì)資源。但是現在一批優(yōu)質(zhì)國企想登陸國內股市，卻遭到投資者們“萬(wàn)眾一心”的反對，這不由得讓人想起《紅樓夢(mèng)》里的一句名言：“機關(guān)算盡太聰明，反害了卿卿性命。”

    據悉，納斯達克上市中國概念股市值已近100億美元（共有14家公司），而且還有“相當數量”的中國內地公司已向納斯達克提交申請、等待上市。

    此外，我們可以得到的信息是，在NASDAQ上市的中國公司，大部分是相應的產(chǎn)業(yè)龍頭，發(fā)展前景良好，目前已經(jīng)贏(yíng)利很好，將來(lái)還有10倍以上成長(cháng)空間。（那么預期3年內NASDAQ中國概念股市值超過(guò)1000億美元不成問(wèn)題）

    反觀(guān)國內股市，都是被挑剩下的，一些資質(zhì)相對較差的傳統產(chǎn)業(yè)，和夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)公司。而除了NASDAQ，在紐約交易所上市的還有三大油，四大電信等股票。合計NASDAQ、紐約交易所兩所，將遠遠超過(guò)國內股票總市值的一半。

    當年，新浪作為第一家在NASDAQ上市的公司，正是受?chē)鴥裙墒胁灰幏兜睦_，而改在海外上市。不知不覺(jué)中，輕舟已過(guò)萬(wàn)重山，海外上市的總規模已經(jīng)不可忽視，不遜色于母國股市了。

    如果等阿里巴巴、華為、大唐移動(dòng)等一大批有可能上百億甚至千億的優(yōu)秀公司也去美國上市之后，中國海外股將超過(guò)國內股市成為中國最主要的資本市場(chǎng)，換句話(huà)說(shuō)，中國的經(jīng)濟命脈將被控制在美國人手里了。

    如果中國優(yōu)質(zhì)資源外流，A股市場(chǎng)將前途難料。這不能不說(shuō)是中國股市的一個(gè)悲哀。[next]

    解鈴還需系鈴人。要讓市場(chǎng)各方參與主體，包括大眾投資者正確認識優(yōu)質(zhì)國企、民企上市融資不是簡(jiǎn)單地“圈錢(qián)”，而是政府在為股市提供更多的優(yōu)質(zhì)資源，逐步改善上市公司整體質(zhì)量，提高市場(chǎng)投資價(jià)值。觀(guān)念的轉變，除了政府和管理層要化大力氣完善股市的內外部環(huán)境、嚴格執行各項規章制度、提高參與者的違規成本之外，還必須靠我們的企業(yè)自身早日恢復“造血”功能，不再成為寄身在股市里的吸血蟲(chóng)，真正成為社會(huì )經(jīng)濟活動(dòng)中的“中流砥柱”。

    真正對股市有實(shí)質(zhì)意義的，是上市公司能夠長(cháng)期致力于其內在價(jià)值的提升，這沒(méi)有捷徑，需要滴水穿石般的積累。中國股市最根本的需要，是要改變企業(yè)的素質(zhì)。否則，不管投資人多么歡欣鼓舞，信心滿(mǎn)滿(mǎn)，股價(jià)最終也是要跌下來(lái)的。因此，管理層要花精力建好大廈，而不是花精力鼓吹售樓氣氛。

    另外，我們也應該明白，股市里存在假冒偽劣公司是很正常的現象，這并不是中國股市所獨有的。今天發(fā)生在中國股市上的丑陋現象也同樣發(fā)生在美國股市這樣成熟、規范的市場(chǎng)內。還是看看林奇是怎樣描述美國股市另一面的吧：“我對高科技行業(yè)的厭惡情緒使得我經(jīng)常嘲笑典型的生物技術(shù)企業(yè)：通過(guò)發(fā)行股票賺了1億美元，擁有這些資金以及100位博士研究員和99架顯微鏡卻沒(méi)有賺到1分錢(qián)。”

    瞧，這和中國股市上許多上市公司的情況多么相似。

    “現在，在高科技和網(wǎng)絡(luò )領(lǐng)域常見(jiàn)的情形就是：一家新上市公司的股票上漲10倍的時(shí)間比斯蒂芬。金寫(xiě)一本恐怖小說(shuō)的時(shí)間還要短。只要公司的名稱(chēng)中出現了‘dot’或者‘com’，就足以使股價(jià)不斷攀升。既是公司沒(méi)有任何利潤，企業(yè)家也可以躋身億萬(wàn)富豪的行列。很多新發(fā)行的網(wǎng)絡(luò )股在交易的第一天股價(jià)就漲了1倍、2倍，甚至3倍。除非你的經(jīng)紀人是以最初的發(fā)行價(jià)為你購買(mǎi)到網(wǎng)絡(luò )股，否則你就會(huì )損失一大筆錢(qián)。由于絕大多數投資者不能用發(fā)行價(jià)購買(mǎi)股票，所以很少有投資者是通過(guò)購買(mǎi)網(wǎng)絡(luò )股真正賺了大錢(qián)的。”

