編者按 微軟、雅虎并購案又有新進(jìn)展：微軟董事長(cháng)比爾·蓋茨5月7日在東京表示，在放棄以475億美元的價(jià)格收購雅虎之后，公司將不再尋求進(jìn)行其他的收購活動(dòng)。從而結束了與雅虎持續長(cháng)達三個(gè)月的收購大戰?；仡欉@次頗具戲劇性的收購對局，鮑爾默與楊致遠都或多或少展現出一些高明或者自以為高明的手段。
　　微軟請來(lái)了貝爾斯登、黑石集團和摩根斯坦利，雅虎找了高盛集團和雷曼兄弟控股。并購一事，雙方花在智囊團上的錢(qián)都價(jià)格不菲。收購過(guò)程中雅虎與微軟的勁敵合作，微軟最終放棄對雅虎的并購，彼此周旋，雙方在智囊團的幫助下做了哪些高明的謀劃？

　　高調微軟，又一招以退為進(jìn)
　　上周末，在未能與雅虎董事會(huì )就收購價(jià)格達成一致后，微軟決定放棄收購雅虎，從而結束了與雅虎持續長(cháng)達三個(gè)月的收購大戰。蓋茨在東京舉行的新聞發(fā)布會(huì )上說(shuō)：“現在微軟將把重點(diǎn)放在獨立發(fā)展的戰略上。”
　　然而，蓋茨的這一表態(tài)與其5月6日在韓國的表態(tài)似乎不太一樣，蓋茨在韓國稱(chēng)，在放棄收購雅虎之后，微軟并不排除與其他公司建立合作伙伴關(guān)系的可能。
　　加之，近日微軟的一系列行動(dòng)似乎都是在“以退為進(jìn)”，盡管蓋茨聲明微軟將走獨立發(fā)展的道路，不會(huì )去收購其他公司，但是搭建全球最大的網(wǎng)絡(luò )服務(wù)平臺一直是微軟的重要戰略。
　　況且，以退為進(jìn)這一招數，幾天前微軟也使用過(guò)。
　　“至今我仍然相信，微軟出價(jià)是能夠體現雅虎股東價(jià)值的唯一選擇方案。由于無(wú)法與微軟達成協(xié)議，雅虎及雅虎股東等于是對于一筆巨大財富視而不見(jiàn)。當然，我們之間已不大可能達成交易。”5月4日鮑爾默發(fā)給楊致遠的郵件，聲明放棄收購雅虎。
　　咨詢(xún)分析師呂伯望認為，鮑爾默給楊致遠的這封信和以前微軟的幾次表態(tài)，值得我們重新評估。微軟的表態(tài)很可能是為了在談判上取得主動(dòng)權而進(jìn)行的一系列談判技巧。
　　表面看微軟與雅虎的收購戰，雙方在價(jià)格上陷入了僵局。如果雅虎對于微軟來(lái)講，是戰略合作的唯一選擇，也許鮑爾默不會(huì )在乎每股4美元的股價(jià)。無(wú)論微軟也好，雅虎也罷，這些高科技公司，并購的核心不是什么機器廠(chǎng)房，關(guān)鍵是那些“人才”。任何的并購，人才流失都是不可避免的。誰(shuí)不知道，時(shí)間拖得越長(cháng)，人才流失得越多、越快！速戰速決可以盡可能小地降低人才的流失。
　　楊致遠以?xún)r(jià)格為由拖延談判，鮑爾默也沒(méi)有主動(dòng)出擊。微軟的做法無(wú)疑是在聲明，我寧可讓雅虎的人才在并購中部分流失，也不會(huì )抬價(jià)。微軟收購雅虎，與前些天蓋茨在韓、日發(fā)表演講意圖很一致，就是要打造一個(gè)龐大的互聯(lián)網(wǎng)平臺資源，這個(gè)優(yōu)勢雅虎絕對有。
　　整個(gè)收購過(guò)程，微軟顯得很高調。
　　“微軟和雅虎的合并，將會(huì )創(chuàng )造出一家更有效的公司，為用戶(hù)提供更大的價(jià)值與服務(wù)。此外，合并后的公司將成為網(wǎng)絡(luò )搜索和在線(xiàn)廣告市場(chǎng)的第二大企業(yè)，更有利于市場(chǎng)競爭。 雅虎的答復不會(huì )改變我們的提議所指出的戰略和財務(wù)優(yōu)勢的觀(guān)點(diǎn)。正如我們先前所說(shuō)的那樣，我們保留使用各種必要手段的權力，以確保雅虎股東們有機會(huì )考慮我們的提議將給他們帶來(lái)的價(jià)值。”今年2月，微軟發(fā)表的這番聲明顯然是鐵了心要收購雅虎。這番高調的造勢讓投資者們對此次并購充滿(mǎn)了信心。受此利好消息的影響，2月1日雅虎納斯達克股價(jià)從11.22美元驟升至30.40美元，漲幅高達58.5%。