    瞧，和美國股市上的網(wǎng)絡(luò )泡沫相比較，中國股市的網(wǎng)絡(luò )泡沫顯得溫柔多了。[next]

    六

    “在目前的市場(chǎng)中――市場(chǎng)上只有少數一些股票上漲而大多數股票都在下跌。人們迷惑：”為什么當標準普爾500指數上漲了20％而我買(mǎi)的股票卻下跌呢？‘這是因為標準普爾500指數的上漲是由一些大公司股價(jià)的上漲帶動(dòng)的。購買(mǎi)價(jià)格看起來(lái)很便宜的中小公司股票的投資者因為他們的謹小慎微而遭受了損失。舉例說(shuō)，1998年標準普爾500指數上漲了28%，但是如果再仔細查看一下，你就會(huì )發(fā)現該指數中50家最大公司的股價(jià)上漲了40％，而其余450家公司的股價(jià)卻幾乎沒(méi)變。1999年又上演了同樣的一幕，一些業(yè)績(jì)突出的大公司股價(jià)的上漲帶動(dòng)了整個(gè)市場(chǎng)指數的上揚，并且它們的贏(yíng)利幅度超過(guò)了其他公司的損失幅度。而其他1500多只個(gè)股個(gè)股賠了錢(qián)。這種兩極分化的程度是空前的。“

    瞧，這簡(jiǎn)直就是2003、2004年中國股市的真實(shí)寫(xiě)照。

    這一切在說(shuō)明什么呢？當中國股市開(kāi)始越來(lái)越多的出現和美國股市同步的現象，是否在從一個(gè)側面說(shuō)明我們的股市正處于幼稚到成熟的轉型期？一方面，中國股市內部還存在著(zhù)象上個(gè)世紀二十、三十年代美國股市上黑莊橫行、公司欺詐、監管無(wú)力的現象；另一方面，畢竟，現在已經(jīng)是21世紀了，隨著(zhù)國門(mén)的打開(kāi)，中國正在迅速溶入世界，資本市場(chǎng)也不例外。蜂擁而入的不僅僅是世界各國的資金，還有各種成熟的投資理念：對企業(yè)質(zhì)量的重視、對行業(yè)發(fā)展的關(guān)注、對世界經(jīng)濟的影響……這一切正在逐步的沖擊著(zhù)中國股市原有的價(jià)值秩序和“股不在好，有莊則靈”的觀(guān)念。無(wú)論是2003年的“五朵金花”還是2004年的“后藍籌”時(shí)代，中國股市上正在演繹的二八現象就是這種沖擊的結果。

    股諺云：“炒股看大勢。”我們正處在這種大趨勢的轉變中，你感受到了嗎？

    在對股市的長(cháng)期趨勢判斷上，彼得。林奇是一個(gè)不折不扣的“死多頭”。他做股票不靠市場(chǎng)預測，不迷信技術(shù)分析，不做期貨期權交易，不做空頭買(mǎi)賣(mài)。和巴菲特一樣，他奉行的是價(jià)值投資哲學(xué)，“要投資于企業(yè)，而不要投機于股市。”

    讓我們來(lái)聽(tīng)聽(tīng)林奇是怎么說(shuō)的：

    “股市的基本走勢一直是在往上漲。歷史情況告訴我們市價(jià)的回落（下降10％或者更多）每隔幾年就會(huì )發(fā)生一次，熊市行情（下降20%或者更多）每隔6年就會(huì )出現一次，而市場(chǎng)崩潰的行情（下降30％或者更多）從1929－1932年的大崩潰之后出現過(guò)5次。但是自從二次世界大戰以來(lái)，公司利潤已經(jīng)上漲了55倍，同時(shí)整個(gè)股市的市值也上漲了60倍。其間發(fā)生過(guò)4次戰爭、9次經(jīng)濟衰退、換了8位總統，并且有一位總統遭到彈劾，但這一切都未能改變股市不斷上漲這一事實(shí)。”

    股市的基本走勢一直是在往上漲。我想這才是股市的大趨勢。每當悲觀(guān)失望、信念動(dòng)搖的時(shí)候，看看上面的話(huà)，或許會(huì )對自己有所幫助。

    另外，我覺(jué)得這就是為什么世界上一流的投資大師們都拒絕做空的根本原因：做空意味著(zhù)在和大趨勢作對。

    “在20世紀70年代早期，那時(shí)也是當小公司的股票徘徊不前時(shí)，大公司（特別是被極力吹捧的‘50家一流的大公司，漂亮50’）的股價(jià)卻在持續上揚。然而在1973～1974年的熊市時(shí)期，這50家一流公司的股價(jià)竟下跌了50％－80%！但是，如果你擁有這50家公司的股票并且25年來(lái)大多數股票你都沒(méi)有賣(mài)掉（最好是你處在一個(gè)渺無(wú)人煙的荒島上，永遠沒(méi)有收音機、電視機或者雜志之類(lèi)的媒體告訴你應該賣(mài)掉這些股票），那么到了20世紀90年代中期，這50家一流公司的資產(chǎn)增長(cháng)速度超過(guò)了1974年以來(lái)道瓊斯指數和標準普爾500指數上漲的速度。即使是以1972年最高價(jià)位買(mǎi)的這50家公司的股票，你也會(huì )大賺一筆。

    我詳細敘述這些情況的目的是什么呢？我想說(shuō)的是如果我們能夠及時(shí)避開(kāi)股市的下跌行情那就太好了，但是目前還沒(méi)有人找到準確預測市場(chǎng)行情的方法。而且即使你賣(mài)出股票避開(kāi)了股市下跌的行情，你也不一定能在下一輪的股市上漲行情中及時(shí)入市。

    這也是為什么不要用你明年的大學(xué)費、結婚費用或者其他的日常生活開(kāi)支購買(mǎi)股票的原因。你一定不想在下跌的市場(chǎng)中被迫賣(mài)掉股票，如果你是在市場(chǎng)的下跌時(shí)賣(mài)出股票，那么你總會(huì )賣(mài)得很便宜。但是如果你是做長(cháng)線(xiàn)投資，那么你就會(huì )有充足的時(shí)間來(lái)等待市場(chǎng)的回升。“

    請千萬(wàn)不要把上面這段話(huà)理解為無(wú)論什么股票都可以通過(guò)長(cháng)期持股賺到大錢(qián)。如果中長(cháng)線(xiàn)投資真能如此簡(jiǎn)單就成功的話(huà)，那么這世界上的百萬(wàn)富翁會(huì )遍街都是、不再值錢(qián)。[next]

    七

    “我一直認為投資者應該忽視股票市場(chǎng)的漲跌情況。”

    林奇在書(shū)中總是強調這一點(diǎn)，他說(shuō)：“在投資這一行積累的20年經(jīng)驗使我確信任何一位頭腦正常的投資者只要稍稍動(dòng)動(dòng)腦筋，其成就即使超不過(guò)華爾街的專(zhuān)家也能夠達到和他們一樣的水準。如果你稍加留意，就可以在華爾街的專(zhuān)家之前，從自己工作的地方或者鄰近的購物中心之類(lèi)的行業(yè)中選出一些前景不錯的股票。”

    林奇就此舉了一些例子來(lái)說(shuō)明業(yè)余投資者的優(yōu)勢：在20世紀50年代（195X年），新英格蘭有一位消防員，注意到一家地方性的工廠(chǎng)丹碧斯公司的業(yè)務(wù)正以一種極快的速度擴張。他認為除非是這家工廠(chǎng)的前景被普遍看好，否則它的發(fā)展不可能會(huì )如此地驚人?；谶@種推測，他和家人一起投資了2000美元購買(mǎi)了該公司的股票。不僅如此，在隨后的5年里他們每年又都拿出2000美元用于繼續購買(mǎi)該公司的股票。到了1972年，這個(gè)消防員已經(jīng)變成了一位百萬(wàn)富翁。

    林奇隨后說(shuō)道：“盡管我不能肯定這位消防員是否曾經(jīng)向專(zhuān)家尋求幫助建議，但是我可以肯定的是一定會(huì )有很多人告訴這位消防員說(shuō)他的推測是不正確的。讓人慶幸的是我們這位消防員堅持了自己的想法。”

    中國股市上也有一位名叫陳德輝的小投資者象新英格蘭的那位消防員一樣，常年買(mǎi)進(jìn)福耀玻璃的股票，堅持10多年下來(lái)，現在也成了百萬(wàn)富翁。