　　三個(gè)月過(guò)去了，雙方在價(jià)格方面一直僵持著(zhù)，就在此時(shí)，鮑爾默撤退了，將舞臺留給楊致遠一個(gè)人去表演。幾個(gè)月的時(shí)間，楊致遠沒(méi)能使雅虎的股價(jià)提高，因為微軟的放棄收購使得股值回歸到較低的水平，投資者就會(huì )開(kāi)始對雅虎董事會(huì )有不滿(mǎn)情緒，越來(lái)越多的股東認為他錯過(guò)了微軟的這次交易，沒(méi)有給股東帶來(lái)應有的價(jià)值回報。那時(shí)當雅虎找不到更好的出路讓股東利益最大化時(shí)，他們會(huì )不會(huì )反過(guò)來(lái)主動(dòng)尋求與微軟的聯(lián)手？
　　如果真是這樣，這時(shí)再次出擊，回歸到他們期望的價(jià)值而不是雅虎的期望值37美元，或許這正是鮑爾默“以退為進(jìn)”的迂回戰術(shù)。

　“慢一拍”雅虎，以靜制動(dòng)
　　外界看來(lái)，在這場(chǎng)收購大戰上，比起微軟，雅虎的行動(dòng)似乎總是“慢一拍”，這正是雅虎的戰術(shù)：以靜制動(dòng)。
　　直到2月11日，距微軟發(fā)出收購消息十天后雅虎才表了態(tài)，認為微軟低估了雅虎的市場(chǎng)值，拒絕收購。自打微軟提出收購雅虎，雅虎董事會(huì )就分成了兩派。一派是以楊致遠為首的情感派，力挺雅虎不被收購。而反方理性派在董事會(huì )內部更占上風(fēng)。
　　雅虎目前的品牌影響力、營(yíng)收能力以及流量仍然很強勢，不過(guò)與Google相比，則顯得沒(méi)有太多優(yōu)勢。股東們不滿(mǎn)意雅虎的股價(jià)不斷下滑，更不能給楊致遠足夠的時(shí)間謀劃轉型。
　　楊致遠的以靜制動(dòng)還表現在他從來(lái)沒(méi)有正式和鮑爾默展開(kāi)談判。實(shí)際上，近兩三個(gè)月的時(shí)間里，鮑爾默和楊致遠帶著(zhù)自己團隊里的幾個(gè)人互相見(jiàn)了兩次面，但都沒(méi)有雙方的律師參加，也沒(méi)有投資銀行的顧問(wèn)參加，無(wú)非是很低級的雙方碰頭會(huì )。盡管后來(lái)微軟同意從總價(jià)值446億美元提高至475億美元，楊致遠還是那句話(huà)：微軟低估了我們的實(shí)力。楊致遠就是這樣死守，不把價(jià)格提高就不跟微軟正式談判。正如咨詢(xún)分析師呂伯望認為，正是雅虎的“頑強”，讓鮑爾默陷入了當前的僵局。
　　雖然現在楊致遠還沒(méi)有什么讓人稱(chēng)服的理由證明微軟低估了雅虎的實(shí)力，如果不收購，下一步雅虎何去何從，這份宏偉藍圖還未勾畫(huà)出來(lái)，從楊致遠力挺低于37美元不談不難看出，楊致遠對雅虎滿(mǎn)懷信心。微軟對雅虎市值低估始終是楊致遠及雅虎董事會(huì )的砝碼。
　　其實(shí)一方面楊致遠對微軟按兵不動(dòng)地僵持在價(jià)格戰上，另一方面卻對所有可能的合作者拋出了橄欖枝。雅虎把最關(guān)鍵的搜索廣告業(yè)務(wù)外包給微軟最大的競爭對手谷歌。其間還有關(guān)于新聞集團和時(shí)代華納將加入收購的消息。
　　“為了對付微軟可能采取的‘惡意收購’，你們采取了在搜索業(yè)務(wù)上與Google合作的方式，并有可能今后把搜索業(yè)務(wù)完全外包給Google。我們對此很擔心。我們認為，如果你們在搜索業(yè)務(wù)上與該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的頭號人物合作，將使雅虎對于微軟的收購價(jià)值大為降低。”鮑爾默致楊致遠的信中所言。
　　雅虎的這步棋，真是刺痛了微軟的神經(jīng)。
　　4月5日，微軟給雅虎下了一紙最后通牒，限雅虎在三周內接受每股31美元現金與換股的收購提案，否則微軟將直接訴諸雅虎股東，并且設法選出新的雅虎董事會(huì )名單。而據傳出來(lái)的各種消息看，最后通牒規定的最后三個(gè)星期的期限里，雅虎和微軟仍然沒(méi)有進(jìn)行密切接觸，實(shí)際上在一個(gè)多星期以前，最后期限就已經(jīng)到了，但微軟還是拖了一個(gè)星期的時(shí)間、抱著(zhù)最后一線(xiàn)希望，直到正式宣布談判破裂。
　　漢能投資董事總經(jīng)理趙小兵這樣形容現在的楊致遠：“現在楊致遠已經(jīng)破釜沉舟了，只能往前，只能贏(yíng)，現在資本市場(chǎng)認同Google不認同雅虎。”
　　現在楊致遠需要幾個(gè)月的時(shí)間向華爾街證明他拒絕微軟是一個(gè)明智之舉。