    我也用類(lèi)似的固定投資法從1999年開(kāi)始，每年為我的女兒買(mǎi)進(jìn)上海汽車(chē)的股票，到2004年3月的時(shí)候，獲得了翻番的收益。不過(guò)，由于我想進(jìn)行更長(cháng)期的固定投資試驗，所以在獲得豐厚的利潤后沒(méi)有賣(mài)掉股票，而是選擇繼續持有。由于經(jīng)濟收縮，這半年來(lái)上海汽車(chē)的股票跌幅巨大，目前股價(jià)又回到了我的成本區，但是我依舊按照計劃繼續買(mǎi)進(jìn)。我相信，伴隨我國城鎮居民生活水平的不斷提高，我國汽車(chē)工業(yè)的發(fā)展前景將長(cháng)期景氣下去，雖然目前遭遇宏觀(guān)調控和高油價(jià)的影響，但是這些決不能阻擋汽車(chē)進(jìn)入全國平常百姓家的大趨勢。另外，汽車(chē)市場(chǎng)未來(lái)的價(jià)格戰，將迫使主要的汽車(chē)廠(chǎng)商尋找便宜的本地零部件，中國汽車(chē)成功的關(guān)鍵，在于創(chuàng )造一個(gè)巨大的零部件產(chǎn)業(yè)。上海汽車(chē)無(wú)疑是產(chǎn)業(yè)龍頭。在未來(lái)的15年內，12.67元（目前的最高價(jià)）絕不會(huì )是上海汽車(chē)的最高價(jià)，因此，在下一次汽車(chē)股的浪潮中，由于我買(mǎi)進(jìn)的股數更多了，成本更低，我將會(huì )獲得更豐厚的利潤。

    林奇說(shuō)：“投資者如果能夠不為經(jīng)濟形式焦慮，不看重市場(chǎng)狀況，只是按照固定的計劃進(jìn)行投資，其成績(jì)往往好于那些成天研究，試圖預測市場(chǎng)并據此買(mǎi)賣(mài)的人。其實(shí)，最能對抗熊市的策略就是設定固定的時(shí)間表，在每個(gè)月、每三個(gè)月或每六個(gè)月等固定的時(shí)間里投資固定的金額，這樣可以免除追高殺低的風(fēng)險和忐忑不安的心情。”

    需要提醒的是，并不是任何一只股票都可以運用這種方法來(lái)進(jìn)行投資。這種投資方法的基礎完全在于上市公司的質(zhì)量、競爭力、股本擴張和所處行業(yè)未來(lái)10、20年的發(fā)展前景等。

    繼續看看林奇所列舉的例子：在1977年，如果在你用6410美元購買(mǎi)一輛波速牌汽車(chē)的同時(shí)也拿出同樣多的錢(qián)以每股2美元買(mǎi)入波速的股票，那么到了1986年，它的股價(jià)達到每股312美元（復權），你最初的投資就上漲了156倍，你的錢(qián)足以讓你買(mǎi)上一座豪華別墅和好幾輛高檔汽車(chē)。但如果當初你只是買(mǎi)了波速汽車(chē)，而沒(méi)有買(mǎi)它的股票，那么到了1986年，你的汽車(chē)已經(jīng)報廢，你依然過(guò)著(zhù)平常的生活，忙于買(mǎi)各種打折的商品。

    如果1976年你用180美元買(mǎi)了Gap公司的10條牛仔褲，那么現在可能都穿破了，但是如果用這180美元買(mǎi)10股Gap公司的股票，那么在股市行情高漲的1987年，Gap公司的10股股票的市值將是4672美元。如果當初投資1萬(wàn)美元買(mǎi)進(jìn)Gap公司的股票，所得到的回報將是25萬(wàn)美元。

    1969年一位親人的傳統葬禮讓你花費了980美元，這次葬禮由SCI下屬的一家喪葬子公司負責。如果不管當時(shí)你是多么地痛苦，你都想方設法地又拿出980美元購買(mǎi)了SCI公司的股票，那么在1987年你所購買(mǎi)的這些股票的市值將高達14352美元。

    1982年，如果在同一周內你先是用2000美元買(mǎi)了你的第一臺蘋(píng)果電腦，然后又用2000美元購買(mǎi)了蘋(píng)果電腦公司的股票，那么在1987年，這些股票的市值將會(huì )達到11950美元。……

    我在感慨時(shí)間魅力的同時(shí)，更羨慕美國上市公司的旺盛生命力和隨處可見(jiàn)的投資機會(huì )。兩廂比較，中國股市不僅是上市公司的生命周期短，還有品種的匱乏和單調。雖然滬深股市加起來(lái)有1000多家上市公司，但是一經(jīng)劃分，立刻會(huì )發(fā)覺(jué)上市公司占據第二產(chǎn)業(yè)（工業(yè)，包括制造業(yè)）的比重大，而從事第一產(chǎn)業(yè)（農業(yè)）和第三產(chǎn)業(yè)（商業(yè)、服務(wù)業(yè)）的上市公司比重小。

    眾所周知，看一個(gè)國家經(jīng)濟是否發(fā)達，主要是看該國的第三產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中所占比重的大小。中國目前的經(jīng)濟結構，比重最大的一塊在第二產(chǎn)業(yè)（工業(yè)），加入WTO后，更是以“世界工廠(chǎng)”自居，制造業(yè)企業(yè)多如牛毛。反應到股市上，同樣是從事制造業(yè)的上市公司居多。這就給我們的投資活動(dòng)帶來(lái)極大制約。

    在當今世界，產(chǎn)品周期越來(lái)越短，這也決定了制造業(yè)企業(yè)的壽命越來(lái)越短，并且競爭激烈。當一個(gè)制造業(yè)公司倒下時(shí)，總有千萬(wàn)家雨后春筍般地成立。所以，雖然整個(gè)行業(yè)仍然是興旺的，可是每一個(gè)企業(yè)的繁榮期卻很短，甚至連壽命也很短。這也是中國上市公司短命的原因之一。所以在中國股市上做中長(cháng)線(xiàn)投資，應該記住要和企業(yè)的生命周期相匹配。巴菲特一只股票可以持有十幾年甚至幾十年的方法不能生搬硬套。不過(guò)，隨著(zhù)時(shí)間的推移，我們有些企業(yè)的生命也開(kāi)始慢慢變得長(cháng)了，極少數制造業(yè)企業(yè)也在殘酷的競爭中樹(shù)立起了全國甚至全球性的品牌價(jià)值，這些無(wú)疑是投資者的福音。

    另外，由于工業(yè)類(lèi)上市公司比重過(guò)大，導致投資品種單一。林奇能在吃飯、購物的時(shí)候發(fā)現很多投資機會(huì )，是因為美國企業(yè)已經(jīng)從原始工業(yè)導向的經(jīng)濟體質(zhì)轉變?yōu)槎嘣姆?wù)性經(jīng)濟，上市公司的產(chǎn)品和服務(wù)已經(jīng)滲入大眾日常生活的方方面面，從便利店到喪葬服務(wù)，從女性腿上的絲襪到油炸圈餅，從汽車(chē)旅館到計算機……

    翻開(kāi)美國股市的歷史，可以看到，道瓊斯指數初創(chuàng )的時(shí)候是由9只鐵路股構成，因為當時(shí)人們認為鐵路是美國經(jīng)濟的最重要依歸，鐵路股在華爾街所占的地位非常崇高。后來(lái)，隨著(zhù)美國經(jīng)濟進(jìn)入重工業(yè)時(shí)代，道瓊斯指數納入了很多產(chǎn)業(yè)股，包含石油、天然氣、煉油廠(chǎng)、煤礦、鋼鐵、橡膠、燃料等。不過(guò)，幾十年后的今天，那些存活下來(lái)的上榜企業(yè)，只剩下1，2家了，其他在當時(shí)赫赫有名的諸如“芝加哥天然氣”、“全國鉛業(yè)”、“美國橡膠”、“田納西煤鐵公司”等，都已成過(guò)眼云煙?，F在的道瓊斯指數包括的30家公司，是麥當勞、可口可樂(lè )、迪斯尼等等。這說(shuō)明美國人已經(jīng)不再只依靠煤礦、鋼鐵這些粗重的重工業(yè)來(lái)維持經(jīng)濟的活力了，當工廠(chǎng)以及煤礦逐漸在人們的記憶里淡去之時(shí)，取而代之的是餐廳、銀行、零售、娛樂(lè )業(yè)以及逐漸吃重的軟件電腦業(yè)。

    我們的股市目前還處于美國股市幾十年前的境地，伴隨中國經(jīng)濟進(jìn)入重工業(yè)時(shí)代，股市上所謂藍籌股大多數都是工業(yè)股，和大眾投資者的日常生活脫節。為了尋找可以投資的機會(huì )，你不得不硬著(zhù)頭皮和鋼鐵、化肥、水泥、MDI（化工原料）、集裝箱、送變電系統等等東西打交道。就像這兩年，我差不多把自己變成了半個(gè)礦產(chǎn)能源專(zhuān)家，先是研究銅礦、石油，后是研究煤炭……

    不過(guò)，雖然這些東西和日常生活無(wú)直接關(guān)系，但是發(fā)現這些機會(huì )卻需要善于在日常生活中觀(guān)察總結。從1994年第一次接觸《彼得。林奇的成功投資》這本書(shū)開(kāi)始，我就一直牢記林奇的教誨，刻意培養自己在工作、購物、參觀(guān)展覽、吃東西時(shí)多留意一下，或者在報刊雜志電視上多關(guān)注新出現的有發(fā)展前途的行業(yè)的習慣。因此，我才會(huì )在幾年前，當看見(jiàn)雜志上刊登巴菲特關(guān)注資源股的時(shí)候，我也開(kāi)始關(guān)注國內股市上的資源股，并且耐心等到恰當的時(shí)機（2003年）再動(dòng)手；當2003年看到電視新聞報道國家治理整頓全國小煤窯的時(shí)候開(kāi)始關(guān)注煤炭股……

    當然，在我們的股市上也有一些和日常生活緊密相連的股票，比如貴州茅臺。即使你沒(méi)有親口品嘗過(guò)它的美味，也一定聽(tīng)說(shuō)過(guò)它的名字，以及它在白酒里的地位。更重要的是，從2001年至今，它每年的收益都在持續增長(cháng)。說(shuō)來(lái)慚愧，我長(cháng)期關(guān)注它已經(jīng)好幾年了，但是在最應該買(mǎi)進(jìn)它的時(shí)候，我的資金卻放在了鋼鐵、石油、煤炭的股票上。這種舍近求遠的做法，值得我好好反思總結。[next]

    八

    彼得。林奇曾告誡道：“人們似乎更喜歡購買(mǎi)一些他們不了解情況的股票，這種愚蠢的做法的代價(jià)是很高的。”

    我對鋼鐵產(chǎn)業(yè)的了解遠遠低于我對茅臺酒的了解，所以，當我沒(méi)有買(mǎi)進(jìn)熟悉的貴州茅臺而是湊熱鬧地買(mǎi)進(jìn)鋼鐵股后，遭受損失也是必然的了。我這種愚蠢的做法，代價(jià)的確不小。

    在日常生活中，我們都應該盡可能的使用國貨，這樣才能近距離的熟悉上市公司的產(chǎn)品。如果一個(gè)人連牙膏、馬桶都要使用進(jìn)口的（目前我國股市上還沒(méi)有外國企業(yè)），那么他至少在態(tài)度上是不適合做股票投資的。如果不熱愛(ài)國貨，如何會(huì )去關(guān)注上市公司呢？如果不了解上市公司所處行業(yè)的狀況，不清楚上市公司的質(zhì)量，不喜歡上市公司的產(chǎn)品，又如何能放心投資呢？

    正確的投資理念和好習慣的培養對自己的投資能否成功幫助會(huì )很大。如果想在投資這一行獲得成功，的確應該注意培養自己善于在日常生活中發(fā)現投資機會(huì )的習慣，學(xué)會(huì )以投資者的眼光看世界。

    股諺云：“選股如選妻。”對中長(cháng)線(xiàn)投資來(lái)說(shuō)，對股票（公司）的挑選，的確和擇偶一樣，有許多相似之處。讓我們來(lái)看看林奇的選股之道和我們生活中的擇偶之道的相同之處――

    “買(mǎi)股票不同于買(mǎi)彩票。因為每一只個(gè)股都與某一家公司的經(jīng)營(yíng)狀況息息相關(guān)。就投資而言，最糟糕的事情莫過(guò)于買(mǎi)那些你一無(wú)所知的公司的股票。我所知道的絕大多數有名的投資者（首當其沖的就是沃倫。巴菲特）從來(lái)不買(mǎi)自己不了解的公司的股票。”

    結婚不同于一夜情。就婚姻而言，最糟糕的事情莫過(guò)于和你一無(wú)所知的人結婚。絕大多數白頭偕老的恩愛(ài)夫妻，肯定不是和自己不了解的人結婚而得的。

    “我認為‘股價(jià)’是投資者所能找到的最沒(méi)有價(jià)值的信息。股票的價(jià)格往往會(huì )傳達錯誤的信息。如果我鐘愛(ài)的網(wǎng)絡(luò )公司的股價(jià)是30美元，你喜歡的網(wǎng)絡(luò )公司的股價(jià)是10美元，那么只注意股價(jià)的投資者就會(huì )認為我所喜歡的那一家公司更好。這是一種非常危險的錯覺(jué)。”

    “外表”是擇偶所有條件里最沒(méi)有價(jià)值的信息。一個(gè)人的外表往往會(huì )傳達錯誤的信息。如果一個(gè)人長(cháng)相漂亮、穿著(zhù)時(shí)尚，而另外一個(gè)人相貌平常、穿著(zhù)普通，那么只注意外表的人就會(huì )認為長(cháng)相漂亮、穿著(zhù)時(shí)尚的那位更好。這是一種非常危險的錯覺(jué)。

    “喜歡一家商店、一件產(chǎn)品或者一家酒店是對一家公司產(chǎn)生興趣的很好理由，并且可以把它的股票列入你的研究名單，但這并不是購買(mǎi)該公司股票的充分理由！在你還沒(méi)有對公司的收益前景、財務(wù)狀況、發(fā)展計劃、股價(jià)走勢等情況研究之前，千萬(wàn)不要投資購買(mǎi)它的股票。”

    喜歡對方的外表、言談或者學(xué)歷是對一個(gè)人產(chǎn)生興趣的很好理由，并且可以把她（他）列入你擇偶的名單，但這并不是娶她（嫁他）的充分理由！在你對她（他）的品德性格、工作情況、健康狀況、家庭條件、過(guò)往歷史等情況了解之前，千萬(wàn)不要和她（他）結婚。

    “不管某一天是跌508點(diǎn)還是108點(diǎn)，最終優(yōu)秀公司的股票將會(huì )上漲而普通公司的股票將會(huì )下跌。并且投資于這兩類(lèi)不同公司的投資者也會(huì )得到各自不同的回報。”

    不管某一天遭受大挫折還是小挫折，最終優(yōu)秀者將奮發(fā)振作、東山再起，而普通人將會(huì )沉淪下去。并且這兩類(lèi)人的配偶也會(huì )得到各自不同的命運。……

    以我個(gè)人在中國股市11年的經(jīng)驗而言，我覺(jué)得在股市上找到一家好公司的股票要比在生活中找到一個(gè)好配偶容易得多?；厥走^(guò)往，無(wú)論是我96年買(mǎi)深發(fā)展，99年買(mǎi)深科技，還是2002年底買(mǎi)上海機場(chǎng)，2003年買(mǎi)汽車(chē)股、資源股或者是2004年買(mǎi)上海能源、東阿阿膠等等，之所以能在危難中化險為夷并且獲利，最主要都是因為我在股票的選擇和取舍上勝人一籌，其次是我能抱緊我所選擇的股票，不被中短期股價(jià)的調整嚇出局，最后才是對買(mǎi)賣(mài)時(shí)機的把握。

    一如林奇所說(shuō)：“做股票就像找伴侶，隨時(shí)想離婚不是一個(gè)好主意。如果你一開(kāi)始就作出了明智的選擇，就不要想著(zhù)放棄。如果不是這樣，無(wú)論如何你都會(huì )一團糟。要在股市上投資成功，你必須要押上你對股票的忠誠度?；旧夏銘摪阉创梢粯痘橐?，也就是你的金錢(qián)及投資的結合。否則，即使你是一個(gè)選股高手，如果你缺少執著(zhù)及勇氣，恐怕也很難賺到大錢(qián)。”

    如果你覺(jué)得上面的觀(guān)點(diǎn)難以接受，那么你至少應該把股票投資等同于房屋投資。林奇說(shuō)：在買(mǎi)賣(mài)自己的房屋時(shí)表現不錯的人在炒股時(shí)卻輸得一塌糊涂的事情已屢見(jiàn)不鮮。當你在周末的房地產(chǎn)專(zhuān)欄上讀到“房屋價(jià)格暴跌”這個(gè)標題時(shí)，你不會(huì )嚇得馬上將你的房屋出手。房產(chǎn)商從來(lái)不會(huì )在午夜打電話(huà)向你告知：“你必須在明天上午11點(diǎn)之前送來(lái)兩萬(wàn)美元，否則你的兩間臥室會(huì )以低價(jià)被賣(mài)掉。”他們不會(huì )把你的房屋位置所屬類(lèi)別的房地產(chǎn)周五下午的收盤(pán)價(jià)登出來(lái)，也不會(huì )用自動(dòng)報價(jià)機將房地產(chǎn)的行情展示給你知道，而新聞播報員也不會(huì )在節目一開(kāi)始就廣播10家交易最活躍房地產(chǎn)的排名——“果園路100號（100 Orchard Lane）今日下跌10％，鄰居們認為沒(méi)有理由能夠解釋這次意外的下跌行情。”

    雖然一些家庭因為不得不盡快搬家而被迫以虧本的價(jià)格將房子賣(mài)出，但幾乎不會(huì )出現人們爭先恐后地將自己的房屋虧本賣(mài)掉的情況，而這在股票市場(chǎng)上卻屢見(jiàn)不鮮。難怪人們在房地產(chǎn)市場(chǎng)上賺錢(qián)而在股票市場(chǎng)上賠錢(qián)。他們選房子時(shí)往往要花幾個(gè)月的時(shí)間，懂得怎樣查看一幢房子的質(zhì)量好壞，而選擇股票時(shí)卻只花幾分鐘的時(shí)間。事實(shí)上，他們在買(mǎi)微波爐時(shí)花的時(shí)間也比選股票時(shí)多。

    九

    世界上沒(méi)有哪個(gè)成功的、成熟的證券市場(chǎng)，是建立在以散戶(hù)為主體的市場(chǎng)基礎之上的。機構投資人在市場(chǎng)當中主體地位的確立，是歷史發(fā)展的必然，也是股市趨向成熟的標志之一。我國股市，隨著(zhù)新股詢(xún)價(jià)、C股市場(chǎng)把普通投資人“排除在外”，以及在分類(lèi)表決制實(shí)施的過(guò)程當中，基金作用的突出，中小投資人的“邊緣化”日趨明顯。

    在美國股市，各種基金的數量多過(guò)股票的數量，個(gè)人投資者同樣處于“邊緣化”中。彼得。林奇對每一個(gè)準備進(jìn)入股市的業(yè)余投資人提出忠告：

    如果你想依賴(lài)市場(chǎng)來(lái)帶動(dòng)你的股票上漲，那么你最好還是坐汽車(chē)去亞特蘭大城賭博。你如果希望依賴(lài)市場(chǎng)創(chuàng )造賺錢(qián)的機會(huì )往往會(huì )事與愿違。正確預測市場(chǎng)后你也可能會(huì )損失掉一半的資金，因為你選錯了股票。你應該下工夫去選擇一只好股票而不要去管整個(gè)市場(chǎng)的情況。

    擔心整個(gè)市場(chǎng)是一件毫無(wú)意義的事。當你無(wú)法找到一家股票被合理定價(jià)或者能滿(mǎn)足你其他的投資準則的公司，這時(shí)你就會(huì )知道市場(chǎng)被高估了。巴菲特說(shuō)他當年把其合伙人的錢(qián)還給他們是因為他找不到任何一只值得投資的股票。他察看了數百家公司的情況，根據基本業(yè)績(jì)分析沒(méi)有一家公司的股票值得買(mǎi)進(jìn)。――如果你找不出有投資價(jià)值的股票，就暫時(shí)把錢(qián)存到銀行里，直到發(fā)現了這樣的股票再說(shuō)。

    在你打算購買(mǎi)股票之前，你應該對以下各點(diǎn)有一個(gè)基本的了解：股票市場(chǎng)的整體情況，你對上市公司的信任程度，你是否需要進(jìn)行股票投資？你所期望得到的回報是多少？你打算做短線(xiàn)交易還是長(cháng)期投資？你對某些突發(fā)事件、不可預測事件以及股價(jià)暴跌的反應情況如何？最好在進(jìn)行投資前明確你的投資目標以及分析清楚自己對待投資的態(tài)度，因為如果你對上述情況一無(wú)所知并且又十分缺乏信心的話(huà)，你將會(huì )成為一個(gè)潛在的市場(chǎng)犧牲品，你會(huì )在市場(chǎng)最不景氣的時(shí)刻放棄所有的希望并且會(huì )在損失慘重的情況下拋空股票。最終決定投資者命運的既不是股票市場(chǎng)也不是那些上市的公司，是投資者自己決定了自己的命運。

    決定投資者投資成敗的關(guān)鍵在于投資者的耐心、獨立精神、基本常識、對痛苦的忍耐力、坦率、超然、堅持不懈、腦袋靈活、主動(dòng)承認錯誤的精神，以及不受別人慌亂的影響，堅持到投資獲得成功的能力。至關(guān)重要的是要能夠抵抗得了你人性的弱點(diǎn)。

    最終決定投資者命運的既不是股票市場(chǎng)也不是那些上市的公司，是投資者自己決定了自己的命運。如果你在中國股市上已經(jīng)呆了不短的時(shí)間，并且虧損累累；如果M頭、W底、MACD、第N浪等技術(shù)也不能挽救你的失??；如果你在投機的路上走得很辛苦，浪費了大好的光陰而且毫無(wú)轉機，那么，你是否能適當改變一下自己對股市的態(tài)度，學(xué)習學(xué)習如何投資呢？

    當然，投資也并不是包治百病的靈丹妙藥。世界上沒(méi)有那種可以在你買(mǎi)對了股票的時(shí)候就響的鈴。無(wú)論你對一家公司多么了解，也不能保證投下去的錢(qián)一定會(huì )有滿(mǎn)意的回報。但是如果你了解導致零售商或銀行或汽車(chē)制造商盈虧的因素，你成功的概率肯定可以大大增加。

    投資是一種生活方式，需要用一生的時(shí)間來(lái)積累財富。而人們常常醉心于如何盡快的發(fā)財致富。從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，大多數人并不適合于投資的。

    但是對于一個(gè)想認真學(xué)習投資的人來(lái)說(shuō)，《彼得。林奇的成功投資》是一本不可缺少的學(xué)習書(shū)籍。以上我所寫(xiě)的，不過(guò)是該書(shū)的簡(jiǎn)介和前言部分。更多的投資寶藏在書(shū)的正文內容中，林奇會(huì )教你如何選擇發(fā)展前景良好的公司的股票，如何使用年報進(jìn)行分析，如何對待各種類(lèi)型的公司……我們在學(xué)習的同時(shí)，別忘記聯(lián)系我們自己股市的實(shí)際情況，更重要的是，別忘記一切都需要時(shí)間來(lái)檢驗！

    祝各位在中國股市上投資或者投機成功